本次会议首先强调了今(jīn)年的成绩(jì)，即“经济增长好于(yú)预期(qī)”，“市场需求逐步恢复(fù)，经(jīng)济(jì)发展呈现回(huí)升向好态势”。从一季度(dù)公布的(de)数据看，确实(shí)好于(yú)去年四(sì)季度时的(de)预期。但随(suí)后会议也(yě)提(tí)到“经济(jì)运(yùn)行好转主要是恢复性的(de)，内(nèi)生(shēng)动力(lì)还(hái)不(bù)强，需求仍然不足”。这也使得(dé)经济转型升级面临新的阻力，推(tuī)动高质量发展仍需要克服不少困难挑(tiāo)战。

　　我们的理解是(shì)，一季(jì)度(dù)GDP同(tóng)比增速为4.5％，相(xiāng)比去年四季度有(yǒu)明显改善，但(dàn)距离疫情(qíng)之前(qián)2019年的(de)6％附(fù)近(jìn)的增速，还有较(jiào)大的差距。所(suǒ)以，经济(jì)仍需政策(cè)呵(hē)护。尤其是一季度降准后，就(jiù)业压力仍然(rán)存在(zài)，我们认(rèn)为政策短(duǎn)期不会转向(xiàng)收紧(jǐn)。“恢(huī)复和扩大需求”是当(dāng)前经济持续回(huí)升(shēng)向好的(de)关键所(suǒ)在。

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　　稳增长：也没(méi)增量刺激

　　面对高质量的发展(zhǎn)要求，会议强调经济要实现“质的有效提升”和“量的合理增长”。这(zhè)一点(diǎn)和去年经济工作会议精神一致。这(zhè)也意味着稳增长不会通过强(qiáng)刺(cì)激的方式，而是统筹推动(dòng)“经济运行持(chí)续好转”、“内生动力持续(xù)增强”、“社(shè)会预期持续改善”、“风险隐患(huàn)持续(xù)化解”。

　　对(duì)于(yú)稳(wěn)增长的方式，会议要(yào)求“把发挥政策效力(lì)和(hé)激发经营主(zhǔ)体活力结合起来”。我们的(de)理(lǐ)解(jiě)是，下一阶段更多通过激(jī)发市场化的力量去(qù)推动经济(jì)修复，通(tōng)过(guò)改(gǎi)革开(kāi)放的方式(shì)激发高(gāo)质量的(de)增长。所以会(huì)议(yì)指出，要(yào)坚(jiān)持(chí)“两个毫不(bù)动(dòng)摇”，破(pò)除影响各类所有(yǒu)制企业公平竞争(zhēng)、共同发展的法(fǎ)律(lǜ)法规(guī)障碍和隐性壁垒。各(gè)类企业都要依法(fǎ)合规(guī)经营。要(yào)下决心从根本上解决企业(yè)账(zhàng)款(kuǎn)拖欠问(wèn)题。总体而言，政(zhèng)策(cè)刺激空间有限(xiàn)，主要还是以提振信心和预期、激发活力为(wèi)主要手段(duàn)，让经(jīng)济(jì)自发的内生修复。

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　　扩需求：自发修复(fù)消费，主动(dòng)稳定投资(zī)

　　会(huì)议提(tí)出(chū)，积极(jí)的财政政策(cè)要“加(jiā)力提效(xiào)”，稳健的货(huò)币政策要(yào)“精准(zhǔn)有力”，延续了去年12月会议的表述。对于政策的要求，本次会议强调“形(xíng)成扩大需求的合力(lì)”，而去(qù)年12月会(huì)议的相关(gu一百克等于多少斤，一百克等于多少斤多少两ān)表述是(shì)“加(jiā)强各类政策协(xié)调配(pèi)合”，这说明扩大需求是未来的政策(cè)重心。

　　一方面，自发修复消费。“要(yào)多渠道(dào)增加城(chéng)乡居民收入，改善消费环境，促进文(wén)化旅(lǚ)游等服务消(xiāo)费”。提高消费，主(zhǔ)要还(hái)是靠居(jū)民劳(láo)动收入的自然修复。另一方(fāng)面(miàn)，主动稳定投资。尤其是基建(jiàn)投资，是政府(fǔ)主(zhǔ)动稳增长的(de)重点。会议提到，在(zài)超大特大(dà)城市积极(jí)稳步推进城中(zhōng)村改(gǎi)造(zào)和“平急(jí)两用(yòng)”公共基础(chǔ)设施建设。

　　此 外， 会议(yì)强调(diào)，要把吸引(yǐn)外商(shāng)投资放在(zài)更(gèng)加重要的位置，稳住(zhù)外贸外资基(jī)本(běn)盘。要支持有条件(jiàn)的自贸试验区和自(zì)由贸易港(gǎng)对接国际(jì)高(gāo)标准经(jīng)贸规则，开展改(gǎi)革开放(fàng)先(xiān)行先试。

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　　产(chǎn)业发展：看(kàn)重实体经(jīng)济

　　会议强(qiáng)调，加快建设现代化产业(yè)体系要以“实(shí)体经济”为支(zhī)撑。我们的理解是，产业政策(cè)的重点是“实体经济”，这里(lǐ)的实(shí)体经济并(bìng)不是整个GDP，而是和“虚拟经(jīng)济”相对(duì)应(yīng)的。

　　会议明确“要夯实科技(jì)自立(lì)自强根基(jī)，培育(yù)壮大新动能”；“要巩固(gù)和扩(kuò)大新能源(yuán)汽(qì)车发展优势(shì)，加快(kuài)推进充(chōng)电桩、储能等设施建设和配(pèi)套电网(wǎng)改造”。会议(yì)指出“要(yào)重视通用人工智能发(fā)展(zhǎn)，营造创新生态”，也(yě)提到了“重(zhòng)视防范风险”。我(wǒ)们认为，人(rén)工智(zhì)能发展到一定程度(dù)，监管措施(shī)也必然会跟上。此外，在互联网领域，要推动(dòng)平台企业(yè)规范(fàn)健康(kāng)发展(zhǎn)，鼓励头部平(píng)台(tái)企业探索(suǒ)创新。

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　　防风险(xiǎn)也是重(zhòng)点

　　会(huì)议(yì)提(tí)出，“统筹做好中(zhōng)小银(yín)行、保险(xiǎn)和信托(tuō)机(jī)构(gòu)改革化(huà)险工(gōng)作”；再次强调房住不炒，“做好(hǎo)保交楼、保民生(shēng)、保稳定工作”；“要加强地方政府债务管(guǎn)理(lǐ)，严控新增隐性债务”。我们认为(wèi)，房地产产业链、中小金融机构的风(fēng)险(xiǎn)出清，仍是(shì)大势所(suǒ)趋，地方债(zhài)务的风险也需要(yào)化(huà)解(jiě)。所以(yǐ)今年和去(qù)年最(zuì)大(dà)的不(bù)同是疫(yì)情影响减弱，其(qí)他方(fāng)面(miàn)的经(jīng)济问题依然是(shì)存在的。

　　整体(tǐ)看，二(èr)季度经济修复速(sù)度(dù)或(huò)将(jiāng)放缓，政策相对克制。

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