用友网络(luò)（600588）的(de)3.0-II转型(xíng)，即云服务(wù)转型第二阶段进(jìn)展明(míng)显不佳。

　　2023年一季度，用友(yǒu)网络(luò)净亏损3.97亿元，创公(gōng)司(sī)2001年5月上市以来单季最大亏损；2022年(nián)净利润2.19亿元，同比下降69％，是(shì)2020年以来连续第(dì)三年净利(lì)下(xià)滑。与此对(duì)应(yīng)的是，2020年以(yǐ)来公司股价(jià)持(chí)续大(dà)跌。

　　这与用友网络3.0-I转型阶段营收(shōu)、净(jìng)利同步大增、股价大涨的同向(xiàng)共(gòng)振，大相迥异(yì)。

　　目(mù)前，用友网(wǎng)络股价为21.61元，市值741.9亿元(yuán)。

　　上市23年来单季(jì)最大亏损

　　净利连续(xù)三年下滑

　　用友网络(luò)4月28日晚间发布(bù)2023年(nián)第(dì)一季度报告，一季(jì)度实现营业收入14.75亿元(yuán)，同(tóng)比增长15.3％；归属于上市公(gōng)司股(gǔ)东(dōng)的净亏损3.97亿元，创该公司2001年5月上市以来(lái)单季最大亏损(sǔn)。

　　此前，用友网络发布(bù)的年报显示，2022年公司(sī)营收92.62亿(yì)元，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿元，同(tóng)比下降69％。这是在2019年创下净利(lì)11.8亿元的历史(shǐ)最(zuì)高点(diǎn)之后，用友网(wǎng)络连续(xù)第三年净利(lì)下滑。

　　从股价来看(kàn)，在2020年7月创下历史(shǐ)新(xīn)高之后，用友网络股(gǔ)价就(jiù)总(zǒng)体上呈下降趋(qū)势。

　　2022年(nián)定增(zēng)53亿

　　葛卫东等投资者(zhě)被套

　　在2022年股价(jià)大跌前，用(yòng)友网络在股价相对(duì)高点进行了定增融(róng)资。此次定增(zēng)吸引了(le)不少(shǎo)机构参与，包括高毅、葛卫东等知名(míng)机构和(hé)投(tóu)资(zī)者(zhě)。

　　2022年1月，用友网络(luò)披露定增结果，增发(fā)数量约1.7亿(yì)股(gǔ)，每股价格(gé)为(wèi)31.95元，定增募(mù)资约53亿(yì)元。当时，在定(dìng)增市场颇为活跃的私募大佬葛卫东，也参与了定增，投入资金(jīn)约2亿元。

　　但在定(dìng)增结束(shù)之后，用友网(wǎng)络发(fā)布的2021年业(yè)绩明显不及市场预期，2021年(nián)净利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友网络(luò)的2022年各季度业绩(jì)更是连续爆雷：一(yī)季(jì)报(bào)净利(lì)润(rùn)-3.932亿元，同(tóng)比下降2931.14％；半年报净利(lì)润-2.558亿(yì)元，同比下降218.93％；三季报净利润(rùn)-5.395亿元，同(tóng)比下降525％。

　　在此背景下，用友网(wǎng)络(luò)的股价从(cóng)2022年2月37元的(de)高(gāo)点，最低跌(diē)至2022年9月的16.28元(yuán)，跌幅(fú)近六成。而葛(gé)卫东的总持股数，也(yě)从2022年一季度的7626万股，到(dào)2022年三(sān)季度末退出前十大股东(dōng)，在此期(qī)间(jiān)，其减持(chí)数量至少有4100万股。其定增(zēng)投资也惨(cǎn)遭被套。

　　2022年以来，用友网络股价大(dà)跌。

　　云服务转型第二(èr)阶段道(dào)阻(zǔ)且长

　　在用友网络的发(fā)展历史上，其1.0阶段是通过财务软件服务企业的会计电算化，2.0阶段是通过ERP软件服务企业(yè)的信息化，现在的3.0阶段是服务(wù)企(qǐ)业(yè)的(de)数智(zhì)化。

　　具体来说，从(cóng)2016年起，用友的3.0-I战(zhàn)略是转(zhuǎn)型(xíng)云(yún)服务业务，引领中(zhōng)国企业级服务(wù)市场。在此基础上，公司2020年进入(rù)新的战略(lüè)发展(zhǎn)阶段（3.0-II），战(zhàn)略目标是构建和(hé)运营(yíng)全(quán)球领先(xiān)的(de)企(qǐ)业云服务(wù)平台。

　　2015年(nián)，用友网络正式发布了(le)完全(quán)基于互联网(wǎng)架构(gòu)的(de)企业互联网开发平台。2017年以来，其云平台、财(cái)务云、人力云等云产品得(dé)到逐步(bù)发展，各领(lǐng)域(yù)云(yún)上线运营、逐步融合。

　　从(cóng)2017年开(kāi)始(shǐ)，用友BIP经(jīng)历了(le)第一个阶(jiē)段的”衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢用友云”面世、云(yún)平台及领(lǐng)域服务(wù)快速发展，第二个阶段(duàn)的统一底(dǐ)座和服务融合。2022年(nián)8月，经过6年的(de)规(guī)模研(yán)发和持续迭代，用友(yǒu)的BIP 3正(zhèng)式发布，用(yòng)友云进入(rù)新(xīn)的发展(zhǎn)阶段。

　　从公司(sī)业务占比来看，用友网络云服务转型取得了较大成功。

　　2022年(nián)，其云(yún)服务业务实现(xiàn)收入63.53亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)19.4％，占总营收的比(bǐ)重(zhòng)为68.6％，较(jiào)2021年提升9个百分点，已(yǐ)成为公司主要收入来源并继续扩大收入占比。

　　但从高端(duān)市场份额来看(kàn)，用友却还是没有多大突(tū)破。《2021年(nián)中国工业软(ruǎn)件发展白(bái)皮书(shū)》显(xiǎn)示，国产ERP软件(jiàn)整体市(shì)占率超过70％，其中用友市占(zhàn)率(lǜ)达到40％。但在高端ERP市场，国产ERP软件占(zhàn)有率(lǜ)仅有25％，国外(wài)巨(jù)头(tóu)SAP和Oracle占(zhàn)比达(dá)到53％。

　　3月20日，在(zài)市场曝出华为将(jiāng)在(zài)4月启用自己研发的(de)MetaERP软件之(zhī)后，用友网络股价(jià)直接跌停。尽管华(huá)为目前仅衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢为自用，并不一(yī)定(dìng)会面向(xiàng)外部市(shì)场提供(gōng)高端(duān)ERP软件(jiàn)，但(dàn)股价的跌(diē)停，反(fǎn)应出市场对用友在高(gāo)端ERP软件市场(chǎng)竞争力信心的(de)严(yán)重(zhòng)不足，也反应了(le)其在(zài)高端市场的进展不(bù)佳。

　　具体到财务和股价上(shàng)，在用友(yǒu)网(wǎng)络3.0转型第一阶段，即2016年-2019年(nián)，在(zài)其(qí)营收逐(zhú)渐增(zēng)长的同(tóng)时，净(jìng)利润(rùn)也在同时逐年增长，且增幅远高(gāo)于营收增幅(fú)。对应到股价上(shàng)，在此期间(jiān)，用友网络(luò)股价大涨约8倍(bèi)。

　　但在用(yòng)友(yǒu)网络3.0转型的第二(èr)阶段，即2020年至今，其(qí)营收仅仅小幅增(zēng)长(zhǎng)，几乎(hū)可以说是踏步不前，净利(lì)润(rùn)却大幅下(xià)跌，股(gǔ)价也(yě)因此大跌(diē)，公司市值严重缩(suō)水。

　　用(yòng)友网(wǎng)络(luò)董(dǒng)事长王文京在2022年曾表(biǎo)示(shì)，3.0阶段，用友的市值还是有很大的提升(shēng)空间(jiān)。但(dàn)从目前的情况(kuàng)来看，用友3.0的第二阶段(duàn)，道阻且(qiě)长。

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