自2022年(nián)底以来，A股(gǔ)市场一(yī)改颓(tuí)势，展(zhǎn)现出(chū)积极回暖的画(huà)风(fēng)，半导体、AI、中特估等主题层出不(bù)穷(qióng)，基金经(jīng)理也随之调仓(cāng)换股，成(chéng)为市(shì)场关注(zhù)焦点。而公募基(jī)金2023年一季(jì)报的披露(lù)，将(jiāng)明星基金经理们(men)近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方(fāng)达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城等基金披露旗下基金的(de)2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等(děng)一季度投(tóu)资情况出炉(lú)。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的基本看法。多数明星基金经理在一(yī)季度(dù)仍保持(chí)90％以上的高仓位(wèi)运作，仍坚持了自己的投资风(fēng)格和思路。

　　不少人士(shì)看好后市，如刘彦春表示对(duì)全年股票市场有信(xìn)心，未(wèi)来将(jiāng)继续保持较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘也(yě)对市场(chǎng)2023年二季度的表现(xiàn)持乐观(guān)的态度(dù)，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎实基(jī)本面验(yàn)证(zhèng)，预计更注重(zhòng)基(jī)本(běn)面和估值的匹配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈(chén)皓(hào)在(zài)一季(jì)报也用相当大(dà)的篇(piān)幅(fú)谈了他对(duì)一季(jì)度热门(mén)的AI板块(kuài)的看法。他认可(k宰相的宰最早指什么官职答案，宰相的宰最早指什么意思ě)AI（人工智能）很可(kě)能是一(yī)次全新(xīn)的技术(shù)革命，但直言客观上当下的研(yán)究认知还不具备对(duì)相关标(biāo)的的(de)定价能力，尤其当这些(xiē)个股快(kuài)速(sù)上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜(shèng)率和赔率(lǜ)更高的投资时机出现(xiàn)。

　　张坤继续维(wéi)持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤(kūn)是最受基民关(guān)注的基金经理，他是国内首位(wèi)千(qiān)亿(yì)级主动权益基(jī)金经理，手握(wò)巨(jù)资让他分量十(shí)足。

　　从基(jī)金君整理(lǐ)表格来(lái)看，相(xiāng)较(jiào)去年(nián)底，张坤(kūn)所管(guǎn)理(lǐ)的4只基金在(zài)今年一季(jì)度(dù)仓位基(jī)本都维持高仓位运(yùn)作，多只基金一季度末仓(cāng)位均处于(yú)94％以上(shàng)。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，张坤管理的四只基金中规模最大的一(yī)只——易方(fāng)达蓝(lán)筹精选，由去年末的(de)股票市值占基(jī)金净(jìng)值比例(lì)的94.7％微调至一(yī)季(jì)度末的94.26％。张坤在季报(bào)中也写道，易方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精选基金在一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了(le)调整。

　　同(tóng)样(yàng)，张坤(kūn)管理的易方达优质(zhì)精选、易方达亚洲精选在一季度末(mò)的仓(cāng)位在94％以上。不过，易方达(dá)优(yōu)质企(qǐ)业(yè)三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有(yǒu)下滑(huá)。

　　张坤一(yī)直(zhí)保持了(le)一定水(shuǐ)平的(de)港(gǎng)股仓位，一季度末所(suǒ)管理的4只基金(jīn)基本维持(chí)和(hé)去(qù)年底(dǐ)的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来(lái)说，调整幅度较大的(de)是(shì)易方达亚洲精选，一季度末该基金持有港(gǎng)股和美股的(de)比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配(pèi)置港股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选中也写道，在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加了科技等行业的(de)配置，降低了金融等行(xíng)业的(de)配(pèi)置，另(lìng)外，在区域分布上配置的(de)更加(jiā)均(jūn)衡(héng)。个股方面，仍然持有商业模式出色、行业格局(jú)清晰、竞争力强的优(yōu)质公司。

　　一(yī)季度(dù)增配消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾(téng)讯(xùn)控股

　　张坤在投资上颇有(yǒu)定力(lì)，经常在季报(bào)中(zhōng)谈(tán)及，投资(zī)者(zhě)需(xū)要时刻保持一种克制而理性的心理状态，不需要大量的(de)行动(dòng)，而是极大的耐心，坚持投(tóu)资(zī)原则，等到机会(huì)时全力出击。他一(yī)直保持着(zhe)偏(piān)低换手率，一(yī)季报的重仓股也基本保持(chí)稳(wěn)定，只(zhǐ)是(shì)在结(jié)构(gòu)上进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选一季度末(mò)持仓上看，前十大重仓股变化(huà)不大，贵州茅台(tái)再次成(chéng)为该基金的第一大重(zhòng)仓股(gǔ)，泸州老窖、腾(téng)讯(xùn)控股成为其第二、第三大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，而在去年(nián)末(mò)，该基(jī)金前三(sān)大重(zhòng)仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道(dào)，一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结(jié)构进行了调整，增加了消(xiāo)费等行业(yè)的配(pèi)置，降(jiàng)低了金融等行(xíng)业(yè)的配置。、

　　去年11月(yuè)以来(lái)港股(gǔ)市场(chǎng)的大(dà)反弹(dàn)，张(zhāng)坤明显进行了调整，减持了(le)跟腾讯(xùn)控股和香港交易所，而增(zēng)加(jiā)了美(měi)团-W、中国海(hǎi)洋石(shí)油。其(qí)中，相(xiāng)较去年底，中国海洋石(shí)油新进前十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而药明生物退出前(qián)十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易(yì)方达(dá)蓝筹(chóu)精选和易方达优质企业三年持有的头号重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)为贵州(zhōu)茅台，但是易(yì)方达亚洲(zhōu)精选和易方达(dá)优质(zhì)精选的头(tóu)号重仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去年底这四只基金(jīn)的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯(xùn)控股仍是易方达(dá)优(yōu)质(zhì)精选的(de)第一大重仓股，但相较去年底已经进行(xíng)了减持(chí)，同样减持的还(hái)有港交(jiāo)所，这(zhè)只个股已经推出了前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)之列。而美(měi)团新进(jìn)其前十大重仓股之列。

　　一季度(dù)规模(mó)小幅提升

　　总(zǒng)规(guī)模逼近900亿(yì)

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是行业(yè)内首位主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)基金管(guǎn)理(lǐ)规模超过千亿的基金经理，但(dàn)近两年A股市场震荡，所管理规(guī)模所缩水。一季(jì)度末他所管理规模基本(běn)和去年(nián)底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季(jì)度末，易方达张坤管(guǎn)理的4只基(jī)金(jīn)合计(jì)总规(guī)模达(dá)到(dào)889.42亿元，相(xiāng)比(bǐ)三季度末减(jiǎn)少(shǎo)了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度末，易方(fāng)达蓝筹精选、易方达优质(zhì)精选、易方(fāng)达(dá)优势企业三年、易方达亚洲精(jīng)选股票的规(guī)模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易方(fāng)达蓝筹精选在(zài)今年一(yī)季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍(réng)以562.09亿元(yuán)的规模，位居基(jī)金行业“巨无霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选择一条(tiáo)可(kě)积累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在(zài)坡(pō)上“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤每次(cì)在季(jì)报中都会清晰写道自己的投资思路，这一次也不例外，值得投资者(zhě)看一看。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基本面价值投资很吸(xī)引人的一点(diǎn)是，投资(zī)者可以(yǐ)用很长一段时(shí)间来充分观察公(gōng)司(sī)的发(fā)展(zhǎn)，等到它们用事实(shí)证明自己(jǐ)的(de)成功(gōng)和巨大的成(chéng)长潜力(lì)之后(hòu)，再买入(rù)也不(bù)迟。

　　基(jī)本面价值(zhí)投资的优势之一在于(yú)可积(jī)累性。具体来(lái)说，积累体现(xiàn)在对基本面分(fēn)析方法的理解和对(duì)具体(tǐ)行业和企业的(de)洞(dòng)察，所有这(zhè)些都使投资者未来更(gèng)可(kě)能做出对具体投(tóu)资(zī)标(biāo)的内在价值的准确判(pàn)断。

　　如(rú)果只是(shì)针对(duì)某(mǒu)一次投资，积累的重要性可能并不(bù)显著。但如果将投资贯穿一(yī)生，并将长期复合回报(bào)作为终级(jí)目标，可(kě)积累(lèi)性就是(shì)这(zhè)一目(mù)标的最重要保障，选(xuǎn)择一条可积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很重要的(de)。我们会(huì)参考全球产业升级的经验，持(chí)续(xù)做深入的研(yán)究积(jī)累，争取构建一个(gè)全面而尽量(liàng)准确的(de)坐标(biāo)系，希望能正确评估企业的竞争力并跨行业选(xuǎn)出好的公司。识别出好公司(sī)是如此(cǐ)重要，因为好公(gōng)司(sī)不是好股票的唯(wéi)一情形(xíng)就是估值过(guò)高，在其(qí)他情形下，好公(gōng)司都会给投资(zī)者带来(lái)长期可观的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企(qǐ)业的定期报告(gào)并(bìng)对财务数据进(jìn)行系统整理(lǐ)和分析，是理解企业基(jī)本面的核心手段之一。在(zài)定期报告中，企业的所有(yǒu)经营活(huó)动都会反映(yìng)在(zài)财务数据中，定量的数(shù)据可以用(yòng)来检验并修正(zhèng)调(diào)研中对企业形(xíng)成的定性(xìng)感知。如(rú)果(guǒ)能(néng)对(duì)一(yī)家公(gōng)司过去和当前的财(cái)务(wù)状况了(le)如指掌，就更(gèng)有可能正确评判这家公司(sī)的未来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读一切。如果你对一家公司感兴趣，那就看看它的年报，你(nǐ)就(jiù)会(huì)超过华尔(ěr)街98％的人。如果你阅读了年报(bào)中(zhōng)的附注，你就会(huì)超过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功(gōng)的公司都(dōu)经历过短期的(de)经营业(宰相的宰最早指什么官职答案，宰相的宰最早指什么意思yè)绩和股价的震(zhèn)荡，经历过(guò)市(shì)场先生态度的冷暖，但它们成(chéng)功的模式往往(wǎng)没有变化，通过深入(rù)的(de)研(yán)究(jiū)并抓住这些(xiē)关键的因素，是能够(gòu)一(yī)路(lù)坚持下来的重要因素，也通常意味着(zhe)长期可(kě)观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光(guāng)伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经作为(wèi)一人包揽前(qián)三(sān)的基金经理刘(liú)格(gé)菘，其一举一动(dòng)颇受关(guān)注。

　　以刘格菘管理的广发双(shuāng)擎升级为例，一季度末该基金保持(chí)较高(gāo)仓位运作，该(gāi)基金股票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的(de)94.14％略有下滑，但基(jī)本是高(gāo)仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘在一季(jì)度(dù)持仓结构并没有进行(xíng)大幅度调整。数(shù)据显示(shì)，广发双擎升级一季度(dù)末前五(wǔ)大重仓股分别为晶澳(ào)科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均出现在该基金去年四(sì)季度末的前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道(dào)，2023年(nián)一季度，表现较好的(de)行业(yè)为新科技(jì)技术(shù)演绎预测中的(de)相关行(xíng)业，例(lì)如计算(suàn)机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新(xīn)能(néng)源、汽车(chē)等为(wèi)代表的高端制造业资产经历(lì)了下跌。在海外金融风险担忧、经(jīng)济(jì)衰退的初(chū)始预期、国际(jì)关系不确(què)定的情况下，叠加AIGC带来(lái)的较(jiào)热烈的应用展望(wàng)，资金分流可能是高端(duān)制造业相对(duì)表(biǎo)现不理想的(de)原(yuán)因之(zhī)一(yī)。

　　广发双擎(qíng)升(shēng)级基金(jīn)的持仓结构并(bìng)没有(yǒu)进(jìn)行大幅度的(de)调整，依然围绕已经建立全(quán)球比(bǐ)较优势的高端制造产业链布局(jú)。从重(zhòng)仓持股来看，该基金重点持仓的光伏(fú)、储(chǔ)能(néng)、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘一季(jì)度的重仓(cāng)股(gǔ)变(biàn)化不大，仅晶科能(néng)源新进前十(shí)大重仓(cāng)股之列，而比亚(yà)迪(dí)退出了前(qián)十大(dà)重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市(shì)场2023年二季度(dù)的表现持乐观的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本(běn)面验证，预计(jì)更注重基本面(miàn)和估值的(de)匹(pǐ)配(pèi)度。对本基金重点持(chí)仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)方向保持(chí)相对乐观，投资中相(xiāng)信基本面优(yōu)秀和增量价值积累的公(gōng)司。经过调整，行业估(gū)值水平已宰相的宰最早指什么官职答案，宰相的宰最早指什么意思在(zài)历史(shǐ)低位，产业(yè)链的变(biàn)化在市场定(dìng)价(jià)中未被充(chōng)分认知和(hé)体(tǐ)现(xiàn)。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段(duàn)特点(diǎn)来说(shuō)，当(dāng)前(qián)市场的(de)参与资金方(fāng)呈(chéng)现复(fù)杂多样的趋势，收益预期(qī)的时间维度预期也(yě)呈现分(fēn)化，因此短(duǎn)期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速(sù)度都(dōu)会可预见地加大(dà)。这(zhè)对于投资人而(ér)言，在新(xīn)信息(xī)的处理上提高了难度，短期内基(jī)本面估值匹配(pèi)的(de)压力也会(huì)比较大。

　　陈(chén)皓(hào)：投资和人生一样，

　　一生最(zuì)重(zhòng)要的选择(zé)也就是三、五次

　　作(zuò)为(wèi)市场上较为(wèi)知名的均衡性投资(zī)选手(shǒu)，陈皓一季度如何调(diào)整投资组合，如何展(zhǎn)望未来市场(chǎng)投(tóu)资(zī)机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易(yì)方达新(xīn)经济基金中回顾一季度市场行情时表示，一季度中国经济整体温和复苏，由于(yú)刚(gāng)刚经历疫情，居民消费和企业投资(zī)的信心恢(huī)复会有一个过程，因此短期持续加杠(gāng)杆的动力不强，复苏力度相(xiāng)比市场乐观(guān)预期仍有一定差距。海外(wài)则维持滞涨格局(jú)，尽(jǐn)管3月以硅谷银(yín)行为代表的欧(ōu)美 金融风波暂(zàn)时平息(xī)，但(dàn)也让(ràng)投资(zī)者担心这是否只(zhǐ)是当下复杂(zá)环境下(xià)各种危(wēi)机的(de)冰山一角。尤其4月初欧佩克+的(de)减产行(xíng)为进一步增强了(le)未来(lái)通胀的韧性，也让美联储在货币政策调整决(jué)策时愈加(jiā)进退(tuì)两难。

　　亮(liàng)点不多的(de)经济基本面遇(yù)到无(wú)处安(ān)放的(de)流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生(shēng)成）”和部(bù)分国企(qǐ)相(xiāng)关板块获得了边际资金(jīn)的(de)巨量(liàng)涌入，机构短(duǎn)时间剧烈、集中(zhōng)的调(diào)仓行为，则(zé)进一步加剧了市场(chǎng)结构的分(fēn)化。受益两大主题的TMT和(hé)建(jiàn)筑(zhù)、石油石化等板(bǎn)块表现突出(chū)，而新能源、金融地产等行(xíng)业(yè)则(zé)录得负收(shōu)益。

　　谈(tán)及一季(jì)度投(tóu)资操(cāo)作时，陈(chén)皓称，由于尚(shàng)未(wèi)发掘到基本面驱动的投(tóu)资主(zhǔ)线，本基金一季度操作不多(duō)，主要包括行业上用(yòng)医药替(tì)代了部分白酒仓位(wèi)，个(gè)股上则(zé)逆(nì)向增(zēng)持了一(yī)些由于短期基(jī)本面一般或者机(jī)构调仓导致(zhì)股(gǔ)价下跌，但长期(qī)市值空间较(jiào)大的中小盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化上(shàng)看，此前连续(xù)3个季度位列前五大重(zhòng)仓股(gǔ)之一的(de)五粮液，在今年一季(jì)度退出该基金前十(shí)大重仓(cāng)股，宝信软件(jiàn)取代(dài)五粮液，新进(jìn)前五大重仓(cāng)股。

　　作为一(yī)季度唯一(yī)一只(zhǐ)仍保留在前十(shí)大重仓股的(de)贵州(zhōu)茅(máo)台也遭到陈皓减持，对比上一个季度(dù)，陈皓在一季(jì)度减持了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台(tái)也(yě)从上一季度的第(dì)二大重仓(cāng)股退居(jū)第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主(zhǔ)要供应北斗关(guān)键器件的振芯(xīn)科技、氟化工龙头中的巨(jù)化股份、特钢龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只个股一(yī)季度新进(jìn)前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外，紫(zǐ)光(guāng)国微、宁德时代(dài)也退出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也用相当(dāng)大(dà)的篇幅谈(tán)了(le)他对(duì)一(yī)季度热(rè)门的AI板(bǎn)块的(de)看法。

　　他(tā)称，对于(yú)火热的(de)AI（人工智能）主题我们也进行(xíng)了积极的研究，方向上非常认(rèn)同其很可能(néng)是一(yī)次全新的技术革命，将(jiāng)极大提升全社会(huì)的生产效率，但客(kè)观(guān)上我们当下的研究认(rèn)知还(hái)不具(jù)备对相关(guān)标的的(de)定(dìng)价(jià)能力，尤(yóu)其当这些个股(gǔ)快速上涨后，也不(bù)太符合我(wǒ)们“以相对(duì)合理的价格(gé)买入预期收益(yì)率更(gèng)高的资产”这一投资理念，因(yīn)此会选择暂时“以静(jìng)制动”，继(jì)续对(duì)产业和公司进行跟踪、研究(jiū)以及(jí)再定价(jià)，等待胜率和(hé)赔(péi)率更高的投资时机(jī)出现。

　　陈皓在(zài)一季报(bào)中还(hái)分享了自己最新的(de)投资(zī)感悟，他表示，相(xiāng)比(bǐ)资本(běn)市场即期涨跌带(dài)来(lái)的(de)多巴胺，我(wǒ)们更倾向于通过深入(rù)研究获得超额认知、并最终(zhōng)映射到投资上来获得内啡肽。投资和人生一样(yàng)，每天都可以做(zuò)选(xuǎn)择(zé)，但终其一(yī)生最重要的其实也就(jiù)是那三(sān)、五(wǔ)次，我们平时的不断(duàn)学习(xí)、反思、进化，努力追寻的正是在每(měi)一次关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认(rèn)为，“一些(xiē)积(jī)极因素正(zhèng)在酝(yùn)酿或发(fā)酵(jiào)，我们(men)重启了与世界的链接(jiē)，中国在(zài)中东、南美等新兴市场(chǎng)获得了更多实质性认同的声音和举动；国内主要城市(shì)的一二手房销(xiāo)售持续(xù)恢(huī)复，部分(fēn)行(xíng)业已经进(jìn)入库存周期的尾段，我们可(kě)能真的只需要一点点信心，就能扭转困局(jú)，将经济带入(rù)正循环(huán)。一(yī)如当下的证券市场，我们也衷(zhōng)心的希望(wàng)其能(néng)够(gòu)早日摆脱存量(liàng)博(bó)弈(yì)的困难模式(shì)，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)：致力(lì)于在(zài)优(yōu)质股票(piào)里寻找价值

　　去翻(fān)更多(duō)的“石头”

　　富国基金副(fù)总(zǒng)经(jīng)理朱(zhū)少醒一季度(dù)持仓基(jī)本保持稳定，持(chí)仓依旧以消(xiāo)费、医(yī)疗、银行、券商(shāng)、新能源等板块龙(lóng)头为主。

　　从(cóng)一季度前十(shí)大重仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧位(wèi)居(jū)富国(guó)天惠基(jī)金前三(sān)大重仓股，金域医学新(xīn)进前三大重仓(cāng)股，这也是自2021年以(yǐ)来，金域医学(xué)首(shǒu)次(cì)进入富国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　公开资(zī)料显示(shì)，金域医学是一(yī)家以第三方医学检验及病理(lǐ)诊断(duàn)业(yè)务为核心的(de)高科技服(fú)务企(qǐ)业，通过(guò)不断积累的“大平台、大网(wǎng)络、大服(fú)务、大样本和大(dà)数据”等资源优势，为全(quán)国(guó)各级医疗机构提供(gōng)领先(xiān)的医学诊断信息(xī)整(zhěng)合服务。

　　除了(le)金(jīn)域医(yī)学之外，基础化工板块中的(de)蓝(lán)晓(xiǎo)科技(jì)也(yě)在一季(jì)度新进富国天惠前十大重仓股，受益于生命科学业(yè)务增长迅速，截止4月20日，今年(nián)以来(lái)，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞(ruì)丰(fēng)新(xīn)材两只个(gè)股则(zé)在(zài)一季度退出(chū)富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一(yī)季报(bào)中回顾(gù)，一季(jì)度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板(bǎn)指上涨2.25％。在度(dù)过了充满各种艰(jiān)难挑战的2022年(nián)后，一季度实体经济进入了复苏的阶段(duàn)。各(gè)项宏(hóng)观经(jīng)济指标在3月份(fèn)有了明(míng)显改善。货币政策保持宽松，前几(jǐ)年实施的(de)一些收缩(suō)性行业监管政策放松管制的迹(jì)象确认(rèn)。投资者的风险偏好有微(wēi)弱的回(huí)升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不是(shì)很(hěn)强，但我们(men)应该看到是积(jī)极的因素正在发挥(huī)作用持续的(de)进程中。更要重视(shì)的是市场(chǎng)的整体估值依然处于长周期(qī)中(zhōng)很有吸引力(lì)的位置，当下权益市场处在(zài)较好的风险收(shōu)益区间。

　　他表示，放在更长的时间维(wéi)度(dù)，我们相(xiāng)信现在所(suǒ)面临的重重(zhòng)困难(nán)终(zhōng)将找到解决的出路。投(tóu)资(zī)者当前选(xuǎn)择承(chéng)受市(shì)场波(bō)动对应的预(yù)期回报水(shuǐ)平的(de)是相当合适的。未(wèi)来(lái)我们(men)依然会(huì)致力于在优质股票里寻找价值，去翻更(gèng)多(duō)的(de)“石头”。

　　他在多(duō)次季(jì)报(bào)披露(lù)时反复强(qiáng)调，我们(men)并(bìng)不具(jù)备精确(què)预测市(shì)场短期(qī)趋势的可靠能力(lì)，而把精(jīng)力(lì)集中在耐心收集具有(yǒu)远大前景的优秀(xiù)公司(sī)，等待公司(sī)自身创造(zào)价值的实现和市场(chǎng)情绪在未(wèi)来某个(gè)时点(diǎn)的周期性回归(guī)。个股选择层面，本(běn)基金(jīn)偏(piān)好投资于具有良好“企业基(jī)因”，公(gōng)司(sī)治理结构完善、管(guǎn)理(lǐ)层优秀(xiù)的企业(yè)。我们认为此类企(qǐ)业，有更大的概率(lǜ)能在未来为投资者(zhě)创造价值。分享企业(yè)自身增长带来的(de)资本市(shì)场收益是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作为业内(nèi)知名的主投大消费板块的(de)基金(jīn)经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一(yī)季度如何调仓换股(gǔ)，他又是如何(hé)看待未来市场(chǎng)，也(yě)值得投资者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年(nián)一季报显示，刘彦春整体持(chí)仓的仓位和行(xíng)业(yè)板(bǎn)块变化不(bù)大。他(tā)在景顺(shùn)长城鼎益基金季(jì)报写道，一季(jì)度组合仓(cāng)位和行业配置没有大的变化，仍(réng)然坚持(chí)自下而上精选个股而非择(zé)时(shí)的投资风格(gé)，保(bǎo)持合同(tóng)约(yuē)定较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季(jì)报来看(kàn)，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)、泸州老窖(jiào)、五粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山西(xī)汾(fén)酒(jiǔ)也继续在其前(qián)十大重仓股之中。

　　从增持力度(dù)上看(kàn)，刘彦春对中国中(zhōng)免(miǎn)加仓力度(dù)最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓，美的集团新进(jìn)前十大(dà)重仓(cāng)股之列，而晨光股(gǔ)份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春表示，一季度，我(wǒ)国经(jīng)济温和复苏。海外通胀(zhàng)预期变化对国内(nèi)资(zī)本市场造成(chéng)较大(dà)扰(rǎo)动。美国失业(yè)率水平再创新低，意味着高利(lì)率环境大(dà)概率持续(xù)更长时间。气(qì)球事件(jiàn)导致(zhì)中美关系再度紧张。国内强刺激预期落(luò)空，叠加海外风险(xiǎn)事件，股票市场开始偏离复苏(sū)主线，博(bó)弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济(jì)复苏(sū)、美国紧(jǐn)缩后通胀下行仍将是今年主要宏观(guān)背(bèi)景。经济运行正常(cháng)化需要一个过程，特(tè)别(bié)是(shì)居民和中小企业，需要时间(jiān)修(xiū)复(fù)资产(chǎn)负(fù)债表、修(xiū)复信心。随着经济(jì)逐步正常化(huà)，居民(mín)消费信心回(huí)升、超额储蓄下降(jiàng)是必(bì)然事件(jiàn)，消费今年(nián)大概率(lǜ)超预期回升(shēng)。就(jiù)近期公布的社(shè)融和(hé)地产数(shù)据分析，二季(jì)度(dù)A股盈利(lì)增速有望进入上行周期(qī)。

　　海外(wài)银行暴雷反映(yìng)出加息过快带(dài)来(lái)的金融风险，本身会加大紧缩(suō)效应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧(jǐn)缩(suō)带(dài)来的金融风险更多是流动(dòng)性问题，底层(céng)资(zī)产问题不(bù)大，海外(wài)央行及时救(jiù)助(zhù)可以避免风险蔓延。至(zhì)少现阶段我们(men)认为出现(xiàn)金融危机的风险不大。欧美等发达(dá)国家通胀和金融风险并存，处理难度较(jiào)大，这也意味着全球(qiú)无风(fēng)险收(shōu)益(yì)率(lǜ)在相对顶部位置，国家之家沟通对(duì)话、加强(qiáng)合作(zuò)的可能(néng)性(xìng)也在加大。

　　全球经济正(zhèng)在重回正轨的路上。除了(le)继(jì)续关(guān)注整个(gè)经济体发(fā)展状况之外(wài)，我(wǒ)们可以将目(mù)光更多放(fàng)在(zài)微观企业层面。可(kě)以(yǐ)看到很多公司在过去几年始(shǐ)终做正确的(de)事(shì)，经营效率提(tí)升，逆(nì)境中变得更加优秀(xiù)、更加强大。不必总是(shì)关(guān)注(zhù)宏观数(shù)据，多看(kàn)看微(wēi)观企(qǐ)业(yè)变(biàn)化可以让内心更(gèng)加平静。我们(men)对全年股票(piào)市场有信心，未来(lái)将继(jì)续保(bǎo)持合同约定较高仓(cāng)位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中(zhōng)寻找投(tóu)资机会。期待为(wèi)持(chí)有(yǒu)人创(chuàng)造(zào)良(liáng)好收(shōu)益。

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