近日，有焦(jiāo)化企业发告知函称，因亏损(sǔn)严重(zhòng)，对(duì)于钢(gāng)企(qǐ)提降(jiàng)50元/吨(dūn)的(de)行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭(tàn)开(kāi)启首轮降价(jià)，并正式进入降价通道，5月(yuè)17日，河(hé)北部分钢(gāng)厂开启焦炭(tàn)第8轮提(tí)降，降幅(fú)50元(yuán)/吨，要求18日0时起执行(xíng)，而后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地(dì)，港(gǎng)口准一级(jí)湿熄焦平仓(cāng)价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛(tāo)认(rèn)为，近两(liǎng)个月来，焦炭期货(huò)的下跌是宏观、产业(yè)等多因素共(gòng)同作用的结果。首(shǒu)先，宏观层面，3月上旬(xún)美国硅谷银行暴雷，多数大(dà)宗商品价格下跌(diē)，同时国内(nèi)宏观(guān)强预期(qī)在经(jīng)过(guò)1—2月的(de)反复(fù)发(fā)酵(jiào)后，市场对今(jīn)年的定性逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易需(xū)求利多的(de)信心不足。其次，产业层面，今年(nián)煤焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首(shǒu)次(cì)通关(guān)，并于4月进(jìn)一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤(méi)3月份(fèn)的进口量也出现(xiàn)较大(dà)增长。根据海(hǎi)关总署统计，今年(nián)3月我国(guó)共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年(nián)同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口(kǒu)量也几(jǐ)乎是近10年来的最高(gāo)水平，仅次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量释放削弱(ruò)了国(guó)内煤企的议价能(néng)力，焦炭(tàn)成(chéng)本支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期货下行。最后，4月(yuè)以来，在铁水产量不断走(zǒu)高的同时(shí)，黑色(sè)终端需求(qiú)表现一般，国家统计局公布的(de)房(fáng)屋新开工(gōng)、施工面积同(tóng)比大幅回落，继而引发了(le)市场对煤、焦、钢产业(yè)链的(de)负反馈担(dān)忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均有明(míng)显利空驱动，叠加(jiā)宏观支撑不(bù)足，多因(yīn)素(sù)共振带动(dòng)焦炭期货主(zhǔ)力(lì)合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下(xià)跌(diē)，并(bìng)不是自身(shēn)的供需矛盾驱动，而(ér)是受焦煤的拖累。焦煤因国内(nèi)产量稳增和进口(kǒu)量大增，供(gōng)需关(guān)系逐(zhú)步向宽松转变(biàn)，致使煤价自(zì)年初就(jiù)开始(shǐ)呈偏弱走(zǒu)势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事(shì)故(gù)影(yǐng)响，煤价经历短暂反弹(dàn)后(hòu)开始加(jiā)速回落。另外(wài)，下游钢材需求表现(xiàn)不及预(yù)期，钢价承压回调致使(shǐ)钢(gāng)厂利润(rùn)收缩，遂(suì)通(tōng)过调降焦价将需求(qiú)压(yā)力向原材料端传导。因此，在失去成本支撑、下游施压的(de)双重作用下，焦价持(chí)续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成(chéng)说。

　　记(jì)者从受(shòu)访人士处(chù)获悉，本周焦煤(méi)价格率先(xiān)出现触底反弹，而焦(jiāo)价连跌(diē)8轮(lún)后，个别地区焦企出现亏损。同(tóng)时，近(jìn)期(qī)焦炭期价的反弹给出升(shēng)水现货空(kōng)间，买(mǎi)现卖期套利需求增加(jiā)对(duì)现货(huò)市(shì)场(chǎng)信心有所提振(zhèn)，刺激焦企有提(tí)涨意愿，但短(duǎn)期全面提涨并(bìng)成(chéng)功落地(dì)的概率较小，主要原因是(shì)目前焦企(qǐ)整(zhěng)体盈利情况尚可，焦(jiāo)炭(tàn)主产区(qū)山(shān)西省焦企平均吨焦盈利(lì)接近140元，而下(xià)游钢材需(xū)求并未出现明显(xiǎn)好转，钢厂(chǎng)整(zhěng)体盈利(lì)情况(kuàng)一般，对焦(jiāo)炭则保(bǎo)持按需采(cǎi)购(gòu)节奏。

　　部分焦化企业(yè)开始(shǐ)提涨，能否(fǒu)提(tí)涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙(méng)古某焦(jiāo)企，国内焦企(qǐ)生产(chǎn)成本(běn)和焦化利润会因为(wèi)地区、设备区(qū)别(bié)而(ér)存在(zài)很大差异(yì)。相对而言(yán)，内蒙古(gǔ)非主(zhǔ)流焦(jiāo)化企业的副产品较少，整体(tǐ)产线的经济性一般(bān)，对降价的承受能力偏低，也因此率先开始提(tí)涨，不过(guò)对整体(tǐ)市场影(yǐng)响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦企未出现大幅亏损或需求明显增(zēng)加(jiā)的情(qíng)况下(xià)，焦价提涨难(nán)度较大。

　　记者了解到，5月(yuè)下(xià)半月以来(lái)钢(gāng)厂(chǎng)检修减(jiǎn)产节奏放缓，个别(bié)地区钢厂计划复产(chǎn)，日均铁水产量(liàng)尚保持(chí)在(zài)偏高(gāo)水平，这意味着(zhe)煤焦刚性需(xū)求(qiú)较好，但钢(gāng)厂持续采(cǎi)取(qǔ)低原(yuán)料库(kù)存策略，致使目(mù)前(qián)煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤(méi)库存以及焦(jiāo)企端(duān)焦炭库存均处(chù)于往年同期高位，钢厂(chǎng)端(duān)焦煤、焦(jiāo)炭(tàn)库存则处于较低水平，煤焦近期供应也(yě)有(yǒu)适当的减(jiǎn)量，以缓(huǎn)解自身高库(kù)存的压力。基于此种库存格局，煤戴自动蝴蝶去上班感受，被要求带着玩具上班焦的议(yì)价主(zhǔ)动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何反而大跌(diē)呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期(qī)由于(yú)国内(nèi)外焦煤(méi)价(jià)格(gé)倒挂，贸易商进(jìn)口(kǒu)积极性(xìng)较低，导致焦煤(méi)供应短期内有(yǒu)收缩趋势，不过焦企也处于主动限产状态，焦煤供需矛盾并不突(tū)出。焦炭本周供减(jiǎn)需(xū)增(zēng)，基(jī)本面边际改善，但钢联公布(bù)的(de)铁(tiě)水(shuǐ)日产量(liàng)依然维(wéi)持(chí)接近240万吨的水(shuǐ)平，在终端需求表现(xiàn)一般的背景下，焦(jiāo)炭需(xū)求仍有转弱预期。中(zhōng)长期来看，考虑(lǜ)粗钢平控要求，今(jīn)年(nián)全年(nián)焦煤供需(xū)格局(jú)大(dà)概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成本较(jiào)低，三季(jì)度(dù)蒙(méng)煤(méi)中长协重新定价后，预计进口(kǒu)量会得到(dào)改(gǎi)善(shàn)。因此(cǐ)，虽(suī)然焦煤现货价格因蒙煤减(jiǎn)量而有所企稳，但(dàn)期(qī)货(huò)市场氛围仍难(nán)言乐(lè)观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌(diē)幅明显大于板块(kuài)内其他品种，估值相对偏低(dī)，这也使(shǐ)得继续杀估值的(de)驱动(dòng)明(míng)显(xiǎn)减弱，而估值(zhí)修复配合(hé)近期(qī)焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂复产等消息(xī)，刺(cì)激(jī)煤焦价格(gé)出现反弹(dàn)，但考虑到目前(戴自动蝴蝶去上班感受，被要求带着玩具上班qián)钢材需求依(yī)然乏力，钢(gāng)厂(chǎng)复产将会再次加重其供(gōng)需压力，需求负反馈仍将会向(xiàng)原材料(liào)端(duān)传导(dǎo)，对(duì)煤(méi)焦价格形(xíng)成压力。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦交易逻(luó)辑变化较快(kuài)，价格波动剧烈，预(yù)计仍(réng)将以底部区间振荡走势为主(zhǔ)；中长期(qī)来看，煤焦供需(xū)趋于宽松的预期未变，在估值回升后仍将是板块内空(kōng)配最(zuì)佳品种(zhǒng)。

　　对于(yú)煤焦后市(shì)，阮俊涛认为(wèi)，目前煤焦(jiāo)有(yǒu)三条主线：一是焦(jiāo)煤供应(yīng)宽松，并(bìng)给焦炭带来成本端压力；二是终端需求(qiú)存(cún)疑，负反馈风险并未化解；三是(shì)海外衰(shuāi)退预(yù)期如何演绎。目前来(lái)看(kàn)，焦煤供应宽松(sōng)是大(dà)概率(lǜ)事件，且4月地(dì)产数据表现依然一般，负反馈以(yǐ)及粗(cū)钢(gāng)平控都(dōu)是压低铁水产(chǎn)量的可能因(yīn)素，因此(cǐ)煤焦即便出现超(chāo)跌反弹，中长(zhǎng)期来看也(yě)是(shì)易跌难(nán)涨。

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