财联(lián)社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅是中(zhōng)国平安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上一(yī)次涨停分(fēn)别(bié)是13年前、7年(nián)前，邮储银行更是盘中刷新历史(shǐ)最(zuì)高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投(tóu)资价值促进央企估值回归”业(yè)务(wù)交流会(huì)暨国新央(yāng)企股东回报(bào)ETF宣介(jiè)会即将举办；另外(wài)一份则是(shì)沪市金(jīn)融业(yè)主题座谈会，其中“在服务中国式(shì)现代化中促进金融业(yè)估值提升和(hé)高质量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估成(chéng)为了市场较长一段时期的热(rè)门词，尽管(guǎn)披上(shàng)了主题、政策等色彩，底层逻辑是(shì)过去的A股市(shì)场(chǎng)对部分传统行业国央企的严重(zhòng)低配和低估(gū)。说到A股的低估值(zhí)、高(gāo)分红，银行(xíng)为首(shǒu)的大金融(róng)板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会(huì)议是为此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会(huì)议作用(yòng)显然(rán)被放大(dà)。

　　事实上，不(bù)仅(jǐn)是两(liǎng)份会议通知的推(tuī)波助澜，“小作文”又(yòu)来添油加(jiā)醋。一则无头无(wú)尾的所(suǒ)谓指导(dǎo)意见(jiàn)，要求“国(guó)企要做(zuò)到(dào)1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获(huò)得极大的传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温和(hé)复苏(sū)预期之(zhī)下，中特(tè)估银行概念获得资金的青睐。有了多重消(xiāo)息的(de)加(jiā)持，暴涨顺理成(chéng)章(zhāng)。

　　根(gēn)据(jù)以往经(jīng)验，大金融板块走(zǒu)强往往预示着行情的结束，这一次历史是否会重演呢(ne)？多位(wèi)受(shòu)访人士指出，这种单一衡(héng)量逻(luó)辑(jí)可(kě)能不(bù)再奏(zòu)效，当前(qián)市场(chǎng)，银行板长岛冰茶好喝吗，十大断片鸡尾酒酒排名块(kuài)是作为“国(guó)资含量”比较(jiào)高的(de)板(bǎn)块行进，从去(qù)年底(dǐ)开(kāi)始监管(guǎn)开始(shǐ)提出中特估后有比(bǐ)较不错(cuò)的表现(xiàn)，中特估有望持续为投(tóu)资者带来(lái)除稳定股息收益外的(de)收益(yì)。

　　银(yín)行(xíng)为(wèi)首(shǒu)的(de)大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行(xíng)满屏大涨，中国银行(xíng)、中信银(yín)行、西安(ān)银行涨停，农业银行、民生(shēng)银行、工商银行、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维度来(lái)看，银行板块大涨早已启动，银(yín)行(xíng)指数（中信）近5个(gè)交易日涨(zhǎng)幅达到了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券(quàn)商股也持续爆发(fā)，券商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河(hé)领涨，盘中一度(dù)涨停(tíng)，近5个工作(zuò)日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势(shì)来(lái)看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)4％，从资(zī)金流(liú)动来看(kàn)，以(yǐ)规(guī)模最(zuì)大的华宝中(zhōng)证银(yín)行ETF为例，不(bù)仅当(dāng)日收盘价(jià)创(chuàng)一年新(xīn)高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，刷新近(jìn)两年来的最高(gāo)。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场早有预期。睿(ruì)郡(jùn)资(zī)产合(hé)伙人董承非在5月7日(rì)表示，在经济复苏不强劲情况(kuàng)下(xià)，原来(lái)看不起(qǐ)的那些低增速的(de)企(qǐ)业，现在反而(ér)显得难能(néng)可贵，因此(cǐ)被(bèi)忽(hū)略高(gāo)分红、深(shēn)度价(jià)值(zhí)的企业反(fǎn)而(ér)受(shòu)到追捧。

　　博(bó)时(shí)基金权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银(yín)行(xíng)股这(zhè)波快速(sù)上涨(zhǎng)，是其在估值(zhí)极(jí)度低水(shuǐ)平、股息(xī)率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期(qī)极度(dù)悲观等背景下，配合(hé)当前经(jīng)济弱复苏整体回(huí)报率预期(qī)下行(xíng)、中特估政策(cè)背景下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交(jiāo)量齐升，背后(hòu)仍是(shì)中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行股等来了久违的上涨，截至(zhì)5月8日(rì)，自今年4月以来全市(shì)场42家上(shàng)市银(yín)行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生(shēng)、邮(yóu)储、农(nóng)行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入(rù)量同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的(de)最高(gāo)。中国银行(xíng)龙虎榜(bǎng)数据显示，近三日沪股(gǔ)通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机(jī)构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极(jí)度(dù)低水平、股息率具(jù)备(bèi)一(yī)定吸(xī)引(yǐn)力、持仓(cāng)极度低配(pèi)、基本面预期极度悲(bēi)观都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑(jí)所在(zài)。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至目(mù)前(qián)，42家A股银(yín)行的平均市净率(lǜ)为(wèi)0.6倍(bèi)左(zuǒ)右(yòu)。除了(le)宁波银行和招商银行，其余银行(xíng)均(jūn)处(chù)于(yú)“破净”状(zhuàng)态。在这一(yī)轮估值修复中，有市场人士(shì)指出，中(zhōng)字(zì)头银行目标价(jià)估(gū)值(zhí)最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值位置，当(dāng)前板块交易热度之下(xià)目(mù)标价(jià)抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量(liàng)、让利实体(tǐ)经(jīng)济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的(de)高分红和高股息是银行股相对于(yú)其他主题(tí)板(bǎn)块更强的优势(shì)，据财(cái)通证(zhèng)券研报，国(guó)有大(dà)行近五年分红率(lǜ)基(jī)本(běn)稳定在30％左右，稳定分红符合(hé)价值投资(zī)和长期投资需要。近年来国(guó)有大行(xíng)股(gǔ)息率也呈(chéng)逐年提升趋势平均股息(xī)率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公募持仓占(zhàn)比极低也为调仓(cāng)提供(gōng)了(le)空间，公募“冷(lěng)”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行股占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来(lái)新低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金(jīn)银行(xíng)ETF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)胡洁就向(xiàng)财联社表(biǎo)示(shì)，高(gāo)股息策(cè)略以其确定的股息收入和较高(gāo)的安全边际可(kě)以为投资者提供不错(cuò)的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低位(wèi)的银行板块是高股息(xī)策略的理想增(zēng)配板块。与(yǔ)此同时，银行板(bǎn)块在一(yī)季度是业绩低点(diǎn)。随着(zhe)大行重定价的压力过去以及(jí)二(èr)三季(jì)度(dù)农(nóng)商行小(xiǎo)微投(tóu)放旺季(jì)的(de)到来(lái)，资产端(duān)收(shōu)益率(lǜ)将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华(huá)基金量化(huà)及衍生品(pǐn)投资(zī)部基金经理余展(zhǎn)昌也指出(chū)，与海外银行(xíng)对比，在中特估(gū)背景下的(de)国内(nèi)银行仍(réng)然(rán)具(jù)有较(jiào)好的投资(zī)机会。以国有大行为例(lì)，从PB角度(dù)而言，邮储银行的(de)PB最高(gāo)在0.75倍左右，其(qí)他(tā)大(dà)行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝(jué)大部分的银行估(gū)值(zhí)都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银(yín)行还有大量的商誉，国内银(yín)行的(de)估(gū)值水平是偏低的(de)，本身就有比较大(dà)的修(xiū)复空间。此外，他还指出，国企改革(gé)有望使得这些问题得到改善，从而提高银行的(de)利润增速，持续修复估(gū)值。

　　银行(xíng)是否意味着行(xíng)情的结(jié)束？

　　随(suí)着(zhe)证(zhèng)券(quàn)、银行等大金融板块的走强，有市场观点开(kāi)始(shǐ)担忧市场行情告一段落。对此，市(shì)场人(rén)士认为，站(zhàn)在中(zhōng)特(tè)估背景下去看金(jīn)融股(gǔ)的爆发，并(bìng)不能简单做(zuò)出市场行情结(jié)束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大(dà)金融板(bǎn)块过去被(bèi)当成(chéng)行(xíng)情结束(shù)的(de)指标，其背后通常潜意识(shí)映射包括不限于大(dà)金融爆发往往(wǎng)代表(biǎo)市场(chǎng)没(méi)有别的方(fāng)向、市场进入避(bì)险状态、大金融(róng)“吸血”严重等。但从当前的(de)金融股走强来长岛冰茶好喝吗，十大断片鸡尾酒酒排名看，市场表现(xiàn)并不(bù)存在上(shàng)述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血”效(xiào)应并(bìng)不(bù)强(qiáng)，比如银行板块(kuài)近期大幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作为大市值的板块(kuài)，这一(yī)成(chéng)交量与甚至(zhì)部分中(zhōng)小市值板(bǎn)块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板(bǎn)块本(běn)次表现也不是单(dān)一的(de)，放(fàng)眼(yǎn)全市场，部分港口、铁(tiě)路(lù)、建筑、电(diàn)力、石化等板块也表现较好，因此(cǐ)不(bù)能单一地以(yǐ)过去(qù)大(dà)金融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端的交易结(jié)构容易被表征为市(shì)场波动的(de)前奏，但市场变(biàn)量影(yǐng)响较多、今年行情结构差异(yì)巨大，建议不要(yào)单一映射分析。

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