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手机话费交了能退吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估(gū)”投资范式之(zhī)一：低估值(zhí)、高(gāo)分红

　　低估(gū)值(zhí)、高分红，是包(bāo)括能源链(liàn)、“一带一路”和运营商在内的“中特(tè)估”方向最(zuì)鲜明的(de)共(gòng)同特征：1）截至(zhì)2022年底，能源链、“一(yī)带一路”和运(yùn)营商(shāng)PB估值分别处于2016年(nián)以(yǐ)来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而即(jí)便经历年初(chū)以来的大幅上涨后，当前这些板(bǎn)块估值仍处(chù)于历史平均水平附近。2）与此同时，能源链、“一带一路”和运营商(shāng)股息率显(xiǎn)著高于市场整体，较高的(de)分(fēn)红也成为其进可攻、退(tuì)可守(shǒu)的重(zhòng)要(yào)支撑。

　　二、“中特估”投资范式(shì)之(zhī)二：政策的持续支(zhī)撑和催化

　　政(zhèng)策持(chí)续支撑和(hé)催化(huà)，成为“中特估(gū)”中“一带一路”和运营(yíng)商板块修(xiū)复的重(zhòng)要(yào)驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路(lù)”十周(zhōu)年之(zhī)际，从沙伊和解(jiě)、中(zhōng)俄(é)深化合(hé)作(zuò)联合声明、中(zhōng)巴联合声明等，以及(jí)后续5月召开(kāi)在即的第三届(jiè)“一带一路”国际合作高峰论坛，“一带(dài)一(yī)路”相关利好(hǎo)不断，板块行情(qíng)得(dé)到催化。

　　2）运营商：去年10月以(yǐ)来，数字(zì)经济上升(shēng)为国家战略，相关政(zhèng)策密集出台(tái)。今年国务院(yuàn)改组又新(xīn)设国家数据局。运营商作(zuò)为“数字经济”的基础设施，持(chí)续(xù)得到催(cuī)化(huà)。

　　三、“中特估”投资范式(shì)之三：景气修复预期

　　2023年中国(guó)复苏(sū)+人民币(bì)升值的全年(nián)宏观主线驱动盈利能力修复，带动能源链整体(tǐ)性上涨。1）能源产业链作为原材料高度依赖海外供应、同时(shí)下游需求基本集中(zhōng)在国内市场的(de)方向之一，将充分受益于人(rén)民币升值的宏观趋(qū)势。2）中国经济复苏，下(xià)游领域需求预期(qī)回暖(nuǎn)，能源产(chǎn)业链尤其是行业(yè)龙(lóng)头盈(yíng)利已在修复。

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　　四(sì)、沿着三条投资(zī)范式，“中特估”重点关注哪些(xiē)方(fāng)向？

　　除了(le)能源链(liàn)、“一带一路”和运营商等之外，当前我们建议(yì)关注机械（造船）、交运(yùn)（公路、铁(tiě)路、港口）、大型(xíng)银(yín)行等(děng)细分方(fāng)向。

　　1）机械(xiè)（造船(chuán)）：船舶制(zhì)造业作为国家(jiā)重(zhòng)点支持(chí)的战(zhàn)略性产业之一，近年来经历了行业调(diào)整和产能过剩的(de)困境，但近期板块(kuài)景气已在(zài)改善：一(yī)方面，随(suí)着全(quán)球(qiú)航运市场需求正在(zài)增长，带(dài)来包括(kuò)化学品船与(yǔ)成品油(yóu)轮船(chuán)的订单大幅提升(shēng)。另一方面(miàn)，国企改(gǎi)革推动造船(chuán)企业重组整合(hé)和产能(néng)优化之下(xià)，国内船舶制造(zào)业已在逐步实(shí)现结构(gòu)调整和产(chǎn)能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一期间各(gè)项数据恢复良好。业绩确定性强，承诺高分(fēn)红，类债属性突(tū)出。经济增(zēng)速下行，高速公(gōng)路(lù)、铁路(lù)、港口(kǒu)资产(chǎn)稳健性凸显，业(yè)绩成长(zhǎng)及确定性较高。同时近几年，高速公(gōng)路(lù)及(jí)铁路板块上市公司(sī)更加注重投资人回报，多家公司发(fā)布股东回报计划，大(dà)幅(fú)提高分红(hóng)比例以及承诺未(wèi)来几年高分(fēn)红水平(píng)，给(gěi)投(tóu)资人带来(lái)确定性的高(gāo)股(gǔ)息回报。

　　3）大(dà)型银行：经(jīng)济复苏大背景下融资(zī)需求回暖(nuǎn)，基本面(miàn)有支撑，板块(kuài)估(gū)值也具备修复空间。2023年(nián)以(yǐ)来(lái)，信(xìn)贷(dài)需求(qiú)连续三个月超预期回(huí)暖(nuǎn)，在(zài)稳增长和(hé)扩投资的政(zhèng)策基(jī)调(diào)下，后续信贷、社(shè)融仍有望平稳增长。此外(wài)，作为(wèi)业绩(jì)稳定且(qiě)高分红的(de)板(bǎn)块，当前银行(xíng)PB估(gū)值处于2016年以来11.6％的较(jiào)低位(wèi)置，修复空间较(jiào)大。