钠电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬(qiào)动54亿乃(nǎi)至(zhì)94亿投(tóu)资，传艺科技是真跨界(jiè)还是(shì)奢望，飙涨后(hòu)又腰(yāo)斩的股价(jià)似(shì)乎(hū)已经给出注脚(jiǎo)。

　　去年6月(yuè)以来(lái)，萦(yíng)绕(rào)在键盘生(shēng)产商(shāng)传艺科技（002866.SZ）身上的(de)最大议题莫过(guò)于(yú)跨界钠电池(chí)。

　　这(zhè)个热门又令人遐想的题材搭配公司释(shì)放钠电池(chí)项(xiàng)目进展(zhǎn)的“积(jī)极主(zhǔ)动(dòng)”，在2022年刺激着(zhe)传艺科(kē)技股价迅速飙涨4倍，甚至期(qī)间还(hái)祭(jì)出“七连(lián)板”和“五(wǔ)连板”妖股走势。然去年末以来(lái)，抛“利好消息”催(cuī)涨股价的套路完全失灵，股价(jià)又在(zài)4个多月时间极(jí)速(sù)腰斩。即便是3月末扔出30亿(yì)元定(dìng)增预案投建年产(chǎn)5.5GWh钠(nà)电(diàn)池项目，传(chuán)艺科技也只收获了短暂的上涨，而后(hòu)再未(wèi)掀起波(bō)澜。

　　钛媒体APP注意到(dào)，股价过山车(chē)式(shì)的涨(zhǎng)跌折射的是市场(chǎng)对传艺(yì)科技(jì)高调跨界(jiè)钠电赛道故事(shì)的怀疑：从宣布跨界到(dào)现在，时间(jiān)不过10多(duō)月，规划产能已经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元(yuán)的传艺科技如(rú)何撬动54亿元(yuán)乃至(zhì)94亿元的投(tóu)资成本(běn)？巨(jù)头环伺、落地(dì)产能骤(zhòu)增(zēng)、锂价持续下行，在愈加拥挤的(de)赛道上，夸(kuā)下海口的(de)产能又该(gāi)如何(hé)消(xiāo)化？过往投(tóu)资计划(huà)频频“跳票”、实(shí)际(jì)效(xiào)益与预期天差地别(bié)等“黑历史”在前，“大跃进”的新项目如(rú)何让人信服(fú)？

　　跨界钠电池，股价“过(guò)山车”

　　早在20世纪(jì)70年(nián)代(dài)，钠离子电池便与(yǔ)锂离(lí)子电池同(tóng)时期萌芽，但由(yóu)于钠电负极嵌钠(nà)能力较弱、钠电池(chí)能量(liàng)密度较低，导致其(qí)研发(fā)进(jìn)度(dù)大大落后于了(le)锂(lǐ)电(diàn)池。直到2020年后(hòu)，随着钠电关键(jiàn)技术完成(chéng)突破以及锂(lǐ)价(jià)不断飙升(shēng)，钠电才作为锂电(diàn)“备(bèi)胎(tāi)”之(zhī)一重回人们重视。尤(yóu)其2021年7月，宁德时代推出第一代钠离子电(diàn)池，掀起钠电(diàn)风潮，并将风口(kǒu)带到了A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠(nà)电炒作如日中天之(zhī)际，传艺(yì)科技于去年6月22日晚间高(gāo)调宣布入(rù)局。彼时的公告显示，公司拟投(tóu)资3000万元通过全资(zī)子公司(sī)江苏智纬电子(zi)科(kē)技有限(xiàn)公司（以下简称(chēng)“智纬(wěi)电子”） 同(tóng)海盈汇鑫企业、自然人(rén)杨磊和杨崇(chóng)义合作设立控股孙(sūn)公司江苏(sū)传艺(yì)钠电科技有限公司（公司持(chí)股(gǔ)75％，以(yǐ)下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技(jì)旋即涨停，当(dāng)日盘后公司(sī)迫不及待召开(kāi)电话会议，向合计64名分(fēn)析师(shī)和个人投资(zī)者披露跨界钠电的各种细节(jié)。根据规划(huà)，传艺科技钠(nà)电池项目(mù)中试线(xiàn)2022年投产(chǎn)，一(yī)期2GWh的产(chǎn)能2023年(nián)投产，二(èr)期计划新建8GWh的产能。

　　撂下(xià)电话，股价更(gèng)加(jiā)疯涨。加上(shàng)6月23日的涨停，传艺科(kē)技宣布(bù)跨(kuà)界后一口(kǒu)气收出7个涨(zhǎng)停(tíng)板，市值快(kuài)速(sù)实现翻(fān)倍。

　　传(chuán)艺科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股价的前车在前，传艺科技开始有(yǒu)意无意(yì)地“主(zhǔ)动”披露钠(nà)电项目(mù)进展，而公司(sī)股价也往往在公(gōng)告(gào)披露后录得大幅上涨。去年12月5日(rì)盘(pán)中，公司股(gǔ)价一度摸高至54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元(yuán)/股左右的温吞(tūn)股价，不到半年(nián)的时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公(gōng)司股(gǔ)价开始掉头向下，无论(lùn)其如何(hé)发(fā)布(bù)“利好(hǎo)”消息，股(gǔ)磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的价也(yě)再难掀大风(fēng)浪，反而(ér)随着(zhe)时间(jiān)的(de)推(tuī)移，迅(xùn)速回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个(gè)多月时间已经(jīng)较高点腰斩。

　　值得一(yī)提的是，由于在2022年6月23日(rì)盘(pán)后，公司迫切召开电话(huà)会并在《投资者关(guān)系活动(dòng)记录(lù)表》中对外发布钠电池业(yè)务未来规划、技术水平等涉及公司(sī)经营的重大信息，但直(zhí)至(zhì)2022年7月9日(rì)才(cái)正式通过《关于对深圳证券交易(yì)所关注函(hán)回复的公告(gào)》补充(chōng)披露相关事(shì)项(xiàng)，传艺(yì)科技及公司董事长兼(jiān)总(zǒng)经理邹伟民(mín)、时任董秘许小丽还遭深交所通报批(pī)评。

　　产能“大跃进”，钱从(cóng)哪里(lǐ)来？

　　回看传艺(yì)科技股价“过山车”式上下，背后纵(zòng)有游资推(tuī)波助(zhù)澜，但(dàn)归根(gēn)结底还是其资金有(yǒu)限与(yǔ)钠电产能规划“大跃进”不匹配无法让市场(chǎng)信服(fú)造成(chéng)的。

　　根据(jù)公司定增预案，钠(nà)电池二期5.5GWh项目建成(chéng)后，公司产能将达到10GWh。而根据(jù)公司(sī)此前对交易所回复函和2023年度定增预案(àn)，公(gōng)司规(guī)划的10GWh钠电(diàn)池(chí)项目的投(tóu)资成(chéng)本约54亿元。其中，土(tǔ)地购置及厂房成(chéng)本约4亿元，10GWh产能需投入的装修及设(shè)备成本约50亿元。

　　实(shí)际上，传艺科技规划的钠电产(chǎn)能(néng)远不止(zhǐ)这公告出来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公司董事长邹伟(wěi)民4月(yuè)16日在公开场合演讲(jiǎng)时提到，“2022年7月，公(gōng)司决(jué)定，发(fā)挥资金优势，投资50亿(yì)元(yuán)，新征410亩土(tǔ)地，用30个月的时间，新上钠(nà)离子电池全供应链项目磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的(mù)，逐(zhú)步(bù)形成年产3万(wàn)吨正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电(diàn)池(chí)、15万(wàn)吨电解(jiě)液的(de)生产能(néng)力；2022年10底，中试线已经竣工投产；目前(qián)，4.5GWh量产线已经开始试产试(shì)销，6月底有望(wàng)批量(liàng)生(shēng)产。”

　　邹(zōu)伟民(mín)公开演讲(jiǎng)时提到的钠电(diàn)产(chǎn)能(néng)规划，来源：传艺钠电官微

　　若按邹(zōu)伟(wěi)民(mín)的(de)说法，传艺科技在(zài)上述的54亿元资金外，还需要更多资(zī)金，仅另外8GWh钠电池(chí)就需(xū)要40亿元的投入。

　　但现(xiàn)实是，传艺科技(jì)主营式微，年(nián)赚1亿(yì)元的盈利水平显然(rán)难以撬动动(dòng)辄几十亿的项目。

　　传艺科(kē)技主(zhǔ)营输入类设备和印(yìn)制电路板（PCB）两大类消费电子零组件，具体包括笔(bǐ)记本/台式机电(diàn)脑键盘、触(chù)控模组和鼠标等输(shū)入类设备及通(tōng)讯用板、消费电子、计算机用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经(jīng)营规模(mó)不断扩大，营收从2017年的(de)6.69亿元起(qǐ)步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近(jìn)3倍(bèi)。但(dàn)盈(yíng)利并未同步(bù)，上市(shì)当年公(gōng)司(sī)归母净利润就(jiù)下滑13.60％，只(zhǐ)有(yǒu)7776.63万元。之后随着行(xíng)业(yè)式微，公司盈利水平(píng)起起伏伏，到(dào)2022年也仅1.15亿(yì)元(yuán)，相较(jiào)于2017年(nián)仅增长了47.90％。而(ér)早(zǎo)在(zài)2016年，公司(sī)盈利就已经达到了9000万元，净利(lì)润增长乏力可见一斑(bān)。

　　传艺科技业(yè)绩变动情(qíng)况，来源：wind

　　盈利陷入瓶(píng)颈，账(zhàng)上(shàng)的资金也并不宽裕。2022年，公(gōng)司经营(yíng)活动产(chǎn)生的现金(jīn)流量(liàng)净额4.46亿元；截至(zhì)去年末，公司货币资(zī)金仅2.87亿元，短期借款(kuǎn)8.41亿元；应收账款(kuǎn)5.90亿(yì)元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿(ná)出54亿元(yuán)乃至94亿元(yuán)以上(shàng)的资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在(zài)2022年7月9日给深(shēn)交所的回(huí)函中，传艺科技曾(céng)详(xiáng)细(xì)披(pī)露(lù)过2GWh项(xiàng)目资金(jīn)来源：截至2022年(nián)5月31日，公司可用于钠离子电池项目的(de)自有资金仅1.61亿元，银行授信未(wèi)使用额度(dù)10.27亿(yì)元，足见其在投资(zī)钠电项目时自有资金的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来(lái)源：传艺科技给深交所的回函

　　很明(míng)显，一开始规划的一期(qī)2GWh产能，传(chuán)艺科(kē)技就(jiù)是准(zhǔn)备靠(kào)银行贷款解决。后一期产能(néng)增加到4.5GWh，投资(zī)额增(zēng)加10亿元左右(yòu)，同(tóng)样仰仗银行贷款。今年3月30日公司公(gōng)告称，传(chuán)艺科技及子(zi)公司(sī)拟向工(gōng)商银行(xíng)、农(nóng)业(yè)银行等(děng)组成的联合银(yín)团申请不超(chāo)过20亿元(yuán)的项目(mù)贷款，用(yòng)于(yú)公司钠电(diàn)池项(xiàng)目(mù)。根(gēn)据最新的调研记录，“截(jié)至目前，牵头银行(xíng)已审批通过，参团银行处(chù)于正常的审批流程中(zhōng)。”

　　一期靠贷(dài)款，二期谋定增。今(jīn)年(nián)3月(yuè)30日，公司披露《2023年度向特定对象(xiàng)发行(xíng)股票预案》，拟募资不(bù)超过30亿(yì)元，其中的24亿元拟(nǐ)投入(rù)钠电(diàn)池制造二期项(xiàng)目，剩余6亿元补流。

　　根据(jù)测算，二期5.5GWh项目总投资额为(wèi)27.47亿元，除了(le)定增的24亿(yì)元外(wài)，还(hái)有3.47亿元的(de)缺口。而为(wèi)补这(zhè)部分缺口，传艺科(kē)技甚至将2020年定增(zēng)募(mù)投(tóu)资金中的1.75亿元(yuán)变更用于该项(xiàng)目。

　　简单(dān)加总便(biàn)知，家底不厚，传艺科技(jì)10GWh钠电(diàn)项(xiàng)目只(zhǐ)能依赖融资。至(zhì)于上述邹伟民(mín)公开演(yǎn)讲时(shí)提(tí)到的另外8GWh的项目资(zī)金来源，钛(tài)媒体APP向公司求证(zhèng)，但截至(zhì)发稿(gǎo)，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电(diàn)还有优势(shì)吗？

　　“今(jīn)年销售(shòu)不低于10亿元，整(zhěng)个钠电池(chí)全供(gōng)应链项目(mù)计划到2024年末全(quán)部竣工投(tóu)产(chǎn)，达产达(dá)效(xiào)后，可实现年销售(shòu)250亿元。”若传艺(yì)科技的钠电项目真如邹伟民在(zài)近日的演讲中所(suǒ)言照进现实，几(jǐ)年(nián)后(hòu)公(gōng)司营收将在当前(qián)基础上翻十(shí)几倍。但近来腰(yāo)斩(zhǎn)的股价显示(shì)，市(shì)场(chǎng)对这(zhè)个故事并不(bù)再买账，除了资(zī)金实力有限(xiàn)公司(sī)外，核心(xīn)还在其大干快上后产能如何(hé)消化的问(wèn)题。

　　毕竟(jìng)，在(zài)钠电(diàn)池商(shāng)业化元(yuán)年(nián)的2023年，包括宁德时(shí)代、中科海纳(nà)、亿(yì)纬锂能、雅(yǎ)迪等诸(zhū)多巨头在内，已纷(fēn)纷发产品、量产并大建产能(néng)，竞争者(zhě)初露威胁，赛(sài)道(dào)已(yǐ)然开始拥(yōng)挤(jǐ)。

　　尽管就披(pī)露的(de)参数和性能来(lái)看，传(chuán)艺钠电的钠电池(chí)与巨头们不相上下，但宁德(dé)时代落(luò)地奇瑞车(chē)型、华(huá)语新(xīn)能源配套雅迪极钠S9等表明，大佬们已(yǐ)经走在前(qián)面，率先(xiān)在两轮电动(dòng)车和磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的低速电动车领域实现装车应用。而传(chuán)艺科技除(chú)了在(zài)岁末年初公告(gào)与中祥航业、江苏新能源、德博新能源签订(dìng)项目合作(zuò)或战略(lüè)合作协议外，并(bìng)未官宣重点客户。

　　每(měi)每有投资者问(wèn)及客户情况时(shí)，公司都以“目(mù)前(qián)订单下游(yóu)运(yùn)用覆盖储能、低速电动车及电动工(gōng)具(jù)等(děng)多(duō)个领域”“公司钠离子电池送样后客(kè)户的反馈普遍较为良好，并已与多名客户签订(dìng)了销(xiāo)售订(dìng)单”“公(gōng)司已与多家(jiā)知名两轮(lún)电(diàn)动车品牌开展送(sòng)样和合作意向洽谈等工作”等(děng)进(jìn)行(xíng)回复。至于具(jù)体的客户名称(chēng)和订单金(jīn)额(é)，一直(zhí)语焉不(bù)详。

　　且(qiě)2023年，钠电池产能落地(dì)正(zhèng)数倍级增长。上海钢联新(xīn)能源事业部钠电(diàn)池(chí)分析(xī)师汪奇告诉钛(tài)媒体APP，2022年钠电池项目(mù)落地产能(néng)有3GWh左右，预(yù)计(jì)2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最新发(fā)布数据则(zé)称，到2023年(nián)底(dǐ)，预计钠(nà)电池产能将增加(jiā)至21GWh。无论(lùn)是哪种预测，今年(nián)钠电池落(luò)地产能(néng)大幅(fú)增加(jiā)已(yǐ)可(kě)预见。

　　“参考锂电池行业产(chǎn)能利用率，钠电池落地的产(chǎn)能中可以(yǐ)实现装机的在4-5GWh左右(yòu)，而铅酸电池的市场规模接近40GWh。前期用于两轮车的钠电池不到5％，后面(miàn)成本降下来才会有较(jiào)大比例(lì)的替代。”汪奇认为，今年钠电池(chí)只会小批量(liàng)应用到(dào)多元化场景。

　　然传艺科技却十分自(zì)信(xìn)，其在调研记录中(zhōng)预测，预计2023年公司实际出(chū)货(huò)量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池市场的(de)绝(jué)大部分份额。

　　来源：传艺科(kē)技(jì)2023年1月9日投资者关系活动记录表(biǎo)

　　需要注意的是(shì)，沉寂(jì)多年的钠电池是在此前(qián)锂价飙涨的背景下(xià)作为“替代”而被推到(dào)台前的(de)，去年底以来，碳酸锂价格(gé)持续(xù)下行，4月20日电碳价格均价(jià)已经跌至18万元/吨。一(yī)时(shí)间，锂价持续下跌会否影响钠电池商(shāng)业化进程的讨论甚嚣(xiāo)尘上。

　　中(zhōng)科院院士欧阳明高(gāo)近日就表示：“钠电(diàn)池能(néng)够起到对锂(lǐ)电池的平(píng)衡作用，平衡锂价，保证锂资源的供应安全(quán)，不(bù)太可能成为主流。锂(lǐ)价一便宜，就会让钠离子的(de)发展陷入被动。”但他也强调(diào)，“钠离子技术一定要发展，因为(wèi)它是(shì)锂离子电池的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成本接(jiē)近(jìn)，目(mù)前(qián)三(sān)元钠电(diàn)量(liàng)产的(de)生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进(jìn)一步(bù)向钛媒体APP分析，“钠离子电(diàn)池性(xìng)能比较(jiào)接近磷酸铁锂电池，高能(néng)量密度(dù)的也(yě)接近三(sān)元523电(diàn)池。目(mù)前电碳价格(gé)下(xià)跌至16-18万元/吨(dūn)，锂电池成(chéng)本大(dà)幅下降40％以(yǐ)上，所以目前已经(jīng)和钠电池成本基本相当；而由(yóu)于(yú)锂原料价(jià)格大幅下降，目前铁锂和锰酸锂等电池成本(běn)已经优于(yú)钠(nà)电池。今年碳(tàn)酸锂价格在20万以下(xià)时，锂电池对(duì)钠电池有(yǒu)明显优势。”

　　当然，市(shì)场(chǎng)普遍认为(wèi)钠电池还有降本的空间(jiān)。兴储世纪(jì)总裁助理刘(liú)继茂就告诉钛媒体APP，“待产业链(liàn)完(wán)善后，规模量产(chǎn)后钠离子电池(chí)正、负极(jí)材(cái)料价(jià)格可降(jiàng)至5万元/吨甚至以(yǐ)下，钠离子电池的(de)理(lǐ)论BOM成本将低(dī)至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看碳酸锂存在降价可能，但只要碳酸(suān)锂价格高于(yú)15万元/吨，钠离子电池(chí)的成(chéng)本优势就依(yī)然(rán)存在，并(bìng)且(qiě)随着技术不(bù)断发展、产(chǎn)业不断(duàn)成(chéng)熟(shú)，钠离(lí)子电池的(de)降本空间有望进一(yī)步打开，该成本临界点(diǎn)仍有进一(yī)步下探(tàn)的可能。”

　　汪(wāng)奇也(yě)称，明(míng)年钠电产业规模化完成后，能和(hé)锂离子电池(chí)的(de)成本拉开差距(jù)，接(jiē)近铅(qiān)酸电池的成本。但能量密(mì)度的限制(zhì)，使得(dé)碳酸锂价格在15万以上时，成熟后的钠离子电(diàn)池有一定优势；碳酸锂(lǐ)价格(gé)在10万(wàn)左(zuǒ)右及以下时，钠(nà)离子(zi)电池在动力(lì)领(lǐng)域优势(shì)较小。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP注意(yì)到，包(bāo)括传(chuán)艺科技在内，诸(zhū)多(duō)入(rù)局钠电(diàn)池的企业都言锂价(jià)下跌无(wú)碍钠电(diàn)池(chí)商(shāng)业化进程。但随(suí)着锂价持(chí)续下(xià)降，钠电池利润率下降或(huò)也是必然的。

　　以传艺科技为例(lì)，其在(zài)1月9日(rì)的(de)调研记录中曾表示，公(gōng)司(sī)钠(nà)电池(chí)定(dìng)价主要根(gēn)据碳酸(suān)锂的(de)价(jià)格，一般给(gěi)到客户的(de)价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会(huì)随(suí)碳酸锂(lǐ)价格(gé)波动而波动。

　　缺(quē)乏(fá)长远投资定力 过往(wǎng)项目频频“跳票(piào)”

　　资金和产能消化之外(wài)，市场还(hái)担忧传艺科技(jì)项目投(tóu)资(zī)的定力。

　　尽管公司对进军钠电领域雄心勃勃，然而(ér)钛媒体APP梳(shū)理其(qí)过往投(tóu)资履(lǚ)历发现，传艺(yì)科技在投资上缺乏长远定力，临时“跳票(piào)”甚至终止募投计划可谓“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科技IPO募资(zī)4.81亿元(yuán)，其中将(jiāng)2.98亿(yì)元投向FPC生产项(xiàng)目，9418.08万元(yuán)投向(xiàng)薄膜线路板生产线技改并扩产项目。然2018年4月公司就变更募资用途，将FPC生产项目(mù)未用的(de)资(zī)金1.20亿元和1.04亿(yì)元(yuán)分别用于3D玻璃面板生产项(xiàng)目(mù)、轻(qīng)薄型键盘生产项目，已(yǐ)经使用了7737.67万元募资的FPC生产项目(mù)则被终止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄(báo)膜线路板生产线技改(gǎi)并扩产项目的(de)实(shí)施地点从(cóng)一(yī)厂搬迁至(zhì)二厂；2021年(nián)6月，再将该项目的实施地点变(biàn)更为重庆市(shì)合川区工业园区核心区高阳路30号，实施主体则(zé)从传艺科技变(biàn)为全(quán)资子公(gōng)司(sī)重庆营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项目则再生(shēng)变。公司终止(zhǐ)实(shí)施3D玻璃面(miàn)板生产项目（已投入募资7445.13万元），并将该项目剩余(yú)资金全(quán)部投入轻薄型键盘生(shēng)产(chǎn)项目的建(jiàn)设，并将(jiāng)后者的产能从1600万台提升至(zhì)2240万台。

　　2020年(nián)8月，传(chuán)艺科(kē)技(jì)再(zài)融资，定(dìng)增募资6亿元，其中(zhōng)的4.20亿元用于年产18万平方米中高(gāo)端(duān)印制电路板建设项目。但次年6月，公司将该项目中(zhōng)的SMT工(gōng)序实施地(dì)点(diǎn)由(yóu)江苏省高邮市经(jīng)开区凌(líng)波路33号改建至江苏省(shěng)高邮市经开区凌波路49号的闲置厂房(fáng)；2023年3月，传艺科(kē)技再“变卦”，又将该项目剩余募资（已投(tóu)入募资2.41亿(yì)元）1.75亿(yì)元变更用于投入“钠离子(zi)电(diàn)池制造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的地点、资金乃(nǎi)至项目，直接的(de)后果(guǒ)就是原有的投(tóu)入(rù)打水飘、投资效(xiào)率低下以(yǐ)及建成项目实际效益与(yǔ)预计天(tiān)差(chà)地别。

　　根据招股书，薄(báo)膜线路板(bǎn)生产线技改并扩产项(xiàng)目建设期(qī)仅(jǐn)12个(gè)月，达(dá)产年可实现(xiàn)销售收入2.24亿元。定(dìng)期报告显示，2018年(nián)6月(yuè)30日，该(gāi)项目就已经建成。但2019年-2022年(nián)，该项目的效益分别仅(jǐn)283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而(ér)根据(jù)定增方案，年(nián)产18万平方米中高端印制(zhì)电(diàn)路板建设项目建设期也(yě)仅12个月，预计达产年(nián)实现营收7.48亿元(yuán)，项目净(jìng)利润1.31亿元。然两年多时间过去了，截至2022年12月31日(rì)，该(gāi)项目投资(zī)进度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目效(xiào)益(yì)分别为(wèi)-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与当初的预期相去甚远。

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