随着(zhe)一季报披(pī)露完毕(bì)，有着“专业买(mǎi)手”之称(chēng)的公(gōng)募FOF最(z苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义uì)新持仓(cāng)随(suí)之(zhī)出炉。

　　Wind数据(jù)统计(jì)显示，华商新趋(qū)势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革三(sān)只基金(jīn)是全市场公募FOF一季(jì)度持有(yǒu)只数最(zuì)多的权益基金，相比去年四季度，易方达供给改革(gé)取(qǔ)代融(róng)通健(jiàn)康(kāng)产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公(gōng)募FOF继(jì)续超配(pèi)权益资产，并偏向成(chéng)长风(fēng)格基(jī)金，有的(de)对(duì)阶(jiē)段性涨幅过(guò)快(kuài)的行(xíng)业做(zuò)了减(jiǎn)仓(cāng)，增加了(le)部分业绩和估(gū)值匹(pǐ)配(pèi)合(hé)理的(de)行业。

　　谈及(jí)后市，多(duō)位FOF基(jī)金经(jīng)理认(rèn)为，中期(qī)维持(chí)对权(quán)益资产的乐观，国内宏观经济(jì)处于底部向上修复的(de)状态(tài)，且(qiě)市场估(gū)值(zhí)压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以(yǐ)及(jí)美债利率定价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易(yì)方(fāng)达供给改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金(jīn)旗下一(yī)季报披露，FOF基(jī)金经(jīng)理新一季的基金(jīn)配置清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选(xuǎn)在一(yī)季度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入(rù)，从(cóng)数量上(shàng)看，是(shì)目前公募FOF买入数(shù)量最(zuì)多(duō)的权益基(jī)金，这也是华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)第二个季度坐上公募基金(jīn)“团购”榜(bǎng)首，去年末(mò)是(shì)与(yǔ)融通健康产业(yè)并列首位。在此之前，则由海富通改革驱动连(lián)续(xù)第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平(píng)安盈禧均(jūn)衡配置(zhì)1年持有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有等基(jī)金在一(yī)季度均重点配置(zhì)华商新(xīn)趋(qū)势优选基(jī)金，其中更有包括平安盈禧均衡配(pèi)置(zhì)1年持(chí)有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个(gè)月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金(jīn)将(jiāng)华商新趋势(shì)优选作为前(qián)三(sān)大重仓基金。

　　不(bù)过，从持仓数量上(shàng)看，一(yī)季(jì)度末公(gōng)募FOF合计持有华商新趋势优选基(jī)金份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末(mò)增持了(le)17.62万份，持有华商新趋势优选(xuǎn)的FOF基(jī)金(jīn)数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关(guān)资料介(jiè)绍，华商新趋势优选基金成立于2015年5月14日(rì)，基金(jīn)经理周海栋过(guò)往长期以(yǐ)成(chéng)长风格著称，截止(zhǐ)今年(nián)一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年收(shōu)益308.35％，业绩排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三(sān)季度重仓(cāng)持有易(yì)方达科瑞(ruì)，合计(jì)持有(yǒu)份(fèn)额1.74亿(yì)份(fèn)，相比(bǐ)去(qù)年(nián)末持有的FOF基金只数增加了(le)6只(zhǐ)，环比减持(chí)8437.61万(wàn)份。据(jù)悉，易(yì)方达科瑞基金经理杨嘉文(wén)擅长(zhǎng)逆势(shì)投资(zī)，关(guān)注(zhù)估值被错杀的个(gè)股，对于(yú)基本面坚固(gù)或出现好转信号的公(gōng)司敢于重仓买入。

　　易方达供给改(gǎi)革在一季(jì)度新进公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显示(shì)，共有20只公募FOF三(sān)季度重仓持有易方达供(gōng)给改革，合计持有份额1.90亿份(fèn)，相比去年底持有的FOF基金(jīn)只数增加了13只(zhǐ)，环(huán)比增(zēng)持了(le)1.29亿份。据悉，易(yì)方达供给(gěi)改革基金经理(lǐ)杨(yáng)宗(zōng)昌是(shì)化学(xué)博士，有过多年化工研究(jiū)经验，他(tā)坚持在熟(shú)悉(xī)的(de)行业内(nèi)把(bǎ)握投资机会，并通过努力不断扩(kuò)大能力圈，目(mù)前行业配置(zhì)更(gèng)趋均衡(héng)。

　　从增持(chí)榜(bǎng)单(dān)来看，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基金增持前三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置混合(hé)基(jī)金中，汇添(tiān)富(fù)科技创新、易方达(dá)供给改革(gé)、易方达新(xīn)兴(xīng)成长位列增持份额(é)前三；偏股(gǔ)混合基金增持前三则(zé)被易方达信(xìn)息产(chǎn)业(yè)、财通资管健康产业、中欧碳(tàn)中和(hé)占(zhàn)据；股票(piào)基金增(zēng)持(chí)前三(sān)分(fēn)别为中欧(ōu)信(xìn)息产业、汇添富(fù)外延(yán)增长主(zhǔ)题(tí)、华夏智胜(shèng)先锋；平衡基金增持前三(sān)则是交银定(dìng)期支付双(shuāng)息平(píng)衡(héng)、摩根双(shuāng)核平(píng)衡(héng)、易方(fāng)达平稳增长；偏债混合基金增(zēng)持前三(sān)依次为易方达安盈(yíng)回报、安信民稳增长、创金合(hé)信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长风格

　　减持(chí)涨幅过高行业配(pèi)置比例

　　一(yī)季度A股市场整体表现相对较好(hǎo)，但行业分化较大。受益于(yú)数字经济政策的提振(zhèn)与人(rén)工智能主题(tí)的不断发酵，科技板块涨幅(fú)较大(dà)；而(ér)地产和新能源等板(bǎn)块表现(xiàn)较弱(ruò)。从(cóng)一季度披露(lù)的情况(kuàng)上看，部分FOF基金(jīn)经(jīng)苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义理(lǐ)继续超配权益仓位，并向(xiàng)成长风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基(jī)金(jīn)经理在一(yī)季度末对涨幅过高行业基(jī)金进行了减仓， 增(zēng)加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业(yè)。

　　长期(qī)业绩领先(xiān)的兴全安泰平衡(héng)养老(lǎo)FOF基金经(jīng)理林国怀在一(yī)季报中(zhōng)表(biǎo)示(shì)，本季度基金主(zhǔ)要进行以下操作：1、持续维(wéi)持权益资(zī)产(chǎn)的仓位略高于权(quán)益配置中枢；2、逐(zhú)步提升组合中成长(zhǎng)型基金(jīn)的(de)配(pèi)置比例，同时(shí)适度降低价值型基金(jīn)的配置(zhì)比例；3、逢高减持部分(fēn)转(zhuǎn)债品种，增加其他确定性较高的绝对收益或相对收(shōu)益基(jī)金品种；4、继续根据既定(dìng)的策略参(cān)与(yǔ)股(gǔ)票定增(zēng)、大宗交易等投资机(jī)会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合(hé)风格上，目前权益部分依然保持略超配价值风格，但偏离幅度(dù)已(yǐ)显著下(xià)降，保持一贯的(de)“略偏左(zuǒ)侧”和(hé)“适度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场(chǎng)上相对(duì)收益和绝对收(shōu)益的投资机会不断增(zēng)厚组合收益，通过“多资产(chǎn)、多策略(lüè)”的方式来平滑组合波(bō)动(dòng)，努(nǔ)力(lì)将(jiāng)该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定(dìng)的(de)‘阿(ā)尔(ěr)法’特征(zhēng)”。

　　从(cóng)一(yī)季度持仓上看，富(fù)国城镇(zhèn)发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴(xīng)全(quán)安泰(tài)前十大(dà)重仓基金，富国信(xìn)用债、万(wàn)家安弘淡(dàn)出前十(shí)大之列。

　　“在年初的(de)时候，基金经理对全年(nián)市场的主线判断不(bù)是很清(qīng)晰，因(yīn)此组合(hé)整(zhěng)体上除(chú)了向小(xiǎo)市值成长风格有(yǒu)一定偏(piān)离外，其他方面(miàn)没有明显的偏离(lí)，整体上比较均衡。随(suí)着近(jìn)期政策方向的明朗，基金经理对今年(nián)全年股票市场的(de)主要方向逐渐有了较(jiào)明确的判(pàn)断，在操(cāo)作上，本基金在 1 季度(dù)，逐渐增加(jiā)了低估值价值风格基金和股票(piào)，以(yǐ)及(jí)与数字(zì)经济相关的(de)基(jī)金和股票(piào)，未(wèi)来(lái)计划视相关板块(kuài)的估值水(shuǐ)平变化做动(dòng)态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年今(jīn)年一季度的主(zhǔ)要持仓仍然坚持长期(qī)资产配置策略，但继续对部分主动权(quán)益基(jī)金进(jìn)行了分散(sàn)和优化，在(zài)一季(jì)度(dù)股票市场整体(tǐ)小幅上涨但行业之间分化巨大的市场中，基于对(duì)长期基本面(miàn)、行业(yè)景气(qì)度(dù)、估值(zhí)、性价比等的判断，对行业(yè)风格的持仓结构(gòu)进行了小幅调(diào)整，减持部分涨幅较(jiào)高的行业基金，增(zēng)持(chí)部分(fēn)短期表现(xiàn)较差的行(xíng)业基金。

　　年内表(biǎo)现领(lǐng)先的(de)平(píng)安养老2045一季报中(zhōng)表示，报告期(qī)内，基金(jīn)整体保(bǎo)持中枢(shū)附近(jìn)的权益仓(cāng)位(wèi)，但内部结(jié)构有所调(diào)整。债(zhài)券方面，适当增加固(gù)收仓位的弹性(xìng)，其他以(yǐ)现金管理为主；权(quán)益方面(miàn)，基于不同板块的基本面(miàn)和估值(zhí)性价比，略(lüè)加仓港股(gǔ)基金，减(jiǎn)仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整体而(ér)言(yán)，通过动(dòng)态再平衡，保持组合处于稳健均衡状态(tài)，重点关注(zhù)一季(jì)报超(chāo)预期的方向。

　　易方达汇(huì)诚养老1季度(dù)适度(dù)降(jiàng)低(dī)了深度价(jià)值和价值质(zhì)量(liàng)等偏价值策略(lüè)的基金的超(chāo)配(pèi)比例，继续超(chāo)配偏小盘风(fēng)格的基金，适度增加(jiā)了(le)偏成长策略的基金的配置(zhì)比例。在行业(yè)方面(miàn)，TMT等科技(jì)行(xíng)业经历(lì)过去(qù)几年(nián)的大幅调(diào)整，处(chù)于“三低”类资产（景气周期低(dī)位、低估值(zhí)、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏科技成长(zhǎng)策(cè)略基金(jīn)的配置比例(lì)。不(bù)过仍然选(xuǎn)择那些(xiē)能够长(zhǎng)期拿得(dé)住的基金，很少去追逐那(nà)些(xiē)短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同(tóng)地域的投资方面，在市场(chǎng)大幅反弹后，小幅降(jiàng)低了港(gǎng)股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益(yì)类(lèi)资产年度目标配(pèi)置比例为70％。截(jié)至(zhì)一季度末，基金的权益类资产实际配置比例为71％，相对(duì)年度(dù)目标配置比例战术型(xíng)标配，对阶(jiē)段性(xìng)涨幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加了部分业绩和估(gū)值(zhí)匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个月持(chí)有一季度(dù)操作上围绕经济增长和政(zhèng)策支持(chí)方向作为调整配置主要(yào)方向，组合主要提高(gāo)了中(zhōng)小(xiǎo)盘(pán)暴露、加(jiā)大对于(yú)业绩预期增(zēng)速较高板块的配置(zhì)，并通过优选选(xuǎn)股alpha较(jiào)高、稳定性较好的标的实现配置(zhì)。

　　基(jī)于对PMI、中长期(qī)信(xìn)贷(dài)和(hé)消费(fèi)者信心等方(fāng)面的观察(chá)，鹏华养老2045将组合权益(yì)资(zī)产维(wéi)持超配状(zhuàng)态(tài)，结(jié)构(gòu)上(shàng)均衡(héng)配(pèi)置于(yú)：受益于(yú)顺周期(qī)低估值的金融周(zhōu)期板块(kuài)、受益(yì)于(yú)社会经济(jì)活(huó)动(dòng)趋(qū)于正常的消费(fèi)医(yī)药板(bǎn)块，以及受益(yì)于产业周期见底及(jí)国产替(tì)代的科技(jì)制(zhì)造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注(zhù)确定(dìng)性和未来发展方向的机(jī)会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场存在(zài)哪些(xiē)风(fēng)险(xiǎn)和机会？如(rú)何寻(xún)找投资主线？FOF基金经(jīng)理们也在一季(jì)报中提到了对当(dāng)下(xià)的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为，展望后市(shì)，随着经(jīng)济数(shù)据(jù)真空期的度过，国内大类资产复苏预期进入(rù)验证阶段(duàn)。中期维持对权益(yì)资产的乐观(guān)，国内宏观经(jīng)济(jì)处于底部向(xiàng)上修复的(de)状态(tài)，且市场估值压力仍较小，战略上(shàng)将推(tuī)动 A 股的(de)上涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美(měi)债利(lì)率定价资产估值(zhí)修复。从确定性和未来发(fā)展方向角度(dù)出发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字经济和(hé)新技(jì)术领域。大复苏(sū)中在(zài)大消(xiāo)费板块内重点关注(zhù)航(háng)空出行供需格局和票(piào)价弹(dàn)性(xìng)带来的潜在(zài)超(chāo)预期机会。投(tóu)资(zī)端关注(zhù)地(dì)产链以及(jí)一带一(yī)路带动(dòng)下(xià)的部(bù)分(fēn)细分领(lǐng)域(yù)配置机(jī)会。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养老目标五年基金经理杜(dù)习(xí)杰、吴春杰(jié)表示，对于国内权(quán)益来讲，当前历史估值分(fēn)位、相对债券资产(chǎn)的估值处均在具备吸引力的水平，为长期投资提供一定(dìng)安(ān)全(quán)边际。年(nián)内(nèi)经济修复是确定(dìng)性的，节奏与幅(fú)度上虽有分歧，但政策仍有(yǒu)相(xiāng)机(jī)抉择加码托底的(de)空间。结(jié)构上，维持此前判断，关注受益于稳内需政策加码的(de)领域(yù)，包括地产(chǎn)链、政府支出或(huò)补贴(tiē)可(kě)能增(zēng)加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对交(jiāo)易(yì)情(qíng)绪的过热持谨慎的态(tài)度，后续会持续(xù)关注新技术对经(jīng)济各个领域的影(yǐng)响；对消费(fèi)服务(wù)业来讲，去年博(bó)弈情绪(xù)已较浓，二(èr)季(jì)度(dù)市场对(duì)其关注度有望随着节(jié)日出(chū)行、消(xiāo)费数(shù)据改(gǎi)善而(ér)增加。

　　景(jǐng)顺(shùn)长城(chéng)养(yǎng)老目(mù)标(biāo)2035三年持有基金经理薛显(xiǎn)志、江虹表示(shì)，权益市场来(lái)看，当(dāng)前中(zhōng)国经济(jì)处于复(fù)苏早期(qī)，2月以(yǐ)来(lái)市场的下跌属于“放开交易”、春季(jì)躁动后(hòu)的(de)正常回调(diào)。复盘历史上的复苏周期，权(quán)益方面均能有所作为，基本(běn)面(miàn)的(de)总体改(gǎi)善能激活市(shì)场的生态(tài)，市(shì)场(chǎng)会(huì)不断寻找基本面改善的(de)诸(zhū)多细分方(fāng)向。结构方面(miàn)，市场(chǎng)一季度已找出“中(zhōng)特(tè)+”、数字经济(jì)两条主线。4月份(fèn)开始，估计(jì)市场(chǎng)会围绕各行业受益改善(shàn)幅度，不断挖(wā)掘一季报超预期、全年指引较好的细分(fēn)方向。同时，因处于(yú)复苏阶段，顺(shùn)周期(qī)方向也(yě)会存在机会(huì)。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表(biǎo)示，未(wèi)来持续(xù)关注以(yǐ)下(xià)三个方向：一(yī)是顺周期低估(gū)值板块具备(bèi)长期(qī)投资价(jià)值，此外，关注央国(guó)企改(gǎi)革能否(fǒu)带(dài)来(lái)相关行业、企业(yè)基本面的(de)改善，并打开(kāi)估值(zhí)提升的空间。

　　二是消费医药板块的(de)场景(jǐng)复(fù)苏逻辑较(jiào)为确定(dìng)，比较而言，医药板块(kuài)的估值性价比更高。三是科技制造板块，特(tè)别是国产替代的关键环节，是长期(qī)关注的方向。短周(zhōu)期来看，半导体行业可能在下(xià)半年周期见底(dǐ)，计算机(jī)行业的景气度相较于去年(nián)也是大幅改善。而人工智(zhì)能等技术的突(tū)破，有可能打(dǎ)开科技板块(kuài)的成长空间。

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