尽(jǐn)管周五大幅反弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概(gài)率演(yǎn)化为(wèi)TMT大年(nián) 机构(gòu)预计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻(gōng)势(shì)”且大概率创新高 逢低加仓是(shì)最(zuì)佳策略。

　　围绕今(jīn)年(nián)TMT行情，招商(shāng)策略张夏(xià)在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电(diàn)子(zi)自年初以来的涨(zhǎng)幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表(biǎo)现。由(yóu)于(yú)今年(nián)出(chū)现了(le)以AI+代表的大型产业(yè)趋势，一季(jì)度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益(yì)，那(nà)么今年(nián)演化为TMT大年的(de)概率已经非(fēi)常大。

　　进一(yī)步来看，若(ruò)参考历史的调整(zhěng)时间(jiān)和幅度(dù)，可(kě)能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的(de)规律(lǜ)和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分(fēn)为“春(chūn)季躁动”“获(huò)利回吐”“盛(shèng)夏攻势(shì)”“获利了结”四波行(xíng)情，春季躁(zào)动后往往会有一波明显的调整(zhěng)，时间在1-2个(gè)月，幅(fú)度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的(de)时间来看，每年四月份到九、十月份期(qī)间会有一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是(shì)6月底七月(yuè)初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月初，2020年调整比(bǐ)较(jiào)早，见底也比较早是4月初(chū)。因此，张夏认为，在学(xué)习效应(yīng)的推动(dòng)下，盛夏(xià)攻势开始的时间越来越早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本在一季报披露结束(shù)后，假设按此速度再调整一段时间，估计在5月(yuè)基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种调整，逢低加仓是(shì)最佳策(cè)略，因(yīn)为(wèi)往往后(hòu)续盛夏攻势(shì)大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计(jì)算机转电子（从应用到硬(yìng)件） 关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的AI赋(fù)能(néng)消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等大产(chǎn)业趋势(shì)以及政府支持力度(dù)进(jìn)一步加大、资本开支增(zēng)加(jiā)、订单增加(jiā)和产(chǎn)品销量业绩(jì)的改善逐渐被市场所(suǒ)确(què)定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势(shì)，进入盛夏(xià)攻势(shì)，而往(wǎng)往这一(yī)波盛夏攻势还(hái)会(huì)创新高。考虑(lǜ)今(jīn)年年(nián)初春季躁动是计(jì)算机(jī)占优，招商证券张夏认为按照历(lì)史(shǐ)经验，要么计(jì)算机转(zhuǎn)电子(zi)（从(cóng)应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为(wèi)，伴随二季度(dù)业绩窗口期(qī)的到来，市场表现(xiàn)将(jiāng)更(gèng)贴合业绩的相对(duì)优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的(de)判断，并建议(yì)关注短期维度业绩(jì)可(kě)能(néng)硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子超(chāo)预期的部(bù)分消费板块(kuài)，电(diàn)子(zi)行业有望体现出(chū)相对优势。

　　从(cóng)细分(fēn)环节进一(yī)步来看，广发策略4月17日研(yán)报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于(yú)AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进(jìn)行训练/推理的算力载体和基础(chǔ)。数据量和算力的提(tí)升明显拉升了AI服务器(qì)中存储芯片、光(guāng)模(mó)块/光芯片、PCB基(jī)板等(děng)电子产品的量(liàng)与价，给相关电子厂商(shāng)带(dài)来了(le)机会。国海证券同样在研报中指出，维持TMT为全年(nián)市场主线的判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服务器(qì)以及(jí)光(guāng)模块等细分赛(sài)道将陆续迎来基本面的确认，估(gū)值修复(fù)尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日(rì)研(yán)报同(tóng)样(yàng)表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广，对于算力(lì)的需求将呈现指数级增长，且AI芯(xīn)片国产替代速度加快。建议重点关(guān)注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领域，东北(běi)证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重要(yào)环(huán)节(jié)，相关公司(sī)将(jiāng)深(shēn)度受益AI带来的(de)增(zēng)量(liàng)需求。建议关注国产光模(mó)块龙(lóng)头公(gōng)司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光(guāng)引(yǐn)擎光器件核心供应商天孚通(tōng)信；国产光芯片领军企业源杰(jié)科技(jì)。

　　同(tóng)时，国(guó)金证券(quàn)樊志(zhì)远(yuǎn)在4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服(fú)务(wù)器的价值量的硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的(de)落(luò)地，市场(chǎng)对AI服务器(qì)的需求日益增加，市场扩容在即，建议(yì)关注(zhù)沪(hù)电股份、生(shēng)益科技、联瑞新材、生益(yì)电子、兴森(sēn)科技等企业(yè)。

　　另(lìng)一(yī)方(fāng)面，对(duì)于(yú)相关电子产品，广(guǎng)发策略表(biǎo)示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端应(yīng)用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智(zhì)能音箱、安防等终端(duān)设备打开新(xīn)成长空间(jiān)。此外(wài)，东海证券3月31日(rì)研报同(tóng)样(yàng)认(rèn)为，AI赋能(néng)消费电子趋势(shì)明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注消费电子景(jǐng)气拐点(diǎn)。

　　对此，国(guó)信(xìn)证(zhèng)券(quàn)4月17日(rì)研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产(chǎn)业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜(qián)力的(de)AIoT设备产业(yè)链，包括海(hǎi)康威视、传(chuán)音控股(gǔ)、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益于全(quán)球算力需(xū)求爆发式增(zēng)长的(de)AI服务器产业链，包括工业富联、硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子沪电股份、环旭电子、东山精密、闻(wén)泰科技(jì)、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产(chǎn)品频发(fā)催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑底、消费复(fù)苏预期强化的智能(néng)手机产(chǎn)业链(liàn)，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络(luò)电子、东山精密等。

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