美国债务上(shàng)限危机暂时“告一段(duàn)落”——美(měi)东时间5月(yuè)31日，美国国会众议院通过(guò)了一项(xiàng)关于联(lián)邦政府债(zhài)务上限和预算的法案(àn)，隔日参(cān)议院通过，根据法案政府(fǔ)开支(zhī)将受到(dào)上限制约(yuē)直(zhí)至(zhì)2024年(nián)结束，但(dàn)可以避免发生债(zhài)务违约。根(gēn)据美国(guó)国会预算办公(gōng)室数据，目前美国联(lián)邦债务(wù)规模约为31.46万亿美元，占其国内生(shēng)产总(zǒng)值(zhí)比例已超过(guò)120％，相当于每个美国人负(fù)债9.4万美元。

　　事实(shí)上，二战以来，美国(guó)已103次调整债(zhài)务上限，尽管未曾出现过实质性债务(wù)违(wéi)约，但债务上(shàng)限危机(jī)仍可从市场预期、流动性、风险偏好、借贷成本(běn)等机制作(zuò)用于全(quán)球金融、实物(wù)资产。

　　多位(wèi)业(yè)内人士对《中国基金报》记者(zhě)表示，在目前美(měi)国债务(wù)上限情(qíng)景下，中(zhōng)长期看美债上限违约风险(xiǎn)难以忽(hū)视，亚洲等新兴市场(chǎng)股票表(biǎo)现将更具韧性，而市(shì)场(chǎng)关注的(de)重点也将(jiāng)重新回到美联(lián)储(chǔ)的货币(bì)政策上来(lái)。

　　危机(jī)暂缓(huǎn)新兴(xīng)市场股票表现更(gèng)具韧性

　　除(chú)本次外，1976年(nián)以(yǐ)来美(měi)国政府债务共有22次触(chù)及(jí)法定上限(xiàn)，每次债务上限触及后均得到了(le)上(shàng)调(diào)或暂停，只是经历(lì)的时间长短不同。

　　彭博(bó)数据显示，2011年债务(wù)上限解决前后，标普500指数自高(gāo)点下(xià)跌16.7％，而MSCI新兴(xīng)市场指数下跌16.3％；在2013年债(zhài)务(wù)上限解决(jué)前后，标普500指数最大(dà)下(xià)调幅(fú)度(dù)为4.1％，MSCI新兴(xīng)市场指数为3.4％。而在本次(cì)债务危(wēi)机谈判过程中，亚洲市场反(fǎn)应参差，日经(jīng)225指(zhǐ)数(shù)创1990年以来新高(gāo)，香港恒生指数则跌至年(nián)内新低。

　　瑞银财(cái)富管理投资总监(jiān)办公室（CIO）对记(jì)者表(biǎo)示，尽管美国彻底(dǐ)违约的可(kě)能性非常低，但(dàn)此前因为市场担忧发生发生(shēng)违约，很多国家和(hé)行(xíng)业都遭(zāo)到抛(pāo)售，但(dàn)这次亚(yà)洲市场表现相对(duì)于美国和发(fā)达市场更具韧性，得益于较错一个题就往阴里装一支笔ine-height: 24px;'>错一个题就往阴里装一支笔佳的盈(yíng)利增长前景和(hé)具吸(xī)引力的相(xiāng)对估值，尤(yóu)其看好中国、泰(tài)国和韩国。

　　具体(tǐ)就(jiù)中国市场(chǎng)而言，瑞银CIO认为(wèi)，盈利(lì)才是关键(jiàn)催化(huà)剂(jì)。中国(guó)今年(nián)首季盈(yíng)利增长较去年第四季有所改善，有助(zhù)提振对(duì)中国资产的信心。与(yǔ)亚洲其他地区（日本除外）相(xiāng)比，中(zhōng)国股市的估值似乎(hū)被低估。

　　景(jǐng)顺亚太(tài)区(qū)（日本除外(wài)）全(quán)球市(shì)场策略(lüè)师赵耀庭也对记者表示，债务协(xié)议的(de)顺利通过消除(chú)了美国乃至全球面(miàn)临的一个不明朗因(yīn)素，进而短暂提振市场情绪。中(zhōng)航信托宏观策略(lüè)总监吴照银(yín)对记者称(chēng)，因(yīn)投资者对两党达成一致有确定的预期，所以近期美国以及全球资本市场并没有对美国债务上限问题过度反应，整(zhěng)体表现平稳。

　　中长期看美(měi)债上限(xiàn)违约风(fēng)险难以忽视

　　目前(qián)来看(kàn)，主流大类资(zī)产对于美债危机的叙事反应都较为平淡，但野(yě)村东方国际证券资产管理(lǐ)部总经理兼投资总监肖令君对记者表示，从(cóng)中长期的资产配置角度出发，诸如美债(zhài)上限等类(lèi)似的尾部风险事件(jiàn)难以忽视。

　　“对(duì)冲投资组合(hé)的(de)下(xià)行风险，主要考虑两点：一是多元化低相关性资产配置、二(èr)是(shì)支(zhī)付保险费(fèi)的另类策略，为(wèi)组(zǔ)合提供下(xià)行保护。回顾美(měi)债(zhài)上限危机历史(shǐ)，看到避险资产如美元(yuán)、美债、黄(huáng)金在通常较(jiào)风险资产呈现明(míng)显的(de)超(chāo)额(é)收益，因(yīn)此组(zǔ)合配置(zhì)中(zhōng)保有(yǒu)一定(dìng)比例的避险资产有(yǒu)助对(duì)冲投资组合波(bō)动。”肖令君进一步阐述(shù)道。

　　长江证券在黄金(jīn)与美债季度展望中也提到，黄金作(zuò)为典型的避险(xiǎn)资产，国(guó)际金(jīn)价将有支撑，短期或(huò)继续走高，因(yīn)为美债利率短期内仍会高(gāo)位震荡(dàng)，通胀不确定性仍然较高，同时全球整体风险因(yīn)素在(zài)提高。

　　肖(xiào)令君还提到，另一方面，极端(duān)危(wēi)机环境(jìng)下，大类资(zī)产会呈(chéng)现(xiàn)同涨同跌的特(tè)征，如(rú)2020年3月极(jí)度(dù)恐(kǒng)慌时期(qī)，市(shì)场无(wú)差别抛售一切(qiè)资产增持(chí)现金，传统避(bì)险资(zī)产随同风险资(zī)产一(yī)起下跌，因(yīn)此以期(qī)权保护组合(hé)下行风(fēng)险是另一(yī)种方式。美债违约(yuē)并非我们(men)的基准假设(shè)，如果(guǒ)出现此类尾部风险(xiǎn)，做多波动率、以及做空风(fēng)险(xiǎn)资产(chǎn)的衍生品(pǐn)策(cè)略(lüè)将显著受(shòu)益(yì)。

　　瑞银首席美国经济学家(jiā)Jonathan Pingle则(zé)认(rèn)为，全球信用市场的最佳非(fēi)对(duì)称对冲(chōng)策略是做空(kōng)美国高(gāo)评(píng)级银行（评级下调、对手方、杠(gāng)杆担(dān)忧）、美国寿险企业（CRE敞口、高(gāo)杠杆(gān)、估值紧绷）和美国REIT（出现更严重的(de)衰退时，CRE敏(mǐn)感(gǎn)性更高）。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则对记者表示，美债上限的提升，将促进美联储停(tíng)止(zhǐ)紧缩货币政策，对(duì)美(měi)股也是一(yī)大利好(hǎo)。他还认为，美(měi)国政府的财政支(zhī)出得到了保证，在两年内可以继续举债。最近两(liǎng)周(zhōu)的美债谈判关键(jiàn)期，美国三大(dà)股指主(zhǔ)涨(zhǎng)，“用脚(jiǎo)投票”的市(shì)场(chǎng)报以乐观。可见随着(zhe)美债上限(xiàn)谈判(pàn)的(de)尘埃(āi)落定，美股仍有望进一步有良好(hǎo)表现(xiàn)。

　　市场重点再次(cì)回到

　　美国财(cái)政政策和(hé)货币政策上

　　美国(guó)参议院已经投票(piào)通过债(zhài)务上限法案，市(shì)场关注焦点再(zài)度(dù)回到美国未来(lái)的(de)财(cái)政政策(cè)和货币政策(cè)上。肖(xiào)令君认为，如果(guǒ)未出现黑天鹅(é)事(shì)件，预(yù)计联(lián)储仍(réng)将(jiāng)贯(guàn)彻(chè)数据依赖(lài)原(yuán)则，联储可能会持续关注就业数据和工商业(yè)运行(xíng)情况，等(děng)待市场自然降温至浅萧(xiāo)条后再开启降(jiàng)息，年(nián)内降息的乐观(guān)预期存在修正可(kě)能。

　　肖令(lìng)君还称(chēng)：“从经济数据上看，美国经济(jì)韧性好(hǎo)于预期，如(rú)果年核心PCE指标继续反弹走高，不排除(chú)联储还会继续加息(xī)的可(kě)能(néng)，但加息(xī)周期已(yǐ)接(jiē)近尾声(shēng)，利率基本见(jiàn)顶(dǐng)的趋势不会改变，因(yīn)此(cǐ)预计加息对(duì)市场(chǎng)的(de)冲击趋(qū)缓。”

　　赵耀庭认为，债务(wù)上限协议通(tōng)过后(hòu)，美国(guó)财政部预(yù)计将可(kě)于未来7个月发行逾6000亿美(měi)元的国债。随着市场流动性收(shōu)紧(jǐn)，这或将产生(shēng)显著的吸力作用(yòng)。债券收益(yì)率(lǜ)或将随(suí)着(zhe)资本流出(chū)经济(jì)而上升(shēng)。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则称，接下来美国财(cái)政部的工作重点(diǎn)是如何为美(měi)债找到买家，其中(zhōng)有三个重(zhòng)要看点，即第一，美联储现在(zài)仍在缩表周期，接下(xià)来是(shì)否要调整货币政策停(tíng)止缩表抛售美债；第(dì)二(èr)，以中国为代表的贸易顺差国是否购买(mǎi)美债；第三(sān)，美国(guó)国内普通家庭可(kě)能成为购买美债异(yì)军(jūn)突起的力量。

　　黄俊(jùn)进而(ér)分析称，美联储现在(zài)仍在缩表周期，接下(xià)来是否要调整货币政(zhèng)策停止(zhǐ)缩(suō)表抛售美债(zhài)。如果美联储(chǔ)缩表卖出美债，美国财政部发行美债(zhài)（向市场卖出）这无疑会(huì)给美债市场造成极(jí)大抛压。他总结(jié)道，美债的(de)重(zhòng)新发行(xíng)，有可能(néng)促使美联储美联(lián)储(chǔ)停止加息和缩表。在5月美联储FOMC申(shēn)明中删除了(le)此前暗示未来还会加息的措辞，需要关注(zhù)6月利率(lǜ)决议中美联储是否能进一步确认停止紧(jǐn)缩(suō)的态(tài)度。

未经允许不得转载：昆明苹果手机维修|苹果电脑维修|iPhone维修|iPad维修|iPod维修|MacBook维修|iMac维修|三星手机维修|HTC手机维修|昆明安瓦手机电脑云南维修中心 错一个题就往阴里装一支笔