近(jìn)日，国(guó)内上市(shì)交(jiāo)易的4只公募商(shāng)品期货基金陆续公布了一季报。在一季度(dù)商品(pǐn)市场整(zhěng)体下跌的(de)背景(jǐng)下，4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基(jī)金也表(biǎo)现(xiàn)不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注(zhù)意的(de)是，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额在(zài)报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅(fú)近(jìn)三成，备受(shòu)投资者青(qīng)睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益(yì)和利(lì)润方面，一(yī)季度(dù)，建(jiàn)信能源化工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万(wàn)元；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收益(yì)940.20万元(yuán)，利润-796.75万(wàn)元；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实(s蒙古女人为什么不能碰hí)现收益和(hé)利润有何区别？4只公募商品期(qī)货基金在一季(jì)报中均提及，本(běn)期已实现收益指基金本期利息(xī)收入、投(tóu)资收益(yì)、其他收(shōu)入（不含公允价值(zhí)变动收(shōu)益(yì)）扣除相关费用和信用减值(zhí)损失后(hòu)的余额(é)，本期利润(rùn)为本期已实现收益加上本期公允(yǔn)价值(zhí)变动收益。

　　期末基金资产(chǎn)净(jìng)值方面，截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资产净值超过(guò)10亿元(yuán)，达到14.36亿蒙古女人为什么不能碰元，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF、大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份(fèn)额净值方面(miàn)，华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值(zhí)增长(zhǎng)率方面(miàn)，报告期内(nèi)，仅建信能(néng)源(yuán)化(huà)工期货ETF实现(xiàn)正增长，净(jìng)值增长率为(wèi)5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF净值(zhí)增长率(lǜ)分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化，可以反映出投资者(zhě)的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商品期货(huò)基金(jīn)均受到净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿(yì)份(fèn)，增(zēng)幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万(wàn)份至(zhì)2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属期(qī)货(huò)ETF份(fèn)额较(jiào)期(qī)初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份至(zhì)3.07亿(yì)份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕(pò)市(shì)场(chǎng)整体走出下跌行情(qíng)，华夏(xià)基金认为(wèi)，主(zhǔ)要原因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了原油以及美豆(dòu)等大宗商品价(jià)格下跌(diē)，引领国(guó)内(nèi)豆(dòu)粕价格下挫(cuò)；其次，国内现货供应相对(duì)充裕，由于加工利润尚可，加之(zhī)巴西大豆(dòu)丰产(chǎn)上市，近(jìn)几个月国内(nèi)大豆到(dào)港量趋于增加(jiā)，同时由于下(xià)游提货(huò)消极，油厂豆(dòu)粕不断累库，部分(fēn)油厂甚至出现胀(zhàng)库现象，导致豆粕(pò)现货跌幅过大；最后，需求(qiú)端低迷不振(zhèn)，由于春节前养殖产品集中出栏，春(chūn)节后一段时(shí)间一般是豆(dòu)粕需求淡季，而今年(nián)由于生(shēng)猪价格持续下行(xíng)，养殖业复产(chǎn)积极(jí)性不高，加之非(fēi)洲猪(zhū)瘟(wēn)疫情(qíng)偶发，使(shǐ)得(dé)豆(dòu)粕需(xū)求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货量(liàng)处于偏低水(shuǐ)平。

　　关于报(bào)告期(qī)内基金投资策略和运(yùn)作分析，国(guó)投瑞银(yín)基(jī)金表示(shì)，一季(jì)度白银在初期(qī)两个月处(chù)于振荡调整(zhěng)，在(zài)三月(yuè)份又很快反弹至(zhì)年初位(wèi)置。黄金(jīn)较白银表现更为强势，金银比价有所抬(tái)升。前(qián)期走(zǒu)势主要受制(zhì)于白银工业(yè)属性(xìng)及美联储加息预期升(shēng)温(wēn)影响，白(bái)银表现出更高的波动性。后期则(zé)主要是欧(ōu)美(měi)银行(xíng)业出(chū)现流动(dòng)性危机(jī)，导致避险情绪(xù)高涨，也大幅降(jiàng)低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞(ruì)银基(jī)金认为(wèi)，美联储货币政(zhèng)策调整(zhěng)节奏与经济衰退(tuì)担忧继续主导(dǎo)贵金属行(xíng)情，同(tóng)时(shí)也(yě)需关注(zhù)突发地缘政治(zhì)、金(jīn)融体系的流动性风险、新兴经济体债务风险等(děng)黑天鹅事件的影响。今年(nián)以来，美联储已连续加息(xī)两次各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓(huǎn)，点阵图(tú)显示美联储今年或(huò)还有一次加息。随着美(měi)国加息渐入(rù)尾声，而通胀仍(réng)处(chù)于(yú)高(gāo)位，宏观(guān)环境对(duì)贵金属相对有利，贵(guì)金属配置价值进(jìn)一步提升(shēng)。考虑到白银(yín)的高弹性(xìng)及金银比(bǐ)价的相对高位，建议(yì)择机积(jī)极配置(zhì)。

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