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朱子家训是谁写的朱子家训的作者是谁沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式(shì)之(zhī)一：低估值、高分红(hóng)

　　低估(gū)值、高分红(hóng)，是包括能源(yuán)链(liàn)、“一带一路”和运营商(shāng)在内的“中特估”方向最鲜明(míng)的朱子家训是谁写的朱子家训的作者是谁共同特(tè)征：1）截至2022年(nián)底，能源链、“一带(dài)一路”和运营商(shāng)PB估值(zhí)分(fēn)别处于2016年以来的(de)16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而即便经历年初以来的(de)大幅上涨后，当前这些板块估值仍处于历史平均水平附近。2）与此同时，能源链(liàn)、“一带一路”和运营商股息率(lǜ)显(xiǎn)著(zhù)高于市场整(zhěng)体，较高(gāo)的分红也成为其进可攻、退可守的重要支撑。

　　二、“中(zhōng)特估”投(tóu)资范式(shì)之二(èr)：政策的(de)持续支(zhī)撑和催化

　　政策持续支撑和催(cuī)化，成(chéng)为“中特估”中“一带一路(lù)”和运营商板块修复的重要驱动。

　　1）“一带一路(lù)”：在“一带(dài)一(yī)路(lù)”十周年之(zhī)际，从沙(shā)伊和(hé)解、中俄(é)深化合(hé)作联合声明、中巴联合声明(míng)等(děng)，以及后(hòu)续5月召(zhào)开在(zài)即(jí)的第三届“一(yī)带一(yī)路”国(guó)际合(hé)作高(gāo)峰论坛(tán)，“一带一路(lù)”相关利好(hǎo)不断，板块行情得到催化。

　　2）运营商：去年10月(yuè)以(yǐ)来，数字(zì)经济上升为国家战略，相关政策(cè)密集出(chū)台。今年(nián)国务院改组又新设国家数(shù)据局。运营商(shāng)作为“数(shù)字经济”的基朱子家训是谁写的朱子家训的作者是谁(jī)础设施，持续得到催化(huà)。

　　三、“中特估”投资范式之三(sān)：景气(qì)修复预期

　　2023年中国复(fù)苏+人民币升(shēng)值的全年宏观主线驱动盈利能力修(xiū)复，带动能源链整体性上涨。1）能源产业链(liàn)作(zuò)为(wèi)原材料高度依赖海(hǎi)外供应、同时下(xià)游(yóu)需求基本集中在国内市(shì)场的方向之(zhī)一(yī)，将充分受益于人民币升值的宏观趋势。2）中国经济(jì)复苏，下游领域需求预(yù)期回(huí)暖，能源产(chǎn)业链(liàn)尤其是行业龙头盈(yíng)利已在(zài)修(xiū)复。

　　四、沿着三条投资范式，“中特估(gū)”重点关注哪些方(fāng)向？

　　除(chú)了能(néng)源链、“一(yī)带(dài)一路”和(hé)运(yùn)营商等之(zhī)外，当前(qián)我们建议关注机械(xiè)（造船）、交运(yùn)（公(gōng)路、铁路、港口）、大型银行等细分方(fāng)向。

　　1）机械（造船）：船舶制(zhì)造业(yè)作为国家重点支持的战(zhàn)略性产业(yè)之一，近年(nián)来(lái)经(jīng)历了行业调整和产(chǎn)能(néng)过剩的(de)困(kùn)境，但(dàn)近期板块景气已(yǐ)在改(gǎi)善：一方面，随着全(quán)球航运市场(chǎng)需(xū)求(qiú)正(zhèng)在(zài)增长，带来包(bāo)括(kuò)化(huà)学品船与成品油(yóu)轮船的订单(dān)大幅提(tí)升。另(lìng)一(yī)方面，国企改革推动造船企业重组(zǔ)整合和产能(néng)优化之下(xià)，国内船舶(bó)制造业(yè)已在逐步实现(xiàn)结构调整和产能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一期(qī)间各(gè)项数(shù)据恢复良好(hǎo)。业绩确定性强，承诺(nuò)高分红，类债属性(xìng)突(tū)出。经济增(zēng)速(sù)下(xià)行，高(gāo)速公路、铁路、港口资产稳健性凸显，业绩成长及(jí)确定性较高。同(tóng)时(shí)近几年，高速(sù)公路及铁路板(bǎn)块上市(shì)公司更加注重投资人回报(bào)，多家公司(sī)发(fā)布股东回报计划，大幅提高(gāo)分(fēn)红比例以及(jí)承诺未来几年(nián)高分红(hóng)水(shuǐ)平，给投(tóu)资人带来(lái)确定(dìng)性的高股息回报。

　　3）大型银行：经济复苏大背景下(xià)融资(zī)需求回暖，基本面有支撑，板块估(gū)值也具备修复(fù)空间。2023年以来，信(xìn)贷需求连续三个月超预(yù)期回暖(nuǎn)，在稳增长和扩(kuò)投(tóu)资的政策基调下，后续信贷、社融(róng)仍有望平稳增长。此外，作为业(yè)绩稳(wěn)定且高分红的板块(kuài)，当前银行PB估(gū)值处(chù)于2016年以(yǐ)来11.6％的较低位置，修(xiū)复空间较大。