财联(lián)社6月(yuè)3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行业具备(bèi)明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来是啤酒企业(yè)的“兵家必争之地”，而年内火(huǒ)爆的淄博(bó)烧烤一(yī)定程度上助力(lì)啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是值得(dé)投资者期待。

　　从一季度业绩来(lái)看，燕京啤酒(jiǔ)以近(jìn)74倍的同(tóng)比增(zēng)速“一(yī)骑绝(jué)尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤(pí)酒的同(tóng)比增速也分别(bié)达(dá)到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒(jiǔ)单季度(dù)营收突(tū)破百(bǎi)亿元。但包括百(bǎi)威亚(yà)太、兰州黄河和西藏发展在内(nèi)的外资写照的意思 写照是什么词性系啤酒公司基本面仍然堪忧(yōu)，业绩下滑或亏损，本(běn)土与外资两大(dà)阵(zhèn)营的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪(kān)称一抹(mǒ)亮(liàng)色。民生(shēng)证(zhèng)券王言海5月(yuè)8日发布的研(yán)报指(zhǐ)出，2022年(nián)啤(pí)酒板块营(yíng)收稳增、归(guī)母净(jìng)利润高增(zēng)；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪去，下(xià)游场景逐(zhú)步(bù)复(fù)苏(sū)，叠加(jiā)成本压力边际(jì)缓(huǎn)解，23Q1营收、利(lì)润(rùn)相(xiāng)比去年同期明显提速。国盛(shèng)证(zhèng)券(quàn)符(fú)蓉预计2023年(nián)将是啤酒(jiǔ)龙头弱势(shì)区域持续扭亏、释放(fàng)利润的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国(guó)市(shì)场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争霸”格局(jú)或成“一超多强(qiáng)”？

　　从(cóng)二(èr)级市场表现来看，华润啤酒和青(qīng)岛啤酒自2020年阶段低点(diǎn)迄今(jīn)股价累计最大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前(qián)者目前总市值超1600亿港元，后者总市值(zhí)超1300亿元。燕(yàn)京(jīng)啤酒、重庆啤(pí)酒和珠江啤酒(jiǔ)股价(jià)同期累(lèi)计最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌(diē)近(jìn)六成，珠(zhū)江啤酒则跌超三成。

　　上世(shì)纪80年代中国(guó)实(shí)施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕京(jīng)、上(shàng)海的力波、福建(jiàn)的惠泉、新疆的乌苏、兰(lán)州的黄河、重庆(qìng)的山城、四(sì)川的(de)蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每(měi)座城市都拥有自己(jǐ)的(de)啤酒厂(chǎng)。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼”的(de)阶段(duàn)后，2016年，中国(guó)啤酒市场五强争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威(wēi)英博(bó)、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提(tí)升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日(rì)发布的研报(bào)罗列五大巨(jù)头的(de)具体市场份额，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百威英(yīng)博子公司(sī)）、燕京啤(pí)酒、嘉士(shì)伯市占(zhàn)率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成(chéng)寡头(tóu)格局。

　　孙山山(shān)指(zhǐ)出，我国啤酒行业CR1市占(zhàn)率属(shǔ)于中等写照的意思 写照是什么词性水平，市场集中度仍有提(tí)升空间，待CR1市(shì)占率(lǜ)提升后头部企业将有(yǒu)望进(jìn)一步提升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的市(shì)场趋势不变，经过(guò)一段时间的此消彼(bǐ)长(zhǎng)，持续(xù)多年的“五(wǔ)强争霸(bà)”格局(jú)，将演变为“一(yī)超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百(bǎi)威(wēi)英博甩(shuǎi)开，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)追上来，形(xíng)成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，这几年(nián)，外资啤(pí)酒在中(zhōng)国市场(chǎng)颓势(shì)明(míng)显，百威英博(bó)销量下滑，一手(shǒu)扶持的嫡(dí)系珠江(jiāng)啤酒2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增(zēng)长将低于去年的水(shuǐ)平，研报指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉士伯在(zài)华(huá)运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国多个(gè)地区的销售权划归重庆(qìng)啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端(duān)如同坐拥印钞机(jī)？

　　分析(xī)人士指出，这几年啤酒行业的业绩增长(zhǎng)，多亏(kuī)了高(gāo)端(duān)化。此前多(duō)年，高端啤酒市场(chǎng)主要由外资啤酒百威英(yīng)博、嘉(jiā)士伯、喜(xǐ)力(lì)等品牌牢牢掌控。近(jìn)年来，本(běn)土啤酒开始发力。以销量最大的华润雪花啤(pí)酒为例，早年(nián)畅销大(dà)江南北的(de)大(dà)绿棒子，现在已经很(hěn)难见到了，各种(zhǒng)纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其(qí)道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行业处于产业(yè)链(liàn)中(zhōng)游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤(pí)酒成本主要(yào)材(cái)料；下游终端议(yì)价能力(lì)较强，进入存量竞争时代后，企业为向高端化转型已多(duō)次实施提价举措。符(fú)蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮消费场景(jǐng)恢复(fù)将(jiāng)加速各啤酒(jiǔ)龙头产(chǎn)品(pǐn)结构优化(huà)、加速高端化进(jìn)程(chéng)，2023年吨价提升幅度或不弱于成(chéng)本催生普遍提价的(de)2022年。

　　整(zhěng)体性的(de)提(tí)价，近写照的意思 写照是什么词性(jìn)几(jǐ)年(nián)时有(yǒu)发生。啤酒提价涨幅、频(pín)次(cì)、企业(yè)参与数量高增，提价(jià)区域(yù)由(yóu)部分到全(quán)国。仅(jǐn)在2022年，华润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、嘉(jiā)士伯等主流厂(chǎng)商纷纷提价，中高低(dī)档均有所涉及。勇(yǒng)闯天涯出(chū)厂价提升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市(shì)场的产品价格稳定在3-5元区(qū)间，如今(jīn)，已经整体进入(rù)了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推(tuī)出千元(yuán)啤酒(jiǔ)，华润(rùn)啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一(yī)世(shì)传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师传奇(qí)”，都是为了继续(xù)突破价格(gé)天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤(pí)酒：中档高(gāo)端齐发力 高端化势能(néng)锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上(shàng)，青岛啤酒率先在2020年率(lǜ)先推出(chū)“百年之旅”，售价388元(yuán)，并在2022年(nián)推出价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高端产(chǎn)品方(fāng)面(miàn)，青岛啤酒(jiǔ)布局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱(zhū)会振4月(yuè)29日发布(bù)的研报指出(chū)，青岛(dǎo)啤酒中(zhōng)档高端齐发(fā)力，高(gāo)端化(huà)势能(néng)锐不(bù)可当。产品端方面，公司在(zài)坚持(chí)纯生系及经典系“1+1”品牌(pái)战略(lüè)基础(chǔ)上，进一步提(tí)升中档崂山品(pǐn)牌占比，并(bìng)借助桶啤、白啤等(děng)高(gāo)端(duān)产(chǎn)品放量，带动整(zhěng)体产品结构持续升级。随着23年现饮场景全面复苏叠加(jiā)去年Q2以来低(dī)基数效应，预计公司全年(nián)业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力如虎添翼 但目前(qián)主要销(xiāo)量来自中低(dī)端(duān)产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜(xǐ)力中国正式完成交割。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜(xǐ)力(lì)，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻身世(shì)界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打满(mǎn)算(suàn)也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出(chū)，华润啤酒(jiǔ)高端及超高(gāo)端产品(pǐn)仅(jǐn)占其(qí)收(shōu)入占(zhàn)比(bǐ)17%，而经济(jì)型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前(qián)市场(chǎng)更加认(rèn)可、熟(shú)悉其经济型产品如(rú)勇(yǒng)闯天涯等，但对其高端产(chǎn)品认知度或接受(shòu)度相对偏低(dī)。公司提价空间(jiān)较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新(xīn)篇章 借助U8势能(néng)持续开拓市场(chǎng)

　　作为曾经国产啤酒行业的老大哥(gē)，燕京(jīng)啤酒近几(jǐ)年风光不在。不仅销售范围收缩不(bù)少，被雪花(huā)和青岛啤酒甩开不(bù)说，2020年的营业额(é)甚至(zhì)被重庆啤酒反超。但燕京(jīng)啤酒去年(nián)业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿(yì)元(yuán)，归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)3.52亿元，增(zēng)速高(gāo)达54.51%。今年(nián)一季(jì)度延续高增，净利同比增(zēng)长(zhǎng)近74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕京啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端新品燕京(jīng)U8的成功(gōng)营销(xiāo)，以及旗(qí)下(xià)燕(yàn)京酒(jiǔ)號社区小酒馆这种新零(líng)售业态的(de)落(luò)地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一季度销量同增约(yuē)50%，公司借(jiè)助U8势(shì)能持续开拓市(shì)场(chǎng)，推动(dòng)整体销量同(tóng)增13%至96.31万(wàn)千升，同时带动公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品(pǐn)点评称，改革红利释放正处起步阶段，旺(wàng)季动(dòng)销加速、成本(běn)优化(huà)之(zhī)下，公司(sī)业(yè)绩(jì)弹性将进一步加速。

　　此外，分析(xī)人士(shì)指出(chū)，精酿啤(pí)酒目前属于蓝(lán)海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目(mù)前(qián)行业格局未定(dìng)，企业(yè)拥有弯道超车机会；基(jī)于精(jīng)酿啤(pí)酒多元风味发展趋势，产品风味(wèi)及(jí)应用场景布局(jú)多元化企业(yè)，将更加能够顺应(yīng)精酿市场发展(zhǎn)趋势，拥有(yǒu)长期可持(chí)续发(fā)展潜力(lì)，并有望成(chéng)为行业新(xīn)引领者。

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