昨天深夜，美国债务上限(xiàn)谈判突然中止！

　　当(dāng)地时间周五上午，美国共和党(dǎng)债务(wù)上限(xiàn)谈判代(dài)表格(gé)雷夫(fū)斯(sī)与(yǔ)白(bái)宫代(dài)表举行闭门会议，但会议开始(shǐ)后不久就(jiù)突然离开。格(gé)雷(léi)夫斯说(shuō)：白(bái)宫谈判代表实在不可(kě)理(lǐ)喻，目前谈判处于“暂(zàn)停”状态。格(gé)雷夫斯强调，他(tā)不知道双方是否会(huì)在周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后(hòu)，三(sān)大美股指(zhǐ)集(jí)体转跌(diē)。

　　不过，美联储(chǔ)主席(xí)鲍(bào)威(wēi)尔传出了有望暂停加息的鸽派信号(hào)。鲍威尔称，银行业的压力(lì)可能影响联储的(de)利率(lǜ)路(lù)径(jìng)，若源于银行业危机的信贷环境收紧导(dǎo)致经济放缓(huǎn)，美(měi)联储(chǔ)可能(néng)不必让利率升到原应有的高位。

　　交易(yì)员(yuán)目前预计，美联(lián)储(chǔ)6月份加息25个基点的(de)可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员预计美联储下月将利率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍威尔的讲话相(xiāng)比，交易(yì)员似(shì)乎更受债(zhài)务上限事态发(fā)展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔讲话期(qī)间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对利率前(qián)景(jǐng)敏感(gǎn)的(de)两(liǎng)年期美债收益率迅速远离(lí)他(tā)讲(jiǎng)话(huà)前所创的两个月来高(gāo)位(wèi)，一度较(jiào)高(gāo)位回落(luò)超(chāo)过10个基点；美元指数刷新日(rì)低，加速(sù)跌离周四所创的3月末以来高位。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐步回升，全天攀升收官，美股和美(měi)元的跌势(shì)未改。

　　最终，美股周(zhōu)五(wǔ)高开低(dī)走，受债务上限谈判暂停拖累三大股指盘(pán)中转跌(diē)，道指收跌约(yuē)110点(diǎn)，纳(nà)指(zhǐ)收跌0.24％，标(biāo)普500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收(shōu)跌近1％，热门中概股走(zǒu)势分化，蔚来涨超(chāo)3％，理(lǐ)想、新东方涨超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方面，有色(sè)金属大(dà)多(duō)上涨，伦(lún)锌(xīn)涨(zhǎng)约2％，伦铜(tóng)、伦镍(niè)也反弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连(lián)涨(zhǎng)三日。本周基(jī)本金属涨跌各(gè)异。伦镍跌(diē)超(chāo)4％，在上周(zhōu)跌超9％后继续领跌(diē)，和跌近3％的伦锌连跌两周。而(ér)伦(lún)锡(xī)和(hé)伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三周连(lián)跌(diē)势头(tóu)。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘大致持平(píng)一周前水平，都止(zhǐ)住四周(zhōu)连跌(diē)之势。

　　纽约(yuē)黄金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日(rì)一周以来最大周跌幅，在连涨两(liǎng)周后连(lián)跌(diē)两周。WTI 6月原油期货(huò)收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特(tè)7月原油(yóu)期(qī)货收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美油(yóu)累涨约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终(zhōng)结(jié)四周(zhōu)连跌。

　　北京时间今晨六(liù)点，有最(zuì)新(xīn)消息(xī)称(chēng)，美(měi)国白(bái)宫谈判代表已抵(dǐ)达(dá)会场，准备(bèi)继(jì)续(xù)进行(xíng)债务上限谈判。

　　美国国(guó)会众议院议长麦卡锡表示，共和党人将于(yú)北京时间今天上(shàng)午重返谈判桌，恢复债务(wù)谈判。麦卡(kǎ)锡称，动(dòng)用宪法第14修(xiū)正案来绕开债务上限(xiàn)解决不了任何问(wèn)题(tí)，将阻止拜登(dēng)推动的增加政(zhèng)府开(kāi)支行动。

　　值得注意的(de)是，美国财政部现金余额截至5月18日(rì)进一(yī)步降至573亿美元。截(jié)至5月17日，美国财政部财政(zhèng)紧急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信(xìn)贷压(yā)力可能无需继续加息

　　当地时间(jiān)周五（北京时间今(jīn)天凌晨），美联(lián)储主席鲍威尔(ěr)出席名为“货币政策观(guān)点”的小组讨论。市场关注他提供(gōng)的利率路径线索(suǒ)。

　　鲍(bào)威尔强(qiáng)调，“美国(guó)通(tōng)胀远远高于我们2％的目标”，若抗通(tōng)胀失败(bài)，将(jiāng)造成漫长的痛苦。他(tā)称(chēng)，FOMC“强(qiáng)有力地(dì)致力于(yú)”让(ràng)通胀重(zhòng)返目标2％的承(chéng)诺，物(wù)价稳定(dìng)是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时(shí)发表鸽派(pài)信号称，自己倾向于支(zhī)持6月会议(yì)暂不加息，而(ér)且银(yín)行业危机导致的信贷条(tiáo)件收(shōu)紧，可能意味着(zhe)美联(lián)储峰值(zhí)利率(lǜ)将低于(yú)预期(qī)：“鉴于信(xìn)贷压力可能对经济增长、就业和通胀造(zào)成(chéng)的负面影响(xiǎng)，可能无需（继续(xù)）加息至那么高的水平(píng)就(jiù)能成功打压通胀。美联储在(zài)收紧(jǐn)货币政策方面(miàn)已取(qǔ)得长足进步(bù)，政策立场现在是对经济增(zēng)长具有限制性(xìng)的。做太(tài)多与做(zuò)太少(shǎo)的风险正变得更加(jiā)平衡(héng)。我(wǒ)们面(miàn)临着迄今为止收(shōu)紧政策的(de)效应(yīng)滞后，以及近(jìn)期银行业压(yā)力导致的(de)信贷收(shōu)紧程度(dù)等多重(zhòng)不(bù)确(què)定(dìng)性。有鉴于此(cǐ)，美联(lián)储有能力观(guān)察更(gèng)多(duō)数据和未来前(qián)景的演变，然后再决定可能需要提高多(duō)少利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔也强调(diào)季度经济预(yù)测的准确度通常存(cún)在(zài)挑战(zhàn)，他上述(shù)提到(dào)的(de)观点及其(qí)能实现的程度(dù)也都存在不(bù)确定(dìng)性，理由是(shì)“未(wèi)来前景面临着历史性高企(qǐ)的不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收(shōu)紧多少(shǎo)而作出决定。”

　　有分析称(chēng)，这(zhè)说(shuō)明银(yín)行业危机后，鲍(bào)威尔开始释放“保持耐心”的利率路径信号。“新美联储通(tōng)讯(xùn)社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明银行业压力将影响货币决策。

　　产业供需结构预(yù)期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃期(qī)货持续走(zǒu)弱，昨日纯(chún)碱和玻(bō)璃期(qī)货继续(xù)深跌，盘(pán)中(zhōng)纯碱2306合约(yuē)触(chù)及跌停。昨日盘(pán)后(hòu)，郑商所(suǒ)发布公告，自2023年5月23日当晚夜(yè)盘交易时起，纯碱(jiǎn)期货2309合约的(de)日内(nèi)平今仓交易手续费标准调(diào)整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负责人(rén)闾振兴表示，主(zhǔ)要有三方(fāng)面(miàn)：一(yī)是产业供需结(jié)构预(yù)期转(zhuǎn)48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗弱；二是宏(hóng)观环(huán)境不乐观；三是(shì)交易者在对(duì)冲(chōng)操作中将纯碱玻璃作为空头(tóu)配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走(zǒu)势(shì)虽都(dōu)偏弱，但南华研究院能化(huà)分析师李嘉豪认(rèn)为，各(gè)自(zì)的原因并(bìng)不(bù)相同(tóng)。纯碱周五(wǔ)跌(diē)幅较大的主要原(yuán)因(yīn)在于远兴投(tóu)产的消息面刺激，使(shǐ)得(dé)盘面出现较大跌(diē)幅。除(chú)此(cǐ)之外，本周检修量增加，库(kù)存(cún)依(yī)旧累库(kù)，可见下游的持货意愿依(yī)旧较差。纯碱上周到港5万(wàn)吨，对供(gōng)需关系也存(cún)在一定(dìng)的影(yǐng)响。在现(xiàn)货(huò)松动、投产(chǎn)预期(qī)、库存(cún)累(lèi)库的影响下，纯碱价格持(chí)续下滑。

　　“而对于(yú)玻(bō)璃，主要原因在于前期(qī)（3月和4月）需求(qiú)较(jiào)旺，下游补(bǔ)库至环比(bǐ)高(gāo)位。”他说，短期价格松动，中下游(yóu)的备货情绪出现一(yī)定的谨慎或者恐高的情形，因此产销出现了较为明显的下滑。在(zài)现货松动(dòng)、产销较(jiào)弱的局面(miàn)下，玻璃的(de)价格跌幅较为(wèi)明显。

　　从产业供(gōng)需结构看，浙商期(qī)货分析师(shī)江文敏具体介绍，纯(chún)碱(jiǎn)方面(miàn)，近期主要市(shì)场交易点(diǎn)是远兴(xīng)能(néng)源(yuán)新增投产。昨日，远兴能(néng)源1号(hào)线正式点火，新(xīn)增天(tiān)然(rán)碱产(chǎn)能150万吨，后续2号线原(yuán)计划于6月点火投产，产能(néng)为150万吨天然碱，3A号线(xiàn)原计划于9月份出产品，产能(néng)为100万吨天(tiān)然碱，3B号线(xiàn)原计划(huà)于9月份出产品，产能为100万吨天然碱和40万吨小(xiǎo)苏(sū)打。远兴(xīng)能源的天然碱预(yù)计(jì)生产成本在1000元/吨以(yǐ)内(nèi)。纯碱盘面(miàn)在大量新增产能和(hé)低成(chéng)本纯碱的叠加作(zuò)用下持续走低，周五又逢远兴能源点火的信息落地，市(shì)场看空(kōng)情绪高涨(zhǎng)，推动盘面(miàn)下(xià)跌。

　　闾振(zhèn)兴还介绍，纯(chún)碱的供需结构在9月(yuè)会发(fā)生(shēng)变化(huà)，这是市场(chǎng)早(zǎo)已预期的(de)，市场也已充分(fēn)计价，这一点从(cóng)9月合约(yuē)的(de)深(shēn)贴水(shuǐ)可(kě)以得(dé)到验证。在这个(gè)供需转宽松(sōng)的预期下，产(chǎn)业链开始形(xíng)成负反馈，纯碱现货(huò)价格也出现崩塌(tā)，这一点从(cóng)近月合约(yuē)的跌幅和现(xiàn)货向期(qī)货(huò)回(huí)归的方(fāng)式收敛基差上(shàng)可以得到验(yàn)证。

　　而玻璃(lí)方(fāng)面(miàn)，江(jiāng)文敏表示(shì)，近期市场主要交易点(diǎn)是需求转弱，供应上(shàng)升。因为玻璃深(shēn)加工(gōng)厂缺乏强有力的(de)订(dìng)单支撑，5月(yuè)中旬(xún)订单天数(shù)为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原(yuán)片(piàn)库存(cún)天数5月中(zhōng)旬(xún)为21.5天(tiān)，与(yǔ)4月底相比(bǐ)减少1.73天(tiān)。从历史数据来看，原片库(kù)存偏高(gāo)，补(bǔ)库(kù)意愿(yuàn)相(xiāng)比(bǐ)4月降低。从(cóng)玻璃(lí)产(chǎn)销数据来看，5月沙(shā)河(hé)地区产(chǎn)销数(shù)据平均为65％，湖(hú)北地(dì)区产销数据平均为73％，华东(dōng)地(dì)区产48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗销数(shù)据(jù)平均为82％，相比(bǐ)于3月及4月(yuè)的(de)数据，5月份产销数据大(dà)幅下滑(huá)。5月还要新增日熔量(liàng)3050吨(dūn)，6月(yuè)将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月(yuè)新增(zēng)日(rì)熔量1200吨，10月(yuè)减少日熔量1000吨(dūn)。预计2023年(nián)9月份玻璃日(rì)熔量达到巅峰，峰(fēng)值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格(gé)一直都比较弱，主(zhǔ)要(yào)是高库存和低需求逻辑(jí)。”闾振兴说，4月中下旬(xún)玻璃(lí)价格在(zài)去库逻辑下出现过反弹，但(dàn)反弹(dàn)后(hòu)利润(rùn)改善很(hěn)多，加之终端(duān)表(biǎo)现(xiàn)并不乐观，因此又出现大幅回落(luò)。

　　从宏观(guān)因素(sù)看，闾振兴介绍(shào)，在(zài)欧美经济衰退预(yù)期(qī)、国(guó)内经济复苏不及预(yù)期的(de)背景(jǐng)下，48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗整(zhěng)个工业(yè)品(pǐn)价(jià)格承(chéng)压，纯碱此前强势的中观逻(luó)辑终敌不过疲(pí)弱(ruò)的宏(hóng)观逻辑。从持仓上看，部(bù)分市场资金在(zài)做强弱对冲，而纯碱和(hé)玻璃正是(shì)空头(tóu)配置，强化(huà)了二者的弱(ruò)势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势(shì)或将持续(xù)

　　对于后(hòu)市(shì)，李嘉(jiā)豪表示(shì)，纯(chún)碱主要关注检(jiǎn)修是否能带(dài)来现货价格短期的企稳，但(dàn)中长(zhǎng)期价格下跌至成(chéng)本线(xiàn)为大概(gài)率事件。“从商(shāng)品(pǐn)格局看，纯(chún)碱投产后(hòu)必然走向过剩，而短期检(jiǎn)修的兑(duì)现有限，因此检(jiǎn)修仅为长期(qī)趋(qū)势下的扰动，商品(pǐn)从(cóng)偏紧(jǐn)到过剩的周期中，价格趋势预计(jì)继(jì)续(xù)向(xiàng)下(xià)。”他(tā)说，对于玻璃(lí)，需(xū)要等待的则是中下游的备货意愿何时(shí)能够起来：一是等待下(xià)游(yóu)的原料库存(cún)消(xiāo)耗，二(èr)是(shì)对未来的需求是否存(cún)在旺季的预期。短(duǎn)期来看，下游以消耗(hào)前期库存为主，需(xū)求缺乏弹(dàn)性，价格预期偏弱。后(hòu)市关注在需求存在缺口的情形下(xià)，7月(yuè)订单(dān)是否依旧具(jù)有连续性。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴(xīng)认为(wèi)，除非价格开始冲击成本(běn)，或是(shì)供需上有(yǒu)重大(dà)改变，否则纯碱和玻璃依然(rán)维(wéi)持弱势。“短期则还是要(yào)关注持仓的变(biàn)化，短(duǎn)线资金离场(chǎng)或使得低位(wèi)波动(dòng)加大。”他说(shuō)，止跌(diē)可(kě)以关(guān)注两个(gè)指标：一(yī)是基差不再是以现货下跌方式(shì)来修复(fù)；二是(shì)月供需预期博弈相对明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分品种看，江(jiāng)文敏表(biǎo)示，纯碱后市仍将维持弱势，可重点(diǎn)关(guān)注远兴(xīng)能源的后续投产(chǎn)进展、碱价降价幅(fú)度。若远(yuǎn)兴能源后续投产推迟，则盘面或将(jiāng)维稳(wěn)振荡(dàng)；若联碱厂、氨碱厂大(dà)力挺价，则盘面也(yě)或(huò)将维(wéi)稳(wěn)。

　　玻璃方(fāng)面，他认为，后市弱(ruò)势(shì)也将继续保(bǎo)持，中长(zhǎng)期则(zé)视终(zhōng)端需(xū)求(qiú)变动来(lái)判断(duàn)是(shì)否(fǒu)维持弱势，可重点关注下游深加工订(dìng)单情况、地产施工端(duān)情况。若后期(qī)地产施工端主(zhǔ)体封顶数量较(jiào)多(duō)，那么(me)玻璃的需求量将(jiāng)抬升，下(xià)游深加(jiā)工订(dìng)单数量也将因(yīn)此(cǐ)抬(tái)升，盘面或维稳。

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