近日，有焦(jiāo)化企业发告知函称，因亏损严重(zhòng)，对(duì)于钢企提降(jiàng)50元/吨(dūn)的行(xíng)为(wèi)暂不接受(shòu)。

　　记者注意到，从(cóng)今年4月1日起(qǐ)，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并(bìng)正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开启焦(jiāo)炭(tàn)第(dì)8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后(hòu)山东(dōng)主流钢厂(chǎng)跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价(jià)落地，港口准一级湿(shī)熄焦平仓价累计(jì)下(xià)调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合(hé)约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究员阮俊涛认为，近(jìn)两个月来(lái)，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多(duō)因素共(gòng)同作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多(duō)数(shù)大宗(zōng)商品价格(gé)下跌，同时国内宏观(guān)强预(yù)期在(zài)经过1—2月的反复发酵后(hòu)，市场对今(jīn)年(nián)的定(dìng)性逐渐转向“弱复苏”，这(zhè)也使得黑色系商品交易需求利多的(de)信心不足。其次，产业(yè)层(céng)面，今年煤焦最大产业利(lì)空来(lái)自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤(méi)近2年来首次(cì)通关(guān)，并于4月进(jìn)一步改(gǎi)善。蒙煤、俄(é)煤3月份的进口(kǒu)量也出现较大增(zēng)长。根据海关总署统计，今年3月我国共计进(jìn)口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总(zǒng)供(gōng)应(yīng)的17.5％，去年同(tóng)期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也几(jǐ)乎(hū)是近10年(nián)来的(de)最高(gāo)水平，仅次于2020年(nián)1月(y初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间uè)的981.3万吨。进口焦煤的大(dà)量(liàng)释放削弱了(le)国内煤企的议价能力(lì)，焦炭成本支撑(chēng)坍塌，驱(qū)动焦炭期(qī)货下行。最后，4月以来，在铁(tiě)水产量(liàng)不断(duàn)走高的同时，黑色终端(duān)需求表现(xiàn)一(yī)般，国家统计局公布的房屋新开工、施工面积(jī)同比大幅回落(luò)，继而引发了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业(yè)链的负(fù)反馈担忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本端、需(xū)求端均有明显利空驱动，叠加宏观支撑不足(zú)，多因素共振(zhèn)带动焦炭期货主力(lì)合约持续(xù)下行。

　　“焦炭价(jià)格此(cǐ)轮(lún)下(xià)跌，并不是自身的(de)供需矛(máo)盾驱(qū)动，而是(shì)受焦煤的拖累。焦煤因(yīn)国内(nèi)产量(liàng)稳增和进口量大增，供(gōng)需关系(xì)逐步向宽松转变(biàn)，致使(shǐ)煤(méi)价自(zì)年(nián)初就开始呈偏(piān)弱走势运行。其间，受内蒙古地区(qū)煤矿事(shì)故影响，煤价经(jīng)历短暂反弹后开始(shǐ)加速(sù)回落。另外，下(xià)游钢材需求(qiú)表现不(bù)及预期，钢价承压回调致(zhì)使钢厂利润收(shōu)缩，遂(suì)通过(guò)调降焦(jiāo)价(jià)将需求压(yā)力向原材(cái)料端(duān)传导。因此(cǐ)，在失(shī)去成本(běn)支(zhī)撑、下游施压(yā)的双重(zhòng)作用下，焦价持续下跌(diē)。”中钢期货煤焦研究(jiū)员冯艳成说(shuō初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间)。

　　记者从受访人士(shì)处获(huò)悉，本周焦煤(méi)价格率(lǜ)先(xiān)出现触底反弹，而(ér)焦价连跌(diē)8轮后，个(gè)别(bié)地区焦企出现亏损。同时(shí)，近期(qī)焦炭期价的反弹(dàn)给出(chū)升水(shuǐ)现(xiàn)货空间，买现(xiàn)卖期(qī)套利需求增加对(duì)现货市场信心(xīn)有所提(tí)振，刺激焦企(qǐ)有提(tí)涨意愿，但短期全面(miàn)提涨(zhǎng)并成功落地的(de)概率较小，主要原因是目前(qián)焦(jiāo)企整体(tǐ)盈利情况(kuàng)尚可，焦炭(tàn)主产区山西省焦企平均吨焦盈(yíng)利接(jiē)近140元，而下游钢(gāng)材(cái)需(xū)求并未出现明(míng)显好转，钢厂(chǎng)整体盈利情(qíng)况一般，对焦炭则保持按(àn)需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨成功(gōng)？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是内蒙古(gǔ)某(mǒu)焦企，国内焦企(qǐ)生产成本和焦化(huà)利润会因为地(dì)区、设备区别而存(cún)在(zài)很大差(chà)异。相对而言(yán)，内蒙古非主流焦化(huà)企业的副产(chǎn)品较少(shǎo)，整体产线的(de)经济性一般，对降价的承(chéng)受能(néng)力偏低，也因此(cǐ)率先(xiān)开始提(tí)涨，不过(guò)对整(zhěng)体(tǐ)市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也(yě)认为，在焦企未出现大幅(fú)亏损(sǔn)或需求明显(xiǎn)增(zēng)加(jiā)的情况下，焦价提涨(zhǎng)难度较(jiào)大。

　　记者了解到，5月下半月(yuè)以来(lái)钢厂检修减(jiǎn)产(chǎn)节奏放(fàng)缓(huǎn)，个别地区(qū)钢厂计划复产，日均铁水产量(liàng)尚保持在偏高水平，这意味(wèi)着煤焦刚性(xìng)需求(qiú)较好，但钢厂持(chí)续采(cǎi)取低原料(liào)库存策略，致(zhì)使目前煤矿、洗煤(méi)厂端焦(jiāo)煤(méi)库存以及(jí)焦企(qǐ)端焦炭库存(cún)均处于(yú)往年同(tóng)期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存则处于较(jiào)低水平，煤焦近期供应也有适当的(de)减量，以(yǐ)缓解自身高库存的压力。基(jī)于(yú)此种库存格局，煤焦的议(yì)价(jià)主动权仍掌(zhǎng)握(wò)在钢(gāng)厂端。

　　现货(huò)提涨，期货为何反(fǎn)而大(dà)跌(diē)呢？阮俊(jùn)涛认为，近期由于国内外(wài)焦(jiāo)煤价格倒(dào)挂，贸(mào)易商进口积极性较低，导致(zhì)焦煤供应短期内(nèi)有(yǒu)收(shōu)缩趋势(shì)，不过(guò)焦企(qǐ)也处(chù)于主(zhǔ)动限产状态，焦煤供需(xū)矛盾并不(bù)突出(chū)。焦炭本周供减需增(zēng)，基本面(miàn)边际改善，但钢联公布的铁水日产(chǎn)量依然维持接近240万吨的水平，在终端(duān)需求表现一般(bān)的背景(jǐng)下(xià)，焦炭需(xū)求仍有转弱预期。中长(zhǎng)期(qī)来看，考虑粗钢平(píng)控(kòng)要求，今年全年焦煤供需格局大概率仍将(jiāng)明(míng)显宽(kuān)松(sōng)，且蒙煤实际(jì)生产(chǎn)成(chéng)本较低，三(sān)季(jì)度(dù)蒙煤(méi)中长协(xié)重新定价后(hòu)，预计(jì)进口量会得(dé)到改善(shàn)。因此(cǐ)，虽(suī)然焦煤现货价格因(yīn)蒙煤减量而(ér)有所企稳，但期(qī)货(huò)市场(chǎng)氛围(wéi)仍难言乐观，导致期货和现(xiàn)货(huò)短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明(míng)显大于板(bǎn)块(kuài)内其他品种，估值相对偏低，这(zhè)也使得继续杀估值的驱动(dòng)明(míng)显减(jiǎn)弱，而估值修复配合近期焦煤(méi)进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价(jià)格(gé)出现(xiàn)反弹，但(dàn)考(kǎo)虑到目前钢材需求依然乏力(lì)，钢厂复产(chǎn)将(jiāng)会再次加(jiā)重(zhòng)其供需压力，需求负(fù)反馈仍将会向原材料端传导，对煤焦(jiāo)价格形成(chéng)压(yā)力。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦(jiāo)交易逻(luó)辑变化较快，价格(gé)波动剧烈，预(yù)计仍(réng)将(jiāng)以底部区(qū)间振(zhèn)荡(dàng)走势(shì)为主；中(zhōng)长期来看，煤焦供需趋于宽(kuān)松的预(yù)期未变，在估(gū)值回升后仍(réng)将是(shì)板块内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认为，目(mù)前(qián)煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽松，并给(gěi)焦炭带来成本(běn)端压力；二是(shì)终端需求(qiú)存(cún)疑，负反(fǎn)馈风险(xiǎn)并未化解；三(sān)是海外衰退预(yù)期如何演绎(yì)。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事件(jiàn)，且4月地产数据表现依然一般(bān)，负反(fǎn)馈以及粗钢(gāng)平控都是压低铁(tiě)水产量的可(kě)能因素，因此(cǐ)煤焦(jiāo)即便出现(xiàn)超(chāo)跌反弹，中(zhōng)长期来看也是易跌难涨。

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