电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗　　4月中国宏观(guān)数据预览

　　1）工(gōng)业：工(gōng)业(yè)生(shēng)产(chǎn)及物(wù)流(liú)景气度环(huán)比有所回落，但(dàn)低(dī)基数效应提振4月工(gōng)业生(shēng)产(chǎn)同比增速从3月(yuè)的3.9％回升至8.2％左右(yòu)。

　　2）社(shè)零(líng)：预计4月(yuè)社会消费品(pǐn)零售(shòu)总额(é)同比(bǐ)增速(sù)从3月的10.6％大幅上行至19％左右(yòu)，主要受去年4月(yuè)低基数影(yǐng)响。

　　3）投资(zī)：电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗同样受低基数提振，预计当月总投资(zī)同(tóng)比小(xiǎo)幅上行至6.8％。分部(bù)门(mén)看，4月基建投资可能高(gāo)位上行(xíng)至11％左(zuǒ)右，制造业投资回(huí)升至(zhì)9％，房地产(chǎn)投资降(jiàng)幅略有收窄(zhǎi)至4％左右(yòu)。

　　4）通胀：食(shí)品(pǐn)价格持续回落但核心CPI仍(réng)有韧性(xìng)，预(yù)计(jì)4月CPI小幅(fú)回落至0.6％， 而受去年高(gāo)基数(shù)及海外经济动(dòng)能减弱拖累，PPI或将下行至-3％左右。

　　5）外贸：低基(jī)数下(xià)、预(yù)计4月名义出口增速可(kě)能录(lù)得10％、较3月小幅回落，而(ér)进口降幅扩(kuò)张至3％，贸易顺差可(kě)能(néng)录得880亿美元左右。出口价格指数(shù)或(huò)有(yǒu)所下行，但低基数及(jí)外贸需求回暖可(kě)能支撑出口增速维持高位。

　　6）货(huò)币财政：预计4月新增贷款1.37万(wàn)亿元(yuán)、社(shè)融约2.1万亿(yì)。此外，M2预计保持较高增速，M1增长有(yǒu)望继续回升——M1-M2剪刀差可(kě)能收(shōu)窄。

　　核心观点(diǎn)

　　4月中国宏(hóng)观数据预(yù)览

　　工(gōng)业：工(gōng)业生产及物流景气度环比(bǐ)有所回落，但低基数效应提振4月(yuè)工业(yè)生产同比增速从3月(yuè)的3.9％回升至8.2％左右。上游(yóu)工业开工率总体持(chí)稳：焦化开工率环比(bǐ)上行(xíng)3个百分点、高(gāo)炉开工率环比(bǐ)回升2个百(bǎi)分点。但4月制(zhì)造(zào)业PMI较3月(yuè)下(xià)行(xíng)2.7个百分点至49.2％的收(shōu)缩区间，且4月(yuè)物流指数(shù)环比有所下滑、较21年同期(qī)跌(diē)幅有所扩大：4月，整车物(wù)流(liú)指数较3月均值(zhí)环(huán)比下行7％，较21年(nián)同期降幅亦从3月(yuè)的10.4％扩大至(zhì)17％；公共物流(liú)园区吞吐指数环比走弱1.1％、同比(bǐ)跌(diē)幅从3月的27.8％扩张(zhāng)至28.1％。总体来看，工业生(shēng)产景气度环比有所(suǒ)下行，但受(shòu)去年同期(qī)低基(jī)数提振(zhèn)同比有所上行，尤其是汽车、电子、机械(xiè)电子等受(shòu)疫(yì)情影响较大的工业(yè)生产可能(néng)上行(xíng)较为明显。

　　社零(líng)：预计4月社会(huì)消(xiāo)费品(pǐn)零售总额同比(bǐ)增速从3月(yuè)的10.6％大幅(fú)上行至19％左(zuǒ)右，主要(yào)受去年4月低基数影响。4月居民出(chū)行及消费活跃度仍在高位，4月 18 城地铁客运量较 2021 年同期上行 10％，对比3月均(jūn)值+6.8％；4月，全国电影票房较3月均值环比上行21.6％，但(dàn)仍低于2021年同期(qī)10.6％。此外，受各(gè)品(pǐn)牌出台降价政策及(jí)车(chē)展等线(xiàn)下活(huó)动拉动，4 月 1-22 日(rì)乘用车零售销量较2021年同期增长 9.9％，对比(bǐ)3月全月的8.8％小幅扩(kuò)张(zhāng)。今年五一(yī)假期(qī)居民此前受(shòu)抑制的旅游需求得到(dào)集中释(shì)放，国(guó)内旅游出行(xíng)人数及总收(shōu)入均(jūn)超过(guò)2021及2019年(nián)水平，人(rén)均旅游消费恢(huī)复至2019年的(de)85％，显(xiǎn)示“伤疤效(xiào)应”下居民消费倾(qīng)向尚未修复至疫情前水平（参(cān)考2023年5月4日发表(biǎo)的《快评：五一假期消费数据的三个亮点》）。

　　投(tóu)资(zī)：同(tóng)样受低基数提振，预(yù)计当月总(zǒng)投资同比小幅(fú)上(shàng)行至6.8％。分部门看，4月基建投资可能高位(wèi)上行(xíng)至11％左右，制造(zào)业投资回升至9％，房地产(chǎn)投(tóu)资降幅略(lüè)有收窄至4％左右。高频数(shù)据显示4月以来地(dì)产需求(qiú)较3月有所走弱，房建开工节奏(zòu)也有所放缓(huǎn)。4月30大中城市(shì)销售面积较2021年同期(qī)下行(xíng)32.0％，较(jiào)3月的21.5％大幅回落；26城二手房销(xiāo)售面积(jī)较2021年(nián)同期上行5.4％，较3月(yuè)的12％同样下(xià)行；土(tǔ)地成交方面，4月百城土地成交面积较(jiào)2022年同期(qī)同比回落17.6％。建筑(zhù)开(kāi)工节(jié)奏有(yǒu)所放缓(huǎn)，玻璃库(kù)存持续下行，截至4月28日玻璃库存较(jiào)3月同期下行24.2％，同时(shí)水泥(ní)开(kāi)工率/建筑钢材成交(jiāo)量环比较3月同期(qī)分别下行0.2个百分点/5.4％。往(wǎng)前看，我们将(jiāng)重点关注：1）地产民企拿(ná)地及在手(shǒu)资金情况能(néng)否回暖(nuǎn)，地产新开(kāi)工能否回升；2）地产销售动能(néng)能否再度上行。基(jī)建端(duān)，4月地方新(xīn)增专项(xiàng)债净(jìng)发行(xíng)3351亿元，对比(bǐ)3月的4039亿元小幅下行但(dàn)仍高于2022年同期的1368亿元，可能(néng)支撑低基数下基建(jiàn)投(tóu)资(zī)继续上行。

　　通(tōng)胀：食品价格持续(xù)回落(luò)但核心CPI仍有韧性，预(yù)计4月CPI小幅(fú)回落至0.6％， 而受去年高基数及海(hǎi)外(wài)经济动(dòng)能减弱拖累，PPI或将下行至-3％左右。内需环比回落拖累食(shí)品(pǐn)价(jià)格下行：4月农产品(pǐn)批发价(jià)格(gé)200指数(shù)较3月31日下(xià)行3.9％，猪(zhū)肉/玉米/小(xiǎo)麦批发价(jià)分(fēn)别下降3.6％/3.0％/8.4％；非食(shí)品(pǐn)价格小幅上行，核(hé)心CPI仍(réng)有韧性：义(yì)乌中国小(xiǎo)商品(pǐn)总价(jià)格指数较3月(yuè)上(shàng)行(xíng)0.2％，其中服装服(fú)饰类持(chí)平，箱包/鞋类价格(gé)小幅(fú)分别上升(shēng)3.6％/0.3％。PPI同(tóng)比(bǐ)增速可能继(jì)续下行：一方面，2022年4月PPI同比(bǐ)基数总体较高；另(lìng)一(yī)方面(miàn)，海(hǎi)外经济(jì)动能继续减弱且内需仍待恢复，工业品价格同比继续回落：受OPEC减(jiǎn)产提振，4月原油价格(gé)较3月(yuè)环比(bǐ)上行6.3％；中国大宗商品价格总指数(shù)环比上行0.4％，但矿(kuàng)产及金(jīn)属(shǔ)价格走弱（矿产价格指数-3.6％、钢铁价(jià)格指数(shù)-5.4％）。

　　外(wài)贸：低基数下、预计4月名(míng)义出口增(zēng)速可能录得10％、较3月小幅回落，而进口降幅扩张至3％，贸(mào)易顺(shùn)差可能录得880亿美(měi)元左右。出口价格指(zhǐ)数或(huò)有所下(xià)行，但低基数及外贸需求回暖可(kě)能支撑出(chū)口增速维持(chí)高(gāo)位：4月1-30日，华泰出(chū)口需求日度指数（HDET）均(jūn)值(zhí)录(lù)得14.3％的同(tóng)比增长，比(bǐ)3月的16.6％小(xiǎo)幅(fú)回(huí)落(luò)2.3个百分点，鉴(jiàn)于3月（美(měi)元计）出口额增长(zhǎng)14.8％，4月出口额增长有(yǒu)望保持(chí)高速(sù)（参见(jiàn)2023年5月(yuè)4日发表的《4月出口或(huò)保持(chí)较高增(zēng)长》）。此外(wài)，我国(guó)和亚太、非(fēi)洲、甚(shèn)至(zhì)拉美(měi)的一体化产业链、需求链的(de)格局不断优(yōu)化(huà)，出口增长韧性可能超预期(qī)（参见《中(zhōng)国出口产(chǎn)业链的(de)升级与重塑》，2023/4/16）。

　　货(huò)币(bì)财政：预计4月新(xīn)增贷款1.37万亿元、社融约2.1万亿。此外，M2预计保持较(jiào)高增(zēng)速，M1增长有望继续回升——M1-M2剪(jiǎn)刀差(chà)可(kě)能收窄(zhǎi)。预计4月新(xīn)增人民币贷(dài)款约1.37万亿(yì)元(yuán)，一方面，企业中(zhōng)长(zhǎng)期贷(dài)款(kuǎn)延续年初至(zhì)今的(de)较强势头(tóu)、购房需(xū)求回升背景下房(fáng)贷/居民贷款需求有望继续企稳(wěn)回升，政策性银行金融(róng)工(gōng)具继(jì)续(xù)带动基建(jiàn)投资和企业中(zhōng)长期贷(dài)款增长，信贷周期或继续保持强势。信贷推动(dòng)下(xià)，社(shè)融同比增速(sù)或上行(xíng)至10.6％左右，而企(qǐ)业(yè)债、股权(quán)及政府债融资较去年同期(qī)略有走弱(ruò)。财(cái)政方面，去(qù)年留抵退税低基数下，财政收入增长(zhǎng)有望回升；财政支出、尤其民生和基(jī)建相关支(zhī)出有望(wàng)保持较快增长——预计政策性银行金融(róng)工具仍(réng)是近(jìn)期准(zhǔn)财政的主要发力(lì)渠(qú)道。<电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗/p>

　　风险提示(shì)：消(xiāo)费复苏不及预期、稳地产政策不(bù)及预期。

　　文(wén)章来源

　　本文摘(zhāi)自2023年5月5日发表的《增长(zhǎng)动能环比(bǐ)走弱(ruò)、低基数效应(yīng)凸显》

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