2022年(nián)是国内实施“双碳战(zhàn)略(lüè)”的攻坚之(zhī)年(nián)，作为新能源(yuán)的重点领域，光(guāng)伏设备行业(yè)备受(shòu)瞩目。尽管在政(zhèng)策扶持和行业高成长(zhǎng)性(xìng)背(bèi)景(jǐng)下，上市企(qǐ)业(yè)产量不断扩大，营收、归(guī)母净(jìng)利(lì)润不(bù)断增长，但行业内上(shàng)中下(xià)游板块的盈(yíng)利能(néng)力分化严(yán)重，亟待(dài)引(yǐn)起注意。

　　金融界上市公(gōng)司研(yán)究(jiū)院的(de)数据显示，光伏设备产业链盈利参差不(bù)齐。光(guāng)伏设备行(xíng)业主要分为(wèi)5大板块，分别是上游的(de)硅料硅片生(shēng)产(chǎn)加工板(bǎn)块，中(zhōng)下(xià)游的光伏加工设备、逆变器、光伏(fú)辅材和光伏电池组件。利润结构整体呈现金字塔结构，上(shàng)游板块(kuài)处于金字塔底层(céng)，2022年3家相关企业净增长(zhǎng)的利润贡献占比就高达55.59％，而中下(xià2024年房价会继续下跌吗)游45家企(qǐ)业(yè)总体利润贡献度小，且毛(máo)利(lì)率不足20％，企业间的竞争加剧(jù)。

　　随(suí)着2023年硅料硅片价(jià)格(gé)下行预期增加，结(jié)合(hé)对企业经营数据变(biàn)化的分析，可以(yǐ)看出：光伏设备的上游将迎来降(jiàng)价与去库存阶段，这对于(yú)中下游企业(yè)来说意味着(zhe)原材料成本得到控制(zhì)，利于(yú)企业(yè)经营能力提升。

　　归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)突破千亿，八成企业利润增长

　　在(zài)“双(shuāng)碳(tàn)战略”背景下，作(zuò)为(wèi)清洁(jié)能源重(zhòng)要方向的光伏设备，市场加大对(duì)上市公司(sī)的扶持(chí)力度。金融界上(shàng)市公司研究院(yuàn)统计发现(xiàn)，行业中48家上市公司，有33家2022年获(huò)得的政府补助(zhù)较2021年增加；累(lèi)计(jì)获(huò)得政(zhèng)府补助54.63亿元(yuán)，较2021年增(zēng)长56.56％。

　　在政府加大(dà)扶持背后(hòu)，与之(zhī)同步的是上市企业(yè)经(jīng)营规模不(bù)断(duàn)扩(kuò)大，利润2024年房价会继续下跌吗增速可(kě)观。产量方面(miàn)来看，根据(jù)国家能源局数据，2022年(nián)多晶(jīng)硅产量82.7万吨，同比增长63.4％；硅片(piàn)产(chǎn)量357GW，同(tóng)比(bǐ)增长57.5％；电池片产(chǎn)量318GW，同比增(zēng)长(zhǎng)60.7％；组件产量288.7GW，同比(bǐ)增长58.8％。可以看(kàn)出，光伏制(zh2024年房价会继续下跌吗ì)造端产量(liàng)均实现50％以(yǐ)上增速。

　　盈利方面来看，2018年(nián)光伏设备(bèi)行业(yè)实现(xiàn)归母净利润118.05亿元，至2022年增长(zhǎng)至1051.54亿元，5年复合(hé)增速高达(dá)54.86％。其中(zhōng)，2022年业(yè)绩增速达到136.17％。

　　48家企业平均归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)增速达(dá)到162.11％，增速在200％以上、100％至200％之间(jiān)以(yǐ)及100％以内(nèi)的企业，分别为8家、12家和19家(jiā)。仅有福斯特、安彩高(gāo)科等(děng)9家企业2022年(nián)业绩(jì)下滑。

　　其(qí)中，爱旭股份2022年实(shí)现归母净利润23.28亿元，同比增(zēng)长1954.33％，增速居行(xíng)业第(dì)2。公司在去年电池片环节尤(yóu)其是(shì)大尺寸电池处于供(gōng)不应求的状态，年内累计实现电池销量34.42GW，同(tóng)比增长(zhǎng)82.65％，盈利能(néng)力(lì)持(chí)续提升。

　　表格(gé)：2022年光伏设(shè)备行业归母净利润增速居(jū)前(qián)的(de)企业

　　制(zhì)图(tú)：金(jīn)融界(jiè)上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　上游板(bǎn)块毛利率2年增长20个(gè)百分点，3家企业净(jìng)利润贡献过(guò)半(bàn)

　　光(guāng)伏设备行业整(zhěng)体毛利率为22.91％。对各板(bǎn)块毛利率(lǜ)分析发现，上中下(xià)游呈现的结果(guǒ)参(cān)差(chà)不齐，上游硅料硅片享受到(dào)光伏产业的(de)红(hóng)利，行业(yè)有竞(jìng)争壁垒，参与厂商较少(shǎo)，企业毛利率较高(gāo)；而中下游多数板块毛利(lì)率不及行(xíng)业平(píng)均。

　　数据显示，上游的(de)硅(guī)料硅片2020年毛利率为23.19％，在(zài)5个板(bǎn)块中(zhōng)毛利率第2低，仅(jǐn)高(gāo)过光伏电池组件(jiàn)。但(dàn)2022年板块(kuài)毛利率上涨至43.61％，成为光伏设备(bèi)行业毛利率最高(gāo)的板块。

　　硅(guī)料硅(guī)片板块毛(máo)利率较(jiào)快提升，首先是源(yuán)于供不应(yīng)求背景下的涨(zhǎng)价。作为(wèi)光伏设(shè)备行业的原材(cái)料方，硅料硅片(piàn)板(bǎn)块可(kě)以形容其(qí)为(wèi)“卖铲人(rén)”。2022全年虽然硅片价(jià)格波(bō)动巨大，但从(cóng)2020年以来的数据来看，硅(guī)片价格依然处于高位。特别是(shì)上半年硅片价(jià)格持(chí)续高(gāo)位运行，硅片需(xū)求(qiú)端旺(wàng)盛(shèng)之下，众(zhòng)多硅片、电池厂商纷纷与硅料企(qǐ)业签订(dìng)巨(jù)额订单，提前完成备货。

　　上(shàng)游的头部(bù)企业代表之一通威股份，曾在2022年报中提及(jí)量价双升，指出受益(yì)于(yú)多晶(jīng)硅产能缺口，相(xiāng)关产品持续扩产，价格同比上涨显著(zhù)，进而带动毛利率提(tí)升。

　　其次，硅料硅片板块(kuài)进入壁垒高(gāo)，深耕该领域的企业容易形(xíng)成规模(mó)效(xiào)应(yīng)。这一板块(kuài)仅有3家上市公司，不容(róng)易形成恶性竞争(zhēng)。2022年，3家企业业绩均呈现(xiàn)爆发式增长(zhǎng)，平均(jūn)归母(mǔ)净利润增(zēng)速为172％，特别是大全能(néng)源2022年归母净利润191.21亿(yì)元，同比增长234.06％，业绩增速领(lǐng)先(xiān)。

　　值得注意(yì)的是，48家光伏(fú)设备行业(yè)2022年累计(jì)归母净利润增长(zhǎng)606.30亿元，而通威股份、大(dà)全能(néng)源和TCL中环3家硅(guī)料硅(guī)片企业(yè)归母净利润(rùn)就(jiù)增长了337.05亿元，占比为55.59％。而这3家企业2022年总(zǒng)共实现归母(mǔ)净利润(rùn)516.66亿元，占光(guāng)伏设备行业(yè)整体归母净利润的(de)49.13％。

　　表格：3家硅(guī)料硅片企(qǐ)业(yè)经营情况(kuàng)

　　制(zhì)图：金融(róng)界上(shàng)市公司研究院(yuàn)；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财经

　　光伏中下(xià)游(yóu)”内(nèi)卷”，中游(yóu)两大板块平均毛(máo)利(lì)率不(bù)超17％

　　相比风(fēng)光的上游，中下游涉及光伏电(diàn)池组(zǔ)件、光伏辅材等(děng)领域参(cān)与厂商较多，企业间(jiān)竞争激烈。整(zhěng)体而言，光伏设备中(zhōng)下游板块2022年毛利率呈现下(xià)行(xíng)趋势，45家(jiā)企业平均(jūn)毛利率下滑(huá)0.72％，进而(ér)影(yǐng)响(xiǎng)公司盈利(lì)情况。上游硅料硅片爆赚(zhuàn)的(de)背后(hòu)，是中(zhōng)下游45家企业2022年归母(mǔ)净利(lì)润累计增(zēng)长269.25亿元，净(jìng)利润增长贡献没有过半。

　　从2020至(zhì)2022年板块毛利率数据来看，中下游领域(yù)的光(guāng)伏加工设备(bèi)和(hé)逆变器毛利率3年来(lái)基(jī)本持(chí)平，而光(guāng)伏(fú)辅材(cái)和光伏电池组件毛利率下滑明显，特别是光伏电池组件成为毛利率最(zuì)低的板块(kuài)。

　　表格：光伏设备行(xíng)业不同板块(kuài)的(de)毛利(lì)率情况(kuàng)

　　制图(tú)：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　具体来看，光伏电池组件板块11家(jiā)上(shàng)市公司，平均毛利(lì)率(lǜ)为11.76％，属(shǔ)于沪深300的(de)头部企业隆基绿能毛利(lì)率仅有15.38％，居(jū)板块第(dì)2。航天机电、协鑫(xīn)集成和亿(yì)晶光电毛(máo)利率不足(zú)10％。

　　光(guāng)伏辅材(cái)板块(kuài)涵盖18家企业，企业数量较(jiào)多竞(jìng)争(zhēng)激烈。这一板块毛利率2020年(nián)以来逐年下滑，2022年平均(jūn)毛利(lì)率为16.85％。其中，由于原材料涨价等因素(sù)影响，福莱特的主业(yè)光伏玻璃毛(máo)利(lì)率下降(jiàng)12.39个百分点，影(yǐng)响(xiǎng)整体毛利率。

　　相(xiāng)比而言，逆变器板块有6家企业，数量相对(duì)较少(shǎo)，板块整体(tǐ)毛利(lì)率为32.02％。禾迈股份的毛利率在该板块第一，达(dá)到(dào)42.75％。此外，作为逆变器板块的(de)绝对龙头(tóu)，阳(yáng)光(guāng)电源2022年毛利(lì)率为24.55％，提升2个百分点以上。公司去(qù)年(nián)逆变器全球出货量(liàng)达77GW，逆变设备全球累计装机量(liàng)已(yǐ)突破(pò)340GW，逆变器(qì)在全球主流市场占(zhàn)有率第一(yī)。

　　硅料硅(guī)片存货周转速度放慢，中下游盈(yíng)利能力(lì)有望改善

　　光伏设备行(xíng)业(yè)上游“躺赚”，中下游“内卷”是行业写(xiě)照，而自2022下半年硅料硅片价格自高位走(zǒu)出下行(xíng)趋势，行业(yè)格局将发生怎样的改变？

　　数据显示(shì)，相比2022年(nián)单(dān)晶硅等硅片的阶段高点，多数硅片价格下跌幅度超过30％。根(gēn)据(jù)中国(guó)有色金属工业协会硅业(yè)分(fēn)会公布的(de)最(zuì)新数据，5月11日(rì)当周M10单晶硅片价格区间在5.0-5.4元(yuán)/片(piàn)，成(chéng)交均价降(jiàng)至5.25元/片，周环比降幅(fú)为16.4％；G12单晶硅片(piàn)价格区间在7.0-7.6元/片(piàn)，成交均(jūn)价(jià)降至7.28元/片，周环比降幅为9％。

　　从(cóng)3家硅料硅片企业的经营数据也可看出(chū)硅片(piàn)价格下(xià)跌对上(shàng)游公司盈利的(de)影响。今年一季度(dù)，大全(quán)能源实(shí)现归母净利润29.11亿元，同比下滑(huá)32.49％；通威股份(fèn)和TCL中环(huán)相比2022年(nián)同(tóng)期增长(zhǎng)动能放(fàng)缓。

　　另外，3家企业今年(nián)一季度存货周转率数(shù)据发现，无论是(shì)环(huán)比还是同比，相较而言都(dōu)有明(míng)显(xiǎn)下行趋势(shì)，说明(míng)当前有库存积(jī)压(yā)风险。以大全能源为(wèi)例(lì)，2022年一季度存货周转(zhuǎn)率为2.08，今年同期为1.04。

　　图片：硅料硅(guī)片企业(yè)存货周转率变化趋势(shì)

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　专业人(rén)士认为，上游硅料硅(guī)片面临短期(qī)供(gōng)过于求的局(jú)面，在清(qīng)理库(kù)存的阶(jiē)段下，硅片价格(gé)还有进一步下行(xíng)空间(jiān)。这对于(yú)光伏(fú)电池组(zǔ)件(jiàn)、光伏加工设(shè)备等对中下游板块，将能较好控制原(yuán)材料成本，对提(tí)升(shēng)毛利率、营收率等有一定帮助。

未经允许不得转载：昆明苹果手机维修|苹果电脑维修|iPhone维修|iPad维修|iPod维修|MacBook维修|iMac维修|三星手机维修|HTC手机维修|昆明安瓦手机电脑云南维修中心 2024年房价会继续下跌吗