在股市高点成立的主动(dòng)权益类定开(kāi)基金(jīn)密集迎(yíng)来开放日，近三个月即(jí)将(jiāng)开放(fàng)的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大产品成立满两年亏损43％，部(bù)分(fēn)产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)定开基金的整体破(pò)净率与基(jī)金成立时间(jiān)、基(jī)金投资(zī)策略(lüè)，以及统计样本数量(liàng)等众多因素(sù)有(yǒu)关。其中，高点成立是基金(jīn)破净的重要原(yuán)因。同(tóng)时，他们也建议基金公司要(yào)更(gèng)加(jiā)前瞻(zhān)性布局产品，克(kè)服短期盲(máng)目规模扩(kuò)张冲动，从客户利(lì)益和导向开展产品的布局和发行。

　　近(jìn)三月(yuè)60只定(dìng)开权益基金开(kāi)放

　　破净率超(chāo)30％

　　近(jìn)日，华南一家(jiā)基金(jīn)公司发布公告(gào)称，根据基金法、基金运作管理办法、基金(jīn)合同的有关规定，公司旗下主动权益(yì)一年(nián)定期开放基金最近一个(gè)开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放期(qī)最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终(zhōng)止的(de)情形，基金管理人将终(zhōng)止《基金合同》，并按照《基金(jīn)合同》约定履行基(jī)金财产清算程序，无须召开基金份额持有(yǒu)人(rén)大(dà)会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的基金合(hé)同生效(xiào)后，若(ruò)登(dēng)记机构(gòu)完(wán)成每(měi)个开放期最后一个(gè)开放日的申购、赎回或(huò)转换(huàn)业务(wù)申请确认时，基金的基金份额持(chí)有人数量不满200人或者(zhě)基金资产净(jìng)值低于五千万元，基金管理人在(zài)履行相关(guān)监管报告和信息披露(lù)程序后终止基金合同，无需召开基金份额持有人大(dà)会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏债混合(hé)型(xíng)基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立(lì)以来(lái)两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月(yuè)份即将到期(qī)的主动权益类(lèi)定期开放基金有60只（份额合(hé)并计算(suàn)）即将迎来开放日，目前(qián)破净产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损(sǔn)超(chāo)43％，目前(qián)基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定(dìng)开基(jī)金(jīn)5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现逐(zhú)月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究中心高级分析师孙桂平对此表示(shì)，一般而言，随着基金开放日临(lín)近(jìn)，为了应对基金(jīn)集(jí)中(zhōng)申赎影响，基金的投资(zī)策略可(kě)能倾向于(yú)保(bǎo)守，权益仓(cāng)位(wèi)可能会(huì)有所降低。因此，在(zài)权益市场表现不好(hǎo)时，距(jù)离开放日越远，整体上破(pò)净率可能有增(zēng)加趋势。当(dāng)然，整(zhěng)体破净(jìng)率情况也与基金成立时(shí)间(jiān)、基金投资策略，以及统计样本(běn)数量等(děng)众多(duō)因素(sù)有关。

　　一位基(jī)金销售(shòu)机(jī)构(gòu)负责人也分析，今年8、9月份到期的(de)定开(kāi)基金大多成立于2020年下半(bàn)年(nián)，高点成立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期(qī)的定(dìng)开(kāi)基金(jīn)数量明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没(méi)有明显上涨，破(pò)净率仍较高(gāo)，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察(chá)，从近三月即将迎来开放(fàng)的定期开(kāi)放式基金来(lái)看，多数成立(lì)于(yú)2020年(nián)下半(bàn)年-2021年(nián)1季(jì)度，高点成(chéng)立可能(néng)是部(bù)分基金破(pò)净的重要原因(yīn)。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平表示，从基金发行(xíng)角度而言，权益市场高点时基金发行相对(duì)容(róng)易，而且规模(mó)也容易做大，基金公司有(yǒu)动力去做；但从投资者而言，高点入市就容(róng)易出(chū)现一段时(shí)间内基金业(yè)绩表(biǎo)现不佳，甚至出现(xiàn)大(dà)幅下跌(diē)的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对(duì)基金公司而(ér)言，在(zài)市场(chǎng)高点时(shí)要保持冷静(jìng)，相对谨慎发行(xíng)产(chǎn)品(pǐn)，不盲目追(zhuī)逐市(shì)场(chǎng)热点，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户利益(yì)导向进行产(chǎn)品布局和(hé)发行。此举既可以保护(hù)投资者利益(yì)，也可以树立(lì)基金公司良好(hǎo)口碑，有利于(yú)基(jī)金(jīn)公司长期管理规模提升。

　　上(shàng)述(shù)基(jī)金销售机构(gòu)负责人也(yě)表示，在市(shì)场(chǎng)高位、情绪(xù)火热时发(fā)行基金往往伴随着(zhe)较高的风险。一方面，近两年权益市场的整体波动增大，风(fēng)格(gé)轮动现(xiàn)象加剧。所俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗以，近两(liǎng)年不同的投资(zī)策略(lüè)、不同投资(zī)范(fàn)围的(de)基金收益率(lǜ)差距较大。另一方面，市(shì)场情绪(xù)火热时(shí)容易出现爆款基金(jīn)，较大规模给基(jī)金经理(lǐ)带来的灵活性限(xiàn)制(zhì)很可能(néng)会影(yǐng)响(xiǎng)产(chǎn)品未来的(de)超额收(shōu)益。同时，优质资产的资金容量通常有(yǒu)限，且短期快速上涨很可(kě)能估值虚(xū)高(gāo)。过高的管理规模要(yào)求基金经理不得不跨出舒(shū)适圈(quān)，覆(fù)盖更多投资机会，调整投资分布，也(yě)可能会增加错判的风险，对获取(qǔ)超(chāo)额(é)收益影响很大。

　　同(tóng)时，该(gāi)基(jī)金销(xiāo)售部门机构负(fù)责人也(yě)建议基金(jīn)公司前瞻性布局产品，并(bìng)将规模(mó)控制在基金经理能(néng)力范围内，高点(diǎn)成立的产品，如果通(tōng)过均(jūn)衡(héng)和多元化的布局，避免单押一个赛(sài)道，并通过抓取(qǔ)阶段性投(tóu)资机会、控制(zhì)回撤等方法，也能(néng)在中(俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗zhōng)长期斩获(huò)一定(dìng)的超额收益。

　　事(shì)实上(shàng)，随着定(dìng)期(qī)开放式权(quán)益类基(jī)金表现不及预期，近一年新成立的(de)定开权益类基金仅(jǐn)有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发(fā)行规模2.71亿(yì)元，同比(bǐ)也下滑42％，该类(lèi)基(jī)金(jīn)的发(fā)行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不及(jí)预期时，投资者的心态会受到一定程度(dù)的影(yǐng)响，甚至(zhì)可(kě)能打击投(tóu)资者(zhě)的投资信心。如果破(pò)净率(lǜ)持(chí)续上升(shēng)的话，投资者对于后续新发基(jī)金的购买意愿可能会下降。” 上述(shù)基金(jīn)销售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认(rèn)为(wèi)，定(dìng)开基金在基金经理(lǐ)更好施展投资(zī)决策，有效阻止投资者频繁交易等方(fāng)面具(jù)有明显(xiǎn)优势，有利于为投资者创造(zào)更好收(shōu)益。但(dàn)是定(dìng)开基金也受市场(chǎng)波动影(yǐng)响，跌破净值也是(shì)正(zhèng)常(cháng)现象。

　　“因(yīn)此，未来(lái)定开基金(jīn)发行时，一(yī)是要避免高位发行，二是要(yào)做好(hǎo)投资者(zhě)教育。”孙桂平称(chēng)。

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