大(dà)家好，转眼假期就结束了，泰勒小(xiǎo)区都没(méi)出一直在加班，这个长假，国内(nèi)旅游消费爆了，而海外有爆了，不过是(shì)爆雷。按照惯例，我们梳理(lǐ)一下重大消(xiāo)息，以及券商老师们的最新看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定(dìng)调！

　　中共中(zhōng)央政治局4月(yuè)28日召(zhào)开会(huì)议，分析研(yán)究当前经济形(xíng)势和(hé)经济工作。中共中央总书记习近(jìn)平(píng)主持会议。会议(yì)认为，今年以来，在以习近(jìn)平同志为核心的党中央坚(jiān)强领(lǐng)导下，各地区各(gè)部门更(gèng)好统筹国(guó)内国际(jì)两个大局，更好统(tǒng)筹疫(yì)情防控(kòng)和(hé)经济社会发(fā)展，更(gèng)好统筹(chóu)发展和安全(quán)，我国疫情防控(kòng)取得重大决定性胜利，经济社(shè)会全面(miàn)恢复常态化运行，宏(hóng)观政策靠前协同(tóng)发力，需求收缩、供给(gěi)冲(chōng)击、预期转弱三重压力得(dé)到缓解，经济(jì)增长(zhǎng)好于预(yù)期(qī)，市场(chǎng)需求逐步(bù)恢复(fù)，经(jīng)济发展呈现回升向好态势，经济运行实现良好开局。

　　会议(yì)指(zhǐ)出，当(dāng)前我国经济运行(xíng)好转主要(yào)是恢复性的，内生动力(lì)还不强，需求(qiú)仍(réng)然不(bù)足，经济(jì)转型升级面临新的(de)阻力，推动高质量(liàng)发展仍(réng)需(xū)要(yào)克(kè)服不(bù)少(shǎo)困(kùn)难挑战。

　　此外(wài)，会议重申(shēn)对刚(gāng)性和改(gǎi)善性住(zhù)房(fáng)需(xū)求的支(zhī)持，强(qiáng)调做好保(bǎo)交楼、保(bǎo)民生(shēng)、保稳定工作(zuò)，促(cù)进房地产(chǎn)市(shì)场平(píng)稳健康发展。同(tóng)时，会议还(hái)提出，在超大特大城市积极稳步推进城中村改(gǎi)造(zào)和“平(píng)急两用(yòng)”公(gōng)共基(jī)础设施建设等。

　　2、国(guó)家统(tǒng)计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业(yè)采购经理(lǐ)指(zhǐ)数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百(bǎi)分点，低于临界点，制造(zào)业景气(qì)水平(píng)回(huí)落(luò)。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风(fēng)雨(yǔ)飘摇的美国(guó)第一共和银行终究还是没能(néng)逃脱倒闭并被接管(guǎn)收购(gòu)的命运。美国加州金融保护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）周一表示，监外科鼻祖是谁？管机构已接管了第一共和银(yín)行，这是本(běn)轮美国银行业危机中第(dì)四家倒下的银行(xíng)，同时也是美国历史上(shàng)第二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年(nián)五(wǔ)一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数(shù)据中(zhōng)心测算(suàn)，全国国内(nèi)旅(lǚ)游出游合计(jì)2.74亿人(rén)次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径(jìng)恢(huī)复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿(yì)元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复(fù)至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据(jù)俄新(xīn)社报(bào)道，当地时间5月3日凌(líng)晨，乌克兰试图用无人机袭(xí)击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报(bào)道，当(dāng)晚两架无人机瞄准(zhǔn)了克里姆林宫(gōng)，俄军方(fāng)和(hé)特种部队及时采(cǎi)取行(xíng)动，并使用电子(zi)对(duì)抗系统，使这两(liǎng)架无(wú)人机出现异常，未能达到袭击(jī)目(mù)的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总(zǒng)统普京没有因(yīn)袭击受伤，其工(gōng)作日程将照常进行(xíng)。 掉外科鼻祖是谁？(diào)落的(de)无人机碎片也没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰(lán)无人机试图发动(dòng)袭击(jī)时普京不在(zài)克里(lǐ)姆林宫(gōng)中。 他表示(shì)，普京3日在位于莫斯科州的新奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表示，俄(é)方保(bǎo)留在合适的时间和地点采取回应措施的权利(lì)。

　　另据(jù)俄新社5月(yuè)3日报(bào)道，俄(é)罗斯首都莫斯科自当日(rì)起(qǐ)禁止放飞无人机(jī)，经政府批准的(de)除外。 莫斯(sī)科市长索(suǒ)比(bǐ)亚宁(níng)表示，这(zhè)一决定是为了防止未经授(shòu)权使用无人机，避(bì)免(miǎn)妨碍执(zhí)法机构的工作。

　　据法新(xīn)社当地时间3日报道(dào)，乌(wū)克(kè)兰方面表示“没有参(cān)与”对克里(lǐ)姆林宫的无人(rén)机袭(xí)击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息(xī)，针对无人机试图袭击俄罗斯(sī)克里(lǐ)姆林宫一事(shì)，乌总统新闻(wén)秘书谢(xiè)尔盖？尼基(jī)福罗表示(shì)，乌方没有关(guān)于袭击的信息。

　　据(jù)俄新社3日报(bào)道，俄(é)罗(luó)斯(sī)国家杜马议员米哈(hā)伊尔·谢列梅特接(jiē)受该媒(méi)体采访时，呼吁俄(é)军对乌(wū)克兰总统泽连斯基位于基辅的官(guān)邸进行导弹打击，作为对乌方企图使(shǐ)用无人机袭击(jī)克(kè)宫的(de)回应。

　　十大(dà)券(quàn)商最新研(yán)判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到(dào)平稳，布局(jú)业绩驱(qū)动的五(wǔ)月行(xíng)情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情诱发(fā)的过度(dù)博弈和心(xīn)态(tài)失衡，市场大(dà)幅动荡。进入(rù)5月，国内的经济、政策(cè)和(hé)外部(bù)环(huán)境(jìng)相比4月继续不断改善，投(tóu)资者(zhě)对经(jīng)济的预期将在(zài)微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个(gè)层面实现统一，投资者心态(tài)也(yě)将逐步从短暂(zàn)失衡趋向平(píng)稳，市(shì)场依然处于全年第二个关键(jiàn)做多(duō)窗口，财报季结(jié)束后，市场将步入业绩驱(qū)动的行情阶段(duàn)，配置思路上建议(yì)坚持高(gāo)切低(dī)，关注(zhù)上半(bàn)年景(jǐng)气持续改善(shàn)的(de)品(pǐn)种(zhǒng)。

　　首先(xiān)，政治局会(huì)议提振市场(chǎng)信(xìn)心，扩内需仍(réng)是着(zhe)力(lì)重点，政策预期(qī)回归理性，经济(jì)内生动(dòng)能稳步修复，并将得到同比和高频(pín)数(shù)据验证；外(wài)部(bù)流动(dòng)性拐点明确(què)，美国银行业(yè)风险不(bù)断发酵，但预计对A股实质(zhì)影响十(shí)分有限。其次，财(cái)报(bào)季数据显示，A股业绩跨年(nián)筑底特征明显，全年(nián)逐季(jì)改善的(de)趋势显现(xiàn)，其中(zhōng)行(xíng)业(yè)的结构(gòu)性亮点(diǎn)日益清(qīng)晰(xī)，经济预期(qī)5月将(jiāng)在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个(gè)层(céng)面统一，夯实(shí)市场(chǎng)上行基础(chǔ)。最后，预(yù)计5月A股仍处于(yú)今年第二个关键(jiàn)做多窗(chuāng)口中，并将步(bù)入业绩驱动的行(xíng)情阶段，投资者心态由(yóu)短暂失衡(héng)趋向平稳(wěn)。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带一路”板块中(zhōng)有业绩亮(liàng)点(diǎn)的品种，以及(jí)其他板块中一季度业(yè)绩(jì)明(míng)显改(gǎi)善，且在二季度有望持续的细分(fēn)行业(yè)。

　　2、中金(jīn)策略：节后(hòu)A股(gǔ)有望(wàng)相(xiāng)比全球市场显现相对韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月(yuè)3日(rì)表示，节后A股有望相比全球市场显(xiǎn)现相对韧性。主要基于：1）经(jīng)济复苏势头尚不稳固，政策(cè)有望延(yán)续稳中求进基调。2）上市公司(sī)业绩低迷期已过。3）海(hǎi)外风险需要密(mì)切关注(zhù)，如(rú)若应对得当，对A股影响可能有(yǒu)限(xiàn)。上述(shù)因素结合当前A股市场(chǎng)整体(tǐ)估值(zhí)水平不高仍处于历史中低位，A股节后两个交易日虽受节假期间的事(shì)件(jiàn)性因素影响可能(néng)有所波动，但对后市整体表现(xiàn)不用(yòng)过(guò)于谨慎，当前(qián)位(wèi)置(zhì)市(shì)场机会(huì)仍大于风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心(xīn)等待，低位把握(wò)

　　一(yī)季度(dù)全A营收增速等指(zhǐ)标仍在探底(dǐ)，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已露出(chū)疲(pí)态(tài)，海(hǎi)外处(chù)于多(duō)事之(zhī)秋，高利(lì)率环境下美国银(yín)行风险事件频发，衰退风险(xiǎn)上升(shēng)。市场(chǎng)处(chù)于再平衡期，低位把握再布局机会；短期结构上(shàng)关注在低(dī)位资产中寻找(zhǎo)景气稳定或好于预期方向，中期线索在于科技(jì)周(zhōu)期与复苏链中的弹(dàn)性方向。行(xíng)业重点关注：医药、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预制菜(cài)、啤(pí)酒）、军工、新能源(yuán)等。主题重点(diǎn)关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策(cè)略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对比历史，这次牛市第一波上涨的(de)结构(gòu)分化更显著。②牛市初期类似春天(tiān)，市场有所反(fǎn)复(fù)很正常，短期政策(cè)和业绩因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)下，行业或更均衡(héng)。③数字(zì)经济是(shì)全年主线，后续或依据基(jī)本面(miàn)去伪存(cún)真，阶段性关注(zhù)复苏的(de)部分消费(fèi)。

　　5、波(bō)动率已经回归 | 民生策(cè)略

　　往后看，核心(xīn)资产、海外映射的(de)科技(jì)和大宗商品都将被(bèi)海(hǎi)外(wài)逐级(jí)放大的宏观波动所影响。我们的资源+重资产组合短(duǎn)期驱动逻辑建议以(yǐ)“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回(huí)归。重(zhòng)资产(chǎn)国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源(yuán)类企(qǐ)业(yè)（煤炭、油(yóu)、金(jīn)、铜），交(jiāo)通运输(shū)（油(yóu)运、干散运、港(gǎng)口(kǒu)、公路）；近(jìn)期场景消费(fèi)正(zhèng)在展现出成为未来经济增长新动(dòng)能(néng)的潜力，推荐中低端消费、县域消费(fèi)；以“宁组合”为代(dài)表的(de)赛道板块(kuài)有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策(cè)略(lüè)：五一前后(hòu)市场表现如何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显(xiǎn)提升(shēng)。以(yǐ)全(quán)A指数为代(dài)表，节(jié)前(qián)1周、1个月指数(shù)大多震荡调整(zhěng)，上(shàng)涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个(gè)月上涨(zhǎng)概率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高(gāo)，而节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策(cè)略(lüè)：“五一”假期间全球大(dà)类资产(chǎn)波(bō)动以及背后释放(fàng)的信号

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡上移。从“五一”前后大类资(zī)产表现来看，全(quán)球主要权益市场(chǎng)及原(yuán)油(yóu)等大宗商品走弱，美债收益率(lǜ)下行，黄金价格走强，表明海外市场“衰退交易”有所(suǒ)升温。美欧一季度(dù)经(jīng)济增速(sù)不及市场预期，美(měi)国银(yín)行(xíng)业危机和两党债(zhài)务上(shàng)限博弈(yì)使得海外(wài)风险偏好有所回落，同时也(yě)促使美联储(chǔ)更(gèng)快转(zhuǎn)向(xiàng)鸽(gē)派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据(jù)，国内服务(wù)消(xiāo)费大幅(fú)回升(shēng)，但地产销售复苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回落也表明国(guó)内经济(jì)仍处于复苏早期(qī)。4月(yuè)政治局会(huì)议强调“当前经济运行好转主要(yào)是恢复(fù)性的，内生动(dòng)力(lì)还(hái)不强，需求仍然不足”，因此总(zǒng)量政策收紧风(fēng)险不大，企业盈利(lì)上行将支撑A股指(zhǐ)数震荡(dàng)上移。结构上，政治(zhì)局会议首提“重视通用人工智能发展(zhǎn)”，全球产业催化和(hé)国内政策驱动(dòng)的数字(zì)经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信(xìn)达策(cè)略

　　3月(yuè)-4月(yuè)万(wàn)得(dé)全A指(zhǐ)数整体是震荡下(xià)行的，是去年(nián)底熊市结束后，指数的第一(yī)次长时间回撤，可以类比(bǐ)历史上牛市第一年(nián)中的战(zhàn)术(shù)性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一(yī)年中的第一次战术性回撤，时间约2个月，起始(shǐ)和结束的拐点，均与(yǔ)高频经济指标(biāo)和预(yù)期的(de)边际变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整(zhěng)体时间是3个(gè)半月，由于(yú)经济比2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶段完(wán)成后(hòu)还出现了2个月的底部(bù)震荡，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年(nián)3月以来(lái)，股市、债(zhài)市和(hé)商品(pǐn)市(shì)场的表现，均表(biǎo)明(míng)资本市场对经济的判(pàn)新偏向认为(wèi)Q1的经济回升可能不会持续太(tài)久，或者至少(shǎo)Q2可能不会持(chí)续。从最新(xīn)的PMI数据来(lái)看(kàn)，4月份确实(shí)出(chū)现了较(jiào)为明显的下降。这(zhè)一下降背后我们认为可能主要有两个短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据(jù)历史经验，疫情后第一个季度经(jīng)济数据最容易恢(huī)复，4月开(kāi)始经济进入疫(yì)后(hòu)第二个季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海外经济(jì)担心等因素，可能会让4-5月(yuè)的经济数据很难超预期(qī)。由(yóu)此导致这一次市场(chǎng)的战(zhàn)术调整虽然可(kě)能已(yǐ)经完成大部分，但(dàn)由于缺乏数(shù)据改善，可能还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切(qiè)换(huàn)”

　　我们(men)或已正站(zhàn)在新一轮牛市起点(diǎn)之上(shàng)，短期的(de)迷雾掩盖(gài)不了长期的(de)坦(tǎn)途，把握“上(shàng)证50高股息央国(guó)企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的迷雾在(zài)增加：回落(luò)的PMI和长端利率、反(fǎn)复的美(měi)联储、激烈(liè)的中美摩(mó)擦、偏(piān)弱的一(yī)季报业绩；但(dàn)中(zhōng)期的坦(tǎn)途(tú)较为明确：经济(jì)温和(hé)复苏、美联储年内(nèi)结束加息、A股市场估值(zhí)极(jí)低(dī)、产业趋势明确、机(jī)构赛道(dào)大切换(huàn)向TMT。看长做短，如(rú)何(hé)应对(duì)短(duǎn)期迷雾？5月(yuè)建议重点关(guān)注上证50高股息(xī)央(yāng)国企，央国企指数(shù)和ETF后(hòu)续将发行、迎来增量资金行情，高股(gǔ)息组合在(zài)经济偏弱、利率下行环境下(xià)获取超额收益（13只被指(zhǐ)数集中(zhōng)覆盖的高股(gǔ)息央(yāng)国企见正文）。此外(wài)Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次大切换(huàn)（切向TMT方向(xiàng)），如果(guǒ)TMT方向在5月(yuè)有明显调整，是进一步加配(pèi)的良(liáng)机，其(qí)中以科创50方向最为关键。若美(měi)联储能够在5月完成最后一次加息，中美(měi)摩擦有所缓和(hé)，将极大(dà)地利于新兴市(shì)场（A股(gǔ)和(hé)港股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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