射频芯片领(lǐng)域(yù)面临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智微(wēi)正(zhèng)式在科创板(bǎn)上市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受到资(zī)本热捧(pěng)。据公司上市文件，慧(huì)智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华(huá)兴资本、元禾璞华(huá)、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江创投等一(yī)系列外部机构股东。截至上市前，大(dà)基金二期(qī)、广发信德以及金沙江(jiāng)创投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)相似(shì)的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走出了破发的(de)行情，该(gāi)公司股价于去年下半年触底回升，但(dàn)截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背(bèi)后，是(shì)射频领域正面临变(biàn)局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，由(yóu)于智能手机(jī)增(zēng)速(sù)放缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等(děng)因素(sù)影(yǐng)响，预计到(dào)2028年(nián)射频前(qián)端(duān)市(shì)场年(nián)复合(hé)增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯(xīn)片巨头，近年来也在响应市场(chǎng)变(biàn)化谋(móu)求射频(pín)芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报中国欠别国钱吗》记者(zhě)注(zhù)意到，当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个(gè)知名资方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成(chéng)立于2011年(nián)，主营业(yè)务为射频前端芯片及(jí)模组的研(yán)发(fā)、设计和销售(shòu)，下游应用领域主要包括智能手机以(yǐ)及物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等(děng)移(yí)动终端设备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无线通信模(mó)组(zǔ)厂商。

　　据(jù)招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分别实现(xiàn)营业(yè)收入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元(yuán)以及3.57亿元；公(gōng)司(sī)当前仍处(chù)于(yú)亏损状态，净亏损额分(fēn)别为(wèi)9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原因，慧智微在招股文件(jiàn)中称(chēng)，是由于持续进(jìn)行高额研发投入(rù)；下游客户集中(zhōng)且具有产品验证周期，尚未(wèi)形(xíng)成规模(mó)效应；市(shì)场竞(jìng)争(zhēng)激烈(liè)，叠加下游去库存(cún)周期(qī)影响，公司产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方(fāng)面，近三(sān)年的总额分别为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部(bù)卓胜微50％左右的(de)毛(máo)利率水平(píng)，也不及和慧智(zhì)微(wēi)产品结构(gòu)更接近的唯(wéi)捷(jié)创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力(lì)不(bù)足，但仍要(yào)抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧智(zhì)微开启了(le)对外融(róng)资之路。公开信息(xī)显示，公司于(yú)2018年(nián)末开(kāi)始(shǐ)进入融(róng)资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一(yī)年(nián)内完成了三轮中国欠别国钱吗融资，众(zhòng)多知名资方(fāng)，包括大基(jī)金二(èr)期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也(yě)是在这(zhè)一(yī)阶(jiē)段(duàn)对慧智微进入了慧(huì)智微的(de)股东序(xù)列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广发(fā)信德以(yǐ)及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通(tōng)-执中数据显示，从(cóng)当前的股(gǔ)价情况看，大基金二期在投资慧(huì)智微的近两年(nián)时间里，实现了(le)近2.5倍的(de)账(zhàng)面(miàn)回报，而(ér)较大(dà)基(jī)金二(èr)期晚(wǎn)3个(gè)月进(jìn)入、并在后一轮持(chí)续加(jiā)注的(de)红杉中(zhōng)国，平(píng)均(jūn)持股成本增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变(biàn)局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手(shǒu)机领域。当(dāng)前(qián)，智(zhì)能手机出货量的大幅下降，已经对(duì)慧智(zhì)微的业绩造成了冲(chōng)击，而(ér)市场对智能手机未来增速(sù)持续放缓的预期(qī)，也让资本市场对包括(kuò)慧智微在内的射频芯片(piàn)厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的(de)市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射(shè)频前端市场规模与(yǔ)2021年的(de)市(shì)场相差无(wú)几。而(ér)接下来，由于智能手机的(de)温(wēn)和增长以(yǐ)及5G普(pǔ)及的潜(qián)力有限，预计到(dào)2028年(nián)射频(pín)前端(duān)的市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧(huì)智微有着相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股(gǔ)东突击入股的射频龙(lóng)头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年(nián)10月跌至30元每(měi)股的(de)价格后(hòu)止跌回升(shēng)，但(dàn)截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射(shè)频芯片(piàn)领域(yù)的巨头(tóu)厂(chǎng)商都在(zài)谋(móu)求转型(xíng)，拓展射(shè)频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯片外，其(qí)还增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内方面(miàn)，射频(pín)领域(yù)正呈(chéng)现出一片红海的竞争(zhēng)格(gé)局(jú)，由于入局者众，且产品仍集中在中低端市(shì)场(chǎng)，各射频芯片厂商(shāng)只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低了(le)自身(shēn)的利润空间。

　　射频(pín)厂(chǎng)商三伍微电子创始人(rén)钟林此前曾表示，国产射(shè)频前端芯片杀价(jià)已经无底线，而预计未(wèi)来每个(gè)射(shè)频细分赛道还会有更多竞争(zhēng)者进入(rù)，往后三(sān)年射频芯片厂商(shāng)将(jiāng)面临更大的生存(cún)和竞争(zhēng)压(yā)力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至(zhì)目前，今(jīn)年共(gòng)有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机(jī)构(gòu)涵(hán)盖了中金资本(běn)、红杉(shān)资本中(zhōng)国、小米(mǐ)长江产业基金(jīn)、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信(xìn)等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微在(zài)招股书中表示，本次IPO募得资(zī)金将(jiāng)用(yòng)于芯(xīn)片测设(shè)中心(xīn)建(jiàn)设(shè)、总部基(jī)地及上海和广州研发中心建设(shè)以及补充(chōng)流动资金。具体战(zhàn)略规划方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射(shè)频(pín)前(qián)端领域(yù)取得的市场地位，增加(jiā)头部客户的市场(chǎng)份额(é)；技术(shù)上(shàng)跟进射(shè)频前端技(jì)术迭代，优化可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加大(dà)对上(shàng)游(yóu)滤波器、多工器的产业中国欠别国钱吗链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系列(liè)。

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