上市公司退市在A股早已(yǐ)不(bù)稀(xī)奇(qí)，但连带着(zhe)可转债一起退(tuì)市却是个新(xīn)鲜事。5月22日，*ST搜特因股价(jià)连(lián)续20个(gè)交易日低于(yú)1元，触及退市(shì)指标，公司股(gǔ)票及其可转债被终止上市，搜特转(zhuǎn)债(zhài)或成为首只因正股退市(shì)而(ér)强制退市(shì)的可转债。此外，*ST蓝盾也因触(chù)及退市指标(biāo)被终(zhōng)止上(shàng)市，其可转债(zhài)已进入退市整理(lǐ)期，引发投资者(zhě)对可转债信(xìn)用风险的(de)担忧。

　　可(kě)转债(zhài)兼具(jù)债券和股(gǔ)票双(shuāng)重(zhòng)属性，自诞生以(yǐ)来颇受(shòu)市场欢迎。一个(gè)广为流(liú)传的说法是，可转(zhuǎn)债“下有保底，上(shàng)不(bù)封(fēng)顶(dǐng)”，即(jí)上涨时有“股(gǔ)性”加油，下跌时(shí)有“债性(xìng)”托底，投资者“进可攻退可守”，几乎稳(wěn)赚(zhuàn)不赔(péi)。在(zài)可转(zhuǎn)债30多年发展中，此前一直(zhí)未出(chū)现因(yīn)正股退市而退市的情况，也未发生过实质性违(wéi)约(yuē)事件。

　　随(suí)着搜特转债(zhài)等(děng)的退市，零违(wéi)约历(lì)史或将被打破，可转债信用风险浮(fú)出水面(miàn)。虽说可转债退市后，依然可以执行(xíng)赎回和回售等条款(kuǎn)，但由于(yú)大多数(shù)上(shàng)市(shì)公司(sī)是因经营不善导致退市(shì)，财务状况(kuàng)并不乐观，资不抵(dǐ)债、拿不出钱进行(xíng)赎回的可能(néng)性(xìng)较大(dà)。而(ér)如(rú)果(guǒ)启(qǐ)动破(pò)产重(zhòng)整，公司(sī)发行(xíng)的可转债划归为普通债(zhài)权，清(qīng)偿顺(shùn)序相对靠后，刚性(xìng)兑付(fù)亦存(cún)在(zài)很大不确定性。

　　接连(lián)2只可转债(zhài)退(tuì)市，投资者(zhě)蓦然发现(xiàn)，“长期稳定的羊(yáng)毛”不稳定了。事实上，可转债退(tuì)市(shì)并非完全出乎意料，早已在相关(guān)规则中埋下了“伏(fú)笔”。根据(jù)交易所上市规则，上市公司股票被(bèi)终(zhōng)止上市(shì)的，其发行(xíng)的可转债及其他衍生品种应当终止上(shàng)市。过去A股退市难(nán)、退市少，成就(jiù)了可转债30多年零退(tuì)市、零(líng)违(wéi)约风紧扯呼下一句是什么 风紧扯呼出自哪里的“神(shén)话(huà)”。随着全(quán)面注册制改革的持(chí)续推进，市(shì)场优胜劣汰(tài)加快，常态化退市机制正在形成，以上市(shì)股为锚的可转债也跟(gēn)着(zhe)出清，违(wéi)约风险随之上升。退市，或将成为可(kě)转债(zhài)市场(chǎng)新(xīn)常态。

　　市场在发展，生态在改变，投资者没(méi)有理由一成(chéng)不变，是时候重塑对可转债的(de)认(rèn)知(zhī)了。投资者要(yào)改变“闭眼(yǎn)买债(zhài)”的路(lù)径依赖，学(xué)会优择品种(zhǒng)，规避风险。在选(xuǎn)择债券时，要理(lǐ)性评估正股基本(běn)面、成长性(xìng)、估(gū)值水平以及发债公(gōng)司偿债能力(lì)等，防范债(zhài)券(quàn)退市、违(wéi)约风险(xiǎn)；在取舍(shě)标的时，应远离正股业绩表现不佳、估(gū)值较低(dī)、退市风险较高(gāo)的(de)标的，而选择(zé)正(zhèng)股(gǔ)经营效(xiào)益良好(hǎo)、估值合理且(qiě)随市场下跌估值(zhí)出现压缩的标(biāo)的。并密切关(guān)注可转债市场风格(gé)变化，及时调(diào)整(zhěng)配置比例和结构，学(xué)会在市场波动中“游(yóu)泳”。

　　监(jiān)管也应当跟上形势变化。目前关于可转债的退市处理还有不(bù)少空白和盲(máng)点，监管(guǎn)部(bù)门应(yīng)尽快打齐补丁(dīng)，给(gěi)予市场明确(q风紧扯呼下一句是什么 风紧扯呼出自哪里uè)预期。比如，可进一步明确可(kě)转(zhuǎn)债在退市后是(shì)否(fǒu)仍存在(zài)交易可能(néng)、是否还(hái)拥(yōng)有转股功(gōng)能等。同(tóng)时，应加强对(duì)可转债(zhài)的(de)风险(xiǎn)防控，强化发行(xíng)前的信(xìn)用评级，对于信用资质(zhì)较弱(ruò)的(de)公司，可考虑提(tí)高担保(bǎo)资产与(yǔ)回售条(tiáo)款等(děng)相关(guān)要求，适当(dāng)提升准入门槛，以更(gèng)好保护投资者(zhě)利益。

　　全面注册(cè)制下(xià)，证券市(shì)场将(jiāng)迎来全方位、根本性的变化。过去(qù)一些(xiē)“无(wú)脑买入”“跟风(fēng)买(mǎi)入(rù)”的简单套路行不通了(le)，一(yī)些(xiē)规则制度(dù)上的短板不能视(shì)而不见(jiàn)了(le)。各市场参与主体还需(xū)顺(shùn)时应(yīng)势，调(diào)整包括可转债(zhài)在内的投资风紧扯呼下一句是什么 风紧扯呼出自哪里方法，完(wán)善配套制度，提升风险(xiǎn)意识，共(gòng)促(cù)A股市场健康稳定发展。

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