A股“股王”之争进入白(bái)热化阶段(duàn)，中(zhōng)国移动股价周中(zhōng)创历史(shǐ)新高，一(yī)度从独占A股市值榜首近3年的(de)茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截(jié)至周五收盘(pán)，茅(máo)台最终(zhōng)以微弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本计算则(zé)不过是一场计算上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价(jià)等数(shù)据计算，则(zé)其总市值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创(chuàng)、中特估、人工智能等(děng)一系列热点催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅(fú)已近(jìn)60%，自去年上市以来最近一(yī)年股价(jià)累(lèi)计最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台(tái)股(gǔ)价则几乎(hū)仅在原地(dì)踏步。有(yǒu)市场人士认为，中国移动和茅台这场股王(wáng)宝座(zuò)的争夺(duó)可能揭示(shì)着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录(lù)：消费回潮卷出(chū)白(bái)酒泡(pào)沫 数字(zì)经济时代带(dài)来预备新股王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值榜首之争，向来是市(shì)场关注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近十多(duō)年(nián)来股王(wáng)变(biàn)迁的背后似乎也反应(yīng)着国内经济趋势(shì)和产业价值的(de)变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市(shì)值一(yī)度超过8万亿人民币(bì)。不(bù)仅稳居A股第(dì)一(yī)，甚至登顶全球资本市(shì)场(chǎng)市值之首，得益(yì)于当时基建大发展时期(qī)，中石油在股王的位置上(shàng)稳坐了八年(nián)，直(zhí)到2015年工商银行依托当(dāng)年(nián)互联网金(jīn)融牛市成为新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开(kāi)启(qǐ)了此后(hòu)三年的消费白马股大牛(niú)市，也(yě)成(chéng)就了(le)如今贵(guì)州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图(tú)片来源(yuán)：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料来源：微(wēi)信(xìn)公众号市值观(guān)察4月(yuè)17日文(wén)章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近(jìn)两(liǎng)年，虽然茅(máo)台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高(gāo)端白酒的高估值泡沫下远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊，以及今年春节后白(bái)酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整个白酒板块(kuài)经历回调，公司股价(jià)也(yě)现大幅下跌(diē)。近日，中(zhōng)国移动(dòng)的突然崛起更是开(kāi)始对其王(wáng)位发出了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市(shì)场分析指出，中(zhōng)国移(yí)动一度超越贵(guì)州茅台(tái)市值这一(yī)历史性事件背(bèi)后，除了离不开国家政策持续推进的数(shù)字经济，与最近爆火(huǒ)的(de)人工智能两大概念加持(chí)，还有来自于(yú)“中特估”这个(gè)新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股(gǔ)市值前(qián)十的上市(shì)公(gōng)司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科(kē)技股。有分析(xī)认为，科技进(jìn)步已成提升生产力(lì)的重要因素，二级市场(chǎng)对科技企(qǐ)业的态度(dù)能一定程度显示出(chū)科(kē)技企(qǐ)业的竞(jìng)争力(lì)强(qiáng)度。因此(cǐ)，以中国移动为代表的科技股“逼(bī)宫”以贵(guì)州茅台(tái)为代表(biǎo)的消费股似乎(hū)也预示着市场中的(de)积(jī)极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向(xiàng)数字化(huà)深度(dù)转型(xíng)的背景下(xià)，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身的中(zhōng)国移动，已经(jīng)逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流(liú)的主力(lì)军。信达证券(quàn)研报表示，公(gōng)司作为国企数字经济担当，积(jī)极布(bù)局云计算、IDC、工业互联网等创新业(yè)务(wù)，伴随算力网络的(de)进一步发展，将拉动底层云计算业(yè)务的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云(yún)计(jì)算业务能力，正(zhèng)在从(cóng)传统(tǒng)管道运(yùn)营(yíng)商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首(shǒu)先迎来估值重(zhòng)塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来(lái)看，根(gēn)据光(guāng)大(dà)证券4月(yuè)15日研(yán)报显示，2022年(nián)底以来(lái)，截至4月13日，三大运营商股价(jià)涨幅(fú)均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅(fú)达(dá)40.5%；三者(zhě)估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动为代表(biǎo)的三大(dà)运(yùn)营商板块(kuài)，借助(zhù)“央(yāng)企低估值+数(shù)字经济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此同时(shí)，还(hái)有另一个故事引发市场热(rè)议。即很长一(yī)段(duàn)时间(jiān)以来，A股市场一直(zhí)流(liú)传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽(jǐn)之(zhī)后往往下场(chǎng)都不太好。本次中国移动(dòng)直接(jiē)在(zài)市值上超越茅台，结果是否(fǒu)会不一样呢(ne)？

　　回(huí)看那(nà)些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市(shì)公司，有同样(yàng)中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台(tái)并一(yī)度突破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金融危(wēi)机爆(bào)发、船舶业(yè)跌入冰(bīng)点后(hòu)极速缩(suō)水至30元(yuán)附(fù)近，至今中国船舶股价(jià)维持(chí)在24元(yuán)左右。此(cǐ)外，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信(xìn)息、中(zhōng)文在线、全通教(jiào)育(yù)等(děng)多(duō)家公司股价均超越茅台，但最(zuì)后的(de)结果(guǒ)不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出(chū)的是(shì)，上述(shù)公(gōng)司的(de)陨落大部分主要是(shì)由(yóu)于行业景(jǐng)气度变化以及股市(shì)景气度无法维持。而茅台凭(píng)借其(qí)产品稀缺(quē)性(xìng)以及长期(qī)稳稳增长的(de)利润，最(zuì)终一次次甩开这些曾(céng)经短暂领先者。对于一(yī)家企业(yè)股价(jià)能否持续(xù)上涨以及维持高位，市(shì)场普遍(biàn)观点还是认为，实际(jì)需要看公(gōng)司的基本面。

　　那(nà)么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么(me)此前(qián)市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为(wèi)，大致归结为两(liǎng)个重要原因。一(yī)方(fāng)面，茅台越卖越贵(guì)，但话费越(yuè)交越少。在市场化的(de)作用下，一瓶(píng)茅台已(yǐ)经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国移动虽(suī)掌(zhǎng)握着(zhe)大把(bǎ)的(de)通信类资(zī)源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任，也(yě)就不能(néng)无拘束地涨价(jià)。另一方面即是(shì)成(chéng)本方(fāng)面的问(wèn)题，中(zhōng)国移动本质(zhì)作为(wèi)通信基础设(shè)施企业，需要持续(xù)不(bù)断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十(shí)年(nián)资本开支(zhī)合计1.82万亿(yì)元。相比之下(xià)，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重(zhòng)的资本开支，也(yě)不需要面临追赶(gǎn)最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务(wù)数据可(kě)以(yǐ)看(kàn)出，中国移(yí)动今(jīn)年(nián)一(yī)季(jì)度的营收是茅台的8倍，但(dàn)净(jìng)利润却差别不大，销售毛利(lì)率更是有着一个(gè)24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明(míng)中国移(yí)动可能正(zhèng)在迎来(lái)一些变化。

　　随(suí)着(zhe)5G建设(shè)高峰期的结(jié)束，中国移动此前(qián)表示(shì)，2022年(nián)是(shì)三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开(kāi)支不再增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同(tóng)比下降20亿(yì)元，同比下(xià)降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿元。据(jù)业(yè)内人士测(cè)算，这(zhè)意味着届时全年资(zī)本开(kāi)支占收(shōu)入比重将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重(zhòng)要的(de)是，随着(zhe)移动互联(lián)网进入下(xià)半场，行业重心已转(zhuǎn)向(xiàng)产业互(hù)联网(wǎng)和(hé)智能化，中国移动加(jiā)速转(zhuǎn)型下正在抓(zhuā)紧机遇(yù)。信达(dá)证券研报(bào)表示，中国移动数字化转型收入“第二曲(qū)线”不断(duàn)攀升，去年(nián)公司数字化转型收入对主营业(yè)务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务(wù)收(shōu)入比(bǐ)提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第一驱动(dòng)力。此(cǐ)外，公司移动云收(shōu)入规模(mó)实现新跨越，去年移(yí)动(dòng)云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现(xiàn)翻(fān)倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国内业(yè)界第一阵营。

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