钟美燕则(zé)认为，目前影响油价的主要因素(sù)有OPEC+的实际减产力度、西方(fāng)国家(jiā)对于俄(é)罗斯的制裁措施、中国需求恢(huī)复(fù)的持续性以及宏观情(qíng)绪。从整体的油价驱动(dòng)上来看，今年市场博弈的因素多(duō)，共振的因素少(shǎo)，油价将呈现脉冲(chōng)行情。短(duǎn)期来看(kàn)，原油阶段(duàn)性存在回调整理的诉(sù)求，尤(yóu)其是在美联(lián)储下一(yī)期议息会议前，市场将延续谨慎(shèn)的心态(tài)，油价(jià)以向下(xià)回补(bǔ)缺口(kǒu)为主。之后，需要关注宏(hóng)观风险共振的程度，下月(yuè)初的产(chǎn)量数据也是考验OPEC+减产决(jué)心(xīn)和(hé)成色的时间点。

　　“从(cóng)目前原(yuán)油市场供需层(céng)面(miàn)的演(yǎn)绎(yì)来看，如果OPEC+执行(xíng)减产(chǎn)计划到年底，原油市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体供(gōng)需偏(piān)紧是(shì)较为(wèi)确定的。基于此，油价很难持续(xù)下行。现(xiàn)在(zài)俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米油(yóu)价已经(jīng)回落(luò)到了一季度振(zhèn)荡区间(jiān)，近期油价的快速回(huí)落是对前期持续上(shàng)涨(zhǎng)的调(diào)整修正行(xíng)情，后续大概率依旧是高位振荡为(wèi)主。”刘双双表示(shì)，后续需要关注(zhù)OPEC+的减产(chǎn)执行率和(hé)5月的美(měi)联(lián)储(chǔ)议息会议。

　　宏观(guān)利空因素与基本面共振，沥青大(dà)幅下挫

　　周五，沥青(qīng)期货大幅下跌，截至收盘(pán)，主力2307合约(yuē)跌幅为3.52％，夜盘延续跌(diē)势，跌幅1.36％。

　　方正中期(qī)期货研究院首席石油化工(gōng)研究(jiū)员隋晓影表示(shì)，沥青期货价格(gé)大幅下跌，主(zhǔ)要是受原油价(jià)格回调影(yǐng)响。另外，作为建(jiàn)材(cái)类品种，黑色系品种的连续走跌也对沥青走势(shì)形成拖累(lèi)。此外，沥青自身供需(xū)面维持(chí)宽(kuān)松，沥青供(gōng)给持(chí)续(xù)增(zēng)加(jiā)，但需求(qiú)维持低迷，对沥青期(qī)货走势形(xíng)成一(yī)定(dìng)打(dǎ)压。

　　从基本面看，隋(suí)晓影(yǐng)分(fēn)析认为，近期随着(zhe)沥(lì)青炼厂开工的回升，沥青供(gōng)给持(chí)续(xù)增(zēng)加，虽然作为沥(lì)青的原料，国内稀(xī)释沥青进口持续低(dī)位，但目前来看暂(zàn)未影响国内沥青供给，而受(shòu)天气、资金以及季节性(xìng)因素影响，沥青(qīng)刚性需求偏弱，且(qiě)绝对价格高位一定程度上也制约了囤货需求的(de)释(shì)放。“整体上，当前(qián)沥青供需结构维持宽松，但(dàn)库存水平不高，整体供需矛盾不(bù)突(tū)出。”

　　光(guāng)大期货研究(jiū)所能化研究员杜(dù)冰(bīng)沁表示，近(jìn)期沥青供应(yīng)持续增加，按照目前的开(kāi)工(gōng)水(shuǐ)平，预计4月(yuè)排产(chǎn)大概率能够和(hé)3月(yuè)一(yī)样兑(duì)现(xiàn)。但初(chū)步(bù)数据显示，5月(yuè)沥(lì)青地炼预(yù)排产172.5万吨，环比排(pái)产减少15.5万吨，较去年实(shí)际产量114.0万(wàn)吨增加58.5万吨。地炼预排产的(de)下滑(huá)，或反映了(le)河北鑫海(hǎi)石化二季度(dù)计划全(quán)厂(chǎng)检(jiǎn)修至5月底而带来的(de)供(gōng)应减量(liàng)，预(yù)计5月沥青(qīng)供(gōng)应(yīng)压(yā)力或将有所(suǒ)缓和(hé)。需求端仍(réng)较(jiào)为疲(pí)软，从近期(qī)调研(yán)情况(kuàng)来(lái)看，南方需求(qiú)缓慢恢复，北方需求仍未(wèi)有明显起色。

　　展望(wàng)后(hòu)市，杜冰沁认为，短期沥青(qīng)盘(pán)面价(jià)格或以高(gāo)位整理为主，尽管稀释沥青进(jìn)口手续(xù)抽查或将影响小部分原(yuán)料供应，但整体价格上行(xíng)驱动不(bù)足(zú)，高价或对下游需求产(chǎn)生负反馈，中(zhōng)期(qī)沥青(qīng)市场供应端(duān)压力仍然较大，而(ér)需求暂(zàn)未到达旺季，预(yù)计中期(qī)沥青(qīng)盘面与现(xiàn)货价格整体以振荡偏弱为主。

　　隋晓影(yǐng)表示(shì)，从成本端来(lái)看，OPEC+减产(chǎn)令原(yuán)油上行(xíng)动能增强，但近期欧美(měi)经济数据表现不佳，宏观经济衰退担忧有所增强，市场(chǎng)避险情绪有一定升温，对油价走势(shì)形成明显打压，短线(xiàn)原油偏弱，但中期仍有上(shàng)行动力(lì)。而(ér)稀释沥青供给(gěi)偏紧虽然未影响沥青供给，但(dàn)情绪上仍会(huì)对沥青走势(shì)形成提振。二季度沥青供需(xū)结构(gòu)预计维持宽松，供给(gěi)端预计维(wéi)持(chí)增长，沥青消费增量相对有限，库存预计(jì)维持季节(jié)性(xìng)累积。整体来看，后(hòu)市成本端及原料(liào)端(duān)对沥青仍然有(yǒu)支撑(chēng)，但供需(xū)面支撑(chēng)有限，短线(xiàn)沥(lì)青连续回调后关注下(xià)方3700元/吨(dūn)附近(jìn)支(zhī)撑，中期油价预计上行(xíng)仍可(kě)能(néng)对(duì)沥青带(dài)来向上驱动。

　　受(shòu)成本端(duān)下行(xíng)带动，低硫(liú)燃(rán)料(liào)油跌2.97％

　　受原油价格下(xià)跌带动(dòng)，低硫燃(rán)料油价格跟随走(zǒu)弱。截至周五(wǔ)收盘，低硫燃料油主力2308合约跌幅(fú)为2.97％。

　　美联储在其最新发布的(de)褐皮书中表示，最近几周(zhōu)美国经济停(tíng)滞不(bù)前，招聘和通胀放缓，信贷渠道(dào)收窄。海证期货能化研究员郑梦琦分(fēn)析称(chēng)，相较于3月初发布的褐(hè)皮书来看(kàn)，此次褐皮书强化了5月加息25个基点(diǎn)后暂(zàn)停加(jiā)息(xī)的可(kě)能性，也(yě)加剧了市场经济(jì)陷入(rù)衰(shuāi)退的(de)担忧。另外，美国首次(cì)申请失业救济人数、续请失业(yè)金人数上(shàng)升，表明劳动力市场正在逐渐放缓。截至4月19日当周(zhōu)，美(měi)联储通过两个支持(chí)贷款工具(jù)向金融(róng)机构提(tí)供(gōng)了1439亿美元的未偿贷款，环比增长(zhǎng)44亿美(měi)元(yuán)，自(zì)硅谷银行、签(qiān)名银行相继倒闭后，银行业的担(dān)忧仍然存在。考虑到OPEC+在4月2日晚宣布从5月(yuè)开始额外减产164.9万桶/天，直至(zhì)2023年年底，原油价格在供给端获(huò)得支撑，因(yīn)此，油(yóu)价下方空间有(yǒu)限，对(duì)低硫(liú)燃料(liào)油的成本(běn)端下行(xíng)带动也相对有限。

　　从(cóng)基本面来(lái)看(kàn)，郑梦琦(qí)分析称，供给(gěi)端，4月(yuè)底(dǐ)，科威特Al-Zour炼厂装置将逐渐(jiàn)恢复，低硫燃料油供应将有所增加。需求端(duān)，3月(yuè)新加坡船用燃料(liào)油销售量(liàng)417.529万(wàn)吨，环比增加38.095万吨(dūn)，增幅10.04％。其中，LSFO 380销(xiāo)售(shòu)量(liàng)196.045万吨，环(huán)比增加2.193万吨，增(zēng)幅1.13％；MFO 380销售量(liàng)123.517万(wàn)吨，环比(bǐ)增加12.958万吨，增幅11.72％。LSFO 380销(xiāo)售量占比由2月的51.09％下(xià)降至46.95％，MFO 380销(xiāo)售量(liàng)占比则(zé)由2月的29.14％上(shàng)升至29.58％。库存方面，截至4月20日(rì)当(dāng)周，新加坡燃料油库存2351.9万(wàn)桶，环比减少0.5万桶，降(jiàng)幅0.02％；富查伊拉燃料油库(kù)存1086.7万桶，环比增加66.8万(wàn)桶，增幅6.55％。

　　郑梦琦(qí)表示，整体(tǐ)来看，低硫燃料油面(miàn)临供(gōng)应增加的压(yā)力，走势(shì)弱于高硫燃料油(yóu)，OPEC+额外减产超(chāo)100万桶/天，致使中重质含硫(liú)原油供应有所收(shōu)紧，且(qiě)随着夏季来临，中东燃料油发电(diàn)季节性旺(wàng)季需求将逐渐(jiàn)回(huí)升。因此(cǐ)，原油价格下跌，成本端走弱，带(dài)动低硫燃料油价(jià)格也跟(gēn)随下行。考虑到油价(jià)下(xià)方空间(jiān)有限，低硫燃(rán)料油跟随原油价格波(bō)动(dòng)。另外，高硫发(fā)电旺季(jì)来临(lín)，高(gāo)低硫(liú)价差预计持续偏(piān)强。

　　隋晓影表示，近期(qī)低硫(liú)燃料油市场(chǎng)供应(yīng)趋于紧张，月初(chū)科(kē)威特Al-Zour炼厂的计(jì)划外检修对亚洲地区低硫燃料(liào)油的供应产生影响(xiǎng)，此外，来自巴西的(de)供货也有(yǒu)一定程度下降，令亚洲低硫(liú)燃料油供给减少(shǎo)。需求(qiú)端，航运市场有一定(dìng)回(huí)暖(nuǎn)对低硫燃料(liào)油需求形成一(yī)定提振，但较年初以及去年四季(jì)度的需求水平仍然偏低(dī)。

　　从(cóng)成本(běn)端来看(kàn)，隋晓影(yǐng)认为，油价短(duǎn)线回调，但中(zhōng)期(qī)仍具备上行动(dòng)能。低硫燃料(liào)油(yóu)自身供需结(jié)构有一定改善(shàn)，但由于贸易(yì)需求下(xià)降(jiàng)，将对低硫(liú)船燃需求形成持续打压，需求端(duān)预计进一步(bù)改善空(kōng)间有限(xiàn)。短线来看，在成本回调压力(lì)下(xià)，低硫燃料油预计(jì)以弱势回(huí)调为主，中(zhōng)期(qī)若成本端转强，低硫燃料油有(yǒu)望企稳修复。

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