周一的股市震(zhèn)荡翻(fān)红(hóng)，上周(zhōu)股市下跌期(qī)间净(jìng)买入(rù)的“抄底资金”笑了。

　　上周五(wǔ)，资(zī)金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿元；而上周5个交易日市(shì)场总体(tǐ)下跌期间，资金更是净(jìng)买入(rù)220亿元，股票ETF“越(yuè)跌(diē)越买”的理性(xìng)操作(zuò)模式，在股市大幅下挫(cuò)的时刻(kè)再(zài)度(dù)显(xiǎn)现(xiàn)。

　　从(cóng)资(zī)金流向结构(gòu)看，上证50、沪深300ETF等受到资(zī)金(jīn)净流(liú)入，“中特估”长期(qī)投资价值被(bèi)资金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度(dù)吸引(yǐn)资(zī)金追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以(yǐ)及(jí)基建、非银、电(diàn)力ETF等短期净流出，资金出现短期避(bì)险，但鉴于多数标的估值仍在低(dī)位，多家机构(gòu)仍看好长(zhǎng)期配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净流入资金居前(qián)

　　上(shàng)周五(wǔ)股市大跌(diē)，当日股(gǔ)票(piào)ETF总份(fèn)额增长32.58亿份(fèn)，以(yǐ)区间成交(jiāo)均价(jià)测算(suàn)，当日净(jìng)流(liú)入资金39.5亿元；拉长时间到(dào)上周(zhōu)5个交易日，5天股市(shì)调整期间，资金(jīn)更是净买入(rù)220亿元，展现了资金逆市布(bù)局的(de)特点。

　　从资金净买(mǎi)入排行看，截至上周五(wǔ)，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资金(jīn)居前(qián)，都超过11亿元。宽基(jī)指数(shù)中，华泰柏瑞、易(yì)方达和嘉实基金(jīn)旗下沪深300ETF，富国(guó)上证(zhèng)指数ETF等(děng)产(chǎn)品，净流入(rù)资金也位居前列。

　　而从(cóng)5月15日(rì)收盘股市(shì)表(biǎo)现(xiàn)看，科创50、上证50、沪深300全部收(shōu)红，上证50指数涨幅还超过(guò)1.7％，上周大(dà)跌(diē)期间的(de)“抄底资(zī)金”，皆斩获(huò)了(le)不错(cuò)的(de)回报(bào)。

　　行业(yè)或(huò)主(zhǔ)题ETF中(zhōng)，近期震荡下行的半(bàn)导体ETF成为资金(jīn)净买入的榜首，单日净买(mǎi)入金(jīn)额接近5亿元(yuán)，目前仍处于估值低位的医疗ETF、中概互(hù)联ETF等产品也位(wèi)居净流入(rù)资金前列，而在(zài)近日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资金的逆市买入，不过目(mù)前游戏ETF今年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑，在游戏板(bǎn)块行情冲顶、收益翻倍后(hòu)，仍然有资金(jīn)逆市净买入。

　　谈及资金(jīn)的上述(shù)流向情(qíng)况，一(yī)位公募股票权益(yì)基金经理表示，预计复苏仍是中国经济(jì)中长期的趋势，但(dàn)耐用品(pǐn)复苏的空间受限、出(chū)口(kǒu)下(xià)行及地产销(xiāo)售恢复疲软(ruǎn)将驱动市场(chǎng)展(zhǎn)现出(chū)更多结构(gòu)性机会。不过(guò)，在(zài)短期市场炒作热度(dù)回落，波动率偏高的情况(kuàng)下，资金可(kě)能更青睐(lài)用(yòng)大盘宽(kuān)基(jī)指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获(huò)取整个市场的平均回报(bào)。

　　而在行业方面，沪上一家公募(mù)机(jī)构分(fēn)析，由(yóu)于(yú)近日以游(yóu)戏为代表的TMT板(bǎn)块有所调(diào)整，主因是前(qián)期炒作(zuò)有逐步退(tuì)潮趋(qū)势，中期(qī)在市(shì)场炒作热(rè)度有所回落。但从长期看，资金还会长期关注数字化对(duì)生产(chǎn)力的(de)提升，因此，包括计算机、互联网和传(chuán)媒(méi)等调整下来的行业，可能(néng)会继续受到了资金的关注。

　　也(yě)有行业(yè)机构(gòu)认为，近期上(shàng)证(zhèng)50、沪深(shēn)300等权重指数ETF受到资金青睐，可(kě)能与看(kàn)好“中特估”长期投资价日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗值有关(guān)。

　　民生加银基(jī)金(jīn)表示(shì)，伴随大(dà)金融(róng)、大基(jī)建等权(quán)重股高位(wèi)调整，上周沪(hù)指下(xià)跌。前期部分板块短期(qī)上冲较快，导(dǎo)致(zhì)博弈资金出现分(fēn)歧，随着建筑、银行、石化等(děng)PB逐步修复，权重板块内部出现分化(huà)，获利兑现需求(qiú)叠加(jiā)经济数据不及(jí)预期，权重板块(kuài)回调带动(dòng)大盘(pán)指数(shù)回落。

　　不过，民生加银基金认为，从长远看，“中特估”或有望引(yǐn)领低(dī)估(gū)值央企的价值重估，有基本面支撑(chēng)的低估值央企或有望受(shòu)益(yì)。

　　博(bó)时(shí)基金权益投资一部基金经理吴鹏也认为，“中特估”投资的部分(fēn)底层逻辑(jí)仍旧是(shì)过去(qù)的A股市场对(duì)部分传统行业国央企的(de)严重(zhòng)低配和低估。而在这种(zhǒng)大幅(fú)低估(gū)和低配背景(jǐng)下(xià)，部分企业因为自身经营改(gǎi)善(shàn)、高股(gǔ)息水(shuǐ)平等特征，使(shǐ)得其估值修复(fù)成(chéng)为(wèi)了(le)可能。虽然(rán)经(jīng)过前期反弹，大金(jīn)融(róng)整(zhěng)体估值仍(réng)旧处(chù)于低位，由于情绪和资金仍旧是主导，短期(qī)表现存在剧烈波动可能；从中期看，整体(tǐ)大金(jīn)融当前估(gū)值(zhí)仍旧处于中(zhōng)低水平(píng)，部分个股尤(yóu)其是基本面(miàn)明显改善(shàn)的(de)个股，仍旧有(yǒu)估值(zhí)修(xiū)复的空间。

　　基建、非(fēi)银、电力(lì)ETF净流出

　　估值(zhí)水平(píng)仍具(jù)吸引(yǐn)力

　　在上(shàng)周下跌的(de)A股市场中，股票(piào)ETF整体呈现“越跌越(yuè)买”趋(qū)势，净流入资(zī)金超出净流出资金。但(dàn)也(yě)有部分短(duǎn)期(qī)涨幅偏高、短期行(xíng)情(qíng)板块，以(yǐ)及部分(fēn)海(hǎi)外指(zhǐ)数遭遇资(zī)金(jīn)的净卖出。

　　从(cóng)资金净流出榜单看，今年涨(zhǎng)幅(fú)超20％的基建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元(yuán)，为单日之最。另外，证(zhèng)券保险ETF、电(diàn)力ETF指数(shù)基金(jīn)、恒生科技(jì)ETF等(děng)多只(zhǐ)产品，单日净流出资金也超(chāo)过2个亿(yì)。

　　宽基指数(shù)中，今年来(lái)“越(yuè)跌越(yuè)买”的创业板(bǎn)ETF、创(chuàng)业板(bǎn)50ETF，单日出现短暂净(jìng)流出(chū)现象，华夏(xià)、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日(rì)出(chū)现净(jìng)流出，而今年(nián)涨幅接近20％的(de)纳指ETF，也在股市调整(zhěng)中迎来“获利了(le)结”资金(jīn)，单日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪上一(yī)家公募机构(gòu)评(píng)价，基建板块受益于(yú)“一带一路”板(bǎn)块前期(qī)涨幅较大，有调整要求(qiú)，可(kě)能会受到获利(lì)盘的(de)短期卖出。不过，从长期看，经济复苏趋势确(què)立后，“顺周期(qī)”板块的整(zhěng)体机会值得(dé)关注。

　　民生加(jiā)银基金(jīn)评价净流(liú)出(chū)的证券保(bǎo)险板块称，一季报陆续披露，非银(yín)金融业(yè)绩超预期，证券板块市场交投活跃度较一季度显著改善，差异化最低结算备(bèi)付金(jīn)缴纳(nà)比例(lì)机(jī)制引入，证券公司保证金比例下调，经济温和复苏下行业景(jǐng)气度有望持续修复。保险板块一季报(bào)净利润超预期(qī)，部分(fēn)险企凭借(jiè)储蓄险的(de)产(chǎn)品(pǐn)力实现了一(yī)定的增(zēng)长，负(fù)债端(duān)V型反转趋势较(jiào)明显，资产端或(huò)有望(wàng)维持较(jiào)高增速。

　　而针对电(diàn)力板块，民(mín)生加(jiā)银(yín)基金认为(wèi)，2023年宏观经济运(yùn)行总体回(huí)升有望将促进(jìn)电力消(xiāo)费需求(qiú)增(zēng)长。受(shòu)上(shàng)年(nián)同期低基(jī)数等(děng)因(yīn)素影响，预计今(jīn)年二季度电力消(xiāo)费增速将有望(wàn日本还敢不敢打中国，日本未来会打中国人吗g)回升(shēng)。在(zài)电力市场化改(gǎi)革的持续推进下，电(diàn)价(jià)趋(qū)势有(yǒu)望稳中小幅上涨(zhǎng)，电(diàn)力现货市(shì)场和辅(fǔ)助服务市场机制有望(wàng)持续(xù)推(tuī)广，容量补偿电(diàn)价等机制或有望出(chū)台。

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