尽管(guǎn)周五大幅反弹，中(zhōng)证(zhèng)TMT指数(shù)自4月10日以来累计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴今年大概(gài)率演(yǎn)化为TMT大年(nián) 机构预计(jì)5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且(qiě)大概(gài)率创新高(gāo) 逢低加仓是最(zuì)佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高(gāo)点调整幅(fú)度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和电子自年初以来(lái)的涨幅分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全(quán)A的表(biǎo)现。由(yóu)于(yú)今年出现(xiàn)了以AI+代(dài)表的大型产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有(yǒu)明显超额(é)收益，那(nà)么(me)今年演(yǎn)化(huà)为(wèi)TMT大年的概率已(yǐ)经非(fēi)常大。

　　进(jìn)一(yī)步来(lái)看，若(ruò)参考(kǎo)历史(shǐ)的调整时(shí)间和(hé)幅(fú)度，可能(néng)这一轮调整(zhěng)并(bìng)没(méi)有结束(shù)。以TMT大年的规(guī)律和应对(duì)策略，其中(zhōng)TMT大年通常分(fēn)为(wèi)“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会有一波明(míng)显的(de)调整(zhěng)，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看(kàn)，每年四月份到九、十月(yuè)份期间会(huì)有一(yī)波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月(yuè)底七月初，到(dào)了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早(zǎo)，见底也(yě)比(bǐ)较早是(shì)4月初(chū)。因此(cǐ)，张夏(xià)认为，在学习效应的推动下，盛夏(xià)攻势(shì)开始的时间(jiān)越(yuè)来越(yuè)早。对此(cǐ)，有业内人士预(yù)计，基本在一季报披露结(jié)束后(hòu)，假设按(àn)此(cǐ)速度再调整一(yī)段(duàn)时间(jiān)，估计在5月基(jī)本(běn)见底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大(dà)年中的(de)这种调整(zhěng)，逢低(dī)加仓是最佳策略(lüè)，因为往往后(hòu)续(xù)盛夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计(jì)算机(jī)转电(diàn)子（从应(yīng)用到硬件） 关注短期维度业(yè)绩可能超预期的AI赋(fù)能消费电子板块受益标(biāo)的。

　　今年(nián)业绩(jì)密集(jí)披露期结(jié)束后，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控(kòng)等大产业(yè)趋(qū)势以及政府支持力(lì)度进一步加大、资本开(kāi)支(zhī)增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐(zhú)渐(jiàn)被市(shì)场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入盛夏(xià)攻势，而往往这(zhè)一(yī)波盛夏攻势还会(huì)创(chuàng)新高。考虑今年年(nián)初春季躁动是计(jì)算机占(zhàn)优，招商证券张(zhāng)夏认(rèn)为(wèi)按照历史经验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机强春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句(qiáng)者恒强。春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句rong>

　　国(guó)海(hǎi)策(cè)略(lüè)4月9日(rì)研报认(rèn)为，伴(bàn)随(suí)二季度业绩窗口期的到(dào)来(lái)，市(shì)场(chǎng)表现春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句将更贴合业绩的(de)相对(duì)优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线(xiàn)的(de)判(pàn)断，并建议关(guān)注(zhù)短期(qī)维度业绩可(kě)能超(chāo)预期的部分消费板(bǎn)块(kuài)，电(diàn)子行业有(yǒu)望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环(huán)节进一步(bù)来看，广发策(cè)略4月17日研报指出，电子(zi)行(xíng)业在ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中主要分布位于(yú)AI服务器(qì)及相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型进行训(xùn)练/推理的算力载体和基础(chǔ)。数据量和算力的提升明(míng)显拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等(děng)电子产品的量与价，给相关电子厂商带来了(le)机会。国海证券(quàn)同(tóng)样(yàng)在(zài)研报(bào)中指出，维持TMT为(wèi)全年市场主线的判断，相(xiāng)关(guān)领(lǐng)域如AI芯片(piàn)、服(fú)务器以及光模块等细分(fēn)赛(sài)道将(jiāng)陆续迎(yíng)来基(jī)本面的确(què)认(rèn)，估值修(xiū)复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月20日(rì)研报同(tóng)样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用(yòng)面逐(zhú)渐越(yuè)来越广，对于算力的(de)需求将呈(chéng)现指(zhǐ)数级增长，且(qiě)AI芯片国产替代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息(xī)、龙(lóng)芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪(jì)、国芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模(mó)块(kuài)、光芯片等领域，东北(běi)证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光(guāng)通信重要环节，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来的增(zēng)量需求。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎(qíng)光器件核心供应商(shāng)天孚通信(xìn)；国产光芯(xīn)片领军企(qǐ)业源(yuán)杰(jié)科技。

　　同时，国金证(zhèng)券(quàn)樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通(tōng)服务器的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用(yòng)的落(luò)地，市(shì)场对AI服务(wù)器的(de)需求(qiú)日(rì)益增加，市场扩容在即，建议(yì)关注沪(hù)电股份、生(shēng)益(yì)科技、联瑞新材(cái)、生(shēng)益电子、兴森科技(jì)等(děng)企业。

　　另(lìng)一(yī)方面，对(duì)于(yú)相关电子产(chǎn)品，广发策(cè)略表示(shì)，电子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为XR、智(zhì)能音箱、安(ān)防等终端设备打开新成长(zhǎng)空间。此外，东海证券(quàn)3月31日(rì)研报同样(yàng)认为，AI赋能(néng)消费电子趋(qū)势(shì)明确，估值(zhí)重塑(sù)逻辑逐步验证，关(guān)注消(xiāo)费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日(rì)研报建议，AI创新(xīn)持续(xù)催化，关(guān)注AIoT设备(bèi)及服务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜力的AIoT设备(bèi)产(chǎn)业链，包括海康威视、传(chuán)音控股、视源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维数(shù)字等；2）受益于全球(qiú)算力需求爆发(fā)式增长(zhǎng)的AI服务器产业链(liàn)，包括工(gōng)业富联、沪电(diàn)股(gǔ)份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频(pín)发(fā)催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌(gē)尔股(gǔ)份(fèn)、三利(lì)谱、创(chuàng)维数字等；4）景(jǐng)气(qì)度筑底、消(xiāo)费复苏(sū)预期强化的智能手机产(chǎn)业链，包(bāo)括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络(luò)电子、东山精密等。