尽管(guǎn)周五大幅反弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指数(shù)自4月(yuè)10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)今(jīn)年大概率演化为(wèi)TMT大年(nián) 机构(gòu)预(yù)计5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创新(xīn)高(gāo) 逢低加仓是(shì)最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在(zài)4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月(yuè)8日，高点调整(zhěng)幅(fú)度已经(jīng)达到6.8％，截(jié)至2023年(nián)4月(yuè)7日，计(jì)算机、通信(xìn)、传媒和(hé)电(diàn)子(zi)自(zì)年初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优(yōu)于万得全(quán)A的(de)表(biǎo)现。由于今年出现了(le)以AI+代表的(de)大(dà)型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明显超额(é)收(shōu)益，那(nà)么今(jīn)年演(yǎn)化为TMT大(dà)年的概率已经非常大。

　　进(jìn)一(yī)步来看，若参考历史的调整(zhěng)时间和幅度，可能这(zhè)一轮调(diào)整并没有结束(shù)。以TMT大(dà)年的规律和应对策略(lüè)，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“大学老师最怕什么部门举报获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波行(xíng)情，春季躁动后往往会有一(yī)波明显的(de)调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开(kāi)始的时(shí)间来看，每年(nián)四月(yuè)份到(dào)九、十月份(fèn)期间会有一波主升(shēng)。数(shù)据(jù)显示，2010年(nián)、2013年都是(shì)6月底(dǐ)七月初，到(dào)了2014年、2019年提前(qián)到5月下(xià)旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习(xí)效应的推动(dòng)下，盛夏攻势开始的时(shí)间(jiān)越来越早。对此(cǐ)，有业内人士(shì)预计(jì)，基本在(zài)一季报披露结(jié)束(shù)后，假设按此速度再调(diào)整一段时(shí)间，估计在5月基(jī)本见(jiàn)底后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中的这种调(diào)整，逢低(dī)加仓是最(zuì)佳策略，因为往(wǎng)往后(hòu)续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)盛夏攻势或由(yóu)计算机转电(diàn)子（从(cóng)应(yīng)用到硬件(jiàn)） 关注短期(qī)维度业绩(jì)可(kě)能超(chāo)预期的(de)AI赋能消费(fèi)电子板块受益标(biāo)的(de)。

　　今年业(yè)绩密集披露期结束(shù)后(hòu)，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大产业趋势以及政(zhèng)府(fǔ)支持(chí)力度(dù)进一步加大、资本开支增(zēng)加、订(dìng)单增加和(hé)产品销量业绩的改善(shàn)逐渐被市(shì)场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行(xíng)趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻(gōng)势还会创新高(gāo)。考虑今年年(nián)初春(chūn)季躁动是计算机(jī)占(zhàn)优，招商证券张夏认为按照(zhào)历史(shǐ)经验，要么计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要(yào)么计算机强者恒(héng)强。

　　国海策(cè)略(lüè)4月9日研报认为，伴随二季(jì)度业绩窗(chuāng)口期的到来(lái)，市(shì)场表现将(jiāng)更贴合(hé)业绩的相对(duì)优势，维持TMT是(shì)全年主线的(de)判(pàn)断，并建议(yì)关注短(duǎn)期维(wéi)度业绩可能超预期的部分消费(fèi)板(bǎn)块，电(diàn)子(zi)行业有望体现出相对(duì)优势。

　　从细分环节进一步来看，广发(fā)策(cè)略4月17日(rì)研(yán)报指出，电子行(xíng)业在(zài)ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于AI服务器及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训练/推理的算力载体和(hé)基础。数据量和算力(lì)的(de)提(tí)升明显(xiǎn)拉(lā)升了AI服务器中存(cún)储芯片、光模块(kuài)/光(guāng)芯(xīn)片(piàn)、PCB基板等(děng)电子(zi)产品的(de)量与价(jià)，给(gěi)相关电(diàn)子厂商(shāng)带来了机(jī)会。国(guó)海证券同样在研报(bào)中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的(de)判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模(mó)块(kuài)等(děng)细分赛道将陆续迎(yíng)来基本(běn)面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对(duì)于算力(lì)的需求将呈(chéng)现(xiàn)指数(shù)级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙(lóng)芯中科(大学老师最怕什么部门举报kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片(piàn)等领(lǐng)域，东(dōng)北(běi)证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催(cuī)化前述光通信重(zhòng)要(yào)环节，相关公司将深度受(shòu)益AI带来(lái)的(de)增量需求。建议关注国产光模块(kuài)龙头公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光引擎(qíng)光器件核(hé)心(xīn)供应商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券(quàn)樊志远在4月(yuè)21日(rì)研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服务(wù)器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大(dà)模型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在(zài)即，建议关注(zhù)沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞新材、生益电子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电(diàn)子产(chǎn)品，广发策略(lüè)表示，电子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防(fáng)等终端(duān)设备(bèi)打开新成(chéng)长空间。此外(wài)，东(dōng)海证券(quàn)3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能(néng)消费(fèi)电子趋势明(míng)确(què)，估值重塑逻辑逐步(bù)验(yàn)证，关注(zhù)消费电子景气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此，国信(xìn)证(zhèng)券4月17日(rì)研(yán)报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接(jiē)入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威视、传(chuán)音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维(wéi)数(shù)字(zì)等；2）受(shòu)益于全球算力(lì)需求(qiú)爆发(fā)式增长的AI服(fú)务器(qì)产业链，包(bāo)括工业富联、沪电股份、环旭电子(zi)、东(dōng)山精(jīng)密、闻(wén)泰科技(jì)、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新(xīn)产品(pǐn)频(pín)发(fā)催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度(dù)筑(zhù)底(dǐ)、消费复苏预期强化的智能(néng)手机(jī)产(chǎn)业链，包括(kuò)光弘科(kē)技、闻泰(tài)科(kē)技、传(chuán)音(yīn)控股、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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