财联社(shè)5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁(tiě)树开花了(le)！不仅仅(jǐn)是中国平安在(zài)4月27日迎来时隔8年的(de)涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国银行(xíng)也迎来涨停，而上一次(cì)涨停分别是13年前、7年前，邮储银行(xíng)更是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值(zhí)促进央企估值回归”业务交流会暨国新央(yāng)企(qǐ)股东回(huí)报ETF宣(xuān)介会即将举办；另(lìng)外一份则是沪市金(jīn)融业主(zhǔ)题座谈会，其(qí)中“在服(fú)务中(zhōng)国式现代化(huà)中促进(jìn)金融业估值(zhí)提升和高质量发(fā)展(zhǎn)”成(chéng)为(wèi)重(zhòng)要(yào)议(yì)题。

　　中特(tè)估成为了市场较长一段时(shí)期的热(rè)门词，尽(jǐn)管披上(shàng)了主题(tí)、政策(cè)等色(sè)彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股市场对部分(fēn)传统行(xíng)业(yè)国央企的严重低配和低估。说(shuō)到A股的低(dī)估值、高分红(hóng)，银(yín)行为首的大金融(róng)板块(kuài)首当其冲。上述5.11会(huì)议是为此前获批(pī)的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议(yì)通知(zhī)的推(tuī)波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋(cù)。一(yī)则无头无尾的所(suǒ)谓指导意(yì)见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风(fēng)捉影，却获(huò)得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息(xī)，在(zài)经济(jì)温和复苏预期(qī)之下(xià)，中特估银行概念获得资金的青睐。有了(le)多重消息(xī)的加(jiā)持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板块走强往往预示着(zhe)行(xíng)情(qíng)的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士指出，这(zhè)种单(dān)一衡量逻辑可能不再奏效，当前(qián)市(shì)场，银行板块是作为(wèi)“国(guó)资含(hán)量(liàng)”比较高的板块行进，从去年(nián)底开始监(jiān)管(guǎn)开始(shǐ)提出(chū)中(zhōng)特估(gū)后有(yǒu)比较不(bù)错的(de)表现，中特估有(yǒu)望持续为投(tóu)资者带来除稳定股(gǔ)息(xī)收益外(wài)的(de)收益。

　　银行(xíng)为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大(dà)涨，中国银行、中(zhōng)信(xìn)银行、西安银行(xíng)涨停，农业(yè)银行、民生(shēng)银行、工(gōng)商(shāng)银行、浙商银行(xíng)大涨超(chāo)过(guò)6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感(gǎn)慨(kǎi)：“你(nǐ)以为的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维(wéi)度来看，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股也持续爆发(fā)，券商指(zhǐ)数收盘涨幅(fú)超(chāo)过2％。其(qí)中，中国(guó)银(yín)河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内(nèi)10只中证银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证(zhèng)800银(yín)行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来(lái)看(kàn)，以规(guī)模(mó)最大的华宝中证(zhèng)银行(xíng)ETF为例(lì)，不仅当日(rì)收盘(pán)价创一年新(xīn)高(gāo)，全(quán)天(tiān)成(chéng)交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于(yú)银行(xíng)股的(de)大涨，市场早有预期。睿郡资(zī)产合(hé)伙(huǒ)人董承非在5月7日(rì)表示，在经(jīng)济复苏不强(qiáng)劲情况下，原来看(kàn)不起(qǐ)的那(nà)些低增速的企业(yè)，现在反而(ér)显(xiǎn)得难(nán)能(néng)可贵，因此被忽(hū)略高分红(hóng)、深度价(jià)值的(de)企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时(shí)基金权(quán)益投资(zī)一部基(jī)金经理吴鹏也表示(shì)，银行(xíng)股这(zhè)波(bō)快速上(shàng)涨，是其在估值极度低水平、股息率具(jù)备一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓极(jí)度(dù)低配、基本(běn)面预期(qī)极度悲(bēi)观等背景下，配合当前(qián)经济(jì)弱(ruò)复苏整体(tǐ)回报率预期下行、中特估政策背景下(xià)的(de)估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行(xíng)股等来(lái)了(le)久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西(xī)安等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全(quán)天成交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿(yì)元，也刷新近两年来的最高(gāo)。中(zhōng)国银行(xíng)龙(lóng)虎榜数据显示，近三日沪(hù)股通累计买入5.65亿(yì)元(yuán)并卖出10.74亿元(yuán)，4家(jiā)机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行股的(de)大涨，正如吴(wú)鹏所(suǒ)言，估值极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面(miàn)预(yù)期极度(dù)悲(bēi)观都是银行股上涨的(de)逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至目(mù)前(qián)，42家A股银行(xíng)的平均市(shì)净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招(zhāo)商银行(xíng)，其余银行(xíng)均(jūn)处(chù)于“破净”状态。在这一(yī)轮(lún)估值修复中，有市场人士(shì)指出，中字头(tóu)银行(xíng)目(mù)标(biāo)价估值最保(bǎo)守(shǒu)看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值位置(zhì)，当前板(bǎn)块(kuài)交易(yì)热度(dù)之(zhī)下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到(dào)，资金对资产质(zhì)量、让利实(shí)体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息是银行股相对于其他主题板块更强的优势，据财通(tōng)证(zhèng)券研报，国有大行近五年分(fēn)红率基本稳(wěn)定在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳定分红符合价值(zhí)投(tóu)资和(hé)长期投资(zī)需(xū)要(yào)。近年来国(guó)有大行股息率也(yě)呈逐(zhú)年提升(shēng)趋势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募(mù)持(chí)仓占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年(nián)一季度银行(xíng)股占偏(piān)股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年(nián)以来均值(zhí)。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就(jiù)向(xiàng)财联社(shè)表示，高(gāo)股(gǔ)息策略以其确定的股息(xī)收入(rù)和(hé)较(jiào)高(gāo)的安全边际可以为(wèi)投资者提供不错(cuò)的收益。而基本面稳健、分红(hóng)率高而稳定、估值(zhí)处(chù)于历(lì)史辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思低位(wèi)的银行板(bǎn)块是高股息(xī)策(cè)略(lüè)的理想增配板块。与此同(tóng)时，银行板块在(zài)一(yī)季度是业绩低点。随(suí)着大行重定价的压力(lì)过去以及二三季度农商行小微投放旺季的到来，资产端收益(yì)率将会逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生(shēng)品投资部(bù)基金经理余展昌也指出(chū)，与海(hǎi)外银行对比，在中特估背景下的国(guó)内银(yín)行仍然具有较(jiào)好的投资机会。以国有辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思大行为例(lì)，从PB角度而言(yán)，邮(yóu)储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分的银行(xíng)估(gū)值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海外银行还(hái)有大量的商(shāng)誉，国内银行的(de)估(gū)值(zhí)水平是偏低(dī)的(de)，本身就有(yǒu)辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思比较大(dà)的修复空间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革有望使得这些问(wèn)题得到改善(shàn)，从而提高银行的利润增速，持(chí)续修复估值。

　　银(yín)行是否意味着行(xíng)情(qíng)的(de)结束？

　　随着(zhe)证券、银行(xíng)等(děng)大金融板块的走强，有市场观点开始担忧市场行情告一(yī)段落。对此，市场人(rén)士认为，站在中特估背景下去(qù)看金融股的爆发(fā)，并不能简(jiǎn)单做出市场行(xíng)情(qíng)结束的(de)结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融(róng)板块过去被当成行(xíng)情结束的指标，其背(bèi)后通常潜意识映射(shè)包括不限于大金(jīn)融爆发(fā)往往代表市(shì)场没有别的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但(dàn)从当前的金融股走强(qiáng)来看，市场表现(xiàn)并不存在上(shàng)述问题(tí)。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大金融“吸血(xuè)”效应(yīng)并不强，比如银(yín)行板块近(jìn)期大幅放量(liàng)，成交量(liàng)约(yuē)为600亿，作(zuò)为大市(shì)值(zhí)的板(bǎn)块，这一(yī)成交量与(yǔ)甚(shèn)至部(bù)分(fēn)中小市(shì)值板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本次(cì)表现也不是单一的，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路(lù)、建筑、电(diàn)力、石化等板块也表现较好，因此(cǐ)不能(néng)单一地(dì)以过去大金融上(shàng)涨(zhǎng)作(zuò)为单(dān)一比较(jiào)。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的交(jiāo)易(yì)结构(gòu)容易被(bèi)表征为市场波动的前(qián)奏，但(dàn)市场变量影响较(jiào)多、今年(nián)行情结构差(chà)异巨大(dà)，建议不(bù)要单一映射分析。

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