自2022年底(dǐ)以来(lái)，A股(gǔ)市场一(yī)改颓(tuí)势，展现出积(jī)极回(huí)暖的画风(fēng)，半导体、AI、中(zhōng)特估等主(zhǔ)题层出不(bù)穷，基金经理也随之调仓换(huàn)股，成为市(shì)场关(guān)注焦点。而公(gōng)募基金2023年一季(jì)报的披露，将明(míng)星基金经理(lǐ)们近(jìn)期(qī)投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富(fù)国(guó)、景顺(shùn)长(zhǎng)城等(děng)基金(jīn)披露(lù)旗下基金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘(liú)格菘(sōng)、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一(yī)季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代表(biǎo)了基金(jīn)经理对(duì)后(hòu)市(shì)的基本看法。多数明星(xīng)基金经理在一季(jì)度仍保持90％以上(shàng)的高仓(cāng)位运作(zuò)，仍坚持(chí)了自己(jǐ)的投资风格和(hé)思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对全年股(gǔ)票市场(chǎng)有(yǒu)信心，未(wèi)来将(jiāng)继续保持较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业中(zhōng)寻(xún)找(zhǎo)投资(zī)机会(huì)。刘格菘也(yě)对(duì)市场2023年二(èr)季度的表现(xiàn)持乐观(guān)的态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面验(yàn)证，预计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提(tí)的是，陈(chén)皓在一季报也用相当大的(de)篇幅(fú)谈(tán)了(le)他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看(kàn)法。他认可AI（人(rén)工智(zhì)能(néng)）很可能是一(yī)次全新的技术革命，但直言客观(guān)上当下(xià)的(de)研究认(rèn)知还(hái)不具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤其当这些个(gè)股快速上(shàng)涨后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等(děng)待胜率和赔率更高的(de)投资时机出现(xiàn)。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位运(yùn)作(zuò)

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是最(zuì)受基(jī)民关(guān)注(zhù)的(de)基金(jīn)经理(lǐ)，他是国(guó)内首位(wèi)千亿级(jí)主动权(quán)益基金经理，手(shǒu)握巨(jù)资让他(tā)分量十足(zú)。

　　从基金君整理(lǐ)表(biǎo)格来看，相较去(qù)年底，张坤(kūn)所管理的4只基金在(zài)今(jīn)年一季度(dù)仓位基本都维持(chí)高(gāo)仓位运作，多只基金一季度末仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具体来(lái)看(kàn)，张坤管理(lǐ)的四只基金中规模最大的一只(zhǐ)——易(yì)方达蓝筹(chóu)精(jīng)选，由去年(nián)末(mò)的股票市(shì)值占基金净值比例的94.7％微调至一(yī)季(jì)度(dù)末(mò)的94.26％。张(zhāng)坤(kūn)在季报中也写道，易方(fāng)达蓝筹精选基(jī)金在一(yī)季(jì)度(dù)股(gǔ)票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了(le)调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易(yì)方达优质(zhì)精选、易方达亚洲精选在(zài)一季度(dù)末的仓位在94％以上。不过(guò)，易方达优质企业三(sān)年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保持了一定水(shuǐ)平的港股(gǔ)仓位，一(yī)季(jì)度(dù)末所管理(lǐ)的(de)4只(zhǐ)基金(jīn)基本维持和去年底的(de)差不(bù)多的港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅度(dù)较(jiào)大(dà)的是易方(fāng)达(dá)亚洲精选，一(yī)季度(dù)末该(gāi)基(jī)金(jīn)持(chí)有港(gǎng)股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配(pèi)置港股 和美(měi)股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲精选中(zhōng)也写道(dào)，在一季度股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结构进行(xíng)了调(diào)整，增加了科技等行(xíng)业的(de)配(pèi)置，降低(dī)了金(jīn)融等行业的(de)配置，另外(wài)，在区域分(fēn)布上配置的(de)更加均衡。个股方面，仍然持(chí)有(yǒu)商业模(mó)式出色、行业格局清晰(xī)、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降低金(jīn)融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾(téng)讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报中谈及，投资者需(xū)要时刻保持一种克制(zhì)而理(lǐ)性的心(xīn)理状态，不需要大量(liàng)的行动，而是极(jí)大的耐心，坚持投资(zī)原(yuán)则，等(děng)到机会(huì)时(shí)全力出击。他(tā)一直(zhí)保(bǎo)持着偏(piān)低换手率，一季(jì)报的重(zhòng)仓(cāng)股也基本(běn)保持稳(wěn)定(dìng)，只是在结构上进行(xíng)调整。

　　从易(yì)方达蓝(lán)筹精选一季(jì)度末(mò)持仓(cāng)上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台(tái)再次成(chéng)为(wèi)该(gāi)基金的第一大(dà)重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控股成为(wèi)其(qí)第(dì)二、第三(sān)大重仓(cāng)股，而在去年末，该基(jī)金前三大重仓股依次是腾讯(xùn)控(kòng)股、五粮(liáng)液(yè)、洋河股份。

　　张坤也在季报中写(xiě)道(dào)，一(yī)季度股票仓位(wèi)基本(běn)稳定，对结构进行(xíng)了调整(zhěng)，增(zēng)加了消费等(děng)行(xíng)业(yè)的(de)配置(zhì)，降低了金融(róng)等行业的配置(zhì)。、

　　去(qù)年(nián)11月(yuè)以来(lái)港股市场的大反弹，张坤明显进行了调整(zhěng)，减持(chí)了跟腾讯控股(gǔ)和(hé)香(xiāng)港交易所(suǒ)，而增加了美团-W、中(zhōng)国(guó)海洋石油。其中，相(xiāng)较去年底，中(zhōng)国海洋石油新进前十(shí)大重仓股之(zhī)列，而药明生物退出前十大重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精选和易方达优质企(qǐ)业三年持有(yǒu)的(de)头(tóu)号重仓股为贵(guì)州茅台，但是易方达(dá)亚洲精(jīng)选和易方达优质精选(xuǎn)的头号(hào)重(zhòng)仓股仍为腾(téng)讯(xùn)控股。去年底这四只基金的头号重仓股均为(wèi)腾讯(xùn)控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾讯(xùn)控股仍是(shì)易(yì)方达优(yōu)质精选(xuǎn)的(de)第(dì)一(yī)大重仓股(gǔ)，但(dàn)相较去(qù)年(nián)底已(yǐ)经进行了减持，同样减持的还有(yǒu)港交所(suǒ)，这只个(gè)股已经推出(chū)了前十大(dà)重仓股之列(liè)。而美团新进(jìn)其前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　一季(jì)度(dù)规模小幅(fú)提升(shēng)

　　总规模逼(bī)近900亿(yì)

　　张坤曾是行(xíng)业(yè)内首位主动(dòng)权益基金管理规模超(chāo)过(guò)千亿的(de)基(jī)金经理，但近(jìn)两年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季度末(mò)他所管理规模基(jī)本和去年底持平(píng)，整(zhěng)体规模逼(bī)近(jìn)900亿。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)度末，易方达张坤管(guǎn)理(lǐ)的4只基金合计总规模(mó)达到889.42亿元，相比(bǐ)三季(jì)度(dù)末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一(yī)季(jì)度末，易(yì)方(fāng)达蓝筹(chóu)精(jīng)选、易方达优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达优势企业三年(nián)、易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是(shì)，易方达蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿(yì)元的规模，位居基金行业“巨无(wú)霸(bà)”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报(bào)中都(dōu)会清晰写(xiě)道自(zì)己的(de)投资(zī)思路，这一次也不例外，值得(dé)投资者看一看(kàn)。

　　张坤在(zài)季报中写(xiě)到，基本(běn)面价值投资很(hěn)吸引人的(de)一点是(shì)，投资者可以(yǐ)用很长一段时间来充分观察公司的发展，等到它(tā)们用事(shì)实证明自(zì)己的成功和(hé)巨大(dà)的成长潜力之后，再买(mǎi)入(rù)也(yě)不迟。

　　基本面价值投资的优(yōu)势(shì)之一(yī)在于(yú)可积累性。具体来说，积累体(tǐ)现在对(duì)基本面分析方(fāng)法的(de)理解和对具体行业和企业(yè)的洞察，所(suǒ)有(yǒu)这些都使投资者未来更可能做出对(duì)具体投资标的(de)内在价值的准确判(pàn)断。

　　如果只(zhǐ)是(shì)针对(duì)某一次投资(zī)，积累的(de)重要性可能并不显著。但如果将投资(zī)贯穿一生，并将长期复合回报作为终级目(mù)标，可积累(lèi)性就是这一(yī)目标(biāo)的最重要保(bǎo)障(zhàng)，选择一条(tiáo)可积累(lèi)的 “很长的坡”并在坡(pō)上“滚雪球(qiú)”是很重要(yào)的(de)。我们会参考(kǎo)全球产业升级的经验(yàn)，持续做深入的研究积(jī)累，争取构(gòu)建一个全面而尽量准确的坐标系，希望能正确评估(gū)企(qǐ)业的竞争力(lì)并(bìng)跨行业(yè)选出好的公司(sī)。识(shí)别出好公(gōng)司(sī)是如(rú)此重要，因为好公司不(bù)是好(hǎo)股票的(de)唯一情形就是估值过高，在其他情(qíng)形下，好公司都会给投资者带来长(zhǎng)期可(kě)观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的定(dìng)期报告并(bìng)对财务(wù)数(shù)据进行(xíng)系统整理(lǐ)和分析，是理解企业(yè)基本面(miàn)的核心手段之一。在定期报告中，企业的所有经(jīng)营活动都会反映在财(cái)务数据(jù)中，定量的(de)数(shù)据可以用来(lái)检验并修(xiū)正(zhèng)调研中对企业形成(chéng)的定性(xìng)感知。如果能对(duì)一(yī)家公司过去和当前(qián)的财务状况(kuàng)了如指掌，就更有可能(néng)正确评判这家公司(sī)的未(wèi)来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如(rú)果(guǒ)你对一(yī)家公(gōng)司(sī)感兴趣，那就看(kàn)看它的年报(bào)，你(nǐ)就(jiù)会超(chāo)过华尔街(jiē)98％的人(rén)。如果你阅读了年报中的(de)附注，你就会(huì)超过(guò)华尔(ěr)街的所有人(rén)。

　　几(jǐ)乎任何成(chéng)功(gōng)的公司都经历(lì)过短期的经营业绩和股价的震荡，经(jīng)历过市场先生态度的冷暖(nuǎn)，但它们成功(gōng)的模式往往没有(yǒu)变(biàn)化，通过(guò)深入的(de)研究并抓(zhuā)住这些关键(jiàn)的因素(sù)，是(shì)能够一(yī)路(lù)坚(jiān)持(chí)下来(lái)的重要因素，也(yě)通常意味着长期(qī)可观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重(zhòng)点(diǎn)持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金(jīn)经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘(liú)格菘管理的广发(fā)双擎升(shēng)级为例，一季度末(mò)该基金(jīn)保持(chí)较高仓位运作，该基金股票仓位(wèi)为(wèi)92.15％，较2022年(nián)四季(jì)度末的(de)94.14％略有下滑，但基(jī)本是高(gāo)仓位应(yīng)对市(shì)场(chǎng)。

　　刘格(gé)菘在(zài)一季度持仓结构并没有进行大(dà)幅(fú)度调整。数据显示(shì)，广发双(shuāng)擎升级一季度末前五大重仓(cāng)股分别(bié)为晶澳(ào)科(kē)技、阳光电源(yuán)、亿(yì)纬锂能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份(fèn)，这(zhè)些(xiē)重仓股均出现在(zài)该(gāi)基金去年四季度末的前十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在(zài)季报中(zhōng)写道，2023年一(yī)季度，表(biǎo)现较好的行业为新科技技术演绎预测中的相关(guān)行业，例如计(jì)算机、传媒、通(tōng)信。以光伏(fú)、新能源、汽车等为代(d昆虫界的老大是谁，世界最强虫王第一名ài)表的高(gāo)端制造业资产经(jīng)历了下跌(diē)。在海外金(jīn)融(róng)风险担忧、经济衰退(tuì)的初(chū)始预期、国(guó)际(jì)关系不(bù)确定(dìng)的情况下，叠加(jiā)AIGC带来(lái)的较热烈的应用展(zhǎn)望(wàng)，资金分流可能是(shì)高(gāo)端制造业(yè)相对表(biǎo)现不理想(xiǎng)的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升(shēng)级基金(jīn)的持仓结构并没有进行大幅度的(de)调(diào)整，依然围绕已经建立(lì)全球比较(jiào)优势的高端制造产业链布局(jú)。从(cóng)重仓持股来看，该基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季(jì)度相(xiāng)比，刘(liú)格菘一季度(dù)的重仓股变化不大，仅晶科能(néng)源新进前十大重仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出(chū)了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩(jì)逐(zhú)渐披露(lù)，市(shì)场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证(zhèng)，预(yù)计更注(zhù)重基本面(miàn)和估值的匹配(pèi)度。对(duì)本基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方(fāng)向保持相对(duì)乐观(guān)，投资中相信基本面优秀和(hé)增量(liàng)价值积累的公司。经过调整，行(xíng)业(yè)估值水平已在历史低位，产业链的变化(huà)在市(shì)场定价中未被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股市场一季度(dù)的阶段(duàn)特点来说，当前市场的(de)参与资金方呈现复杂(zá)多样的(de)趋势，收益预期的时间(jiān)维(wéi)度预(yù)期(qī)也呈现分(fēn)化，因此短期内市场在主题逻(luó)辑的演(yǎn)绎幅度(dù)、转换速度(dù)都会(huì)可预见地(dì)加大。这对于投(tóu)资人而言(yán)，在新信息的处理上提高了难度，短期(qī)内基本(běn)面估(gū)值(zhí)匹配的压力也会比较大。

　　陈皓(hào)：投(tóu)资和(hé)人生一样，

　　一生(shēng)最重要(yào)的选(xuǎn)择也就是三(sān)、五次

　　作为市(shì)场(chǎng)上较(jiào)为知名的均衡性投资选手，陈(chén)皓一季(jì)度如(rú)何调整投(tóu)资(zī)组合，如何展望(wàng)未来市(shì)场投资机会，也非常(cháng)受到市(shì)场关注。

　　陈(chén)皓在(zài)其管理的易方达新(xīn)经济基金中回顾一(yī)季度市场行情时表示(shì)，一季度中国经济整体温(wēn)和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企(qǐ)业投资的信心(xīn)恢(huī)复会有一(yī)个(gè)过程，因此短期持续加杠杆(gān)的动(dòng)力不强，复(fù)苏(sū)力度相比市场乐(lè)观预期仍(réng)有一定差距(jù)。海外则维持滞(zhì)涨格局，尽管(guǎn)3月以(yǐ)硅(guī)谷银行为代表的欧美 金融风波暂时平息，但也(yě)让投(tóu)资者担心(xīn)这是(shì)否只是(shì)当下(xià)复(fù)杂(zá)环境下各种危机的(de)冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩(pèi)克+的(de)减产行为进一步增强了未来通胀的韧性，也让美联储在(zài)货币政策(cè)调整决策时愈加(jiā)进退(tuì)两难。

　　亮点不(bù)多的(de)经济基本面遇到(dào)无处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动内容生成(chéng)）”和(hé)部分国企相(xiāng)关板块获得(dé)了(le)边际资金的(de)巨(jù)量涌入，机(jī)构短时(shí)间剧烈、集中的调仓行为，则进一(yī)步(bù)加剧了市(shì)场(chǎng)结构的(de)分化。受(shòu)益两大主题的TMT和(hé)建筑(zhù)、石油石化等板块(kuài)表现(xiàn)突出，而新(xīn)能(néng)源、金融地产等行业则(zé)录(lù)得负收益(yì)。

　　谈(tán)及(jí)一季度投(tóu)资(zī)操作时，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘(jué)到基本面(miàn)驱动的投(tóu)资主(zhǔ)线，本基金(jīn)一季度操作(zuò)不多，主要包括行业上用医(yī)药替代了部(bù)分白(bái)酒仓位，个(gè)股上则逆向增持了一些由于短(duǎn)期基本面一般或(huò)者机(jī)构调仓(cāng)导致股价下(xià)跌，但(dàn)长期市值空间较大的(de)中小盘(pán)个股(gǔ)。

　　从前十大重仓(cāng)股变化上看，此前连续3个季度位列前五(wǔ)大(dà)重仓股之一的五粮液，在(zài)今(jīn)年一季度(dù)退出(chū)该基金前十(shí)大重仓股，宝(bǎo)信软件取代五粮液，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯一一只(zhǐ)仍保留(liú)在前十(shí)大重仓股的贵州茅台(tái)也遭到陈皓(hào)减持，对比(bǐ)上一个(gè)季度，陈皓在一季度(dù)减持(chí)了(le)6.8万(wàn)股贵州茅台，环比(bǐ)减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅台也(yě)从上(shàng)一(yī)季度(dù)的第二大重仓股退居第四大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓(cāng)股(gǔ)中，主(zhǔ)要供(gōng)应北斗关键器件(jiàn)的振芯(xīn)科(kē)技、氟化工龙头中(zhō昆虫界的老大是谁，世界最强虫王第一名ng)的巨化股份、特钢龙头(tóu)中的抚顺特钢，三只个股一季度新进前十(shí)大重仓股。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光国微、宁(níng)德时代也退(tuì)出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相(xiāng)当(dāng)大的篇幅(fú)谈(tán)了他对(duì)一(yī)季度热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人(rén)工智(zhì)能）主题我们也进行了积极的研究，方向上非常认同(tóng)其很可(kě)能是一次全新的技术革命，将(jiāng)极大提(tí)升全(quán)社(shè)会的生产(chǎn)效率，但客观上(shàng)我们当下的研究(jiū)认知还不具(jù)备对相关(guān)标(biāo)的的定价能力(lì)，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后，也不太符合我(wǒ)们“以相对合理的(de)价格买入预期收益率(lǜ)更高(gāo)的(de)资产(chǎn)”这(zhè)一(yī)投资理(lǐ)念(niàn)，因(yīn)此(cǐ)会(huì)选择(zé)暂时“以静(jìng)制动”，继续对产业和公司进行跟踪(zōng)、研究(jiū)以及再定价，等(děng)待胜率和赔率更高(gāo)的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新的投资感悟，他(tā)表示，相比(bǐ)资本市(shì)场即期涨(zhǎng)跌带来的多(duō)巴胺，我(wǒ)们更倾向于(yú)通过深入(rù)研究(jiū)获得超额认知、并最终映(yìng)射(shè)到投资上(shàng)来获得内啡肽。投(tóu)资(zī)和人生一样，每(měi)天都(dōu)可(kě)以(yǐ)做(zuò)选择，但终其一生(shēng)最重(zhòng)要的其实也就是那三、五次(cì)，我们(men)平时(shí)的不断学习、反思、进化，努力追寻的正(zhèng)是在每一次关键选择时将胜(shèng)率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为(wèi)，“一些(xiē)积极因素正在酝酿或发(fā)酵(jiào)，我们重启了与(yǔ)世(shì)界的(de)链(liàn)接，中国在中东、南美等新(xīn)兴市场获得(dé)了更(gèng)多实质性认(rèn)同的声音和(hé)举动；国内主(zhǔ)要城市的(de)一二手房销售持续恢复，部分行业已经进入库存周期的尾段，我(wǒ)们可(kě)能真的(de)只需要一点点信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济带入正循环。一如当下(xià)的证(zhèng)券市场(chǎng)，我们也衷心(xīn)的(de)希望其(qí)能够(gòu)早日摆脱存(cún)量博弈的困难模(mó)式，迎来投资(zī)人久(jiǔ)违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多(duō)的“石(shí)头”

　　富国基金(jīn)副总经(jīng)理朱少(shǎo)醒一季度持仓(cāng)基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等板块龙头为(wèi)主。

　　从一季度前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮液依旧位居(jū)富国天(tiān)惠基(jī)金前三大重仓股(gǔ)，金域(yù)医学新(xīn)进(jìn)前(qián)三大(dà)重(zhòng)仓股，这也是自(zì)2021年以(yǐ)来(lái)，金域(yù)医学(xué)首次进入富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，金域医学是(shì)一家以第三(sān)方(fāng)医学检(jiǎn)验(yàn)及病理诊断业务为(wèi)核心(xīn)的高科(kē)技服务企业，通过不(bù)断积累(lèi)的(de)“大平台、大(dà)网(wǎng)络、大服务(wù)、大样(yàng)本和大数据”等资源优势，为全国各级医疗(liáo)机构提供(gōng)领先的医学(xué)诊(zhěn)断信(xìn)息整(zhěng)合服务。

　　除(chú)了金域医学之外，基础化工(gōng)板(bǎn)块中的蓝晓科技也在(zài)一季度新进(jìn)富国天(tiān)惠前十大重仓股，受益(yì)于生命(mìng)科学业(yè)务(wù)增长迅速，截止4月20日，今年(nián)以来(lái)，蓝晓科技(jì)股价(jià)上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新材两只个(gè)股则(zé)在(zài)一季度退出富(fù)国天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一(yī)季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑(tiāo)战(zhàn)的2022年后，一季度实体(tǐ)经济(jì)进入了(le)复苏(sū)的阶段。各项宏观经济指标在3月(yuè)份有了明显改(gǎi)善。货币政策保持宽松，前几年实施的一些收缩性行业监管政策放(fàng)松管制的(de)迹象确认。投(tóu)资(zī)者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目(mù)前数(shù)据上(shàng)呈现的复苏力度还(hái)不是很(hěn)强，但我们应该看到是积极的(de)因素正(zhèng)在发(fā)挥作用持续的(de)进程(chéng)中。更要重(zhòng)视的是市场的整体估值依然处于长周期(qī)中很有(yǒu)吸引(yǐn)力的位置，当下权(quán)益(yì)市场(chǎng)处(chù)在(zài)较好的风险收益(yì)区间(jiān)。

　　他表示(shì)，放在昆虫界的老大是谁，世界最强虫王第一名更(gèng)长的时间维度，我们相(xiāng)信现在(zài)所面临的重(zhòng)重(zhòng)困难终将找到(dào)解决的出路。投资(zī)者当前选择(zé)承受市(shì)场波(bō)动对应的预(yù)期(qī)回报水平的(de)是(shì)相当合适的。未来我们依然会致力于在(zài)优质(zhì)股票里(lǐ)寻找价值，去翻更多(duō)的(de)“石头”。

　　他在多(duō)次(cì)季(jì)报(bào)披露时反(fǎn)复强调(diào)，我们(men)并不具备精(jīng)确预测市(shì)场短期趋势的(de)可靠能(néng)力，而把(bǎ)精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司，等待公司自身创(chuàng)造价值的(de)实现和市场情绪(xù)在(zài)未来(lái)某个时点的(de)周期(qī)性回归。个股选择层面(miàn)，本基金偏好投资于具有良好“企业(yè)基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业。我们(men)认(rèn)为此类企业，有更大的概率能在未来(lái)为投资(zī)者创(chuàng)造价值。分享(xiǎng)企(qǐ)业自身增长带来的资(zī)本市场收益是成长型基金获取(qǔ)回(huí)报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消费

　　作(zuò)为业(yè)内知名(míng)的主(zhǔ)投(tóu)大消费板块的(de)基(jī)金经理，手握700多亿“重金”的(de)刘(liú)彦春一季度如何调仓换股(gǔ)，他又是如何看待未来(lái)市(shì)场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显示，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位和行业板块变化不大。他在景顺(shùn)长城鼎益基金季报写(xiě)道(dào)，一季(jì)度组合仓位和行业(yè)配置没(méi)有大的变(biàn)化，仍(réng)然坚持自下而上精选个股而非择(zé)时(shí)的投资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益季报来看，前(qián)三大(dà)重仓股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅(máo)台(tái)、泸州(zhōu)老(lǎo)窖、五(wǔ)粮液。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大(dà)重仓股之(zhī)中。

　　从增持力度(dù)上看，刘(liú)彦春对(duì)中国中免加仓力度最大，一季(jì)度(dù)环(huán)比？增持(chí)9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集(jí)团新进前(qián)十大重仓股之列，而晨光股份(fèn)退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一(yī)季(jì)度，我(wǒ)国(guó)经(jīng)济温和复苏。海外通胀预期变化对国内资本市场造成较(jiào)大扰动。美国失业(yè)率水平(píng)再创新低，意味着高利率环(huán)境大概率(lǜ)持续更长时间。气球事件导(dǎo)致(zhì)中美关系再度紧张(zhāng)。国内强刺激(jī)预期落(luò)空，叠加海外风险事件，股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)开始(shǐ)偏(piān)离复苏主线(xiàn)，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩后通胀下行仍将(jiāng)是今(jīn)年主要宏观背景(jǐng)。经济运行正(zhèng)常化需要一(yī)个过程，特别是居民和中小企业，需要时间修复资产(chǎn)负(fù)债表、修复信心。随着经济(jì)逐(zhú)步(bù)正常(cháng)化，居民消费信心(xīn)回升、超额储蓄(xù)下降是必然事(shì)件，消费今年大概率超预期(qī)回升。就(jiù)近期(qī)公布的社融和地产数据分析，二(èr)季度A股盈利增速(sù)有望(wàng)进入上行(xíng)周期。

　　海外(wài)银行暴雷反映出加息过(guò)快(kuài)带来的金融风险，本(běn)身会加大紧缩效应，联储紧缩速度(dù)和幅度向下修(xiū)正。紧缩带来的金融风(fēng)险(xiǎn)更多(duō)是(shì)流动性问题，底层(céng)资产(chǎn)问题不大，海外央行及时救助可(kě)以避免(miǎn)风险蔓延。至少(shǎo)现(xiàn)阶段(duàn)我们认为出现(xiàn)金(jīn)融危机的风险(xiǎn)不大。欧美(měi)等发达国家(jiā)通胀和(hé)金(jīn)融风(fēng)险并存，处理(lǐ)难度较大，这也意(yì)味(wèi)着全球(qiú)无风险收益率在相对(duì)顶部位置，国家之家沟(gōu)通(tōng)对话、加(jiā)强(qiáng)合作的可(kě)能性也在加大。

　　全球经(jīng)济正在重回正轨的路上(shàng)。除了继续关注整个(gè)经济体(tǐ)发展状况(kuàng)之外(wài)，我们可以将(jiāng)目光(guāng)更多放在微观(guān)企业层面。可(kě)以(yǐ)看到很多公司在过去(qù)几(jǐ)年始终做(zuò)正确的事(shì)，经营(yíng)效(xiào)率提(tí)升，逆境中变得更加(jiā)优秀、更加强(qiáng)大。不必总是关注宏观数据，多看看微观(guān)企业(yè)变化(huà)可以让内心更加平(píng)静。我们对全(quán)年股票市场(chǎng)有信心，未来将继续(xù)保(bǎo)持合同约定较高仓位(wèi)运作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻(xún)找投资机会。期待为持有人(rén)创造(zào)良好收益(yì)。

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