射频(pín)芯(xīn)片领域面(miàn)临变局，下游市场增速(sù)放缓叠加进入竞(jìng)争红(hóng)海，海外(wài)巨头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商慧智微正(zhèng)式在科创(chuàng)板(bǎn)上市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受到(dào)资本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入(rù)融资快(kuài)车道，先后引(yǐn)入(rù)了华兴(xīng)资本、元(yuán)禾(hé)璞华、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速(sù)中国以及金沙江创投等一系列(liè)外部(bù)机构股东(dōng)。截至上(shàng)市(shì)前(qián)，大基金二期、广(guǎng)发(fā)信德以及金(jīn)沙江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上的外部(bù)机构(gòu)股东，持股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提(tí)的是，与(yǔ)慧智微产品结(jié)构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行情，该公司股价于去年下半年触底(dǐ)回升(shēng)，但截至今日收盘股价(jià)仍(réng)略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背(bèi)后，是射频领域正面临变(biàn)局。目前(qián)，正射频(pín)需(xū)求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智(zhì)能(néng)手机增速(sù)放缓以及5G普及潜力有限等(děng)因(yīn)素影(yǐng)响，预计到2028年射(shè)频前端市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家(jiā)全(quán)球射频芯(xīn)片巨头，近(jìn)年(nián)来(lái)也在响应市场变(biàn)化谋求射频芯片业(yè)务以(yǐ)外的转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创板日报》记者注(zhù)意到，当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知名资(zī)方

　　公(gōng)开资(zī)料显(xiǎn)示，慧智微成立(lì)于(yú)2011年，主营业务(wù)为射频(pín)前(qián)端芯片(piàn)及模组的研发(fā)、设计(jì)和销售，下游应(yīng)用领域主(zhǔ)要(yào)包括(kuò)智能手(shǒu)机以及物联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰(tài)科技等移(yí)动(dòng)终(zhōng)端(duān)设备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及移远(yuǎn)通信等无(wú)线通(tōng)信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营(yíng)业(yè)收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前(qián)仍处(chù)于亏损状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持续(xù)的原因，慧智微在招股文件中称，是由(yóu)于持续进行高额研(yán)发投入；下游客户(hù)集(jí)中且(qiě)具有产品(pǐn)验(yàn)证周期，尚未形(xíng)成规模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期(qī)影响，公(gōng)司产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三(sān)年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)5卯怎么读，卯足劲是什么意思解释1.93％。

　　毛(máo)利方面，近三(sān)年公司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓卯怎么读，卯足劲是什么意思解释(zhuó)胜(shèng)微(wēi)50％左右的(de)毛利率(lǜ)水平，也不(bù)及和慧(huì)智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛(máo)利率(lǜ)为30％上(shàng)下。

　　在自身(shēn)造血能力不足(zú)，但仍要抓紧(jǐn)扩大(dà)规模(mó)的(de)情况下(xià)，慧智微(wēi)开启了对外融(róng)资之(zhī)路(lù)。公开信(xìn)息显(xiǎn)示，公司于2018年(nián)末开始进入融资快(kuài)车道，尤(yóu)其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了三轮融(róng)资，众多知名资方，包括大基(jī)金二期(qī)、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智微进入了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股(gǔ)书(shū)，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机(jī)构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联(lián)社创投(tóu)通-执中(zhōng)数据(jù)显示，从当前的股价情况看，大基金(jīn)二期(qī)在投资慧智微的近(jìn)两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍的账面回(huí)报，而较大基金二(èr)期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉(shān)中国(guó)，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面(mi卯怎么读，卯足劲是什么意思解释àn)回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局(jú)

　　慧智微招股书显示，公司目前(qián)有(yǒu)超过接近67％的收入来自于(yú)手机领域。当前，智(zhì)能手(shǒu)机出货量的大幅下降，已经对慧(huì)智(zhì)微的业绩(jì)造(zào)成了冲击，而(ér)市(shì)场对(duì)智能手机(jī)未来增(zēng)速持(chí)续放(fàng)缓的(de)预(yù)期，也让资本市场对包括慧智微在内(nèi)的射频芯片厂(chǎng)商做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频(pín)前端的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前(qián)端(duān)市场规模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下(xià)来，由于智能手(shǒu)机(jī)的温和增长以及5G普及(jí)的潜力有限(xiàn)，预(yù)计到2028年射频(pín)前端(duān)的市(shì)场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧(huì)智微有着相似产(chǎn)品结构，同样在(zài)IPO前获豪华股(gǔ)东(dōng)突(tū)击入(rù)股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年(nián)4月(yuè)科(kē)创板上市时，也遭(zāo)遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年(nián)10月跌至30元(yuán)每(měi)股的(de)价(jià)格后止(zhǐ)跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍(réng)低于66.6元/股的发(fā)行价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多(duō)家(jiā)射频芯片领域的巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓(tuò)展射(shè)频(pín)以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例(lì)，除了原有的(de)射(shè)频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现出一(yī)片红海的竞争(zhēng)格局，由于入局者众，且产品仍集(jí)中在中低端市场(chǎng)，各射频芯片(piàn)厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低了自(zì)身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商(shāng)三伍微(wēi)电子创始(shǐ)人钟林此前曾表示，国(guó)产射频前(qián)端芯片(piàn)杀价(jià)已经无底线，而预计未来每个(gè)射频(pín)细分赛道(dào)还会有更多(duō)竞争者进入(rù)，往后三年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级(jí)市场(chǎng)对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至(zhì)目前，今年(nián)共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年(nián)上(shàng)半年，这(zhè)个数(shù)据是近50家，且(qiě)投资机构涵盖了投资机(jī)构涵盖了中金资本、红杉资(zī)本中国、小米(mǐ)长江产业基金、深(shēn)创投(tóu)等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智(zhì)微在(zài)招股书中表示，本次(cì)IPO募得资金将用于芯片测设中心建(jiàn)设、总(zǒng)部基(jī)地及上海和(hé)广州(zhōu)研发中心建设以及补充流(liú)动资金(jīn)。具体战略规划方面，其(qí)表示(shì)将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部(bù)客户的市场(chǎng)份额；技术上跟进射频前端技术迭代(dài)，优化(huà)可(kě)重构(gòu)技术框(kuāng)架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加大对上游滤波器(qì)、多工器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列。

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