5月以来，港股市场仍在(zài)持续下跌，最近一(yī)个(gè)交易日即5月25日主(zhǔ)要指数更(gèng)是(shì)创(chuàng)出年内收市新低。不过，虽然多(duō)只投资港股的ETF产品年内收益告负(fù)，但资金越跌越买(mǎi)，多只港股(gǔ)ETF产(chǎn)品年内份(fèn)额增幅明显，纷(fēn)纷创下(xià)历史新高(gāo)。如(rú)广发基金两(liǎng)只港股ETF年内份额(é)分别激增(zēng)16倍(bèi)、13倍，华夏(xià)恒生(shēng)互联网ETF份额也(yě)持续增(zēng)长，最新份(fèn)额(é)更是(shì)逼近700亿(yì)份。

　　多位业内人士对此表示，港股(gǔ)作(zuò)为(wèi)离岸市场，基本面主要跟随国内市场(chǎng)，而流(liú)动性(xìng)与(yǔ)海(hǎi)外(wài)流动性相(xiāng)关度较高，在(zài)基本(běn)面及流动性双重压(yā)力下，5月市场走势较弱。不过，当前港股市场估值水平(píng)已处于历史偏低(dī)水平，具备一定(dìng)的投资性价比(bǐ)，看好人工智能、互联网(wǎng)科(kē)技、创(chuàng)新药等细分领域的投资(zī)机会。

　　最(zuì)高激(jī)增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据(jù)显示，截至5月26日，港股ETF产品(pǐn)年内份额合计达2284.37亿份，相较于年初增幅超37％，年内(nèi)资(zī)金合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有(yǒu)多只ETF产品份额增(zēng)幅明(míng)显(xiǎn)，且再创历史新高(gāo)。其(qí)中，广发恒生(shēng)科技ETF、广(guǎng)发港股创新药(yào)ETF年内份额增幅(fú)分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨(zhǎng)港股ETF产品(pǐn)，亦(yì)在跨境ETF产品中位列前二(èr)。而易方达、富国基金等(děng)旗下(xià)5只(zhǐ)港股ETF产品份额也(yě)实现倍数增(zēng)幅。

　　此外，华夏恒(héng)生(shēng)互联网ETF份额也持续增长(zhǎng)，年内份额(é)增幅超31％，最(zuì)新(xīn)份额已站(zhàn)上699.71亿(yì)份(fèn)的高位，再创历(lì)史新高，并继续(xù)蝉联市场规模最(zuì)大的港股ETF产品。

　　不过，从(cóng)产品业绩来看(kàn)，截(jié)至(zhì)5月26日，仍有超九成港股ETF产(chǎn)品(pǐn)年(nián)内收益为负，产品(pǐn)平(píng)均收(shōu)益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续(xù)震荡下跌，3月下旬虽(suī)有小幅回(huí)调，但4月下旬之(zhī)后又(yòu)转跌(diē)，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生(shēng)指(zhǐ)数、恒生科(kē)技指数(shù)在同(tóng)日创(chuàng)下年内收市新低；而整体看，5月(yuè)港股市场跌(diē)多涨少，波动中枢朝(cháo)下移动。

　　对于近期港股市场波动下跌，广发恒生科技(jì)ETF基金经理刘杰分(fēn)析系受多个因(yīn)素影(yǐng)响。一方面，国内经济复苏斜率(lǜ)放缓，市(shì)场处于弱预期和弱复苏叠加的(de)阶段(duàn)；另一方面(miàn)，海外核心通胀仍存韧性(xìng)，美国债务上限(xiàn)到期(qī)带来的债(zhài)务违约风险(xiǎn)也对市(shì)场风(fēng)险偏好形成(chéng)扰(rǎo)动。

　　同(tóng)时，港股囊括了大部分(fēn)内地互联网以及新经济领(lǐng)域上市公司，5月份日(rì)本正式出台灰姑娘作者是安徒生还是格林了制造设(shè)备管制措施(shī)，加大了市场对于国内(nèi)科技领域(yù)的(de)担忧，同期A股市(shì)场情绪偏弱，均影(yǐng)响(xiǎng)了5月份港(gǎng)股市场的表现。

　　诺德基金基金(jīn)经理张昳泓认为(wèi)，港股近期波动(dòng)较大主要有(yǒu)基本面以及资金(jīn)面两方面的原因。

　　首先，从基本(běn)面角度来看，去年防疫政策转向后市场对于(yú)国内疫(yì)后复苏(sū)有(yǒu)较高的(de)预期，“从(cóng)春节(jié)前后(hòu)的复苏(sū)情况，我们确实看到由于线下场景的修(xiū)复，消(xiāo)费需求(qiú)出现(xiàn)了比较好的恢复。而进(jìn)入4、5月份，国内经济整(zhěng)体(tǐ)相较一季度环比有所(suǒ)减弱，这也使得市场对于国(guó)内经济复苏预期开始(shǐ)修(xiū)正，整体盈利端(duān)预期有(yǒu)所(suǒ)下修。”

　　其(qí)次，从资(zī)金流动性的角(jiǎo)度来看，张昳泓表示，海外对于暂停加息(xī)的节奏出(chū)现(xiàn)反复，人民(mín)币汇(huì)率也在持续走弱，近期跌(diē)破7的(de)关口。港股作为离岸市场，基本(běn)面主要跟(gēn)随国内(nèi)市场，而流动性与海外(wài)流动性(xìng)相关度较高，在基(jī)本面及(jí)流动性双重压(yā)力下，5月市场走势(shì)较弱(ruò)。

　　中融基金直(zhí)言，港股从Beta的角度是中美(měi)经济相对强弱关系的直接反馈，“放(fàng)开国门之后我们(men)预期中(zhōng)国经(jīng)济向上(shàng)，美(měi)国经济进入衰退，所以港股表现(xiàn)很亢奋，但实际结果中美两边(biān)的状态(tài)变化还(hái)是需(xū)要更长时间，但大概率还是(shì)会发生的，在这个(gè)过程(chéng)中(zhōng)的波折就(jiù)对应着人民币汇(huì)率和港股(gǔ)的大幅波(bō)动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细分领(lǐng)域投资(zī)机会

　　尽管(guǎn)年内持续下(xià)跌，但多位业内人士认为，当前(qián)港股市场估(gū)值水(shuǐ)平(píng)已处(chù)于历史(shǐ)偏低(dī)水平，具备一定的(de)投资(zī)性(xìng)价比，并看好人(rén)工智能、互(hù)联网科技、创新药等细分领域(yù)的(de)投资机(jī)会。

　　广发(fā)基(jī)金刘杰表示，受欧美(měi)银行业危机影(yǐng)响(xiǎng)和主要经济(jì)体政策变化扰动，今年(nián)以来(lái)港(gǎng)股持续回调(diào)，整体表现不如(rú)A股。但随着国内外(wài)流(liú)动性压力持续缓解，未来港股资金(jīn)面或有(yǒu)机会得到改善，结合(hé)当前(qián)的(de)低估值水(shuǐ)平，港股(gǔ)吸(xī)引(yǐn)力或许(xǔ)逐步凸显(xiǎn)。“某(mǒu)些波动(dòng)较大(dà)且回(huí)调较多的细分板块或许是值得关注的方向(xiàng)，例如(rú)恒生科(kē)技以及港股创新药等，若未来市场进一步(bù)回暖，科技领域(yù)、港股创(chuàng)新(xīn)药以及消费(fèi)复苏或者更能(néng)调动市(shì)场的关注(zhù)度。”

　　投(tóu)资建议上，广发基金刘杰认为港股波(bō)动性较大，建议投资(zī)者通(tōng)过(guò)定投分散参与，较好平衡风(fēng)险(xiǎn)和机会。同(tóng)时(shí)，选择更有价值(zhí)的细(xì)分赛(sài)道，或许更符合未来市场的表现。

　　具体来(lái)看，首(shǒu)先，人(rén)工智能有(yǒu)望成为全球投(tóu)资的(de)主线，推动了中(zhōng)美股市的表现，未来人工智能应用或利好科技相关细(xì)分领(lǐng)域。其次，港股创新药是国内医药(yào)领(lǐng)域长(zhǎng)期具备相对优势的细分赛道(dào)，对比(bǐ)美(měi)国创新药(yào)占比(bǐ)医(yī)药市场80％的占比，国内占比(bǐ)仅为10％左右(yòu)，未来肿(zhǒng)瘤(liú)等方向需要更多更先进的疗法和创新(xīn)药，长期投资价值值得(dé)关注。此外，港股消费(fèi)行业(yè)也(yě)有望上行。因为目前(qián)我国经济总量数据回暖，国内经济(jì)长远(yuǎn)发展的(de)确定性增强(qiáng)，居民(mín)可支(zhī)配收入增加，消费信心(xīn)正(zhèng)逐步(bù)恢复。

　　中融基金表示，港股市场是以(yǐ)机灰姑娘作者是安徒生还是格林构(gòu)和外资为主(zhǔ)导的市(shì)场(chǎng)，因此(cǐ)海外经济数据对(duì)港股资金面会产(chǎn)生较大影(yǐng)响。在(zài)当(dāng)前流(liú)动性(xìng)持续承压和较(jiào)弱(ruò)的(de)国际宏(hóng)观环(huán)境背(bèi)景下，短期港股或是震荡行情，投(tóu)资者可以关注高稳定(dìng)性且具备估(gū)值性价比的标的。

　　“当(dāng)中国(guó)经(jīng)济恢复比预(yù)期更强或者美国经济下滑比预期更快这(zhè)二(èr)者中任一(yī)情(qíng)景发生甚至同时发生(shēng)时，我们(men)可能就会看(kàn)到(dào)人民币汇率的走强，同时港(gǎng)股整体表现也会(huì)走强(qiáng)。”中融基金进一步(bù)指出(chū)，可(kě)以(yǐ)先重(zhòng)点关注运营商等(děng)高股息资产(chǎn)，而随着市场(chǎng)预期更进一步强化，可以(yǐ)更多(duō)关注(zhù)互联网、创新药等高弹(dàn)性(xìng)板块。因为消费品的业(yè)绩(jì)差异很大，建(jiàn)议更多(duō)关注个股的性(xìng)价(jià)比与成长的确定性。

　　诺德基金(jīn)张昳泓直(zhí)言，从长期维(wéi)度来看，当下港(gǎng)股市场具备一定(dìng)的投(tóu)资性价比，当前估值水(shuǐ)平仍然位于历史(shǐ)偏低水平(píng)。从基本面角(jiǎo)度来说，他(tā)们认为国内经(jīng)济(jì)的复苏节(jié)奏可能大(dà)概率是一波(bō)三折趋势向(xiàng)上(shàng)的弱复苏态势，当下(xià)港股市场已经(jīng)price in经(jīng)济复苏较弱(ruò)的相对悲观的预期，往后看随着经济的缓慢复苏，预计(jì)盈利预期也会逐步(bù)上(shàng)修(xiū)。而从流动(dòng)性角(jiǎo)度来看，美联(lián)储暂(zàn)停加(jiā)息虽在节奏上较难(nán)判断，但(dàn)往未来看(kàn)是大概率事件，预计(jì)人民币(bì)汇率(lǜ)的压力也(yě)会逐步(bù)缓(huǎn)解。

　　“细分板块上，我们认为顺周期(qī)受(shòu)益于(yú)国内经济复苏的消费、互联网、医(yī)药等板块(kuài)仍然值得重点关注。”张(zhāng)昳泓表示，港股市场由于(yú)其(qí)离岸市场特性，海外投资人占比较高，受国内及海外多(duō)重因素影响，市场整体波动性较大(dà)，建议投资人可(kě)以逢低(dī)布局(jú)，更多可以采取基(jī)金定投的方式投资于(yú)港股市(shì)场。

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