在华尔(ěr)街经济学家和央行官员争论美国经济是否(fǒu)以及何时会陷入衰退之际，大型(xíng)基金经理们(men)并没有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来越多的专(zhuān)业(yè)选股人(rén)士将资金(jīn)从银(yín)行(xíng)等对经济敏感的(de)股票中撤(chè)出(chū)，转而投(tóu)资公用事业和基本(běn)消费品(pǐn)等在经济低迷(mí)时期(qī)被视为(wèi)具有弹性(xìng)的股票。

　　美国银行汇编的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，同时做(zuò)多(duō)和做空的对(duì)冲基(jī)金已将其周期(qī)性(xìng)股票与防御性股票的比例降(jiàng)至至少(shǎo)2012年以来的最低水(shuǐ)平。对于只(zhǐ)做多的基(jī)金经理来说，他们对周期性公(gōng)司(这些公司的命运取决于商(shāng)业周期(qī)的起伏)的相(xiāng)对敞口接近(jìn)2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动投资领域的悲观情绪仍在加剧(jù)，尽管美股从去年10月低(dī)点反弹，增加(jiā)了5万亿美元的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略(lüè)师(shī)表示，主动选(xuǎn)股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好了(le)准备”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的比例(lì)降至近10年(nián)低点

　　最(zuì)近对防御股的(de)偏(piān)好(hǎo)与(yǔ)去年不(bù)同，当时对衰退(tuì)的(de)担(dān)忧蔓(màn)延，主动(dòng)型基金紧紧抓(zhuā)住(zhù)周期股。这一立场表明，人(rén)们相信美联储有能力(lì)通(tōng)过积极的抗通胀行(xíng)动实现软着陆。现在，这种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士持续看空股(gǔ)市(shì)。在美国银行4月(yuè)份对(duì)基(jī)金(jīn)经理的最新(xīn)调(diào)查中，现金持有量保持在(zài)较高水平，相(xiāng)对于股票，债券比2009年(nián)以来的(de)任何(hé)时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃离时(shí)，只做(zuò)多(duō)的基金被(bèi)迫(pò)成为FOMO(害怕(pà)错过(guò))买家。

　　值(zhí)得注意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态度与基于(yú)图(tú)表信号配置资产的计算(suàn)机(jī)驱动策略形成了(le)鲜(xiān)明对比(bǐ)。由于股市稳步上涨和市(shì)场波动(dòng)性下降，趋(qū)势追踪基金和(hé)波动性目标(biāo)基金等系统性资(zī)金管理公司近几个月(yuè)增加了(le)股(gǔ)票(piào)持有量。

　　德(dé)意志(zhì)银行的(de)投资(zī)者仓(cāng)位模型最(zuì)能说(shuō)明这在农场英语为什么用on不在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farm用at，在农场为什么用on the farm种分歧立场。德意志银行称，量化基(jī)金继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投资者的敞(chǎng)口已(yǐ)降至一(yī)年(nián)区间(jiān)的(de)底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹的(de)很大一部(bù)分归(guī)因(yīn)于那(nà)些(xiē)对价格不敏感的量化投(tóu)资(zī)者，他们别(bié)无选择，只能(néng)在股价上(shàng)涨时买入股票。看空者还警(jǐng)告称，持续数月(yuè)的(de)股市反弹是(shì)不可持续(xù)的。由于标普500指数几次突(tū)破4200点的尝试都(dōu)以(yǐ)失(shī)败告终，缺乏(fá)动(dòng)能可(kě)能(néng)会限制量(liàng)化基金(jīn)的(de)需(xū)求。另一方面，新一(yī)轮的抛售可(kě)能会促(cù)使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预(yù)期的经(jīng)济(jì)数据和企(qǐ)业财(cái)报也(yě)提振(zhèn)股市。尽管各公司在本财报(bào)季的业(yè)绩超出预期，但(dàn)在农场英语为什么用on不用at，在农场为什么用on the farm目(mù)前来看，这还不(bù)足以让(ràng)美国企(qǐ)业重回增长(zhǎng)轨道。就(jiù)连美(měi)联储官员也预测今年晚些时(shí)候(hòu)会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不(bù)过，美国(guó)银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地(dì)为经(jīng)济衰(shuāi)退做准备(bèi)而采取防御措(cuò)施，最(zuì)终可能(néng)会付(fù)出高昂(áng)的代价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现10个(gè)最具(jù)周期(qī)性的行(xíng)业往(wǎng)往在衰退前(qián)的(de)6个月内表(biǎo)现优异。直到(dào)真(zhēn)正的(de)经济衰退(tuì)到(dào)来，防御性股票才开始(shǐ)大放异彩(cǎi)，尽管(guǎn)它们的领先地位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经(jīng)济学家预计，美国经(jīng)济(jì)衰退将从第三季度开(kāi)始。

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