本周，沪综(zōng)指3400点关(guān)口(kǒu)之(zhī)前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空形态洗盘(pán)，兔(tù)年收益消(xiāo)耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下(xià)行更多(duō)是受中概股拖累(lèi)，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子(zi)尾(wěi)巴(bā)长(zhǎng)不了”之叹。其(qí)实，4月下(xià)旬行情看似(shì)疾风骤雨(yǔ)，大(dà)盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水(shuǐ)约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围股市下跌的(de)风险(xiǎn)输(shū)入。作为同(tóng)股同权(quán)的两地上市指数，恒(héng)生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅(fú)分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一(yī)筹。StockQ全球(qiú)股市排(pái)行(xíng)榜数据显示(shì)，截至周四，香港中企指数(shù)和恒(héng)生指(zhǐ)数过去3个(gè)月表现为(wèi)全球垫底，分(fēn)别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国(guó)金(jīn)龙指数周(zhōu)二盘中低位较2月(yuè)峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷(mí)，主因是美联储加(jiā)息在即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤(chè)离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中国股票(piào)评级从(cóng)高配下调为中性。从宏观面看，今年首(shǒu)季，美(měi)国(guó)GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上(shà肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内ng)季(jì)放(fàng)缓1.5个百(bǎi)分点。剔(tī)除(chú)食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数首(shǒu)季上升(shēng)4.9％，去(qù)年(nián)四(sì)季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加息(xī)势(shì)在必行。英(yīng)为财情的(de)美联储利(lì)率观(guān)测器(qì)最新(xīn)数据显示(shì)，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险(xiǎn)显现，美(měi)国对策是(shì)：以1930年大萧条以来最快速度(dù)紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量(liàng)（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为(wèi)历史最(zuì)大降(jiàng)幅，且是(shì)连续第四个月收缩。美联储加息导致金融资产盈利(lì)缩(suō)水，缩表则令流动性折(zhé)价效应(yīng)加(jiā)剧，在全(quán)球金(jīn)融(róng)市(shì)场催生戴(dài)维斯双杀(shā)现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国银行业(yè)又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中(zhōng)最(zuì)多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市值为8.86亿(yì)美(měi)元），较2021年11月的历(lì)史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实(shí)际存款较去年末减少约(yuē)1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业(yè)危机频现，让(ràng)A股机构不再抱团银(yín)行(xíng)股(gǔ)，银行部(bù)分龙头股招行肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内等承压，相较而言(yán)，工商银(yín)行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价(jià)兔(tù)年颓(tuí)势，一是二者虎年最后3个月(yuè)股价大涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速；二是“中(zhōng)国(guó)特色估值体系”开始(shǐ)风行(xíng)，市场风格转换(huàn)。但二者市(shì)净(jìng)率远高于行业均值，难(nán)以赋予中特(tè)估概念中的回购预期。

　　通达(dá)信数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，中字头指数年内(nèi)上(shàng)涨(zhǎng)11％，强(qiáng)于同(tóng)期上(shàng)涨6.36％的沪(hù)综指(zhǐ)，年K线已是(shì)五连阳。其市盈率和(hé)市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京三市A股的市盈率和市净率中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面(miàn)来看，让央企国企估值回归市场均(jūn)值，已是国家资本新战略。国家外(wài)汇局日前(qián)表(biǎo)示：“无(wú)论从市盈率还是市净率等指标看(kàn)，当前A股的估值(zhí)相对偏低。”类似(shì)表态无疑是(shì)为中字头(tóu)股票点赞。

　　典型个(gè)股是(shì)，当前总(zǒng)市值取代贵州茅台成(chéng)为(wèi)市值“一哥”的中国(guó)移动(dòng)，流通小盘(pán)+次新+绩优概(gài)念(niàn)让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌(diē)空(kōng)间不(bù)大(dà)

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自(zì)井(jǐng)喷(pēn)式牛市带来的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只股(gǔ)票的涨跌(diē)幅限制，沪(hù)指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日(rì)，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里(lǐ)，沪指全(quán)年(nián)和5月份上涨的年(nián)份分别为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次(cì)。自(zì)2008年至去年的15年里，红五月出(chū)现7次(cì)，占(zhàn)比(bǐ)为(wèi)46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘(piāo)红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比之(zhī)下，自从2008年以来，沪(hù)综(zōng)指4月飘(piāo)红(hóng)5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截(jié)至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低(dī)。

　　以科技股(gǔ)为(wèi)主题的(de)红五(wǔ)月行情能否再现？关(guān)键在要看(kàn)两点(diǎn)：一是年内上涨逾(yú)53％的互联网指数(shù)能否维持强(qiáng)势行情。二是(shì)作为A股第二大(dà)行业指数，电(diàn)气设(shè)备板块能否企(qǐ)稳。该(gāi)指数年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周(zhōu)四收盘较周三(sān)低位上涨一(yī)成，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪(hù)深两市单日成交始终(zhōng)维持(chí)在万亿元之(zhī)上，市场人(rén)气(qì)并(bìng)未(wèi)退(tuì)潮，只是风格轮(lún)换在加速。鉴于大(dà)盘重新(xīn)回到W形(xíng)整(zhěng)理(lǐ)格局，后(hòu)市(shì)即使(shǐ)考验3200点(diǎn)附近(jìn)的半年线和年线关口，下跌(diē)空间亦不大。

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