钠电池产(chǎn)能(néng)规划(huà)从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟(nǐ)撬动54亿乃至94亿投资，传(chuán)艺科技是真跨界还是(shì)奢望，飙(biāo)涨后(hòu)又腰(yāo)斩的股(gǔ)价似乎已(yǐ)经给(gěi)出注(zhù)脚。

　　去年6月以来，萦(yíng)绕在键盘生产(chǎn)商传艺科技（002866.SZ）身(shēn)上的(de)最大议题(tí)莫(mò)过于跨界钠电池。

　　这个热门又(yòu)令人遐(xiá)想(xiǎng)的题材搭配公司释(shì)放钠电池项目进展的(de)“积极主动”，在2022年刺激着传艺科技股价迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七连板”和“五连板”妖股走(zǒu)势。然(rán)去年末(mò)以来，抛“利好消息”催涨股价的套(tào)路(lù)完全失灵，股价又在4个多(duō)月时间极(jí)速腰斩。即(jí)便是3月末扔出30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠(nà)电(diàn)池项目(mù)，传艺(yì)科技也只收获了短暂(zàn)的上涨(zhǎng)，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意(yì)到，股价过山(shān)车(chē)式的(de)涨跌折射(shè)的是市(shì)场对传艺(yì)科技高调跨界钠电赛道故事(shì)的怀疑：从宣布跨界(jiè)到现在(zài)，时间(jiān)不过10多(duō)月，规划产能已经从(cóng)0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿(yì)元(yuán)的传艺科技如(rú)何撬动(dòng)54亿元乃至94亿元(yuán)的投资(zī)成本？巨头环伺、落(luò)地产能(néng)骤增、锂(lǐ)价持续下行(xíng)，在愈加拥挤(jǐ)的赛道上(shàng)，夸下(xià)海(hǎi)口的产能又该如何消化(huà)？过往投资计划频频“跳票”、实(shí)际效益与预期天差地(dì)别(bié)等“黑历(lì)史”在前，“大跃进”的新项目(mù)如何(hé)让人信服？

　　跨界(jiè)钠电池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠(nà)离子电池便与锂离子电(diàn)池同时(shí)期(qī)萌芽，但由于钠电负极嵌钠能力较(jiào)弱、钠(nà)电池(chí)能量密度较(jiào)低，导(dǎo)致其研(yán)发进度(dù)大大落后于了锂电池。直到(dào)2020年后(hòu)，随(suí)着(zhe)钠(nà)电关键技术(shù)完(wán)成突破(pò)以(yǐ)及锂价(jià)不断飙升，钠电才作为锂电(diàn)“备胎(tāi)”之(zhī)一重回人们重视。尤其2021年7月，宁德时代推出第(dì)一(yī)代钠离子电池(chí)，掀起(qǐ)钠电风(fēng)潮，并将(jiāng)风口(kǒu)带到了A股市(shì)场。

　　时值2022年锂价(jià)暴涨，A股钠电炒作如日(rì)中天之际，传(chuán)艺科技于去年6月22日晚间高调宣(xuān)布入(rù)局。彼时的(de)公告显示，公司拟投(tóu)资3000万元通过全资(zī)子公司(sī)江苏智纬(wěi)电子(zi)科技有限(xiàn)公(gōng)司（以下(xià)简称“智(zhì)纬电子”） 同海盈(yíng)汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇义合(hé)作设(shè)立控股孙公司江苏传艺钠(nà)电科技有限公司（公司持(chí)股75％，以(yǐ)下简称“传艺(yì)钠电”）。

　　公(gōng)告出，传(chuán)艺科技旋(xuán)即(jí)涨停，当日盘后公司(sī)迫不及待召开电(diàn)话(huà)会(huì)议，向合(hé)计64名分(fēn)析师和个人投资者披露跨界钠电的各(gè)种细节(jié)。根据(jù)规划(huà)，传艺科技钠电池项目中试线2022年投产，一期2GWh的(de)产能2023年投产，二期计划新建(jiàn)8GWh的产能(néng)。

　　撂下电话，股(gǔ)价更加疯涨(zhǎng)。加上6月23日的涨停，传艺科(kē)技宣布跨界后一口气收出7个涨停板，市值快速实现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来(lái)源：wind

　　有了钠电消息(xī)催涨股价(jià)的前(qián)车在前(qián)，传艺科技开始有意无意(yì)地“主动”披露钠电(diàn)项(xiàng)目进(jìn)展，而(ér)公司(sī)股价(jià)也往(wǎng)往在公告披(pī)露后录得大(dà)幅上涨(zhǎng)。去年12月(yuè)5日盘(pán)中，公(gōng)司股价一度摸高至(zhì)54.44元/股，相较于跨界(jiè)钠电(diàn)池前10元/股左右的(de)温吞股(gǔ)价，不到半年(nián)的时间已翻(fān)了逾5倍。

　　但此(cǐ)后，公(gōng)司(sī)股价开始掉头向下，无论(lùn)其如何发(fā)布“利好”消息，股价也再难掀大(dà)风(fēng)浪(làng)，反(fǎn)而(ér)随(suí)着时间的(de)推移，迅速回(huí)落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月(yuè)时间(jiān)已经较高点腰斩。

　　值得一提的是，由于(yú)在2022年6月23日盘后(hòu)，公司迫切召开(kāi)电话会并在(zài)《投(tóu)资者(zhě)关系活动(dòng)记录表》中(zhōng)对外(wài)发(fā)布钠电池业务未(wèi)来规(guī)划(huà)、技术水平等涉及公司经营的重(zhòng)大信息，但直至2022年7月9日才正式通过《关于对(duì)深圳(zhèn)证券交易所关注(zhù)函回(huí)复的公告》补(bǔ)充披露相关事项，传艺科技及公司董事长兼总(zǒng)经理(lǐ)邹伟民、时任董秘许小丽还公交车爱心卡是什么人用的卡啊 公交车爱心卡可以让给别人用吗遭深交(jiāo)所通报(bào)批(pī)评(píng)。

　　产(chǎn)能(néng)“大(dà)跃进(jìn)”，钱从哪里(lǐ)来？

　　回看传(chuán)艺(yì)科技股价“过山车”式上(shàng)下，背后(hòu)纵有(yǒu)游资推波助澜(lán)，但归根结底还是其(qí)资金有(yǒu)限与钠电产能规(guī)划“大跃进(jìn)”不匹(pǐ)配(pèi)无法让市场信服造(zào)成的。

　　根据(jù)公司定增预(yù)案，钠电(diàn)池二期5.5GWh项目建成后，公司产能将(jiāng)达到(dào)10GWh。而根据公司(sī)此前对(duì)交易所回复(fù)函和2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠电池(chí)项目的投资成本约54亿元(yuán)。其(qí)中，土地购(gòu)置及厂房成本(běn)约4亿元(yuán)，10GWh产能(néng)需投入的装修及设(shè)备成本约(yuē)50亿元。

　　实际上(shàng)，传艺(yì)科技(jì)规划的钠电产能远不止这公(gōng)告出来的10GWh。据传艺钠(nà)电官微消息，公司董事(shì)长邹伟民4月16日在公开(kāi)场合演讲时提到，“2022年7月，公司决定，发挥资金优势，投资50亿(yì)元，新(xīn)征(zhēng)410亩(mǔ)土地，用30个月的时间，新上钠离子电池全(quán)供(gōng)应(yīng)链(liàn)项目，逐步形成(chéng)年产3万吨正极(jí)材料、4万(wàn)吨负(fù)极材料、18GWh钠离子(zi)电池、15万吨电解液(yè)的生产能力；2022年10底(dǐ)，中(zhōng)试(shì)线已经竣工(gōng)投(tóu)产(chǎn)；目前(qián)，4.5GWh量(liàng)产线已经开始试(shì)产试销，6月(yuè)底有(yǒu)望批量生(shēng)产(chǎn)。”

　　邹(zōu)伟民公开(kāi)演讲(jiǎng)时提到的钠电产(chǎn)能规划，来源：传艺钠(nà)电官微(wēi)

　　若按邹伟民的(de)说(shuō)法(fǎ)，传艺(yì)科技在上(shàng)述的54亿元资金外(wài)，还(hái)需要更多(duō)资金，仅另(lìng)外(wài)8GWh钠电池就(jiù)需(xū)要40亿元的投入。

　　但现实是，传艺科技主营式微，年赚1亿元(yuán)的盈利水平显然难以撬动动辄(zhé)几十亿的项(xiàng)目。

　　传艺科技主营输入类(lèi)设备(bèi)和印(yìn)制电路板（PCB）两大类(lèi)消费电子零(líng)组件(jiàn)，具体包括笔记本/台式(shì)机电脑键盘、触控(kòng)模(mó)组和鼠(shǔ)标等输入类设备及通讯(xùn)用(yòng)板、消费电子、计算机(jī)用板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年(nián)上市(shì)以(yǐ)来公司经营规模(mó)不(bù)断扩大，营收(shōu)从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未同(tóng)步，上市(shì)当年公司归母(mǔ)净利(lì)润就下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之后随(suí)着行业式微，公司盈利(lì)水平起起伏伏，到2022年也(yě)仅(jǐn)1.15亿(yì)元，相较于(yú)2017年仅增长了47.90％。而早在(zài)2016年，公司盈利就已经(jīng)达到(dào)了9000万元，净利润增长乏(fá)力可见一斑。

　　传艺科技业绩(jì)变动情况，来源：wind

　　盈(yíng)利(lì)陷入瓶颈，账上的资(zī)金也并不宽(kuān)裕。2022年，公司经(jīng)营活动产生的现(xiàn)金流(liú)量净额4.46亿元；截至去年末(mò)，公(gōng)司货币(bì)资金仅2.87亿元，短期借(jiè)款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付(fù)账(zhàng)款4.56亿元。

　　那两年半内要(yào)拿出54亿(yì)元乃至(zhì)94亿(yì)元以上的资(zī)金投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年(nián)7月9日给深交所的回函中，传艺科技曾(céng)详细披露过(guò)2GWh项目(mù)资金来源：截至2022年5月31日，公司(sī)可(kě)用(yòng)于钠(nà)离子(zi)电池项目(mù)的自有资(zī)金仅(jǐn)1.61亿元，银(yín)行(xíng)授信未使用额度(dù)10.27亿(yì)元，足见其在投(tóu)资钠(nà)电项目时自有资金的“捉襟(jīn)见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺科(kē)技(jì)给深交所的(de)回函(hán)

　　很明显，一开始规划的一期2GWh产能(néng)，传艺科技(jì)就是准(zhǔn)备靠银行贷款解决。后一(yī)期产(chǎn)能增(zēng)加到4.5GWh，投资额增(zēng)加10亿元左(zuǒ)右，同样仰仗银(yín)行贷款。今(jīn)年3月30日(rì)公司公告称(chēng)，传艺科(kē)技及子公司拟向工(gōng)商(shāng)银行、农(nóng)业银行(xíng)等组成的联合银团申请不超过20亿(yì)元(yuán)的(de)项目(mù)贷款(kuǎn)，用于公司钠电(diàn)池项(xiàng)目。根据最(zuì)新的调研记(jì)录，“截至目前，牵(qiān)头银行已审批通过，参团银行处于正常的审批流程中。”

　　一期靠(kào)贷款，二期谋(móu)定增。今年3月(yuè)30日(rì)，公(gōng)司披(pī)露《2023年(nián)度向特定(dìng)对象发行股票预案》，拟募资(zī)不(bù)超过30亿元，其(qí)中的24亿元(yuán)拟投入钠电(diàn)池制(zhì)造二期项目(mù)，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目(mù)总投(tóu)资(zī)额为27.47亿元，除了定增的24亿元外，还(hái)有3.47亿元的(de)缺口。而为补这(zhè)部分缺(quē)口，传(chuán)艺科技甚(shèn)至将(jiāng)2020年(nián)定增募(mù)投资金中(zhōng)的1.75亿(yì)元变更用于该项(xiàng)目。

　　简单加总便知，家底不(bù)厚，传艺科技10GWh钠电(diàn)项目只能依赖融(róng)资(zī)。至于(yú)上(shàng)述邹伟民公开(kāi)演讲时提(tí)到的另外(w公交车爱心卡是什么人用的卡啊 公交车爱心卡可以让给别人用吗ài)8GWh的项目(mù)资金来源，钛媒体APP向公司求证，但截至发稿(gǎo)，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电(diàn)还有(yǒu)优势吗(ma)？

　　“今年销售不低于(yú)10亿元，整个钠(nà)电池(chí)全供(gōng)应链项(xiàng)目(mù)计划到2024年末全部(bù)竣(jùn)工投产，达产达效(xiào)后，可实现年(nián)销售(shòu)250亿元。”若传(chuán)艺科技的(de)钠电项目真如邹伟民在近日的演讲中所言照进现实，几(jǐ)年后公(gōng)司营收将在(zài)当前基础上(shàng)翻(fān)十几倍。但(dàn)近来(lái)腰斩的股价显(xiǎn)示，市场对这(zhè)个故事并(bìng)不(bù)再买账，除(chú)了(le)资金(jīn)实力有限(xiàn)公司外(wài)，核心还在其大干快上后产(chǎn)能如何(hé)消化的问(wèn)题。

　　毕(bì)竟，在钠电池商业化(huà)元年(nián)的2023年，包(bāo)括宁德时代、中科海纳、亿纬(wěi)锂(lǐ)能(néng)、雅迪等(děng)诸多巨头在内，已纷(fēn)纷(fēn)发产品、量产并大建产能(néng)，竞(jìng)争者初露(lù)威胁(xié)，赛道已然开(kāi)始拥挤。

　　尽(jǐn)管(guǎn)就披(pī)露的参数(shù)和性能(néng)来看，传(chuán)艺(yì)钠(nà)电的钠(nà)电池与巨头(tóu)们(men)不相(xiāng)上下，但宁德时(shí)代(dài)落地奇瑞车(chē)型、华(huá)语(yǔ)新(xīn)能源配套雅迪极钠S9等表明，大佬(lǎo)们已经(jīng)走在前面(miàn)，率先在两轮电动车和低速(sù)电(diàn)动车领域(yù)实现(xiàn)装(zhuāng)车应用(yòng)。而传艺(yì)科技除了在岁(suì)末年初公(gōng)告(gào)与(yǔ)中祥航业、江苏新能源、德博新能源签订项目合作或(huò)战略(lüè)合作(zuò)协议外，并未官宣重(zhòng)点客户。

　　每每(měi)有投资(zī)者(zhě)问及客户情况(kuàng)时，公司(sī)都以“目前订单(dān)下游运(yùn)用覆盖储能、低速电动车及(jí)电(diàn)动(dòng)工具(jù)等(děng)多个(gè)领域”“公司钠离子电(diàn)池送样后客(kè)户的反(fǎn)馈普遍较(jiào)为良好(hǎo)，并(bìng)已与(yǔ)多名客(kè)户签(qiān)订了销售订单”“公司(sī)已与多(duō)家知名(míng)两(liǎng)轮电动(dòng)车(chē)品牌开(kāi)展送(sòng)样和(hé)合作(zuò)意向洽(qià)谈(tán)等(děng)工作(zuò)”等进行回复。至于具体的客户名(míng)称和订单金额(é)，一直语焉不详。

　　且2023年，钠(nà)电池产能落地(dì)正数倍级增长。上(shàng)海(hǎi)钢联(lián)新能源(yuán)事业部钠电(diàn)池分析师汪奇告诉钛(tài)媒体APP，2022年钠(nà)电池项目落地(dì)产(chǎn)能有3GWh左右(yòu)，预计2023年(nián)落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新发布数据则(zé)称，到2023年底，预计钠电池(chí)产(chǎn)能将增加至(zhì)21GWh。无论是哪种预测，今(jīn)年钠电池落地产能大幅(fú)增(zēng)加已可(kě)预见。

　　“参(cān)考锂电(diàn)池行业产(chǎn)能利用率(lǜ)，钠(nà)电池落地的产(chǎn)能中(zhōng)可以实现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规模接近40GWh。前(qián)期用于两(liǎng)轮车的钠电池(chí)不到5％，后面成(chéng)本(běn)降下来才(cái)会有较大比例的替(tì)代(dài)。”汪奇认为，今年钠电(diàn)池只会(huì)小批量应用(yòng)到(dào)多元化场(chǎng)景。

　　然传艺科技(jì)却十(shí)分(fēn)自(zì)信(xìn)，其在(zài)调研记(jì)录中预测，预计2023年公司实(shí)际出(chū)货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于其占去了(le)2023年钠电池市场(chǎng)的绝(jué)大部分份额(é)。

　　来源：传(chuán)艺科技(jì)2023年1月9日(rì)投资者(zhě)关系(xì)活动记录表

　　需(xū)要注(zhù)意的(de)是，沉(chén)寂多年的(de)钠电池是(shì)在此前锂价(jià)飙涨(zhǎng)的背景下作为“替代”而被推到台前的，去年底以来，碳酸(suān)锂(lǐ)价格持(chí)续下行(xíng)，4月20日电碳价格均(jūn)价(jià)已经跌至18万(wàn)元(yuán)/吨。一时间，锂价持续下跌会否影响钠电池商业化进程的讨论甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科(kē)院院士欧(ōu)阳(yáng)明(míng)高近日就表示：“钠电(diàn)池能够起到(dào)对锂(lǐ)电池的平(píng)衡(héng)作(zuò)用，平衡锂价，保证锂资源(yuán)的供应安全(quán)，不太可(kě)能成为(wèi)主流。锂价一便宜，就会让钠离(lí)子的发展陷入被动(dòng)。”但他也强调(diào)，“钠离子技术(shù)一定要(yào)发展，因为(wèi)它(tā)是锂(lǐ)离子电池(chí)的一个(gè)有益的补充。”

　　汪(wāng)奇称，锂电和钠电建设成本接近，目前三元钠电量(liàng)产的(de)生产成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分(fēn)析，“钠(nà)离子电池性能比较接近磷酸铁(tiě)锂电(diàn)池，高能量密(mì)度的也接近(jìn)三元523电池。目前电碳价格下跌至16-18万(wàn)元/吨，锂电池成(chéng)本大幅下降40％以上(shàng)，所以目前(qián)已经和钠电池成本基本相(xiāng)当；而由于锂原(yuán)料(liào)价格(gé)大幅下降，目前铁锂和锰酸锂等电池(chí)成本已经优于钠电(diàn)池。今年碳酸锂价(jià)格在20万以下时，锂电池对钠电(diàn)池有明显(xiǎn)优(yōu)势(shì)。”

　　当然(rán)，市(shì)场普遍认为钠(nà)电池还有降本的空间。兴(xīng)储(chǔ)世纪总裁助理刘继茂就(jiù)告诉钛(tài)媒(méi)体APP，“待产业链完善后，规模量产后钠离子电池正、负极材料(liào)价格可(kě)降至(zhì)5万元/吨甚至以下，钠(nà)离(lí)子电池(chí)的理论BOM成本将低至0.40元(yuán)/Wh。长(zhǎng)期来看(kàn)碳酸锂(lǐ)存(cún)在(zài)降价可能(néng)，但只要碳(tàn)酸锂价格高(gāo)于15万(wàn)元/吨，钠离(lí)子电(diàn)池的成本(běn)优势就依然存在，并且随着(zhe)技术(shù)不断发(fā)展、产业不断成熟，钠离子电池的降本空间有望(wàng)进(jìn)一步打(dǎ)开，该成本临界点仍有进一步下探的可能。”

　　汪奇(qí)也称，明年钠电产业规模(mó)化完(wán)成后，能(néng)和锂离(lí)子电(diàn)池的成(chéng)本拉开差距，接近铅(qiān)酸电池的成本(běn)。但能量(liàng)密度的(de)限制，使(shǐ)得碳酸(suān)锂价格在15万以上时，成(chéng)熟后的(de)钠离(lí)子电池(chí)有一定优势；碳(tàn)酸锂价格(gé)在10万左右及以下时，钠离子电池在动力(lì)领域优势较小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注意(yì)到，包括(kuò)传艺科技在(zài)内(nèi)，诸多入局(jú)钠电(diàn)池的企业都言锂价(jià)下跌无碍钠电(diàn)池商业化进程(chéng)。但(dàn)随着锂价持续下降，钠电池利润率(lǜ)下降或也是必然的。

　　以(yǐ)传艺科技(jì)为(wèi)例，其(qí)在1月9日的调研(yán)记录中曾(céng)表示，公司钠电(diàn)池(chí)定(dìng)价主要根据碳酸锂(lǐ)的价(jià)格，一(yī)般给到客户的价格比磷酸铁锂(lǐ)便(biàn)宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格波动而波动(dòng)。

　　缺乏长远(yuǎn)投资定力公交车爱心卡是什么人用的卡啊 公交车爱心卡可以让给别人用吗 过往(wǎng)项目频频“跳票”

　　资金(jīn)和(hé)产能消化之外，市场还担忧传艺科技项目投资的定力。

　　尽管(guǎn)公司(sī)对进军钠电(diàn)领域雄(xióng)心勃勃(bó)，然而钛媒体(tǐ)APP梳(shū)理其过往投资履(lǚ)历(lì)发现，传艺(yì)科技在(zài)投资上(shàng)缺乏长远定力(lì)，临时“跳票”甚至终止(zhǐ)募投(tóu)计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科(kē)技IPO募资4.81亿(yì)元，其中将2.98亿元投向FPC生(shēng)产项目，9418.08万元投向(xiàng)薄膜线路板生产线技改并扩产项目。然2018年4月(yuè)公司就变更募资(zī)用(yòng)途(tú)，将(jiāng)FPC生产项(xiàng)目未用的(de)资金1.20亿元(yuán)和1.04亿元分别用于3D玻璃(lí)面板生产项目、轻薄(báo)型键盘生(shēng)产项目，已经使用了7737.67万元募资(zī)的FPC生(shēng)产(chǎn)项目则被终(zhōng)止。

　　2019年8月(yuè)，又将(jiāng)薄膜(mó)线路板生产线技(jì)改并扩产(chǎn)项目的实施地点从(cóng)一厂(chǎng)搬迁(qiān)至(zhì)二厂；2021年6月，再将(jiāng)该(gāi)项(xiàng)目(mù)的实施地点(diǎn)变更为(wèi)重庆(qìng)市合川区工业园区核心区高阳路30号，实施主体则从传艺科技变为全资子公司(sī)重庆营志(zhì)。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项目则再生变。公司终止实施3D玻(bō)璃面板生产(chǎn)项目(mù)（已投入募资7445.13万(wàn)元），并将该项目(mù)剩余资金全部投入轻薄(báo)型键盘(pán)生产项(xiàng)目的建(jiàn)设，并将(jiāng)后者的(de)产(chǎn)能从1600万台提(tí)升至(zhì)2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺科技再融资(zī)，定增募资6亿元(yuán)，其中的4.20亿(yì)元(yuán)用于年产18万平方米(mǐ)中高端印制(zhì)电路板(bǎn)建(jiàn)设项目(mù)。但次(cì)年6月，公司将该项目中的SMT工序实施地点由江苏省(shěng)高邮市经开区凌(líng)波(bō)路33号改建至江苏省高邮市经开区凌波路49号的闲置厂(chǎng)房；2023年3月，传(chuán)艺(yì)科技再“变卦”，又将该项目(mù)剩余募资（已投入(rù)募资2.41亿(yì)元）1.75亿元(yuán)变更用(yòng)于投入“钠(nà)离子(zi)电池制(zhì)造二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变(biàn)更募投计划的地(dì)点、资金乃至项目，直(zhí)接的后(hòu)果就是(shì)原有的投入打水飘、投资(zī)效(xiào)率低下以及建成项目实际效益(yì)与预(yù)计(jì)天差地别(bié)。

　　根(gēn)据招股(gǔ)书，薄膜线路板生产线技改并(bìng)扩产项(xiàng)目建设期仅(jǐn)12个月，达产年可(kě)实现销(xiāo)售收入2.24亿元(yuán)。定期报告显示，2018年6月(yuè)30日，该(gāi)项目就已经建成。但2019年(nián)-2022年，该项目的(de)效益分(fēn)别(bié)仅283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万(wàn)元和2599.93万元(yuán)。

　　而(ér)根据定增方(fāng)案，年产18万平方米中高(gāo)端印制(zhì)电路板建设项目建设(shè)期也仅12个(gè)月(yuè)，预计达产年实现营收7.48亿元，项目(mù)净利(lì)润1.31亿元(yuán)。然(rán)两年多时(shí)间过去了，截至(zhì)2022年12月31日(rì)，该(gāi)项目投资进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年该项目(mù)效益分别为(wèi)-1091.61万元(yuán)、2300.17万元(yuán)，与当初的(de)预期相去(qù)甚(shèn)远(yuǎn)。

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