如果(guǒ)要(yào)论二季度(dù)迄(qì)今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风(fēng)景(jǐng)线”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本(běn)周早乌龟最长寿命是多少年的，乌龟最长寿能活多少年些时候，东(dōng)证指数(shù)已经(jīng)率先创下了(le)1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以(yǐ)显示(shì)出日股今年(nián)以来的强势：东证指数年内(nèi)已(yǐ)累计(jì)上涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了(le)标普500指数约9％的(de)涨(zhǎng)幅(fú)。截止本(běn)周(zhōu)三，追踪(zōng)日本(běn)股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期缩短到二季(jì)度(dù)迄(qì)今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指(zhǐ)中(zhōng)几无敌(dí)手(shǒu)……

　　日股为何(hé)能一举领涨(zhǎng)全球？对于(yú)许多国(guó)际市场的(de)投(tóu)资者而言(yán)，近来提到(dào)日股的优(yōu)异(yì)表现，脑海(hǎi)中第(dì)一(yī)时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特(tè)在(zài)上月对日本市场表现出的强(qiáng)烈投资(zī)意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步(bù)增持了日本五大商社仓位，令越来越多的业(yè)内人士开始注意(yì)到这(zhè)一全球第三大经济(jì)体的巨大(dà)投资(zī)机会。

　　不过(guò)，日股本轮(lún)爆(bào)发背(bèi)后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引(yǐn)人(rén)。巴菲特所看(kàn)到(dào)的(de)（机(jī)会）其实也正是其(qí)他(tā)人眼(yǎn)下正在看到的，人们对(duì)日股的前景正感到非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有哪些(xiē)因素(sù)在推动着日(rì)股上(shàng)涨？“干货(huò)”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据(jù)东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示，外国(guó)投(tóu)资者目前(qián)已经连续第六(liù)周成为了日本股票的净买(mǎi)家。在此期间，外(wài)国投资者(zhě)大(dà)举(jǔ)涌入了日股(gǔ)股票和期货市(shì)场，净(jìng)流入(rù)逾300亿(yì)美元，是过去10年(nián)最(zuì)大规模的(de)资金流(liú)入之一。

　　根据交易所的数据，在(zài)截至5月(yuè)12日的(de)最(zuì)近一周内，海外(wài)交易者又净买入(rù)了价值(zhí)7810亿日元(yuán)（约合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以(yǐ)来，他就从(cóng)未见过外国投资者对(duì)日(rì)本如此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美银(yín)行系统不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的(de)笼罩下(xià)，越来越多的海(hǎi)外投资(zī)者似乎看到了(le)日本股市作为避(bì)险(xiǎn)地的(de)“稳(wěn)定(dìng)性(xìng)”。日本股票(piào)给人的长期低迷印(yìn)象正在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神(shén)巴菲(fēi)特对(duì)日本五(wǔ)大商社的增持，也令(lìng)不少海外投(tóu)资者对投(tóu)资日(rì)本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本(běn)公司就(jiù)表示(shì)，近来(lái)已受到了越来(lái)越多(duō)平时(shí)不太关注日本市场的海外投资者(zhě)的咨询。不少海外投资者在看到日本股市(shì)的涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过美(měi)股后，开始调查其(qí)中的(de)原因，他们的建仓买入又(yòu)进(jìn)一步(bù)促使股市上涨(zhǎng)，形(xíng)成了目前的良性循环(huán)。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在巴菲特上(shàng)月公开表态力挺日股后，包(bāo)括对(duì)冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相继造(zào)访日本。这些(xiē)海(hǎi)外资金有(yǒu)意复制巴菲特的策略(lüè)，通过低成本日元(yuán)融(róng)资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也(yě)存(cún)在着在国际市(shì)场上分散(sàn)投资(zī)对象的想法。虽然(rán)巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力(lì)，但过度(dù)集(jí)中会产(chǎn)生风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市(shì)的回报率是在波动性远低于美国科技股(gǔ)的(de)情况(kuàng)下实现的。这(zhè)意味着日本股市对美国投资者来说应(yīng)该(gāi)颇(pǒ)有吸引力。对美国(guó)债务上限的担忧可能也刺激了一些“末(mò)日准备者”涌入(rù)日本股(gǔ)市，以此作为避(bì)险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的(de)一(yī)份报告中也表示，“外(wài)资的回归(guī)是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对(duì)日本股(gǔ)票维持超(chāo)配，并偏向银行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投(tóu)资者今年(nián)对日本产生兴趣(qù)之前，他(tā)们此前在这片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十(shí)年虚假的曙光和令(lìng)人失望(wàng)的低回报。那么这(zhè)一次(cì)，即便(biàn)有着避险(xiǎn)和多元化分(fēn)散投资的需(xū)求，他们又(yòu)为何铁了心一定要(yào)来日本市场(chǎng)？日本(běn)市场的(de)吸引力就一定远超(chāo)全球其(qí)他地(dì)区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本股市(shì)本(běn)轮(lún)上涨的主要(yào)原因(yīn)还源于治理标准的提高，以及企业部门推动(dòng)向(xiàng)股东(dōng)返还(hái)现金。日本多年的公司治理(lǐ)改革已开始见(jiàn)效(xiào)，这项改革最初由已故前首相(xiāng)安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在(zài)截至今年3月(yuè)的(de)财(cái)年中，日本企业宣布的(de)回购规模已(yǐ)飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司(sī)资产(chǎn)负(fù)债表上有净现金(jīn)，而美国的这(zhè)一比例只有20％多一点；东(dōng)证(zhèng)指数成分股公司中约有(yǒu)54％的(de)公(gōng)司股价低于每股账面(miàn)价值，而标普500指数成分股(gǔ)中(zhōng)这一比例仅为(wèi)7％。单从(cóng)市(shì)净率等估值指标(biāo)来看，这就为日(rì)本股(gǔ)市提供了更坚实的(de)底(dǐ)部和更高(gāo)的上限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东京证券交(jiāo)易(yì)所为了改变股价(jià)跌(diē)破每(měi)股净资(zī)产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识到(dào)资本成本的前提(tí)下推(tuī)进经营(yíng)并公布改善方(fāng)案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了(le)力争“早日实现市净率超过(guò)1倍”的中期经(jīng)营计划和(hé)股票(piào)回(huí)购，股价随(suí)后(hòu)大涨近4成。清水(shuǐ)建设(shè)株式(shì)会社4月下旬也(yě)宣布了上限200亿(yì)日元(yuán)的股票回(huí)购(gòu)和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱(líng)商事在内的日本龙(lóng)头(tóu)企(qǐ)业在近(jìn)期(qī)公布财(cái)报(bào)时，也均宣布了新的股(gǔ)票回购计划(huà)。不(bù)少分析师预计，到(dào)今年(nián)5月底(dǐ)，各(gè)日本上市公(gōng)司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票(piào)策(cè)略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引起(qǐ)许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他(tā)们开始看到这方面的有利证据(jù)。在(zài)交(jiāo)易所这些变化的推动(dòng)下，许多(duō)公司正在回购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期(qī)公开会议(yì)之(zhī)前(qián)与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主管Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京证交所的鼓励意味着(zhe)“过去两(liǎng)年在这方面发生(shēng)的事情比过(guò)去30年(nián)还要多”，这是股市充满活(huó)力表现(xiàn)的(de)最(zuì)大单(dān)一(yī)原(yuán)因。他们对提高(gāo)股本(běn)回报率有着坚定(dìng)的态度(dù)，希(xī)望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本(běn)央(yāng)行目前依(yī)然(rán)宽松的(de)货币政策(cè)和日本相对稳健的经济基本面，显然也(yě)对日股的表(biǎo)现构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男(nán)上(shàng)月已走马(mǎ)上任，但日本(běn)央行(xíng)暂时仍未改变(biàn)其大规模的货币宽松(sōng)路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过了央(yāng)行(xíng)2％的(de)目标，但(dàn)植田和男依然强调，“还不能放(fàng)心地说通(tōng)胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年上(shàng)半年(nián)还(hái)在(zài)持续加息，并已被迫在物价与经(jīng)济稳定之间作出艰难抉择。继续(xù)宽松(sōng)的日本央(yāng)行(xíng)眼(yǎn)下(xià)依然处于能让海(hǎi)外(wài)投资(zī)者放心购(gòu)买(mǎi)的(de)状态。

　　日本宏观经济的(de)表现(xiàn)目前也(yě)相(xiāng)对更为(wèi)稳健。日本(běn)内阁府17日公布的数(shù)据显示(shì)，今年(nián)前三(sān)个(gè)月(yuè)日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三(sān)个季度(dù)以来(lái)新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示(shì)，受益于中国(guó)放宽旅行(xíng)限制(zhì)，4月商务(wù)和休(xiū)闲外国游客人数从此(cǐ)前(qián)的(de)182万攀升(shēng)至195万。高(gāo)盛策(cè)略(lüè)师(shī)在报告(gào)中指出，考虑到入(rù)境(jìng)旅游业(yè)复苏、强(qiáng)劲资本支出计(jì)划和日本央行持续宽松等(děng)积极因(yīn)素，日本这(zhè)个世界第(dì)三大经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经(jīng)济合作(zuò)与发展组(zǔ)织(zhī)的经济前景指数来看，日本目前(qián)是七(qī)国集团中唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的(de)首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的(de)业绩似乎(hū)相(xiāng)当不错，重要(yào)的(de)汽车行业(yè)预(yù)计(jì)利润(rùn)将增长(zhǎng)。以内(nèi)需为导向的企业(yè)正受益于入境游增长的前景，而大(dà)型银行也获得了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市(shì)到今年年底(dǐ)将进一步(bù)上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证(zhèng)券(quàn)也认为，日乌龟最长寿命是多少年的，乌龟最长寿能活多少年(rì)本(běn)股市今年的涨势(shì)或将延(yán)续下(xià)去(qù)，因盈(yíng)利(lì)增长、股票回购和(hé)估值仍处于(yú)低位吸引了(le)买家，巴(bā)菲特的认可、公司治理的改(gǎi)善均提(tí)振了市场(chǎng)，而企(qǐ)业财(cái)报的不(bù)俗表(biǎo)现或有(yǒu)望成为最新的上(shàng)行催化(huà)剂。

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