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　　美联储(chǔ)布(bù)拉德(dé)：利率可(kě)能需(xū)要(yào)进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易(yì)斯联储(chǔ)行长布拉德表(biǎo)示(shì)，决策者可能(néng)不得(dé)不进一(yī)步(bù)提高利率以给(gěi)通胀降(jiàng)温，但他(tā)补(bǔ)充称，自己将观望一定时间，看看经济数据表(biǎo)现再决定(dìng)6月(yuè)应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们(men)过去15个(gè)月采取的激进政策遏制(zhì)了(le)通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通胀实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布(bù)拉(lā)德还表示，他认为(wèi)美联(lián)储仍(réng旁站巡视平行检验什么意思，平行检验包括哪些内容)然可(kě)以实现软着陆，在不触(chù)发经(jīng)济严重下(xià)滑的情况下(xià)帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但(dàn)这不是基线情景。我认(rèn)为基(jī)线(xiàn)情境(jìng)是经(jīng)济增长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳动力(lì)市场(chǎng)可能(néng)略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是(shì)美联储决(jué)策者中鹰派官(guān)员(yuán)的代表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权(quán)。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合作15日正式启(qǐ)动

　　中国人(rén)民银行5月5日表示(shì)，香港与内(nèi)地利率互换市(shì)场互联互通合(hé)作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通“北向互换(huàn)通”，“北向互换通(tōng)”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”，是香港及其他(tā)国家和地区(qū)的境外投资(zī)者(zhě)经(jīng)由香港(gǎng)与内地基础设(shè)施机构之间(jiān)在(zài)交易、清算、结(jié)算等方面互(hù)联互通的机制安排，参与内地(dì)银行(xíng)间(jiān)金融衍生品市场。初期可交易品种为利率互换产品，报价(jià)、交(jiāo)易及结算币种为(wèi)人民(mín)币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内投资者需与(yǔ)外汇交易中(zhōng)心(xīn)签署报(bào)价商协(xié)议，并(bìng)为(wèi)上海(hǎi)清算所(suǒ)利率(lǜ)互(hù)换集中清算(suàn)业务(wù)的清(qīng)算会员或该类(lèi)会(huì)员的清(qīng)算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境(jìng)外投资者(zhě)为符合人民银行要(yào)求并完(wán)成内地(dì)银(yín)行间(jiān)债券市场(chǎng)准入备(bèi)案的(de)境外机构投资者，并经外汇交易中(zhōng)心开(kāi)通“北(běi)向互换(huàn)通”交易(yì)权限。拟(nǐ)申(shēn)请开通“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”交易(yì)权限的境外投资者需同时申(shēn)请成(chéng)为场(chǎng)外结(jié)算公司的(de)清算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期全市(shì)场(chǎng)每日交易净(jìng)限(xiàn)额(é)为200亿元(yuán)人民币，清算(suàn)限额为40亿(yì)元人民币(bì)，后续(xù)可根据市场情况适时调(diào)整额度(dù)。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早(zǎo)盘却仍能正(zhèng)常(cháng)交(jiāo)易(yì)，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所(suǒ)发(fā)现后，于当日上午10时10分实(shí)施停(tíng)牌(pái)，并发布公告，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于(yú)嵘(róng)泰转债停牌及相关交易处理情况(kuàng)的公(gōng)告(gào)。公(gōng)告称，2023年(nián)4月26日，江(jiāng)苏嵘(róng)泰(tài)工(gōng)业股份有(yǒu)限公(gōng)司(sī)（以下简(jiǎn)称公(gōng)司）在上交所(suǒ)网站(zhàn)发布关于(yú)实施“嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债”赎(shú)回暨(jì)摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债(zhài)最(zuì)后一个交易日为(wèi)2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交(jiāo)易。公司后续(xù)分别(bié)于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘(pán)，因技术原因，该可(kě)转债(zhài)仍(réng)挂(guà)牌(pái)交(jiāo)易。上交所发现(xiàn)后，于(yú)当日上午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌。经统计(jì)，嵘泰(tài)转债在匹(pǐ)配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累计(jì)成交9754万(wàn)元。

　　依(yī)据(jù)《上海证券交易所(suǒ)债券(quàn)交易(yì)规则》第一百三(sān)十条(tiáo)等(děng)相关规(guī)定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月(yuè)5日相关匹(pǐ)配成(chéng)交取消(xiāo)，交(jiāo)易无(wú)效(xiào)，不进行清(qīng)算交收。嵘(róng)泰转债的转股和赎(shú)回(huí)不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所深表歉意，并(bìng)将妥(tuǒ)善处置后(hòu)续事宜。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情(qíng)绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基(jī)本面迎来改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连涨两日(rì)。昨(zuó)日，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期(qī)期间，伴随(suí)美(měi)联储继续(xù)加息(xī)预期以(yǐ)及欧美银(yín)行业危(wēi)机的继续(xù)发酵，国际原(yuán)油价格大幅(fú)下挫，外(wài)围市场环境整体偏弱(ruò)。5月(yuè)4日凌(líng)晨，美联储如(rú)预期加息25个基点，这是本(běn)轮(lún)加息(xī)周期的第十次加(jiā)息(xī)，也可能(néng)是本轮紧缩周期的(de)终点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐(fá)。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出(chū)现反(fǎn)弹(dàn)，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货(huò)研究所(suǒ)油脂(zhī)油(yóu)料分析师(shī)巩力(lì)赫(hè)表示，在此轮上涨(zhǎng)过程(chéng)中，棕榈(lǘ)油(yóu)领涨油脂，产地供旁站巡视平行检验什么意思，平行检验包括哪些内容给(gěi)偏(piān)紧，同时国(guó)内棕榈油库存连(lián)续(xù)下(xià)降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港(gǎng)压力(lì)涨幅相对有限。

　　在(zài)光大期货研(yán)究所油脂油料分析师(shī)侯(hóu)雪玲(líng)看来(lái)，油脂市场的(de)强力反弹是由(yóu)基本面的改善推动的。她(tā)表示，一方面源于餐饮端(duān)的(de)利多(duō)预期。油(yóu)脂相关上市(shì)企(qǐ)业一季度业绩大(dà)增，多因为销量上涨和毛利率提升共同推(tuī)动；“五一”旅(lǚ)游出(chū)行火爆，交通运(yùn)输(shū)部数据显示，假(jiǎ)期前(qián)三天日均发送人数和2019年、2021年(nián)基本(běn)持平(píng)。这意(yì)味着油脂(zhī)餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期(qī)后，现货普遍存(cún)在(zài)一(yī)轮补库需求。未来很长一(yī)段时间(jiān)，餐饮端将持(chí)续成为(wèi)支撑油脂需求的重要力量(liàng)。另一(yī)方面，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市场现货供应(yīng)仍有偏(piān)紧张情(qíng)况，豆油累库速度放缓；而(ér)棕榈油(yóu)方面，产地库存出现超预期(qī)下(xià)降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库(kù)存环比下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项(xiàng)数(shù)据和1月(yuè)几乎(hū)持平。机构预(yù)期马来西(xī)亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出(chū)口环(huán)比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方(fāng)面，受到(dào)马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价(jià)格在本周累计上涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节前马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油整(zhěng)体数据偏弱，出口月(yuè)度环比下降，且产(chǎn)量降幅(fú)不足(zú)，导(dǎo)致市旁站巡视平行检验什么意思，平行检验包括哪些内容场情(qíng)绪略显悲观(guān)。但在价格持续下(xià)跌后，利空落(luò)地效(xiào)应以及(jí)机构对于4月马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存预估超预期(qī)下降的乐观情绪(xù)，推动期价快(kuài)速反弹，而库存预估下降的原(yuán)因来自于马来西亚国内(nèi)消费需求的增(zēng)加。”中辉(huī)期货(huò)油脂油(yóu)料(liào)分析师(shī)贾晖(huī)表示，外盘带动(dòng)内(nèi)盘油脂价(jià)格上行，而豆(dòu)油及(jí)菜油自(zì)身基本面供应增(zēng)加的利空(kōng)因素逐步(bù)弱化也对盘面(miàn)带来一些支(zhī)持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的一项(xiàng)调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西(xī)亚截至4月底的(de)棕榈油库存料降至11个月以(yǐ)来最低水平，因产量(liàng)持平(píng)且马来西亚国内使用量增加。受访的九位分析师和(hé)贸易商(shāng)预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三(sān)个月减少并(bìng)触及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，国内(nèi)棕(zōng)榈油库(kù)存也由升转降，刷新5个(gè)半月的最低(dī)水平(píng)。中国粮油商务网(wǎng)监测数据显示(shì)，截至2023年(nián)第17周末，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合同量(liàng)为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其(qí)中(zhōng)24度及以下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存(cún)都在下(xià)降(jiàng)，但原因各(gè)有不同(tóng)。马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库(kù)存下降的主要原因来自于产量的季节性减产以(yǐ)及印尼国内(nèi)出口政策限制(zhì)导(dǎo)致的(de)棕榈(lǘ)油出口较好。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主要是受到年初国内疫情防控措施优化(huà)调(diào)整带来的(de)餐饮消(xiāo)费的增(zēng)加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈(lǘ)油(yóu)替(tì)代性能(néng)大大增强，也(yě)进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来西(xī)亚及中国(guó)棕榈(lǘ)油库存(cún)下降(jiàng)，但由于印尼5月(yuè)出(chū)口(kǒu)政策出现(xiàn)调整，将允许更多的棕榈油出(chū)口，市(shì)场对于马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油(yóu)5月出(chū)口(kǒu)数(shù)据保持谨慎态度。中(zhōng)国和印度(dù)作为全球(qiú)主要(yào)的(de)棕榈油(yóu)进口(kǒu)国，虽(suī)然库存(cún)都不同程度(dù)下降，但都(dōu)仍(réng)处于历史(shǐ)较高水平(píng)，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑制其消费和(hé)进口(kǒu)积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍(shào)，对于棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地来(lái)说，每年(nián)的1—4月属于(yú)去库周期，因产量处于年内低位(wèi)，无法满(mǎn)足当月需求。今(jīn)年4月(yuè)国际(jì)豆(dòu)棕(zōng)倒(dào)挂以及需求国(guó)库存偏高(gāo)，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依(yī)然没(méi)有(yǒu)扭转去(qù)库(kù)趋势。可以说，产量绝对(duì)水平低是去库的主要原(yuán)因(yīn)。后期随着(zhe)产量(liàng)季(jì)节(jié)性增加，棕榈(lǘ)油重新累库也是必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈(lǘ)油的去库更多是供需双重推(tuī)动的结(jié)果。随着(zhe)产地挺价，进口利润差，棕榈油(yóu)到港(gǎng)压力下降(jiàng)，月均(jūn)到港量(liàng)30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国内油脂(zhī)餐(cān)饮需(xū)求旺盛，随着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少(shǎo)，棕榈油表观消费同比几乎(hū)翻(fān)倍(bèi)。国(guó)内棕榈油要想重新累(lèi)库，需(xū)要进口增加，也就是(shì)说进(jìn)口利润打(dǎ)开，产地让利，这至少需要(yào)产地库存(cún)压力明显恢复才有可(kě)能。因此，未来(lái)产地(dì)的累库必(bì)将早于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况来看，短(duǎn)期内(nèi)缺乏(fá)明显利多因(yīn)素驱动，因此棕榈油上涨缺(quē)乏可(kě)持(chí)续性。不过，从更长(zhǎng)的年度时间周期来(lái)看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预期(qī)下，棕榈油(yóu)有望逐步进入中期企稳阶段。后续(xù)需要密切关注厄(è)尔尼(ní)诺(nuò)气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看(kàn)来(lái)，今年仍是“宏观(guān)大年(nián)”，宏观层面对于大宗商(shāng)品的影响仍然(rán)起到主导作(zuò)用。那(nà)么，对(duì)于(yú)油脂(zhī)市(shì)场来说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周(zhōu)期接近尾(wěi)声，欧(ōu)洲央行在(zài)周四也放慢了激(jī)进(jìn)紧缩的步伐。在外围利空(kōng)阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪(xù)出现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市(shì)场焦点仍将集中(zhōng)在(zài)美(měi)国银(yín)行业的任何(hé)可能的风险蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎态度。对于油(yóu)脂来说(shuō)，目前(qián)基本面仍然多(duō)空(kōng)交(jiāo)织。当前年(nián)度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国(guó)内市场的压(yā)力持续存在(zài)，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的预期对豆(dòu)系品种带来压力(lì)，另外国内(nèi)棕榈油整体库存(cún)偏高也使得(dé)油脂整(zhěng)体的(de)行情(qíng)难以表现得特(tè)别强势。不过，油脂(zhī)的估值在偏低的(de)油粕比(bǐ)和当前年度南美大豆(dòu)的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背景下，又(yòu)显得处于(yú)偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表现出(chū)独(dú)立(lì)走势(shì)，单边(biān)行(xíng)情仍将比较多(duō)地被(bèi)宏(hóng)观因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联储加息已经在市(shì)场预期(qī)当中，因此(cǐ)对大宗商品市(shì)场的利(lì)空(kōng)影(yǐng)响有限。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生物(wù)柴油消(xiāo)费占比不低(dī)，比如棕榈油工(gōng)业消费占到(dào)产量30％以上(shàng)，欧盟工业消(xiāo)费(fèi)和(hé)食用(yòng)消费各占一半，但各国生物(wù)柴油政策比(bǐ)例一(yī)段时期内(nèi)是(shì)固定(dìng)的，不会因为原油及宏观市场的波动，而出现生物(wù)柴油产量(liàng)的(de)大幅波动，加(jiā)上油脂食用作为消费必需品，宏观因素(sù)影响有限，因此油脂自身基本面对(duì)价格(gé)波(bō)动仍(réng)然(rán)将起到(dào)主导作用。

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