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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路(lù)易斯联储行长布拉(lā)德(dé)表示，决策者(zhě)可能(néng)不得(dé)不进一(yī)步提(tí)高利率以给通胀降(jiàng)温，但他补充称，自(zì)己将观望一定时(shí)间，看看经济(jì)数据表现再决定6月(yuè)应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取(qǔ)的激进政策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀(zhàng)是(shì)否处于通往2％的(de)道路(lù)上。” 布(bù)拉德表示(shì)，需要看(kàn)到“通胀实质性(xìng)下降”才能确信(xìn)没有(yǒu)必(bì)要加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为(wèi)美联(lián)储仍然可以实现软着(zhe)陆，在(zài)不触发经济(jì)严(yán)重下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基(jī)线情景。我认为基线情境(jìng)是经济增长(zhǎng)缓慢，劳(láo)动力市场可能略(lüè)有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布(bù)拉德是美联(lián)储决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年(nián)在联邦(bāng)公开市场(chǎng)委(wěi)员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港(gǎng)与内地(dì)利(lì)率互换(huàn)市(shì)场互(hù)联互通合作15日正(zhèng)式启动

　　中(zhōng)国人民(mín)银行(xíng)5月5日表示，香(xiāng)港与内地利(lì)率互换(huàn)市(shì)场互联互通(tōng)合(hé)作（即 “互换通”）的各项准备工(gōng)作进展顺(shùn)利，初期先行开(kāi)通“北向互(hù)换通”，“北(běi)向互换通”下的交易将于(yú)2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的境外投资者经由香港(gǎng)与内地(dì)基础设施机构之间在交(jiāo)易、清算、结(jié)算等方面互(hù)联互通的机制安排，参与内地银行间(jiān)金融衍生品市场。初期可(kě)交易品种(zhǒng)为(wèi)利率互换产品，报价、交易及(jí)结算币种为人(rén)民币。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通(tōng)”的(de)境内投资者(zhě)需与外汇交易中(zhōng)心签署(shǔ)报价商协议，并(bìng)为上(shàng)海清算(suàn)所利率互换集中(zhōng)清(qīng)算(suàn)业(yè)务的清算(suàn)会员(yuán)或该类会员的清算客(kè)户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境外投资者(zhě)为符合人民银行(xíng)要求并完成内(nèi)地(dì)银行间债券(quàn)市场(chǎng)准入备案(àn)的(de)境(jìng)外机构(gòu)投资者，并(bìng)经外汇交易中心开(kāi)通“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易权限。拟申请开通(tōng)“北向互换通”交易权限的(de)境外投资者需同时申请(qǐng)成为(wèi)场外(wài)结(jié)算公司(sī)的清算会员或该类(lèi)会(huì)员的清算客(kè)户。

　　初期全市场(chǎng)每日(rì)交易净限额为(wèi)200亿元人民(mín)币，清算限额为40亿元人(rén)民币，后(hòu)续可(kě)根据市场情况(kuàng)适时调整额(é)度。

　　罕(hǎn)见大乌(wū)龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘(pán)中(zhōng)一度上涨(zhǎng)近15％。上交(jiāo)所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施(shī)停牌(pái)，并发布(bù)公(gōng)告(gào)，就相关(guān)原因进(jìn)行排查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后，上(shàng)交所发(fā)布关于嵘泰转(zhuǎn)债停(tíng)牌及相关交易处(chù)理情况的公告。公(gōng)告称，2023年(nián)4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简(jiǎn)称公司）在上交所网站发布关于实(shí)施(shī)“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘(zhāi)牌的(de)公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后(hòu)一个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交易。公司后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次(cì)提示性(xìng)公(gōng)告。2023年(nián)5月(yuè)5日早盘，因技术原因，该可(kě)转债(zhài)仍挂牌交易。上(shàng)交所发(fā)现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依据《上(shàng)海证券交易所债券交易规则》第一百三(sān)十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关(guān)匹(pǐ)配(pèi)成交取(qǔ)消，交易无效，不(bù)进(jìn)行(xíng)清算(suàn)交收。嵘(róng)泰转债的(de)转股和赎回不受影(yǐng)响(xiǎng)，正常进行。

　　对(duì)于该事件的发生，上(shàng)交所深表(biǎo)歉意，并将妥善处置后续事宜(yí)。

　　油(yóu)脂(zhī)板(bǎn)块(kuài)强势反弹

　　在宏(hóng)观利(lì)空阶段性出(chū)尽后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本(běn)面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过(guò)后(hòu)，油脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力(lì)合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储继续(xù)加息(xī)预期以及(jí)欧(ōu)美(měi)银行业危机的(de)继续发酵，国际原油(yóu)价格大幅下挫，外围(wéi)市场环(huán)境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如(rú)预期加息25个基点，这是本轮加息周(zhōu)期的第(dì)十次加息(xī)，也可能是(shì)本轮紧缩周期的(de)终点。同时，欧洲央行(xíng)周四决定放慢加息(xī)步伐。在外(wài)围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现(xiàn)反弹，油(yóu)脂价格在(zài)假(jiǎ)期开盘走弱后也(yě)迎来上(shàng)涨。”中泰期货研(yán)究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供给(gěi)偏紧(jǐn)，同时国(guó)内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大(dà)期(qī)货研究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的(de)强力反弹是(shì)由(yóu)基本(bě河北属于南方还是北方 河北属于北方吗n)面的(de)改(gǎi)善推动(dòng)的。她表示(shì)，一方面源于餐饮端的利多预期(qī)。油(yóu)脂相关(guān)上(shàng)市企业一季(jì)度(dù)业(yè)绩(jì)大增，多因为销量上涨和毛利率提升共(gòng)同推动(dòng)；“五一”旅(lǚ)游出(chū)行火爆，交通运输部数据显示，假期前三(sān)天日均发送(sòng)人(rén)数和(hé)2019年(nián)、2021年(nián)基本持平(píng)。这意味着油脂(zhī)餐饮端(duān)消费亮眼，假期(qī)后(hòu)，现货普遍存(cún)在一轮补库需求。未来很长一段时间(jiān)，餐(cān)饮(yǐn)端(duān)将持(chí)续成为支撑(chēng)油脂需(xū)求的(de)重要力量。另(lìng)一(yī)方面，国(guó)内大豆(dòu)压榨企业5月(yuè)上旬仍(réng)出现不同程度(dù)的停机计(jì)划，市场(chǎng)现货供应仍有偏(piān)紧(jǐn)张(zhāng)情况，豆油(yóu)累(lèi)库速度放缓；而棕榈油方面，产地库(kù)存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈(lǘ)油2月(yuè)库(kù)存环比下降(jiàng)15％至264万吨(dūn)，其中产(chǎn)量425万吨(dūn)，出口(kǒu)291万吨，印尼(ní)国内消(xiāo)费180万(wàn)吨，分(fēn)项数据和1月几乎持平。机构(gòu)预(yù)期马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油4月产(chǎn)量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存环(huán)比减(jiǎn)少10％至151万吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同时，海(hǎi)外市场(chǎng)方面，受到马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前(qián)马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油整体数据偏弱，出口(kǒu)月(yuè)度环比下降，且(qiě)产量降(jiàng)幅不足，导致市场(chǎng)情绪略(lüè)显悲(bēi)观。但在价格持(chí)续下跌后，利(lì)空落(luò)地效(xiào)应(yīng)以及机构对(duì)于4月马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存预估(gū)超(chāo)预期(qī)下降的乐观情绪(xù)，推动期(qī)价快速反弹，而库存(cún)预估(gū)下降(jiàng)的原因来自于马来西亚(yà)国内(nèi)消(xiāo)费需(xū)求的增加。”中(zhōng)辉期货油(yóu)脂油料分析师贾(jiǎ)晖表(biǎo)示，外(wài)盘带动内盘油脂价格(gé)上行，而(ér)豆油及(jí)菜油自(zì)身基本面(miàn)供应增加的利空因素逐步(bù)弱化(huà)也(yě)对盘面带来一些支持。

　　宏观和基(jī)本面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据外(wài)媒(méi)报(bào)道，周(zhōu)五公布的一项调查显示，全(quán)球第二大棕榈油生产国——马来(lái)西亚截至(zhì)4月底(dǐ)的(de)棕榈油(yóu)库存料降至(zhì)11个月(yuè)以来最低水平，因产(chǎn)量持(chí)平且马来(lái)西(xī)亚国内使用(yòng)量增加。受访的九(jiǔ)位分析师(shī)和贸易(yì)商预(yù)估中值(zhí)显示(shì)，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月(yuè)减少并触及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存也(yě)由升转(zhuǎn)降，刷新5个(gè)半月的最(zuì)低水平。中国粮油商(shāng)务(wù)网监(jiān)测(cè)数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库存(cún)总(zǒng)量(liàng)为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以(yǐ)下(xià)库存量为(wèi)73.6万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较(jiào)上周减(jiǎn)少0.1万吨(dūn)。

　　“虽(suī)然马来(lái)西亚和国内棕榈油库存都在下(xià)降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存下降的主要原因来自于产(chǎn)量的季节性减产以及印尼国内出口政策(cè)限制(zhì)导致的(de)棕榈油出口较(jiào)好(hǎo)。而国(guó)内(nèi)棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主要是受(shòu)到年初国(guó)内疫情防控措(cuò)施(shī)优化调整带来的餐饮消费的增加(jiā)，同(tóng)时(shí)豆棕现货价(jià)差高位运行导致(zhì)棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕(zōng)榈油(yóu)库存下(xià)降，但由于印尼(ní)5月出口政策出现(xiàn)调整，将允许(xǔ)更多的棕榈油出(chū)口，市场对于马来西(xī)亚棕榈油5月(yuè)出口数(shù)据保持(chí)谨慎态(tài)度。中国和印度(dù)作(zuò)为全球主(zhǔ)要的(de)棕榈油进口国，虽然(rán)库存都(dōu)不同(tóng)程度下降，但都仍处于历史较高水(shuǐ)平，若(ruò)棕榈(lǘ)油价格上涨，将(jiāng)抑(yì)制其消(xiāo)费(fèi)和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍(shào)，对于(yú)棕榈(lǘ)油产地来说(shuō)，每(měi)年的1—4月属(shǔ)于(yú)去库周期(qī)，因产(chǎn)量处于年内低位，无法满足(zú)当月需求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高(gāo)，棕榈(lǘ)油出口需求差(chà)，但(dàn)依然(rán)没(méi)有(yǒu)扭转去(qù)库趋势。可以说，产量绝(jué)对(duì)水平低(dī)是(shì)去库的(de)主要原因。后期(qī)随(suí)着产量(liàng)季节性增加，棕榈油(yóu)重(zhòng)新累库也是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认(rèn)为，棕榈油的(de)去库更多(duō)是(shì)供需双重推动的结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港压(yā)力(lì)下(xià)降，月均到(dào)港(gǎng)量30万吨左右。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油(yóu)表观(guān)消(xiāo)费同比(bǐ)几乎翻(fān)倍(bèi)。国内棕(zōng)榈油要想重新累库，需要进口增(zēng)加，也就是说进口利润(rùn河北属于南方还是北方 河北属于北方吗)打开，产地(dì)让利，这(zhè)至(zhì)少需(xū)要(yào)产(chǎn)地库存压(yā)力(lì)明显恢复才(cái)有可能。因此(cǐ)，未来产地的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明(míng)显利多因(yīn)素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时(shí)间(jiān)周期来看，在厄尔尼(ní)诺气候的预期下(xià)，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶段。后续需要(yào)密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为(wèi)。

　　在(zài)许多(duō)市场人士看(kàn)来，今(jīn)年仍是“宏(hóng)观大年”，宏(hóng)观(guān)层(céng)面对于大宗商(shāng)品的(de)影响仍然起到主导(dǎo)作(zuò)用。那么，对于油脂市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息(xī)周期接近尾声，欧(ōu)洲央行在周四(sì)也放(fàng)慢了(le)激进紧缩的步伐。在外围利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹(dàn)。不过，随着(zhe)美(měi)联(lián)储会(huì)议的结束(shù)，市场焦(jiāo)点仍将集中在美国银行业的任(rèn)何可能的风险蔓延(yán)，对此仍需保持谨慎态度(dù)。对于油脂来说，目(mù)前基本面仍然(rán)多空交织(zhī)。当(dāng)前年(nián)度加拿大油(yóu)菜籽的丰产对国内市(shì)场(chǎng)的压(yā)力(lì)持(chí)续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对(duì)豆系(xì)品种带来(lái)压力，另外国(guó)内棕(zōng)榈油整(zhěng)体库存偏(piān)高(gāo)也使(shǐ)得油脂整体的(de)行情(qíng)难(nán)以表现得特(tè)别强势(shì)。不(bù)过，油(yóu)脂(zhī)的(de)估值(zhí)在(zài)偏低的油(yóu)粕比和当前年度南美(měi)大豆的(de)减产预期的逐渐(jiàn)兑(duì)现(xiàn)背景下(xià)，又显得处于偏低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂(zhī)似乎难(nán)以(yǐ)表现(xiàn)出独立走(zǒu)势，单边行情仍将(jiāng)比较多地被宏观因素(sù)主导。”巩力(lì)赫表(biǎo)示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联储加息已经在市场预(yù)期当中，因此对大宗商品市场(chǎng)的利(lì)空(kōng)影(yǐng)响有限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽(suī)然生物柴油消费占比不低，比(bǐ)如棕榈油工业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费(fèi)和食用(yòng)消费各占一半，但各国生物柴油(yóu)政策比例(lì)一段(duàn)时期内是固定的，不会因为原(yuán)油及宏观(guān)市场(chǎng)的波(bō)动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加(jiā)上油脂食用作为(wèi)消(xiāo)费(fèi)必需(xū)品(pǐn)，宏观因素影响(xiǎng)有(yǒu)限，因此油脂自身(shēn)基本面(miàn)对(duì)价格波动仍然将起到主导作用。

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