财联社(shè)记(jì)者近(jìn)期从(cóng)行业内了解到，信贷市场需求(qiú)低迷(mí)持续之下，部分银行出现了(le)贷款最优(yōu)惠利率与同(tóng)期(qī)理财(cái)收益(yì)率倒挂或接近倒(dào)挂的罕(hǎn)见(jiàn)现象。

　　“我(wǒ)们个贷最低已(yǐ)经到年化(huà)3.65％左(zuǒ)右了(le)，但投放(fàng)依旧比较(jiào)难。房贷(dài)和前(qián)十年比那都是放不出(chū)去的(de)。”4月25日(rì)，中部一家大型城商行相(xiāng)关负责人(rén)对财(cái)联(lián)社(shè)记(jì)者(zhě)说。

　　这种情况并非(fēi)个案。4月26日，财(cái)联社记者向(xiàng)兴业、广发等(děng)多(duō)家银行(xíng)了解到(dào)，当前抵押贷款(kuǎn)最(zuì)优惠利率区间为(wèi)3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款利率(lǜ)水平仍在进一(yī)步下(xià)滑。

　　而(ér)普益(yì)标准监测数据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日(rì)）全市场共新发(fā)了661款理财产(chǎn)品(pǐn)，环比增加22款，其中86款为开放式产品，其平均业(yè)绩比(bǐ)较基准为(wèi)3.46％，环比下(xià)跌(diē)0.07个百(bǎi)分(fēn)点；575款为(wèi)封闭式产品，其平均业绩比较基准为3.66％，环(huán)比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头(tóu)部银行理财(cái)子负责人对财联社记(jì)者表示，正常(cháng)情况下贷款利率要高于理财收益，否则会形成套利(lì)空(kōng)间。近期(qī)出(chū)现的收益率(lǜ)倒(dào)挂的情况的确多(duō)年来少(shǎo)见。这种情(qíng)况本质上(shàng)反映实(shí)体经济需(xū)求不足，资金可能(néng)在金融市(shì)场空转的(de)信号。

　　走低的贷款利率VS走(zǒu)高的理(lǐ)财(cái)收(shōu)益率

　　4月23日，央行国际司司长(zhǎng)金中夏对外表示，人民银行认真(zhēn)贯彻党中央、国务院决(jué)策部署，采取了(le)很(hěn)多(duō)措施做好(hǎo)金融(róng)支持(chí)稳外贸工(gōng)作。首先是(shì)降低实体(tǐ)经济融(róng)资成本。2022年，我国企业贷款加权(quán)平均利(lì)率(lǜ)同比下降了34个基点，仅4.17％，这在历史(shǐ)上是比较低的水平。

　　而(ér)上周，央行一季度金融统(tǒng)计数据发布会上公布的数据显示，3月份银行体(tǐ)系新(xīn)发企业(yè)贷加权(quán)平(píng)均利(lì)率同比下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述(shù)，3.96％系3月份银行体系(xì)新发企业贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利率水(shuǐ)平，并(bìng)没有(yǒu)考虑区(qū)域差异(yì)。财联社(shè)记者注意到，在部(bù)分资金充(chōng)裕的一线城市利率水平下沉更(gèng)快，比(bǐ)如央行(xíng)营管部早(zǎo)在2月份(fèn)即表(biǎo)示，去年12月(yuè)份，北京地区新(xīn)发放企(qǐ)业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国(guó)际(jì)最新报告(gào)分析认为，一(yī)季度的贷(dài)款需(xū)求非(fēi)常好，央(yāng)行今年(nián)一季(jì)度公布的(de)贷款需求(qiú)指数飙升(shēng)，达到78.4，还是2012年下(xià)半年(nián)以来的最高(gāo)值。但最近(jìn)贷款需求(qiú)有下降趋势，如近期票(piào)据转贴(tiē)现利率下降，表示(shì)银行贷(dài)款需求较(jiào)差(chà)，需要购买票据来填充(chōng)贷款(kuǎn)额度。

　　与(yǔ)新发放(fàng)贷款市(shì)场当前的不景气形成鲜明(míng)对比的是，一季度理财市(shì)场(chǎng)的(de)收益率却(què)在节节回(huí)升(shēng)。普益(yì)标准数(shù)据显示，截至2023年1季度末，理财公(gōng)司存续理财产品14892款，占(zhàn)全市场存续理财产(chǎn)品的44.03％。理财公司存续开放式固收类理财产品（不含现(xiàn)金管理类产品）的近1个月年化收益(yì)率的平均水平(píng)为(wèi)4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固收(shōu)最新(xīn)数(shù)据显示，4月(yuè)24日封闭式理财平均基准利率(lǜ)3.81％，已恢复至去(qù)年12月水平；3月以(yǐ)来(lái)6M-1Y封闭式(shì)理(lǐ)财基准利率(lǜ)与1年期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即(jí)便与新发理财(cái)产品收益率相比，当前(qián)银行新发贷款的利(lì)率也不占(zhàn)优(yōu)。普益标准(zhǔn)监测数据显示，上(shàng)周（4月17日(rì)-4月23日）全市场新发理财产品中，开放式(shì)产品平(píng)均业绩比较(jiào)基准为(wèi)3.46％，封(fēng)闭(bì)式产(chǎn)品平均业(yè)绩比较基准为3.66％。

　　业(yè)内(nèi)：要警(jǐng)惕资金(jīn)出现空转套利可能

　　多位(wèi)受访金(jīn)融行业人士对记(jì)者(zhě)表示，当前新发(fā)贷款利率和(hé)理财收益率(lǜ)之间出(chū)现(xiàn)倒挂是多年来罕见的情况。部分人士认为，应(yīng)该警(jǐng)惕当前非(fēi)对(duì)称利率政策之(zhī)下(xià)，贷(dài)款、存款和金融市场之间(jiān)出现收(shōu)益(yì)“套利”空间的可能。

　　融360数(shù)字科(kē)技研究院分析师刘银平对财(cái)联(lián)社记者(zhě)表(biǎo)示(shì)，理财产品收(shōu)益率超过银行贷款(kuǎn)利率，六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写trong>可能(néng)会给部分(fēn)客户钻空子的(de)机会，从银行那里获取的低息(xī)贷款(kuǎn)没有投入实际(jì)经(jīng)营(yíng)，而是(shì)拿去购买收(shōu)益(yì)率(lǜ)更高的理财产(chǎn)品，导致资金(jīn)空转，前(qián)几年结(jié)构性存款市场曾存在(zài)这种(zhǒng)现象。

　　不过刘银平(píng)认(rèn)为，目前理财产品(pǐn)业绩比较基准不代表实际收益率，净(jìng)值(zhí)是不断波(bō)动的(de)，不(bù)会一直上涨(zhǎng)，实际上，理(lǐ)财产品向净值(zhí)化转型之(zhī)后对企业的吸引力有所减弱(ruò)。

　　上海金融与发(fā)展(zhǎn)实验室(shì)主任曾刚对财联社(shè)记者(zhě)表示(shì)，理财收益与金融市(shì)场利率相(xiāng)对六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写应，出现倒(dào)挂(guà)的情况主要是即期的(de)贷(dài)款(kuǎn)利率与发行当期定(dìng)价的理财收(shōu)益率的差(chà)异(yì)，在市场(chǎng)利(lì)率快速下(xià)行(xíng)的时(shí)容易(yì)出现(xiàn)这种收益率不同(tóng)步的脱(tuō)节现象(xiàng)。

　　曾刚认为，如果银(yín)行贷(dài)款利率继续下(xià)行，意味着(zhe)当期(qī)发行的理财产品的(de)收益率会同步下降(jiàng)。从这一个角度来看，未来一段时(shí)间的理财产品收益(yì)率会进入下行通道。

　　这一判断得到银行业内人(rén)士(shì)的认(rèn)同。4月25日，某城商行广州分(fēn)行(xíng)负责(zé)人对财联社表示，该行已经(jīng)关注(zhù)到理财收益和存贷款利(lì)差的情况，理财(cái)与贷款利率差(chà)距过大(dà)必然引(yǐn)发资金空转套利，这与货币政策初(chū)衷(zhōng)不符。估计下一步(bù)理财产(chǎn)品(pǐn)收益水平要降(jiàng)低(dī)到3％以下。

　　一家头部银行(xíng)理财子负责(zé)人(rén)对财联社记者表示，考虑到理财产品底层资产大(dà)多(duō)数为债券，而债券市场(chǎng)发行人大多是大型企业，理论(lùn)上(shàng)其(qí)收益(yì)率比(bǐ)个(gè)贷是要低一个等级。

　　“道理很简单，个(gè)人的信用(yòng)等级比大型企业要低，所以个贷(dài)的定价理论上要比理(lǐ)财(cái)收(shōu)益率高才对。现在出现(xiàn)个贷定价和理财产品持平(píng)，甚至出现倒挂(guà)，这只(zhǐ)能(néng)说(shuō)明个(gè)人部(bù)门(mén)当前(qián)的(de)信贷(dài)需(xū)求不(bù)足，没(méi)有什么人想(xiǎng)贷(dài)款，导(dǎo)致资(zī)金(jīn)空转，这(zhè)也(yě)是近年来比(bǐ)较罕见的情(qíng)况。”该负责人表(biǎo)示。

　　该人士同样认为(wèi)，如(rú)果贷(dài)款定价持续下(xià)行未来新发理(lǐ)财产品收益率也会回(huí)落。“市场对利(lì)率走势的(de)预(yù)期是一致(zhì)的，新(xīn)发的收益率(lǜ)未来会下来(lái)，近期整体的趋势也(yě)是这样。一些存量的(de)产品年化收益率近期大幅上行(xíng)，主要是因为底层资产是去年利率高(gāo)位时候拿的，在利率走低(dī)预期(qī)下，其净值表现就会向上(shàng)拉(lā)。”

　　息(xī)差承压将(jiāng)推动存款利率进(jìn)一(yī)步(bù)下行

　　受访(fǎng)银(yín)行人士对财联社记者(zhě)称，当前(qián)贷款端(duān)定价疲软的现(xiàn)状，也是(shì)有(yǒu)关方面不断出手规范存(cún)款(kuǎn)利率的核(hé)心动因。

　　4月25日，前述中(zhōng)部地区大型城商行负责人(rén)对记者表示，在贷款定价(jià)上不去的(de)情况下，未(wèi)来存(cún)款利率持(chí)续下行应该是(shì)大趋势，否则银行净(jìng)息差承受的压力将是巨大(dà)的。“现在各行储(chǔ)蓄又(yòu)多，之前理财(cái)波(bō)动的影响还没完全消除，很多客户(hù)的资金还没(méi)有出来，都(dōu)压在储蓄里(lǐ)。”

　　有市场(chǎng)观点(diǎn)认为，一旦第二季度贷(dài)款需求走(zǒu)弱得到确(què)认，意味(wèi)着贷款(kuǎn)利率依然有下(xià)降的可能(néng)性(xìng)和空间，银行(xíng)息(xī)差水(shuǐ)平面临更艰难的局面。

　　4月2六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写5日，苏州银行一(yī)季度(dù)显示，截(jié)至3月末(mò)，该行净利息收益(yì)率和净利差从去(qù)年末(mò)的(de)1.87％、1.93％进(jìn)一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王一峰团队最新研报认(rèn)为，未来存(cún)款市场(chǎng)成本管控(kòng)仍(réng)有后手牌，“类活期”存款是(shì)重要抓手。其(qí)预计(jì)，后续对于存(cún)款定价自律(lǜ)管理(lǐ)的(de)手段包括但(dàn)不限于以(yǐ)下三个方面(miàn)。首先，协定存款、通知存款(kuǎn)等(děng)创新类(lèi)活期存款有(yǒu)可能将纳入自律机(jī)制管理。现阶段(duàn)，对核(hé)心定期存(cún)款(kuǎn)而(ér)言，同(tóng)时(shí)有EPA和(hé)MPA进行(xíng)约束，但“类活期”存(cún)款缺少政(zhèng)策指引，未来或将对这类产品比(bǐ)照活(huó)期(qī)存款进行规范；其次，同业存款(kuǎn)套壳协议存款需继续纠正；最后，期权(quán)价值过低的“假”结构(gòu)性存款仍须规范，后续或(huò)将结(jié)构性存款的(de)（保(bǎo)底收益+期权价值）合计(jì)同时(shí)纳入自律机(jī)制上限，进一步压降结构性存(cún)款(kuǎn)利率。

　　王一(yī)峰团队测(cè)算认(rèn)为，如果全部(bù)企(qǐ)业(yè)活(huó)期存款利率降至(zhì)2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上市(shì)银行企业活(huó)期存款成本率加权平均降幅在30bp左右(yòu)，将(jiāng)提振息差5.5bp左右(yòu)，影响(xiǎng)上市银行营(yíng)收增速2.3pct。

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