金融界5月(yuè)15日消息 央行今日进行1250亿元1年(nián)期MLF操作，中标(biāo)利率为(wèi)2.75％，与此前持平。本周有1000亿元(yuán)MLF到期。

　　消(xiāo)息(xī)面(miàn)上，上周五曾(céng)经有消息(xī)称本月MLF中标利(lì)率有可(kě)能下调，但是机构分(fēn)析，央行行长易纲曾在(zài)3月公开表(biǎo)示目前实际利率的水平是比较(jiào)合适，且4月28日政(zhèng)治局会议对一季度(dù)的经济复苏给予充分(fēn)肯定。

　　5月以(yǐ)来资金面转松，DR007中枢回落(luò)至1.8％左右，机构杠杆(gān)率提升。5月是缴税大(dà)月，需(xū)要(yào)关(guān)注下周缴税周(zhōu)对(duì)资金面可能(néng)造(zào无色翡翠手镯什么价位合适 无色翡翠手镯值钱吗)成的扰动。

　　此(cǐ)前媒体报道(dào)称，自5月15日起银行(xíng)协定存款及通知存款自(zì)律上限将下调(diào)，四大国有(yǒu)银行(xíng)协定存款和通知存(cún)款自律上限下调幅度为30BPS，其它金(jīn)融机构降幅为50BPS。中(zhōng)信证券分析，预计银行(xíng)协(xié)定存(cún)款(kuǎn)和通知存款利率(lǜ)上限的下调(diào)有助于(yú)缓解银(yín)行(xíng)净息差偏窄(zhǎi)的问题。

　　国君(jūn)宏观研(yán)究(jiū)指(zhǐ)出(chū)，近期(qī)部分(fēn)银行调降存(cún)款利率，严格上(shàng)不算降息，属于(yú)“利(lì)率(lǜ)市场化”的进一步(bù)深化。本轮存(cún)款利率调(diào)降背后的(de)原因，是(shì)储蓄偏(piān)高(gāo)、资金空转增叠(dié)加银行(xíng)净息差收窄(zhǎi)。因(yīn)此，存款(kuǎn)利率客观上可减轻银行负债成本，但是这并不(bù)足以触(chù)发超额储蓄(xù)大(dà)规模(mó)转(zhuǎn)为消费及(jí)向(xiàng)金融资产(chǎn)流入。

　　（1）近(jìn)期部分(fēn)银(yín)行(xíng)调降存款(kuǎn)利(lì)率，严格上(shàng)不算(suàn)降息，属(shǔ)于“利(lì)率(lǜ)市场化”的推进。2023年4月以来(lái)，河南、广东等多地中小(xiǎo)银行（地方农商行为主）发(fā)布公告下(xià)调人民币存款挂牌利(lì)率，下调幅度在10-45bp不等。据(jù)《经济观察网》等(děng)权威媒体报(bào)道，5月15日起(qǐ)银行协定存款及(jí)通知存款自律上限将下调，引发“降(jiàng)息(xī)潮”的热(rè)议。不过，作为我国利率体系的“压舱石(shí)”，1年期(qī)存(cún)款基准利(lì)率（整(zhěng)存整取(qǔ)）依然(rán)维持在1.5％不变，因此本轮银行存款(kuǎn)利率调降严格意义上并(bìng)非(fēi)真的降息。归根结底(dǐ)，本轮存款利率调降也属于“利率市(shì)场化”的进一(yī)步深化。

　　（2）存(cún)款利(lì)率(lǜ)调(diào)降背后，是储(chǔ)蓄偏高(gāo)、资金空(kōng)转增叠(dié)加(jiā)银行净(jìng)息(xī)差收窄。一、2023年(nián)初(chū)的人民币存款维(wéi)持高位(wèi)，居民储蓄(xù)释放(fàng)速度(dù)较慢。因此(cǐ)，存款利(lì)率(lǜ)调降背景下(xià)，居民储蓄(xù)有(yǒu)望进一步流出，更多流向(xiàng)消费、房贷、资(zī)本市场等。二(èr)、资金(jīn)杠杆抬升、空转加剧。2023年3月(yuè)降准以来(lái)，资金利率中枢回落，资金杠杆明显抬(tái)升(shēng)，资金空转有所加剧。存款利率调(diào)降一(yī)定(dìng)程度上可以疏通(tōng)流动性(xìng)淤积，支撑宽信用(yòng)进程。三、MLF等政策(c无色翡翠手镯什么价位合适 无色翡翠手镯值钱吗è)利率接连调降后(hòu)，银(yín)行净息差大幅(fú)收(shōu)窄，尤其是(shì)城商(shāng)行(xíng)、农商(shāng)行，因此压降存款成(chéng)本、规范(fàn)吸储行为也属于大势所趋。

　　（3）总结来看，存款利率调降客观上将减轻银行负(fù)债(zhài)成(chéng)本，但(dàn)我们认(rèn)为，这并(bìng)不(bù)足以(yǐ)触发超(chāo)额储蓄大规模转(zhuǎn)为消费(fèi)及向金融资产流入；回归基本面来看，“弱(ruò)复苏(sū)+低通胀”组合的(de)延续，仍将利(lì)好高(gāo)股(gǔ)息资(zī)产(chǎn)和长期(qī)国(guó)债。客观(guān)上，本轮银行下降存款利率的(de)效果与2022年4月、9月的(de)效果类似(shì)，可以降低负债端(duān)成本，保护银(yín)行(xíng)净息差。当前流(liú)动性(xìng)淤(yū)积(jī)仍未缓(huǎn)解，4月(yuè)“社融-M2”剪刀差倒(dào)挂仅仅小幅收窄(zhǎi)至-2.4％。本轮存(cún)款利率调降，理(lǐ)论上可以(yǐ)促使存款搬家，促使超额(é)储蓄(xù)流出(chū)，更(gèng)多(duō)转化为(wèi)消费。但(dàn)我们觉得刺激难度较大，倾向于认为消费环(huán)比修复(fù)最快的时候(hòu)已经过去。再(zài)回归经济基本面来看，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组合的延(yán)续(xù)，意味着长端利率仍有望(wàng)继续下探，高股息资产仍将占优。

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