大家周末(mò)好(hǎo)，先来看下重要消息。

　　塞尔维亚总(zǒng)统下令军队(duì)进(jìn)入最(zuì)高战备状态(tài)，紧(jǐn)急向与科索沃行政线方向移动

　　据塞尔维亚(yà)南通社(shè)26日消息，塞尔维亚(yà)总(zǒng)统武契奇当天下令，将塞尔维亚军队(duì)的战(zhàn)备状态(tài)提升到最高等级，并紧急向与(yǔ)科(kē)索沃行政线方向移动。

　　报道(dào)称，武契(qì)奇提升(shēng)塞尔维亚军队战备状态与科(kē)索(suǒ)沃局(jú)势骤然紧张(zhāng)有关。

　　当(dāng)天科(kē)索沃北部兹韦钱塞(sāi)族区塞族(zú)民众与科索沃阿族警察(chá)发生(shēng)冲突，阿族警察在(zài)冲突中使(shǐ)用了催泪弹和震爆弹，并闯(chuǎng)入了兹韦钱(qián)区行政(zhèng)大楼。目(mù)前兹(zī)韦钱(qián)区已(yǐ)经被(bèi)科(kē)索沃特警封锁。

　　科索沃(wò)是塞尔维亚的自治省，1999年(nián)科索沃战(zhàn)争(zhēng)结(jié)束后(hòu)由联(lián)合国托管。2008年(nián)，科索沃单方面宣布独立，塞尔维亚始(shǐ)终坚持对科索沃(wò)拥有(yǒu)主权。

　　通胀超预期上行！这一数据创年内新(xīn)高(gāo)，美联储(chǔ)年内不降(jiàng)息？

　　5月(yuè)26日，美(měi)国商务部最新数(shù)据显示，美(měi)国4月PCE物价指(zhǐ)数同(tóng)比上涨4.4％，高于(yú)预期值4.3％，高于(yú)前值4.2％；环比增长0.4％，超出预期值(zhí)和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱(ài)通胀指标——剔除食(shí)物和能源后的核心PCE物价(jià)指数同比增长4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同样高出前(qián)值和(hé)预期值0.3％，增速创2023年(nián)1月(yuè)以来新高。

　　与此同时(shí)，追踪与当前经济周(zhōu)期(qī)相关(guān)的通胀压力的周期(qī)性(xìng)核(hé)心PCE仍(réng)然非常高，处于1985年以来的最高记录。

　　美联储(chǔ)政策利率期货合(hé)约交易商(shāng)周五加大了对美(měi)联(lián)储(chǔ)将继续(xù)加息(xī)的押注，数据公布后，这(zhè)些合约的隐(yǐn)含收益率上升，定价美联储在6月会议上(shàng)将基(jī)准利率目标区间（目(mù)前为(wèi)5％—5.25％）上调0.25个百分点的(de)可能性约为(wèi)60％。

　　据华(huá)尔街日(rì)报报道，交易员们(men)一直坚信，美联储今年将多次降息。但(dàn)他们(men)最终承认，基于对(duì)期(qī)货的押(yā)注，今(jīn)年降息的可能性不大。现在(zài)，他们(men)预计在(zài)2024年之前不会降息，而且(qiě)2024年的降息幅度低于此前(qián)的(de)预期(qī)。强劲(jìn)的经济(jì)增长、通胀数(shù)据、劳动(dòng)力市(shì)场以及债务上限担忧的缓解降低了(le)今年降息(xī)的可(kě)能性。交易员(yuán)们(men)现在(zài)认为，6月份的会议可(kě)能会考虑加息25个基点。市(shì)场预计(jì)联邦基金利率将在2024年(nián)底降至3.5％，就(jiù)在(zài)一(yī)个月前，衍生品市(shì)场预计(jì)基准利(lì)率(lǜ)届时将(jiāng)降至3％。

　　短期内煤化工品种(zhǒng)暂难走出(chū)弱周期

　　近期化工板(bǎn)块整体(tǐ)走势(shì)偏弱，油化工与煤化(huà)工(gōng)板(bǎn)块略显(xiǎn)分化。期货日报记(jì)者观(guān)察到，煤化工品种无(wú)论(lùn)是下跌(diē)幅度，还是下行斜率，均大于油(yóu)化工品种。以(yǐ)PTA等原料成本端为原油的品(pǐn)种(zhǒng)，在(zài)原油下跌幅度不大的(de)情况下(xià)，跌幅(fú)较(jiào)小；而以尿(niào)素(sù)、甲醇原(yuán)料成本端(duān)为煤炭的品种(zhǒng)，跌(diē)幅较大。

　　对此，国投安信期(qī)货能源(yuán)首席(xí)分析师高明宇解释说，终端(duān)产品(pǐn)这一分化的根源还是原(yuán)料端表现的差(chà)异。“俄乌冲突的(de)战争风险溢(yì)价(jià)将(jiāng)能(néng)源危机在期货市(shì)场的影射推向顶峰(fēng)，2022年下半年起市(shì)场进入衰退交易主题，且(qiě)目前工业品(pǐn)整体仍处(chù)于衰(shuāi)退交易的中(zhōng)后场。”她称。

　　“从能源板块内部来看，前期原(yuán)油价格的下行已触碰到(dào)中(zhōng)东主要产油国的财政盈亏(kuī)平衡成本、页岩油生产(chǎn)商边际产油成本、美国收储目(mù)标(biāo)价位，在美国页(yè)岩(yán)油非常规能源产(chǎn)量增速持(chí)续不达(dá)预期的情况(kuàng)下，以(yǐ)沙(shā)特(tè)和俄罗(luó)斯主导(dǎo)的OPEC+主(zhǔ)动减产再度推动原油供给约束的兑现，在能源品的(de)下(xià)行趋(qū)势中原油的(de)成(chéng)本支撑(chēng)、供应减量率先发生，价格(gé)也(yě)率先(xiān)呈(chéng)现震(zhèn)荡筑(zhù)底的迹象。”高明宇(yǔ)如是说。

　　而对于(yú)煤(méi)炭而言，年初以来港口Q5500动力煤均(jūn)价1092元/吨，仍远(yuǎn)高于国内三西主产区动力煤的(de)边际到港成本(běn)900元/吨左右，在(zài)煤炭全行业利润(rùn)丰厚的情况下供(gōng)应(yīng)有增无减，宽松(sōng)的供需面持(chí)续(xù)带动(dòng)产业链各环节(jié)累库，价(jià)格下俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗跌趋势明(míng)确，亦对近期煤化工(gōng)品(pǐn)种构(gòu)成(chéng)较(jiào)大压制。

　　“今年年初以来，煤炭价格整体(tǐ)便处于(yú)震荡下行的趋势中，原料煤炭成本端(duān)的支撑弱(ruò)化，使煤化(huà)工品种的估值中枢不断(duàn)下移。”中信建投期(qī)货分(fēn)析师刘书(shū)源(yuán)表示(shì)，相(xiāng)较于煤炭，原油整体为区(qū)间弱势(shì)震荡的走势，并未(wèi)出现较大的(de)单(dān)边走(zǒu)弱趋势(shì)。

　　“就(jiù)煤(méi)化工(gōng)市场而言，本周持续走弱未见反(fǎn)转迹象(xiàng)。”方(fāng)正(zhèng)中期期(qī)货研究院上海分院负(fù)责人夏聪聪(cōng)解(jiě)释说，煤化工(gōng)市场缺乏利好驱动，消息面无利好刺激(jī)，导致(zhì)行情持续低(dī)迷。国内煤炭市(shì)场供应存在保障，在(zài)进口煤增加的情况下(xià)，市场可流通货源(yuán)充裕，今年受到天气因素的影响(xiǎng)，水电出力预(yù)计逐步好转，电煤需求存(cún)在增加(jiā)，但(dàn)增(zēng)速或放缓。

　　在她看来，煤炭市(shì)场价格仍(réng)存在下调(diào)可能，成本端难以提供有力支撑。加之煤化工整体需求端(duān)不佳，高温雨季部分区域需求(qiú)受到影响。需求(qiú)处于季(jì)节性淡(dàn)季，下游(yóu)用煤企(qǐ)业库存水(shuǐ)平偏高，价(jià)格承压下行，煤化工(gōng)受到成本端的拖累。

　　事实上，煤化工(gōng)近期的持续走弱也与(yǔ)宏(hóng)观需求弱势以及自身品种(zhǒng)的产能投(tóu)放周期有关。

　　“根据前期调研，部分甲醇和尿(niào)素的(de)终端工厂，在(zài)经历疫(yì)情几年之后，并未重启，所以终端产品的(de)需求(qiú)并(bìng)没有(yǒu)因疫情(qíng)解封(fēng)后，出现显著恢复。叠加(jiā)近期港口和坑口(kǒu)煤价(jià)加速下跌，导致煤化工品种的估值中(zhōng)枢不断下移(yí)，难(nán)见反转(zhuǎn)。”刘(liú)书源(yuán)称。

　　记(jì)者了解到，随着煤炭的(de)大幅(fú)走弱，目前甲醇企业亏损较之(zhī)前有所放大(dà)。“煤化工产业链上下游均弱(ruò)化，尽(jǐn)管成(chéng)本端松动，但(dàn)煤(méi)化工品种自身表现同样低迷，面临较大的(de)亏损压力(lì)。”夏(xià)聪聪表示，近期，甲醇期货价格创2020年10月份以来新低，现(xiàn)货价格同步走低，内蒙地区(qū)报价跌破2000元/吨，价格下跌幅度大于原料(liào)端，利润修复过程中止(zhǐ)。“今年以来，从甲醇(chún)成(chéng)本(běn)理(lǐ)论核(hé)算来看，行业整体处于(yú)不景气阶段。”她称。

　　对此，刘书源也(yě)表示，由(yóu)于甲(jiǎ)醇(chún)现货价(jià)格不断创下新低，部分地区现(xiàn)货价(jià)格回(huí)到历史低位(wèi)，上(shàng)游甲醇生产(chǎn)企业(yè)整体利(lì)润并没有随着煤价回(huí)落、采(cǎi)购成本下降而明显转好。“尤其是单一的煤制(zhì)甲(jiǎ)醇(chún)企(qǐ)业，理(lǐ)论亏损(sǔn)幅(fú)度(dù)较(jiào)大，且部分内地企业有传出因甲醇(chún)价格太低，出现停车(chē)或(huò)者降负的(de)消息，后续(xù)值得持续关(guān)注这一问题。”刘书源如是说。

　　受访人士普遍(biàn)认为，短(duǎn)期，煤化(huà)工(gōng)品种暂难走(zǒu)出弱周(zhōu)期的迹象。“经(jīng)历过前几年的持(chí)续投产，国(guó)内甲(jiǎ)醇和尿(niào)素(sù)的(de)产能不断扩张，当前下游(yóu)的需(xū)求(qiú)难以匹(pǐ)配新增的产(chǎn)能(néng)，未来其价格(gé)可(kě)能(néng)在1—2年都维持(chí)较低水平(píng)，从(cóng)而开启倒逼上游(yóu)降负或者去产能的阶(jiē)段，后续(xù)大概率是(shì)一个(gè)产能的上下游(yóu)再平(píng)衡周期。”刘书源(yuán)称。

　　在夏聪聪看来，煤化工能否走(zǒu)出偏弱周(zhōu)期主要取决于需求的恢复情(qíng)况，下(xià)半年(nián)部分品种(zhǒng)面临较(jiào)大投产压力(lì)，进口(kǒu)体量大的品种(zhǒng)将受到(dào)低价(jià)进口货(huò)源的冲击，中长期看，煤化工行情难有起(qǐ)色(sè)，即使存在上涨，也(yě)表现为长期下跌后的反弹，而不是(shì)行情的(de)反(fǎn)转。

　　油制(zhì)强于(yú)煤制(zhì)的可(kě)能(néng)性依然较大

　　采访(fǎng)中记者了解到(dào)，近期能源化工(gōng)（尤(yóu)其是油化工(gōng)）板(bǎn)块较为强势主要(yào)还是基于原料端(duān)的驱(qū)动。

　　据光大期货分析师杜(dù)冰(bīng)沁介绍，本周(zhōu)原油整体呈现先(xiān)抑后扬的走势，受到(dào)供需基(jī)本面(miàn)收(shōu)紧的前(qián)景提(tí)振(zhèn)油价上(shàng)涨，带动油化工板块表现较为坚挺。

　　“在本轮大宗商品(pǐn)多数(shù)下跌的行(xíng)情中，原油尽(jǐn)管受(shòu)到美国债务(wù)上限谈判(pàn)陷入僵局带来(lái)的(de)宏观(guān)情绪扰动，但是沙特(tè)能源部长发言力挺(tǐng)油(yóu)价和G7在(zài)其年度领导人会议(yì)上(shàng)承诺将加(jiā)大力度打击俄罗(luó)斯(sī)逃避其(qí)石油和燃料出口价格上限的(de)行为都对(duì)于油价(jià)起到提振作用(yòng)。”杜俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗冰(bīng)沁(qìn)表示，从基本面来看(kàn)，下(xià)半年(nián)全(quán)球原油供(gōng)需将进一步(bù)收(shōu)紧。IEA最新(xīn)月报预计今年(nián)全球需求同比(bǐ)增加(jiā)220万桶/日，主(zhǔ)要来自于(yú)中国需(xū)求复苏(sū)的(de)持续；同时美国宣布将在8月收(shōu)储(chǔ)300万桶，叠加美(měi)国即(jí)将进入夏季(jì)汽(qì)油消费旺季。“原油维持强势从成本(běn)端带动油化工(gōng)整体强(qiáng)于煤化(huà)工。”她称。

　　目(mù)前来看，油化工较煤化工较强的关(guān)键原因还是在于原料端。在杜冰沁看来，本周EIA和API商业原油库存(cún)超预期大(dà)幅下降(jiàng)，主要源自原油进(jìn)口的大幅下降(jiàng)和随(suí)着出行旺季来临显著增长的(de)需求；包括汽(qì)油和精炼油在(zài)内的(de)成品油(yóu)库存(cún)均出现不(bù)同程(chéng)度的下降，同时汽、柴油(yóu)表需(xū)也环比增加(jiā)50万桶(tǒng)/日(rì)左右(yòu)。

　　“尽管(guǎn)短期俄罗斯(sī)减产不(bù)及预期，但沙特能源部长发言力挺油价，市场计价OPEC+可能在(zài)6月4日的会议上(shàng)考(kǎo)虑(lǜ)进(jìn)一步(bù)减产，叠加美国的收储均将收紧下半年(nián)全球原油平(píng)衡表。但在美国债务上限(xiàn)谈判达成一致前，宏观层(céng)面的不(bù)确定性仍然会影响市场情绪。”杜冰沁认为(wèi)，短期市场(chǎng)需关注美国债务上限谈判(pàn)结果和(hé)6月4日OPEC+会议决议。

　　对此(cǐ)，申万(wàn)期货能(néng)化高级分析师(shī)陆甲明(míng)认为，6月份OPEC+的月度(dù)会议将近。考虑目前油价被市场接受度提升(shēng)，预计6月化工品市(shì)场(chǎng)对标的原油成(chéng)本(běn)将基(jī)本维持5月平均价格水平(píng)。因此，预计6月OPEC+会议可能不(bù)会有动(dòng)作。“考虑(lǜ)目前(qián)油(yóu)价被市场接受(shòu)度提升。预计6月化工品市场对(duì)标的原油成(chéng)本(běn)将基本维持5月平(píng)均价格水平。”陆甲明说。

　　实际上，5月(yuè)份至今，国内(nèi)石脑油制的聚(jù)乙烯(xī)生产毛利，已经从500多元/吨(dūn)，逐步(bù)跌落至-500多(duō)元/吨(dūn)。虽然油价也有下跌，但(dàn)由于聚乙(yǐ)烯自身现(xiàn)货价格(gé)表(biǎo)现更弱(ruò)，因而以原油折算成本的加工利(lì)润反而出现了(le)下降(jiàng)。

　　“展(zhǎn)望后市，原(yuán)油供应(yīng)端的利(lì)好已进入兑现(xiàn)期。”高明宇(yǔ)认为，OPEC及俄罗斯的减产已在(zài)原(yuán)油及成品(pǐn)油发运船期中有所体现。“加拿大野火蔓延(yán)造成的31.9万桶/天减产及3月(yuè)末起暂停(tíng)的伊拉克(kè)45万桶(tǒng)/天北向原油出口仍未恢复，亦对本(běn)无弹性的原油供应构成扰动。且近期沙特能源(yuán)部长(zhǎng)再次对原油市场做空者发出警告，面对欧美银行(xíng)业(yè)危机和(hé)美(měi)国(guó)债(zhài)务上(shàng)限谈判带(dài)来的需求(qiú)端不确定性，不排(pái)除OPEC+在6月4日会议(yì)再次减(jiǎn)产的(de)小概率事件发(fā)生，二季(jì)度(dù)起的基准去库预期(qī)仍将为(wèi)原油(yóu)带来相对支撑。”她称。

　　“下个阶(jiē)段，化工品表现中，油(yóu)制强于煤制的(de)可能性依然(rán)较大。”陆甲明(míng)表(biǎo)示(shì)，原料价格(gé)表(biǎo)现上(shàng)，目前国内(nèi)煤炭供给(gěi)相对充裕，因(yīn)此(cǐ)煤炭价格下行的趋势依然存在。原油方面，夏季是成品油消费高峰，因(yīn)此(cǐ)油价往往容(róng)易(yì)获得支撑。因(yīn)此(cǐ)，成本端(duān)强(qiáng)弱反(fǎn)差或依然存在。

　　同样，在高明(míng)宇(yǔ)看(k俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗àn)来，在国内动(dòng)力煤(méi)市场(chǎng)中下游(yóu)库存有(yǒu)效去化，或低价格(gé)刺激内产(chǎn)、进(jìn)口(kǒu)兑现减(jiǎn)量预期之前，油化工结(jié)构性强(qiáng)于煤(méi)化工的行情仍然有望延续。

未经允许不得转载：昆明苹果手机维修|苹果电脑维修|iPhone维修|iPad维修|iPod维修|MacBook维修|iMac维修|三星手机维修|HTC手机维修|昆明安瓦手机电脑云南维修中心 俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗