国内“五一”假期(q不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语ī)来了，但海外(wài)市场风险依旧(jiù)不容忽(hū)视(shì)。在美(měi)国(guó)多(duō)项重(zhòng)要经济数据(jù)出(chū)炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场(chǎng)普遍(biàn)预期将(jiāng)继续加(jiā)息25BP。在(zài)利好(hǎo)利空(kōng)消息交织下，节(jié)后(hòu)市场(chǎng)走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国第一共和银行(xíng)的(de)股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触发停牌，原(yuán)因是达成救助协议以维持(chí)该银行(xíng)运(yùn)营的希望在变得渺(miǎo)茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息人士(shì)称，该银行很有可(kě)能(néng)会(huì)被美国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国(guó)第(dì)一共和银行公布其第一季度(dù)存款下降40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元后(hòu)，该银行股(gǔ)价在接(jiē)下来的两天内下跌(diē)超过60％，创下历史新低。目(mù)前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财(cái)政部和美联储(chǔ)的官员正(zhèng)在与(yǔ)其他银行进行协(xié)调会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒闭，寻求大范围(wéi)加(jiā)强银行规管

　　在当地时间4月28日公布(bù)的(de)内部审查(chá)报告中，美联储(chǔ)承(chéng)认，对于(yú)上月硅谷(gǔ)银(yín)行的倒闭案，美(měi)联储难(nán)辞其咎，倒闭既(jì)源(yuán)于该行自身风(fēng)险管理薄弱，也(yě)和(hé)美联储(chǔ)的审查督(dū)导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审(shěn)查员未能(néng)采(cǎi)取有力行动解(jiě)决硅(guī)谷银(yín)行越来越多的问(wèn)题。美联储负(fù)责金融(róng)业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充(chōng)分认(rèn)识到，随(suí)着硅(guī)谷银行(xíng)的规模扩(kuò)大、复(fù)杂性增加，该行变(biàn)得(dé)有多么不堪一击。他们的确发现(xiàn)了(le)风(fēng)险(xiǎn)，却没(méi)有采取足够的措施，保证该行足够(gòu)迅速地(dì)解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭有四大成因，其中三点都和美联储监管不力有(yǒu)关(guān)。他说(shuō)，美联(lián)储(chǔ)监管者的错误部分源于，特朗普执(zhí)政时(shí)的金融(róng)业改革普遍放松了(le)对(duì)中等银行的(de)规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的文化(huà)转变似乎(hū)导致联储的监管变得更宽松。这些变(biàn)化体现在降低(dī)标准、增加复杂性，以及(jí)监不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语管方式不够自(zì)信果断，它(tā)们阻(zǔ)碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行(xíng)业审查(chá)员已经确定了硅谷银行存在(zài)导(dǎo)致其倒闭的一大问(wèn)题——利率相关风险，但美联储自身的(de)流程“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前累积过(guò)多(duō)的证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截(jié)至(zhì)倒闭时，硅谷银行(xíng)收到(dào)31项监管机(jī)构的公开(kāi)审查报告或警告，数量(liàng)是其(qí)他银(yín)行的(de)三倍。报(bào)告称，随着硅(guī)谷银行壮大，近些年美联储(chǔ)忽视了范(fàn)围更广的问题，比(bǐ)如该行多年来(lái)一直突(tū)破内部风险限(xiàn)制(zhì)，其采(cǎi)用的流动性(xìng)指标却(què)显示，存款基(jī)础稳定，其利(lì)率相关(guān)风(fēng)险还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新审查(chá)，适用于资产超过(guò)千亿美元银行的一(yī)系(xì)列(liè)规定(dìng)，包括(kuò)压(yā)力测试和流动(dòng)性要求(qiú)，将重新(xīn)评(píng)估(gū)，怎样监(jiān)督和监管一家银行对利(lì)率流动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒闭表明，需要对(duì)范围更广泛的银(yín)行强化适用的标准(zhǔn)，联储应考虑(lǜ)，让更大范围(wéi)的(de)银(yín)行适用标准和的流动性(xìng)规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联(lián)邦保险上限的银行存款，监(jiān)管方(fāng)的(de)处(chù)理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认为，美联(lián)储应(yīng)要求更广泛的银行考虑到可(kě)出售证券(quàn)的未实现损益，以便(biàn)让银行的(de)资本要求更好地(dì)匹(pǐ)配其财(cái)务状况(kuàng)和风(fēng)险。他暗(àn)示，对资本规(guī)划和风(fēng)险管理不足的公司，美(měi)联储可能增加资本(běn)或流动性的要求(qiú)，或者限制股票回(huí)购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达州和佛罗(luó)里达州重大(dà)灾难(nán)声(shēng)明

　　据央(yāng)视新闻消息，根(gēn)据美国白宫(gōng)当地时间4月28日的声明，美国(guó)总统拜登批准(zhǔn)内华达州(zhōu)重大(dà)灾(zāi)难声明，他下令为3月8日(rì)至3月(yuè)19日(rì)期(qī)间受冬季风暴影(yǐng)响的地(dì)区提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批准佛罗里达(dá)州(zhōu)重大(dà)灾难声明(míng)，他下令为4月12日至4月14日(rì)期间受严(yán)重风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可(kě)在成(chéng)本分担的基础上提供给州政府和符合条件的地方政(zhèng)府以及某些私(sī)人非营(yíng)利组织，用于受灾(zāi)害影响地(dì)区的应急和修(xiū)复(fù)工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农(nóng)产品相关事宜(yí)达成原则性协议

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息，当地时(shí)间28日，欧盟(méng)委员会执(zhí)行副(fù)主席东布罗夫(fū)斯基斯对外宣布(bù)，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈(xiōng)牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克(kè)兰农产品相(xiāng)关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表(biǎo)示，欧盟(méng)已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰(lán)农民的担忧(yōu)。具体(tǐ)措施包括(kuò)推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等国撤回针对乌农产品的单边措施(shī)。从欧盟层(céng)面(miàn)对小麦、玉米、油菜(cài)籽(zǐ)、葵花(huā)籽(zǐ)等4种农产品实(shí)施(shī)保(bǎo)障措施(shī)。为5个受影响的成员(yuán)国农(nóng)民提供1亿欧元的一揽(lǎn)子(zi)支(zhī)持。此外(wài)，欧(ōu)盟(méng)将继续推进(jìn)包括葵花籽油等产品的倾销调(diào)查。欧(ōu)盟将进一步确保乌克兰农(nóng)产品通过欧盟(méng)通道出口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困(kùn)境：经济(jì)继续(xù)放缓，通(tōng)胀依(yī)旧(jiù)高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最(zuì)新公布的(de)数据显示(shì)，美(měi)国3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价(jià)指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持平(píng)。

　　据(jù)悉，剔除食(shí)品(pǐn)和能源的核心(xīn)PCE物价指数是美联(lián)储青(qīng)睐(lài)的通胀指标之一。此次公布的数据再度印(yìn)证(zhèng)了美国通胀的居高不下，这加大了(le)美联(lián)储5月再次加息的可能性(xìng)。报告(gào)公布后，美(měi)国短期利率期货小幅下跌(diē)，反映出(chū)5月份加(jiā)息25BP的可(kě)能(néng)性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部(bù)公布的一季(jì)度美国宏观(guān)经济数(shù)据显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显(xiǎn)著(zhù)放(fàng)缓。而同(tóng)日公布的一季度核心(xīn)PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师张晨(chén)向期(qī)货(huò)日(rì)报记(jì)者表示，上述数据显(xiǎn)示出(chū)美国经济放缓但(dàn)通胀(zhàng)水(shuǐ)平(píng)依旧高企的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的(de)增(zēng)速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示(shì)出(chū)美(měi)国经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数(shù)据超预期放缓，坐(zuò)实了市场对于美国经济衰退(tuì)的(de)忧虑，再加上(shàng)目前(qián)欧美银行信用危机的尾(wěi)部效(xiào)应持续存在，金融不(bù)稳定叠加(jiā)经济景气(qì)下(xià)滑(huá)，一定程度上削弱了美联(lián)储货币政策的紧缩预期，同时(shí)增加了下半(bàn)年美联储降息的预(yù)期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金属分析师罗(luó)亮认(rèn)为(wèi)。

　　不(bù)过(guò)，他也表示，由于反映(yìng)核心个人消费(fèi)支(zhī)出在内的(de)一季度PCE通胀数据持续上升，再加上(shàng)周五晚间(jiān)公布的3月核心PCE数据(jù)也(yě)偏(piān)强，因(yīn)此美联储5月(yuè)份加息(xī)基本(běn)不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多影响的是年中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或(huò)“板(bǎn)上钉钉”，此次会(huì)议(yì)还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期(qī)货宏观(guān)贵(guì)金属分析师(shī)吴梓杰认为，当前美联(lián)储(chǔ)货币(bì)政策面临(lín)抑制通胀以及(jí)宏(hóng)观(guān)审(shěn)慎两难的抉择(zé)。随着(zhe)此前(qián)银行业(yè)危机的爆(bào)发以及一(yī)季度经济(jì)的回落，美国当(dāng)前经济的脆(cuì)弱性以及(jí)下行压力(lì)已经持续(xù)增(zēng)加，但是一季度核心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显(xiǎn)示出(chū)核心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味(wèi)着进行政(zhèng)策选择(zé)时(shí)不得不(bù)更加慎重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰(jié)预计(jì)，美联储(chǔ)5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍威(wēi)尔表(biǎo)态或(huò)将更加注重安抚市场情绪，强调对宏(hóng)观风(fēng)险的(de)把控(kòng)，且对未来加息的态度(dù)或将(jiāng)更加(jiā)谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前(qián)市(shì)场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出了充分的(de)计价。鉴于此次会议(yì)并无最新点阵(zhèn)图和经济(jì)展望公(gōng)布，因(yīn)此会(huì)议重点在于利率决(jué)议声明及鲍(bào)威尔的(de)会后发言两(liǎng)方面(miàn)。其中，在决议声明方面，可重点(diǎn)观察措辞(cí)调整变化(huà)情况，特别是能否出(chū)现“停(tíng)止加息”相关暗(àn)示。而在会(huì)后的新闻(wén)发(fā)布会上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔(ěr)对(duì)于经(jīng)济(jì)与通胀前景、后续货(huò)币政策以及银(yín)行业危机引发的信贷收(shōu)缩(suō)等方面的观(guān)点论述。特(tè)别是如(rú)果出现“停止加息(xī)”等明(míng)显(xiǎn)鸽派暗示(shì)，则无论对于(yú)商品(pǐn)市场还是(shì)权益市场(chǎng)而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议(yì)需要(yào)关(guān)注三(sān)个方面(miàn)：一是考虑到通胀的顽(wán)固性，美联储(chǔ)是否会(huì)透(tòu)露(lù)其愿意容忍(rěn)更高水平的通胀(zhàng)；二是美联储对于目前金融(róng)以及(jí)经济风险的判断，到底是短期风(fēng)险还是长期风险；三是美联储未(wèi)来的货币政(zhèng)策预(yù)期，比如是否透(tòu)露下半年(nián)将降息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果(guǒ)美联储(chǔ)依(yī)然(rán)偏鹰派，则预期(qī)风险(xiǎn)资(zī)产将(jiāng)继(jì)续(xù)回调，美债利(lì)率曲线(xiàn)会加(jiā)深倒挂的程度，对市场而言偏负(fù)面；如果(guǒ)美(měi)联(lián)储偏鸽(gē)派，那市场风险偏好会再(zài)度上(shàng)升，美元指数(shù)预(yù)计显著下行(xíng)，贵金属(shǔ)将领(lǐng)涨资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰(jié)表示，由于(yú)当前市场对5月(yuè)加息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预(yù)计加息结果不会引起市场较大波动，但是对(duì)于6月及以后偏(piān)鹰的政(zhèng)策(cè)预期交易依旧不足(zú)。因(yīn)此，他认为本次会议上需要重点关注美联储声明以及鲍威(wēi)尔在记者会(huì)上对未来政策(cè)路径(jìng)的展望(wàng)。“尤其是如果美联(lián)储意(yì)外(wài)偏鹰，比如表现(xiàn)出了(le)6月仍将加息的倾向，则市(shì)场或将面临较大的冲(chōng)击，相关风险资产有意外(wài)下跌(diē)的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金属行情则(zé)表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行(xíng)业风险事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市(shì)场对于美联储货币(bì)政策(cè)迅(xùn)速转向的乐观预(yù)期出现(xiàn)一定修(xiū)正，贵金属市场出现(xiàn)高位振荡调整(zhěng)，但总(zǒng)体回调(diào)幅度有限(xiàn)。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属市(shì)场在利多、利空因(yīn)素间来回(huí)拉扯。利多因(yīn)素方面，美联储加息(xī)临近尾声，对贵金属(shǔ)价格(gé)的压制边际减弱。同(tóng)时，美国经济前(qián)景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决(jué)以及(jí)银行业风险(xiǎn)事件(jiàn)余波反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏(hóng)观的角度来看，全球“去美元(yuán)化”方兴(xīng)未艾，各(gè)国央行强化黄(huáng)金资(zī)产储(chǔ)备功能，使(shǐ)得央行“购金潮(cháo)”经(jīng)久不息(xī)。上述种种因素均对(duì)贵金(jīn)属价格(gé)形(xíng)成支(zhī)撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是(shì)，市(shì)场和美联(lián)储对于后(hòu)续(xù)货币(bì)政策之(zhī)间的预(yù)期(qī)差，以及美国(guó)经济层面(miàn)的韧性犹存(cún)。“特(tè)别是就业市场尽管过热态势(shì)有所(suǒ)缓(huǎn)和，但无论是新增非农(nóng)就业人数还(hái)是失(shī)业率指标(biāo)，还远未触及经济衰退(tuì)以及美联储货币政策(cè)转(zhuǎn)向的(de)阈值区间(jiān)，这极(jí)有(yǒu)可能造(zào)成通胀回归波(bō)折反复，进而引发美联(lián)储货币政策前(qián)景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联(lián)储议(yì)息会议(yì)落地后的一段时间内，市场(chǎng)仍然会(huì)延续上述的(de)修正走(zǒu)势，美联储还需在更多(duō)数(shù)据指引以及银(yín)行(xíng)风险事件(jiàn)落地(dì)后，再(zài)相(xiāng)机作出政策调整，而在此之前预计(jì)仍会延续当前“走一(yī)步看(kàn)一(yī)步”的决策思路。而(ér)市场对(duì)于年内降息的乐观预期的(de)修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前(qián)贵(guì)金属市场的(de)逻辑有两条主线：一是(shì)美国经(jīng)济是(shì)否会陷入(rù)衰退，二(èr)是全球贸易结算体系下(xià)美元(yuán)的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债(zhài)实际利率的变化，但是最近这(zhè)种联系正在(zài)脱钩，央行购金以(yǐ)及美元结算(suàn)体(tǐ)系的变化使得贵(guì)金(jīn)属获得(dé)了越来越多的金融溢价(jià)。”整体来看，他认为目(mù)前(qián)贵金属多头驱(qū)动的逻辑还没结束，且近(jìn)期的表(biǎo)现也是(shì)易(yì)涨难(nán)跌。从(cóng)资产(chǎn)配置的(de)角(jiǎo)度来看(kàn)，仍(réng)推荐将贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)已经(jīng)表现(xiàn)出了一(yī)定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国(guó)经济下行(xíng)以及欧美(měi)银行业风险带来的避险情绪(xù)对贵(guì)金属价格仍有一定(dìng)支(zhī)撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通(tōng)胀高位带来的(de)加息预测，未能对贵金属(shǔ)形成有力的(de)回落压力。因此(cǐ)，他预计贵金属市场整体仍以高位(wèi)振荡为(wèi)主(zhǔ)，在基准假设(shè)下，贵(guì)金属交易(yì)主线将回归通胀逻辑。他(tā)认为(wèi)，当前市场对于美联储降(jiàng)息的预期仍(réng)大幅领先美联储的官方预期，预计在高通胀压力下，市场对降息(xī)预期的修正或将带来金银价格(gé)的进一步回(huí)调。

　　市场人(rén)士(shì)提示(shì)，随着(zhe)国(guó)内“五一(yī)”长假开(kāi)启，还(hái)须警惕海外(wài)市场风(fēng)险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏(hóng)观市场关键数据较(jiào)多，导致市(shì)场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交(jiāo)织，海(hǎi)外(wài)市场容易出现巨幅波动(dòng)。同时(shí)，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将直面(miàn)美联储5月(yuè)利率决议落(luò)地，他预计美联储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议息会(huì)议等重要事(shì)件，加之银行业危机及债务(wù)上限问题悬(xuán)而未(wèi)决，投资(zī)者要防止过分押(yā)注引发(fā)的风险(xiǎn)。假期后可(kě)关(guān)注贵金(jīn)属回落企稳情况(kuàng)，可以(yǐ)逢(féng)低布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海(hǎi)外美联储(chǔ)会(huì)议(yì)这一关键时间节(jié)点，投资者(zhě)若保留头寸(cùn)过(guò)节，则要保持头寸(cùn)有足够安全边际(jì)，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表示(shì)，节后贵(guì)金属或将迎来更加明确的方向性行情，可根据美联储议息会(huì)议给出(chū)的指(zhǐ)引，对贵金属进行(xíng)相应布局。

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