国内“五一(yī)”假(jiǎ)期(qī)来(lái)了(le)，但海外市场(chǎng)风险依(yī)旧(jiù)不(bù)容忽视。在美国多项重要经济数据出炉后(hòu)，美联储也将召开(kāi)5月议息会议，市场普(pǔ)遍预(yù)期将(jiāng)继(jì)续加息25BP。在(zài)利好利空消息交(jiāo)织(zhī)下(xià)，节后市(shì)场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美国第一(yī)共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘，美国(guó)第一共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多(duō)次触发停牌，原因是达成救助协议以维持该(gāi)银(yín)行运营(yíng)的希(xī)望在(zài)变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息(xī)人士称，该银行(xíng)很有可能会被美国联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国第一共和银行(xíng)公布其第(dì)一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在(zài)接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包(bāo)括来自美国联邦储蓄保险公(gōng)司、财政部和美联(lián)储的官员正在与其他银行进行协调会议，为(wèi)第一(yī)共(gòng)和(hé)银行(xíng)制定(dìng)救助计划。

　　美联(lián)储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻(xún)求大范围加强银(yín)行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报(bào)告中等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待，美(měi)联储承(chéng)认，对于(yú)上月硅(guī)谷(gǔ)银行的倒闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于(yú)该(gāi)行(xíng)自身风险管理薄(báo)弱，也和美联储的审(shěn)查督导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，银行业(yè)审查员未能采取有(yǒu)力行动解决(jué)硅谷银行越来越多的问题(tí)。美(měi)联储(chǔ)负责金融业监管的副主(zhǔ)席巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告(gào)中称，审查员未能充(chōng)分认识到，随着硅谷银行的(de)规模(mó)扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一(yī)击。他们的(de)确发现了风险，却没有(yǒu)采取足(zú)够(gòu)的(de)措施，保证该行(xíng)足够迅速(sù)地解决问题(tí)。

　　报告中(zhōng)，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大(dà)成因，其(qí)中三(sān)点都和美联储监管不力(lì)有关(guān)。他(tā)说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普执政时的金融业改(gǎi)革普遍放(fàng)松了(le)对中等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联(lián)储的文化转变似乎导致联(lián)储(chǔ)的(de)监管变得(dé)更(gèng)宽松(sōng)。这(zhè)些变化体现在降低标准、增加复杂性，以及监(jiān)管方式(shì)不够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联储认(rèn)为，其银行(xíng)业审查员已经确(què)定了(le)硅谷银(yín)行存在导致其倒闭的(de)一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美联储(chǔ)自身的流程“过(guò)于审慎”，侧重(zhòng)在采(cǎi)取(qǔ)行动以前累积(jī)过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示(shì)，截至(zhì)倒(dào)闭时，硅(guī)谷银(yín)行收到31项监管(guǎn)机构的公开(kāi)审查报告或警告，数量是其(qí)他(tā)银(yín)行(xíng)的三倍。报(bào)告称，随着硅谷银(yín)行壮大，近些年(nián)美联(lián)储忽视了范围更广(guǎng)的(de)问(wèn)题，比如该行多年来一直突破内部风(fēng)险(xiǎn)限制(zhì)，其采(cǎi)用(yòng)的流动(dòng)性指标却显示，存款基础稳定(dìng)，其利率(lǜ)相关风险还被(bèi)评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新(xīn)审查，适(shì)用(yòng)于资产超过(guò)千亿美元银行(xíng)的一系列规定，包(bāo)括(kuò)压力测试和流动性要求，将(jiāng)重新(xīn)评估，怎(zěn)样监督和监管一家银行对利率流动性(xìng)风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒闭表明，需(xū)要对范围更(gèng)广泛的银(yín)行(xíng)强化适用(yòng)的标(biāo)准，联储应考虑，让更大(dà)范围的银行(xíng)适用标准和(hé)的流动性规定。他(tā)呼吁，重新评(píng)估，对(duì)于超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管(guǎn)方的(de)处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应(yīng)要求更广泛的银行考虑(lǜ)到可出售证券(quàn)的未实现损益，以便让银行的(de)资本要求更好地匹配其(qí)财务状况和风险。他暗示，对资本规划(huà)和风险管(guǎn)理不(bù)足的(de)公(gōng)司，美联储(chǔ)可能增(zēng)加资本或流(liú)动(dòng)性的要求，或(huò)者限制(zhì)股票回购、股(gǔ)息(xī)支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内华(huá)达州和佛(fú)罗里达州重大灾难声明(míng)

　　据(jù)央视新闻消息，根据美国白宫(gōng)当地(dì)时间4月28日的(de)声(shēng)明，美(měi)国总统拜登(dēng)批准内华达(dá)州重(zhòng)大(dà)灾难(nán)声明，他下令为3月8日至3月19日期(qī)间受冬季风暴影响的(de)地区提供联邦援助(zhù)。

　　此(cǐ)外，拜登还(hái)于27日晚(wǎn)批准佛罗里(lǐ)达州重大(dà)灾(zāi)难(nán)声明，他下令为4月12日至4月14日期(qī)间(jiān)受严重(zhòng)风暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金可在成本(běn)分担的基础上提供给州政府和(hé)符合条件的地方政府(fǔ)以及某(mǒu)些私(sī)人非营利组织，用于受灾害影响地区的应急(jí)和修(xiū)复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就(jiù)乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协(xié)议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时(shí)间28日，欧盟(méng)委员会执行副(fù)主席(xí)东布罗夫斯(sī)基斯(sī)对外宣(xuān)布，欧委(wěi)会已与(yǔ)保加利亚、匈牙(yá)利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就(jiù)乌(wū)克兰农产品相关事(shì)宜达(dá)成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采取(qǔ)行动解决欧(ōu)盟(méng)成(chéng)员国(guó)和乌克(kè)兰农民的(de)担忧。具(jù)体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等国撤回针(zhēn)对(duì)乌农产品的单边措施。从欧盟层面(miàn)对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产(chǎn)品实施保障措施。为5个受影响(xiǎng)的成员国农民(mín)提(tí)供(gōng)1亿欧元的一揽子支持。此(cǐ)外(wài)，欧盟将继续推进包括葵(kuí)花籽油等产品的倾销调查(chá)。欧盟(méng)将进一步确保乌克(kè)兰农产品通过欧盟通道(dào)出口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继(jì)续放缓，通胀(zhàng)依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最新公(gōng)布的(de)数(shù)据显示(shì)，美国3月核心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值(zhí)为(wèi)4.6％。同时美(měi)国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场预(yù)期(qī)及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是(shì)美联(lián)储(chǔ)青睐(lài)的(de)通胀指标(biāo)之一。此次公布的数(shù)据(jù)再度印证(zhèng)了美(měi)国通胀的居高(gāo)不下，这(zhè)加(jiā)大了美联储5月再次加(jiā)息的可能性。报告公布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就在此前一(yī)天(tiān)，美国商(shāng)务部公布的一季度美国宏观经济数据显示，美(měi)国一(yī)季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的一(yī)季度核心(xīn)PCE物(wù)价指数年化环比(bǐ)初值(zhí)升(shēng)至4.9％，超出市场预期(qī)的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师(shī)张晨向期货日(rì)报记者表示(shì)，上述(shù)数据显示出美国经济(jì)放缓(huǎn)但通胀(zhàng)水平依旧高企的滞(zhì)胀特征。不(bù)过，从美(měi)国GDP折年数(shù)同(tóng)比数据(jù)来看，他认为一季度1.6％的(de)增速较去(qù)年四(sì)季度0.9％的增(zēng)速(sù)出现明显回暖(nuǎn)，显示出(chū)美国(guó)经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期(qī)放缓，坐实了市场对于美国(guó)经(jīng)济衰退的忧虑(lǜ)，再(zài)加上目前欧美银(yín)行信用危机(jī)的尾部效(xiào)应持(chí)续存在，金(jīn)融(róng)不稳定叠等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待加经济景气(qì)下滑，一定程度(dù)上削弱(ruò)了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下半年美联储降(jiàng)息的预期。”中信建投期货宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表(biǎo)示，由于(yú)反映核心个人消费支(zhī)出在内的一(yī)季度PCE通胀(zhàng)数(shù)据持续(xù)上升，再加上周五晚间公布的3月(yuè)核心(xīn)PCE数据也(yě)偏强，因此美联储(chǔ)5月份加(jiā)息基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数(shù)据更(gèng)多影(yǐng)响的(de)是年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联(lián)储货币政策面(miàn)临抑制通胀以及宏观审(shěn)慎两难的抉(jué)择。随着(zhe)此(cǐ)前银行业危机(jī)的爆发(fā)以及一(yī)季度(dù)经(jīng)济的回(huí)落，美国当前经济的脆弱(ruò)性以及下(xià)行压力已经(jīng)持(chí)续增加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大幅超过预期(qī)，显(xiǎn)示出(chū)核心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味(wèi)着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的(de)节奏，但(dàn)在记者会上鲍(bào)威尔表态或(huò)将(jiāng)更加注重安抚(fǔ)市(shì)场情绪(xù)，强调(diào)对宏观风险的(de)把控，且(qiě)对(duì)未来加息(xī)的态(tài)度或(huò)将(jiāng)更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前(qián)市场已经对美(měi)联储5月加息25BP作(zuò)出了充分(fēn)的计价。鉴于此次会议并无最新点阵(zhèn)图(tú)和经济展望(wàng)公布，因此会议重(zhòng)点在于(yú)利率决议声(shēng)明(míng)及鲍威尔的会后发言两方面(miàn)。其中，在决议声明(míng)方面，可重点观察措辞(cí)调整(zhěng)变化情况(kuàng)，特别是能否出(chū)现(xiàn)“停止加息(xī)”相(xiāng)关暗示(shì)。而在会后的新闻(wén)发(fā)布会上，需要重点关注鲍威尔对于经(jīng)济与通胀(zhàng)前景、后续货币政策以(yǐ)及银行业危机引发的信贷收(shōu)缩(suō)等方面的观点(diǎn)论述(shù)。特(tè)别是如(rú)果出现(xiàn)“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于商品(pǐn)市场还是(shì)权(quán)益市场而言，均构(gòu)成(chéng)短(duǎn)期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此(cǐ)次(cì)美联(lián)储会议需(xū)要关(guān)注三(sān)个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否(fǒu)会透露其愿意容忍更高水平(píng)的通(tōng)胀；二是美联储对于目前金融以及(jí)经济风险(xiǎn)的判断，到底是短期风(fēng)险还是长期风(fēng)险；三是美联储未来(lái)的货币(bì)政策预期(qī)，比如是否透露下(xià)半年将降息或者不降息。

　　他(tā)认为(wèi)，如果美联储依然偏鹰派，则(zé)预期风险资产将(jiāng)继续(xù)回调，美债利率曲线(xiàn)会加深(shēn)倒挂的程度，对市场而言偏(piān)负面(miàn)；如果美(měi)联储(chǔ)偏鸽(gē)派(pài)，那(nà)市场风险偏好会再度上(shàng)升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计(jì)加息结(jié)果(guǒ)不(bù)会引起市(shì)场较(jiào)大波(bō)动，但是对于6月(yuè)及以(yǐ)后偏鹰的政策(cè)预期(qī)交易依旧不足。因(yīn)此，他认为本(běn)次会议上需要(yào)重点关注美(měi)联储声明以及鲍威尔在(zài)记者会上(shàng)对(duì)未来(lái)政策路(lù)径的展望。“尤其(qí)是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加(jiā)息的(de)倾向(xiàng)，则(zé)市场或将(jiāng)面临较(jiào)大的冲击，相关风险资产有意外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌(diē)两难局面(miàn)

　　近(jìn)期美元指数持稳(wěn)，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美(měi)银行业风险事件(jiàn)溢出影响逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市(shì)场对(duì)于美(měi)联储货(huò)币政策(cè)迅速(sù)转(zhuǎn)向的乐观预(yù)期出现(xiàn)一定修正，贵金属市场出(chū)现高位振荡(dàng)调整(zhěng)，但总体回调幅(fú)度有限。

　　当下(xià)来看，他认(rèn)等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待为贵金属市场在利多(duō)、利(lì)空因(yīn)素间来回拉扯。利多(duō)因(yīn)素方(fāng)面，美(měi)联(lián)储(chǔ)加息临(lín)近(jìn)尾声，对贵金属价格的压制边际(jì)减(jiǎn)弱。同时，美国(guó)经济(jì)前景黯淡，债务上限悬而未决以(yǐ)及银行(xíng)业(yè)风险事件(jiàn)余(yú)波反复，不断激发市(shì)场避险(xiǎn)情绪。从(cóng)更为宏(hóng)观的角度来看，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国央行(xíng)强(qiáng)化黄金资产(chǎn)储备功能，使(shǐ)得央行“购金潮(cháo)”经久(jiǔ)不息。上述(shù)种种因素均对贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是，市(shì)场(chǎng)和(hé)美联储(chǔ)对于后续货币政(zhèng)策之(zhī)间(jiān)的预(yù)期差，以及美国(guó)经济层面的韧性犹存。“特别是(shì)就业市场尽管过热态势有所缓和，但无论是新增(zēng)非农就业人数还是失(shī)业率指(zhǐ)标，还远未(wèi)触及(jí)经(jīng)济(jì)衰退以及美(měi)联储货币政策转向的阈值区间，这极有可能造成(chéng)通胀回(huí)归波(bō)折反复，进而引(yǐn)发美联储货币政(zhèng)策前景预(yù)期(qī)摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在(zài)5月美联储(chǔ)议息会议落(luò)地后的一段时间内(nèi)，市场仍(réng)然会延续(xù)上述的修(xiū)正(zhèng)走(zǒu)势，美联储还需在更多数据指引(yǐn)以(yǐ)及(jí)银行风险事件落地后，再相机作出政策调整，而在(zài)此之前预计仍会延续当前“走一步看一步”的决策思(sī)路。而市场对于年(nián)内降息的乐(lè)观(guān)预期的修正空(kōng)间犹存(cún)。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属(shǔ)市场的(de)逻辑(jí)有(yǒu)两条主(zhǔ)线(xiàn)：一是美国经(jīng)济是(shì)否会陷入衰退(tuì)，二是全球贸易结算体(tǐ)系(xì)下美元的(de)趋势(shì)压力。“过去20年(nián)，贵金属价格主要锚定(dìng)的是美(měi)债实际(jì)利率的变化，但是(shì)最(zuì)近这(zhè)种联系正在(zài)脱钩，央(yāng)行购金以(yǐ)及美元结算体(tǐ)系的(de)变化使得(dé)贵金属获得了越来越多的金(jīn)融溢价。”整体来(lái)看，他认为目(mù)前贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑还没(méi)结束，且近期的表现也是(shì)易涨难跌。从资(zī)产(chǎn)配置(zhì)的角度来(lái)看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场已经表(biǎo)现出(chū)了一定程度(dù)的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国经济下(xià)行以及(jí)欧美(měi)银行(xíng)业风险带来(lái)的避(bì)险(xiǎn)情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱(ruò)；另一(yī)方面，美(měi)国(guó)通(tōng)胀高位(wèi)带来(lái)的加息(xī)预测(cè)，未能对贵金属形成(chéng)有力(lì)的回落压力。因此，他(tā)预(yù)计(jì)贵(guì)金(jīn)属市(shì)场整体仍(réng)以高位振(zhèn)荡(dàng)为主，在基准假设下，贵金(jīn)属交易主线将回归通(tōng)胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场对(duì)于(yú)美(měi)联储降息的预期仍大幅(fú)领先美联储的官方预期，预计在(zài)高通胀压(yā)力下，市场对(duì)降(jiàng)息预期的修正或将带来金银价(jià)格(gé)的进一(yī)步回(huí)调(diào)。

　　市(shì)场人(rén)士提(tí)示，随着(zhe)国(guó)内(nèi)“五一(yī)”长假开启，还(hái)须警惕(tì)海外(wài)市(shì)场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场关键数据较多，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪波(bō)澜起伏，同时基(jī)本面因素也多空交织，海(hǎi)外市场容(róng)易出(chū)现(xiàn)巨(jù)幅波动(dòng)。同时，国(guó)内(nèi)“五一”假期结束后，市场(chǎng)将直面(miàn)美联储(chǔ)5月利(lì)率决议落地，他预计(jì)美联(lián)储会(huì)议(yì)结果或(huò)将偏鸽，因(yīn)此(cǐ)推荐节后逐(zhú)渐增(zēng)加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储(chǔ)议(yì)息会议等重要事件，加之银(yín)行(xíng)业危机(jī)及债务上(shàng)限(xiàn)问题悬而未(wèi)决，投资者要防(fáng)止过分押注引(yǐn)发(fā)的风险。假期(qī)后可关注(zhù)贵金(jīn)属回落企稳情(qíng)况，可以逢低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五一”假期恰逢海外(wài)美联储会(huì)议这一(yī)关(guān)键时间(jiān)节点，投资(zī)者(zhě)若保留头寸(cùn)过节，则要保持头(tóu)寸有足够安全边际，以防(fáng)“黑天(tiān)鹅”事件带(dài)来冲击(jī)。他表示，节(jié)后贵金属(shǔ)或将(jiāng)迎来更加明(míng)确的方向性(xìng)行情，可根据美联储议息会议给出(chū)的指引，对贵金(jīn)属进行(xíng)相应(yīng)布局(jú)。

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