昨夜(yè)，美国银行股持续(xù)暴跌，内外(wài)盘商(shāng)品(pǐn)期(qī)货(huò)全线(xiàn)下跌。

　　当(dāng)地时间周二，美股(gǔ)三大指数集体低(dī)开，道指跌0.14％，纳(nà)指(zhǐ)跌(diē)0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国地区(qū)性银(yín)行(xíng)股又崩了，第(dì)一共和银行股价重挫，盘中一度跌近30％，尾盘跌幅扩大至50％，续(xù)刷历(lì)史新低。硅谷银(yín)行母公(gōng)司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银行(xíng)（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯西部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于(yú)美国地区性(xìng)银行股(gǔ)再次大跌(diē)，导(dǎo)致美国国债价格飙升，短期市场利率大幅下跌，债券交易员不再(zài)完全押注美联储会(huì)再加(jiā)息(xī)25个基(jī)点。6月的美联储利率掉期合约目前反(fǎn)映(yìng)出，央行基准利率仅比当(dāng)前有效联邦基(jī)金利率高(gāo)出20个基点，这暗示未来两次FOMC会议(yì)中有一次加息的可能(néng)性约为80％。而本周早些(xiē)时候，交(jiāo)易员认(rèn)为美联储在5月份(fèn)加息几乎是(shì)肯(kěn)定的，且6月份(fèn)有可能进一步(bù)加息。除了大幅降低(dī)加息的(de)可能性外，掉期交易还显(xiǎn)示，市(shì)场对利率见顶后(hòu)美联储降息的押注有所(suǒ)增加，他们预计(jì)到年底联邦基金利率预(yù)计(jì)在4.3％左右。

　　商品方(fāng)面，美股时段(duàn)，新加坡铁矿石指数期货05合约跌破100美元/吨(dūn)，日内跌幅近4％，为去年(nián)12月以来首次。WTI原油日内走低2％，报77.07美(měi)元/桶；布(bù)伦特原(yuán)油跌1.96％，报80.80美(měi)元/桶。

　　内盘方(fāng)面，截至昨日23时收盘，国内期(qī)货主力合(hé)约几乎全线下跌。玻(bō)璃、焦煤、菜油、PTA、燃料油(yóu)跌超2％，焦炭(tàn)、铁矿石跌近2％。涨幅方面(miàn)，菜粕涨(zhǎng)0.7％。

　　截至(zhì)今晨收(shōu)盘(pán)，WTI 5月原油(yóu)期货收跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦特6月原油期(qī)货收(shōu)跌2.37％，报80.77美(měi)元/桶。外盘有色金(jīn)属全线(xiàn)下跌。伦铜(tóng)跌(diē)2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌(diē)2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦(lún)锡跌4％。

　　昨天深夜，白宫发布声明称，美国总统(tǒng)拜登(dēng)将否决众议院议长、共和党(dǎng)领(lǐng)袖(xiù)麦卡锡提出的债(zhài)务上限方(fāng)案。白(bái)宫称(chēng)：众议院共(gòng)和党(dǎng)人必须在没有任(rèn)何(hé)要求和条件的(de)情况(kuàng)下打消违约的(de)可能(néng)性，并解决(jué)债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题。

　　上(shàng)周(zhōu)，麦卡(kǎ)锡(xī)公(gōng)布(bù)了一项(xiàng)将债(zhài)务上限(xiàn)问题(tí)和削(xuē)减支出(chū)捆绑的(de)计(jì)划(huà)，要将债务上限上(shàng)调1.5万(wàn)亿美(měi)元，但(dàn)同时还要削减(jiǎn)4.5万亿美元(yuán)的政府支出。

　　同在周(zhōu)二，美国财政(zhèng)部长耶伦警告称，如果美国国会不(bù)提高政府(fǔ)的债务(wù)上(shàng)限，由(yóu)此产生的债务违约将在美国引发一场“经(jīng)济灾难”，使未来几(jǐ)年的利(lì)率上升(shēng)。

　　耶伦当天表(biǎo)示(shì)，债务违约将导致(zhì)失业率上升，同(tóng)时使美国家庭在(zài)抵押贷款、汽车贷(dài)款和信用卡上的支出增(zēng)加。耶伦称，提高或暂停31.4万亿美元的(de)债(zhài)务上限是国会的一项(xiàng)“基(jī)本责(zé)任(rèn)”，如果违约将产生一(yī)场经济(jì)和金融灾难，使借贷成本永久(jiǔ)提高，增加未(wèi)来的投(tóu)资成本。如(rú)果(guǒ)不提高债务上限，美国企业将面临信(xìn)贷(dài)市场的(de)恶化，政府将可(kě)能(néng)无法向军人(rén)家庭和依赖社会保障(zhàng)的老年人发放款项。

　　拜(bài)登正式宣(xuān)布竞(jìng)选连任美国总统

　　北京时间4月25日傍晚，美国总统拜登正式(shì)宣布，他将(jiāng)参(cān)加2024年的连任竞(jìng)选(xuǎn)。法新社称，拜登(dēng)将“以(yǐ)创纪录的80岁高龄(líng)”投入到一场新的(de)激烈竞选中。

　　拜登(dēng)在推(tuī)特上写道：“每一代人都要经历为了(le)民主挺身而出(chū)的时刻，为了他们的基本自由挺身而出。我相信这是我们(men)的时刻(kè)。这就是我(wǒ)竞选连任美国总统的原因。加入我们(men)，让(ràng)我们完成(chéng)这项(xiàng)任务(wù)。”拜(bài)登还(hái)附上了一(yī)段视频。

　　法(fǎ)新(xīn)社分析(xī)称，目前拜登在民主党(dǎng)内部没(méi)有真正的挑战者，但他的年(nián)龄可能受到“持续而(ér)激烈”的审(shěn)视。拜登(dēng)已经80岁，到第(dì)二任期结束时(shí)，这(zhè)位资(zī)深(shēn)民主党人将年满86岁。

　　美国全国广播公司（NBC）上周末(mò)发布(bù)的一项民调显示(shì)，70％的美国人包括(kuò)51％的(de)民主党(dǎng)人，认为拜登(dēng)不(bù)应该参选。不支持(chí)他参选(xuǎn)的人中，69％的人认为年龄是(shì)一个(gè)主要或次(cì)要(yào)原(yuán)因。

　　国内期交所公布劳(láo)动节期间(jiān)风控工(gōng)作安排

　　昨日(rì)，国内各家期货交(jiāo)易所公布劳动(dòng)节(jié)期间有关工(gōng)作安排，调整相(xiāng)关期(qī)货合(hé)约涨跌停(tíng)板幅(fú)度和交易(yì)保证(zhèng)金(jīn)水平(píng)。

　　上期所通知(zhī)称，自4月27日起第(dì)一个未出现(xiàn)单边市的交易日收盘结算时，铜、铝、锌、铅期货合约的交易保证金比例调整为11％，涨跌(diē)停板(bǎn)幅度(dù)调整为9％；不锈(xiù)钢、纸浆期(qī)货合约的(de)交易(yì)保证金比例调整为12％，涨跌停板幅(fú)度调整为10％；白银期货合约的交易保证金比(bǐ)例调整为13％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整(zhěng)为11％；镍、石油沥青期(qī)货合约(yuē)的交易(yì)保证(zhèng)金比例调整为(wèi)14％，涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)调整为(wèi)12％；锡期货合(hé)约的交易保证金比例调(diào)整(zhěng)为16％，涨跌停板幅度调整为14％。5月4日交易后，自第(dì)一个未出现单边市的交(jiāo)易日收盘结算时，黄金期货合约的交(jiāo)易保(bǎo)证金比例调(diào)整为9％，涨跌停板幅(fú)度调整为7％；其(qí)他品(pǐn)种期货合约的交易保证金(jīn)比例和(hé)涨跌停板幅(fú)度恢复(fù)至原有(yǒu)水(shuǐ)平。

　　上(shàng)期(qī)能(néng)源方面(miàn)，自4月27日(rì)起第(dì)一个未出现单边市的(de)交易日(rì)收(shōu)盘(pán)结算(suàn)时，国际铜(tóng)期(qī)货合约(yuē)的(de)交易保证金比例调整为11％，涨跌停板(bǎn)幅度调(diào)整为9％；低硫燃料油期货合约的交易保证金比(bǐ)例调(diào)整(zhěng)为14％，涨跌停板幅度调整为12％。5月4日交易后，自第一个未(wèi)出现单边市的交(jiāo)易日收(shōu)盘结算时，所(suǒ)有品(pǐn)种期货合约的(de)交易保证金比例和涨跌停板(bǎn)幅度恢复至(zhì)原有水平(píng)。

　　郑商所方面，自4月27日结(jié)算(suàn)时起，菜粕(pò)、菜油、玻璃、纯碱期货合约(yuē)的交易保(bǎo)证金标(biāo)准调整为10％，涨跌停(tíng)板幅度(dù)调整为9％，其中纯碱(jiǎn)2305合(hé)约的(de)交易(yì)保证金标准仍(réng)为12％；白(bái)糖、棉花、棉(mián)纱、花(huā)生(shēng)、PTA、甲醇、尿素(sù)、短纤(xiān)期货(huò)合约的交易保证金标准调整(zhěng)为9％，涨跌停板幅度调整为8％，其中PTA2305合约的交易保证(zhèng)金标准仍为13％。5月(yuè)4日恢复交易后(hòu)，自品种(zhǒng)持(chí)仓量最(zuì)大的合(hé)约未出现涨跌停板单边(biān)市(shì)的(de)第一个交易(yì)日结算(suàn)时起，上述品(pǐn)种期货合约的交易保证金标准和涨跌停板幅度恢复至(zhì)调(diào)整前水平。

　　大(dà)商所通知(zhī)称，自4月27日结算时(shí)起，豆粕、豆油、聚(jù)乙烯、聚(jù)丙烯和聚(jù)氯(lǜ)乙烯(xī)期货合约(yuē)涨(zhǎng)跌停板幅度调整为7％，交易保(bǎo)证金水(shuǐ)平调整为8％；棕榈(lǘ)油(yóu)、乙二(èr)醇、苯乙烯和(hé)液化(huà)石(shí)油(yóu)气期(qī)货合约(yuē)涨跌停(tíng)板幅度(dù)调整为8％，交易保(bǎo)证金水(shuǐ)平调(diào)整为9％；其他期(qī)货合约涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)和交易保证(zhèng)金水平维持不(bù)变。5月4日恢复交易后(hòu)，在各期货持仓量最大的合约未出(chū)现涨跌停板单边(biān)无(wú)连续报价的第一(yī)个交易(yì)日结算时起，黄(huáng)大(dà)豆1号、黄大豆2号、玉米和鸡蛋期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度调整为(wèi)6％，套期保(bǎo)值交易(yì)保(bǎo)证金(jīn)水平调(diào)整(zhěng)为7％，投机交易保证金(jīn)水平调整为8％；豆(dòu)粕、豆油、棕榈(lǘ)油(yóu)、聚乙烯(xī)、聚丙烯、聚氯乙烯、乙二醇、苯(běn)乙烯和液化(huà)石油气期(qī)货合约涨跌停(tíng)板幅(fú)度和(hé)交易(yì)保证(zhèng)金(jīn)水平恢复至节前标准；其他期货合约(yuē)涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅(fú)度(dù)和交易保证金水平维持不变。

　　中金所公告称，自4月27日结算时起，沪深300、上证50、中证(zhèng)500股指期货各合约的交易保证金标准(zhǔn)分别调整为13％、13％、15％。5月4日交易后，自相关品(pǐn)种(zhǒng)持仓(cāng)量最大的合约(yuē)未出(chū)现单边市的(de)第一(yī)个交易(yì)日结算时(shí)起，沪深(shēn)300、上(shàng)证50、中证500、中证(zhèng)1000股指期货各(gè)合(hé)约的交(jiāo)易保证金(jīn)标准调整为12％。沪深300、上证50、中证1000股指期(qī)权各合约的保(bǎo)证金调整系数根据(jù)相应股(gǔ)指期货的交易(yì)保证金标准进行调整。

　　广期所公告称，自4月27日结算时起，工业(yè)硅期货合约涨跌停板幅度和交易保证金标准(zhǔn)调整为9％和11％。5月4日恢复交易后，在工(gōng)业硅品种持仓量最大的合(hé)约未出(chū)现涨跌(diē)停板单边无连续报价(jià)的第(dì)一个交(jiāo)易(yì)日(rì)结算时起，工业(yè)硅期货合约涨跌(diē)停板幅(fú)度和交易保证金标准调整为7％和9％。

　　供强(qiáng)需(xū)弱，生猪期价大跌

　　昨(zuó)日，生猪期(qī)现货价格走势背离，期货主力LH2307合(hé)约收盘至16345元/吨(dūn)，日内跌4.11％。现(xiàn)货价(jià)格(gé)继续上涨(zhǎng)，截至4月(yuè)25日，全国(guó)均价15.24元/公斤，环比上(shàng)涨0.3元/公斤。

　　齐盛期货分析师孙(sūn)一鸣(míng)表示，近(jìn)期生猪现货偏强的(de)主要原因(yīn)有四点：一是短期二次育肥造成货源(yuán)有所收(shōu)紧(jǐn)；二是来(lái)自政(zhèng)策面的支撑(chēng)；三(sān)是近期降(jiàng)雨(yǔ)导(dǎo)致调(diào)运不便(biàn)；四是“五一”假期(qī)需求支(zhī)撑(chēng)。不(bù)过，盘面主要以(yǐ)预期为主(zhǔ)，昨(zuó)日盘(pán)面下跌(diē)的主要逻辑(jí)依旧在于(yú)产业(yè)基本面偏(piān)弱的事(shì)实。

　　“4月中旬(xún)，多地猪(zhū)价(jià)‘破7’，猪价阶段性触底。中小(xiǎo)养户(hù)惜售推(tuī)涨情绪较(jiào)浓(nóng)，且南北(běi)部分(fēn)区域(yù)二(èr)次育肥采(cǎi)购量增加，政策(cè)消息稳市信号相(xiāng)对强烈(liè)，期(qī)现(xiàn)货价格(gé)同时上涨。然而，生(shēng)猪期货2307、2309合(hé)约虽(suī)有乐观预(yù)期(qī)，但(dàn)已注入升水，反弹至(zhì)养殖成本附近明显承压。同时(shí)，套保资金介入。因此(cǐ)周二期货盘面减仓(cāng)大跌。”华联期货生猪分析(xī)师蒋琴说。

　　从(cóng)供应端(duān)来看，截至3月末(mò)，全国能繁母猪(zhū)存栏(lán)相当于正常保(bǎo)有量的105％，一季度猪肉产量1590万吨，同(tóng)比增(zēng)长1.9％。孙一鸣分析称，能繁(fán)母猪存栏以及生猪(zhū)存栏(lán)依旧处于高位，意味(wèi)着今年(nián)一季度去产能不及预期，供应偏宽松(sōng)是事实。从目前的存栏以及屠宰企(qǐ)业库存(cún)来看，今(jīn)年下半年市场不会出现生猪货源紧张或猪肉紧(jǐn)张的状态，供(gōng)应宽松大概率延(yán)长至今年下(xià)半年(nián)。

　　格林大(dà)华期货生猪分析师张晓君介绍，从月度初(chū)生仔猪来看(kàn)，农业(yè)部(bù)监测(cè)数据(jù)显示，去年9月(yuè)到(dào)今年2月(yuè)全国新(xīn)生仔猪数量各(gè)月环比增幅(fú)逐月增加，至少对应到今年7月生猪出栏供给相对充(chōng)足。从出栏体重(zhòng)来看，当前生猪(zhū)出栏均重仍接近(jìn)123公(gōng)斤，同比去(qù)年增加约3％，预计二育(yù)猪源(yuán)仍将(jiāng)支撑出栏体(tǐ)重。

　　值得一(yī)提的是，目前(qián)生猪养殖(zhí)逐步向规模化(huà)、集团化方向发展，而且规(guī)模化占比得到明显提升。蒋(jiǎng)琴(qín)表示，今(jīn)年(nián)猪场(chǎng)中大猪(zhū)存(cún)栏(lán)量明(míng)显高于去年同期，产能较为充裕(yù)。同时，2023年中央一(yī)号文件将“稳定生猪基础产能”目(mù)标细化为“强(qiáng)化(huà)以能繁母(mǔ)猪为(wèi)主(zhǔ)的生猪产(chǎn)能调控”，将全(quán)国能繁(fán)母(mǔ)猪数(shù)量稳定在(zài)4100万(wàn)头的正(zhèng)常保有量，可见国家稳猪价的决心。

　　“此外，从冻品库存来看，随着屠(tú)宰场(chǎng)持续入冻，冻品库存持(chí)续攀(pān)升。卓(zhuó)创资讯数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，截至4月20日(rì)，全(quán)国冻品库容率(lǜ)为(wèi)31.9％，明显(xiǎn)高于去年最高点28.24％。当前冻(dòng)鲜价差(chà)倒挂，冻品销售(shòu)不畅(chàng)，待冻鲜(xiān)价差(chà)恢复，冻(dòng)品持续出库，目前冻(dòng)品的(de)高(gāo)库存(cún)水(shuǐ)平(píng)将抑(yì)制猪价上涨空间(jiān)。”张晓(xiǎo)君说。

　　“虽然今年生猪消费总结为持续(xù)向(xiàng)好(hǎo)发(fā)展态势(shì)，政策(cè)引导及市场预期向(xiàng)好，加上居民收(shōu)入增加(jiā)、消费意愿增强等利好(hǎo)因素，都(dōu)是猪(zhū)肉消(xiāo)费的助力。但(dàn)是，实际需求却一(yī)直不温不(bù)火。目(mù)前看(kàn)，今年生(shēng)猪的需求大概(gài)率将回归(guī)到正常(cháng)年份水平。”蒋琴说(shuō)。

　　孙(sūn)一鸣也(yě)表示，此次需求(qiú)好转主要在于冻品入库以及二育支撑，终端需求无实质(zhì)性好转(zhu魏承泽作品集 魏承泽一类的作者ǎn)。目(mù)前“五(wǔ)一”备货(huò)基(jī)本收尾，从走量看并未出现明显提升(shēng)，随着二(èr)季度气温升高，需求逐步(bù)降(jiàng)低，预计需求再次回(huí)归至低迷状态。4月底(dǐ)到5月预计集团企业(yè)出栏计划或继续增加(jiā)，市场(chǎng)整体处于供大于(yú)求状态，现货价(jià)格“五一(yī)”后(hòu)或(huò)继续回落为主，盘面(miàn)升(shēng)水状态下短期(qī)缺乏上涨(zhǎng)支撑(chēng)。

　　在张晓君看(kàn)来，生猪整(zhěng)体供给相对充足，限制猪价大(dà)幅上涨。短期(qī)来看，“五一”小(xiǎo)长假(jiǎ)前，终端备货启动，集团(tuán)场缩(suō)量挺(tǐng)价，支撑猪价短(duǎn)线反弹。然而(ér)，假期效(xiào)应过后，市(shì)场情(qíng)绪逐渐褪去，猪价将重回供需基(jī)本面(miàn)。当(dāng)前距(jù)“五一”小(xiǎo)长假仅(jǐn)剩3个交(jiāo)易日，期货盘面(miàn)资金已(yǐ)经提前反映了市场情绪。建(jiàn)议投资者控(kòng)制仓(cāng)位，防范假期风(fēng)险。

　　蒋琴认为，综(zōng)合(hé)来看，猪价(jià)颓势不(bù)改，大(dà)概(gài)率仍(réng)将(jiāng)保持低位盘整运行状态。不过，市(shì)场预期二(èr)季度二(èr)次育肥缓慢(màn)入(rù)场，行(xíng)情(qíng)或好于一季度(dù)。按照(zhào)官方能繁(fán)存栏数(shù)据推算，今(jīn)年3到10月(yuè)，生猪理论出栏量处(chù)于逐(zhú)步增加(jiā)的阶段，并于10月(yuè)份(fèn)达到理论出栏峰值，11月生猪(zhū)理论出(chū)栏量大概率环比下降。而11月份正值猪肉消费旺季，供减需(xū)增预期(qī)下(xià)，相对支撑当(dāng)期生猪(zhū)价格(gé)，故(gù)目前盘面11月(yuè)价(jià)格相对坚挺。不(bù)过在(zài)国家良好调控(kòng)之下，能繁母猪产能并未(wèi)过度去化，生猪存出栏量保持稳(wěn)定(dìng)，魏承泽作品集 魏承泽一类的作者猪价不(bù)具备持续(xù)大幅上涨的基(jī)础条件。在国家政策端稳定猪价意愿强烈的背(bèi)景下，期价上行压力恐加大，追涨风险积聚，操作上，建议养殖端(duān)锚定成本(běn)，择(zé)机(jī)卖(mài)出套保(bǎo)锁定利润为主。

　　棕榈油长期需求不容(róng)乐观(guān)

　　昨日，马来西亚BMD毛棕榈油期货盘中大幅下跌，连续第三个交(jiāo)易日下滑，并触(chù)及约一个月低点。

　　“近期棕榈油行情变化多集中在需(xū)求(qiú)端的扰动，一方面，印度洗船事件为(wèi)盘(pán)面带来了(le)压(yā)力；另一(yī)方面，市场对于第二波新(xīn)冠疫(yì)情可能到来(lái)从而降低国内需(xū)求(qiú)的担(dān)忧则进一步加速了盘面(miàn)下(xià)滑。”国联期货(huò)农产品事业部分析师姜(jiāng)颖(yǐng)告诉期货日报记者，根据新加坡、日(rì)本等(děng)海(hǎi)外经验(yàn)，第二波(bō)疫情(qíng)的波及范围预计很大概(gài)率(lǜ)将小(xiǎo)于第一(yī)波，短期情绪释放(fàng)后，棕榈油将回归基本(běn)面。从相关因素(sù)的梳理来看，目前处(chù)于短多长空的局面。

　　据国海良时期货油(yóu)脂分析(xī)师孙啸介绍(shào)，开斋节(jié)后市场延(yán)续了(le)产地未来(lái)供需转宽松的交易逻辑。马(mǎ)来西(xī)亚午市24℃棕榈油5、6、7月船期现货报(bào)价(jià)分(fēn)别为995美元/吨、930美元/吨、862.5美元(yuán)/吨，整体相比上一个交(jiāo)易日均(jūn)有20美(měi)元/吨左右(yòu)的下(xià)跌。巨(jù)大的back结构也(yě)显示出市场(chǎng)对东(dōng)南(nán)亚(yà)地(dì)区棕榈油(yóu)食用需求转入淡季以及(jí)印尼可(kě)能放松DMO出口限制的担忧。产地供需偏宽松的预(yù)期在印尼GAPKI公布2月份(fèn)产(chǎn)量(liàng)后(hòu)得到强化。数据显示，印尼2月份棕榈油产(chǎn)量高达425.2万吨，为(wèi)历(lì)史同期(qī)最(zuì)高(gāo)水平，仅环比(bǐ)1月微降0.9万吨，降幅远(yuǎn)低于平均季节性减量(liàng)。目前产(chǎn)地已(yǐ)步入增产季，在马来西(xī)亚(yà)摆脱洪水(shuǐ)扰动后，产区未来整体(tǐ)产量可能非常可观。

　　“3月份马来西亚出口大增，库存超预期下(xià)降(jiàng)至(zhì)167万(wàn)吨，不过，4月份马来(lái)西亚出(chū)口(kǒu)骤降(jiàng)，斋月节备货(huò)结束、主要进口国植物油供(gōng)应(yīng)充足，印(yìn)度(dù)3月棕榈油库存(cún)仍(réng)有59万(wàn)吨，植物油库存则(zé)继续(xù)增高至(zhì)345万吨，充足的库存和(hé)竞争油(yóu)脂的影响(xiǎng)或(huò)将冲(chōng)击印(yìn)度(dù)对(duì)棕榈(lǘ)油进口。”徽商期(qī)货油(yóu)脂油料(liào)分析师(shī)郭文伟表示，检验机构AmSpec数据显示，马来(lái)西亚(yà)4月1—25日棕榈(lǘ)油(yóu)出口量为92.7万(wàn)吨，环(huán)比下(xià)降18.4％。然(rán)而棕榈油已经(jīng)步入(rù)季节性增产周期，据SPPOMA数据显示，4月1—15日马来西亚棕榈油(yóu)产量环(huán)比增加(jiā)22.5％，产需结构(gòu)呈宽松趋(qū)势(shì)。不过，4月份处在复产初期，且今年4月份工作(zuò)日较(jiào)少，产量预计在(zài)150万吨以下(xià)，4月(yuè)底(dǐ)马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存预计开(kāi)始小(xiǎo)幅度(dù)累库，且随着复产利多增强(qiáng)和出口(kǒu)前(qián)景不佳持续，后期马棕继(jì)续面(miàn)临累库(kù)压力，棕榈油行情或维持承压回调走势。

　　需求方面，孙啸称，印度SEA数据(jù)显示，3月(yuè)份印度(dù)食用油进(jìn)口113.56万(wàn)吨(dūn)，处于季节性中性位置，其(qí)中棕榈油(yóu)进口量高达72.8万吨，占(zhàn)比(bǐ)突出。但是其国内食用(yòng)油峰值库存问题仍未解(jiě)决。截至3月末(mò)，其食用油总库存依旧(jiù)在344.7万吨，未见回落。根(gēn)据目(mù)前已经走负的国际(jì)豆棕(zōng)差，预计4—6月国际(jì)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)进(jìn)口需求大概(gài)率出现(xiàn)萎(wēi)缩。

　　此外，国内方面，郭文伟表示(shì)，国(guó)内棕榈油(yóu)近月(yuè)进口严重倒挂，远月有所(suǒ)修复，近月进口偏低，远(yuǎn)月买(mǎi)船有所增加。海关数据(jù)显示，3月进口39万吨，国(guó)内棕榈(lǘ)油4—6月进口量预估分(fēn)别在35万、45万、40万(wàn)吨。目前国内棕榈(lǘ)油港口库存(cún)仍(réng)处在历史(shǐ)同期高点，截至4月25日，库(kù)存为85万吨(dūn)，连续4周下降，随着(zhe)气温升(shēng)高及棕(zōng)榈油(yóu)消费(fèi)进一步好转，需(xū)求(qiú)有望回升(shēng)，国内(nèi)棕榈油继续呈现去库走(zǒu)势。

　　展(zhǎn)望后市，孙啸(xiào)认(rèn)为，短期(qī)连盘棕榈油仍将随油脂整体弱势运行(xíng)，有下破可能。5月份东(dōng)南(nán)亚天气值得关注，目前(qián)已有少雨(yǔ)迹(jì)象，泰(tài)国最为明(míng)显，印尼(ní)次之。如(rú)果出现持续干燥天气，产区增产节奏将(jiāng)被打(dǎ)破，届时(shí)，棕榈油有望(wàng)相对抗跌。

　　不(bù)过，在姜颖看来，短期(qī)棕榈(lǘ)油尚存利多(duō)因素支撑。国内贸易商进(jìn)口利润深度亏(kuī)损，5月船期频现洗船(chuán)，进口到(dào)港数量将明显减少。在此基础(chǔ)上，随着天气(qì)升温，棕榈油消(xiāo)费季节(jié)性回暖。第二轮(lún)疫(yì)情虽可能有影响，但(dàn)无法改(gǎi)变消(xiāo)费逐(zhú)步(bù)恢复的(de)大(dà)势(shì)，国内库存(cún)短(duǎn)期内仍可能(néng)加(jiā)速去化。长期(qī)市场(chǎng)对于(yú)未来供应充裕的预期(qī)基本一致。天气情况有(yǒu)所好转，马来西亚与印尼步入增产周期，供(gōng)应增加而出口需求较差，未来产地存在(zài)累库预(yù)期(qī)。与此同时，国际豆粽FOB价差处于历史极低负值，棕榈(lǘ)油价格丧(sàng)失竞争优(yōu)势，在豆油、菜油未(wèi)来存(cún)在集中供应压(yā)力(lì)的(de)情(qíng)况下，棕榈油长(zhǎng)期需求(qiú)不容乐观(guān)。

　　“综合来看，短期利多(duō)因素对盘面有(yǒu)一(yī)定支撑，价格或以区间(jiān)调整(zhěng)为主。长期来看，棕榈油将逐(zhú)渐演变为(wèi)供(gōng)强需(xū)弱格(gé)局，叠加全(quán)球宏观经(jīng)济环境偏(piān)弱(ruò)，价格重心或(huò)逐步下移。”姜颖说(shuō)。

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