射频芯片(piàn)领域面临(lín)变局，下游市场增(zēng)速放(fàng)缓叠(dié)加进(jìn)入竞争(zhēng)红海，海(hǎi)外巨头已开(kāi)始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射(shè)频芯片(piàn)厂商慧(huì)智微正式在科创板上市(shì)。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧(huì)智微报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发(fā)行价跌(diē)去8.94％，目前(qián)总市值(zhí)为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级(jí)市(shì)场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入(rù)融(róng)资快车道(dào)，先后(hòu)引入了华兴资(zī)本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙江创投等一系(xì)列外部机构股东。截至上市前，大基(jī)金二期(qī)、广发信(xìn)德以及(jí)金(jīn)沙(s180kg等于多少斤 180kg等于多少磅hā)江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与(yǔ)慧智微(wēi)产品结构(gòu)相似的唯捷(jié)创芯，上市首日(rì)也走出了(le)破发的行情，该公(gōng)司股(gǔ)价于去年下半年触(chù)底(dǐ)回升(shēng)，但截至今日收盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二级(jí)市场遇(yù)冷背(bèi)后，是射频领(lǐng)域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示(shì)，由于(yú)智能(néng)手机(jī)增速(sù)放缓以及5G普及潜力有限等(děng)因素影响，预(yù)计到2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨头，近年来也在(zài)响应市(shì)场(chǎng)变(biàn)化(huà)谋(móu)求射频(pín)芯片业务(wù)以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期(qī)等多个知(zhī)名资方

　　公开资(zī)料显示(shì)，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业务为射频(pín)前(qián)端芯片(piàn)及模组的(de)研发、设计和(hé)销售，下游(yóu)应用领域主要(yào)包括智能手机以(yǐ)及(jí)物联网，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科技等移动终端(duān)设备(bèi)ODM厂(chǎng)商，以及移远(yuǎn)通信等无线通信模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分别实现(xiàn)营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损(sǔn)状(zhuàng)态，净亏损(sǔn)额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招股文(wén)件中称，是(shì)由于持(chí)续进行高额研(yán)发投入；下游客(kè)户(hù)集中且具有产品验证(zhèng)周期，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产(chǎn)品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年(nián)的(de)总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占(zhàn)营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公(gōng)司(sī)的综合(hé)毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于同(tóng)行业头(tóu)部(bù)卓胜微50％左右的毛利(lì)率(lǜ)水平，也(yě)不及和(hé)慧(huì)智微(wēi)产品结构更(gèng)接(jiē)近(jìn)的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足(zú)，但仍(réng)要(yào)抓紧(jǐn)扩大规(guī)模的情况下，慧智微开(kāi)启(qǐ)了对外融(róng)资之路。公开(kāi)信息显示，公(gōng)司于2018年末开(kāi)始进入(rù)融(róng)资(zī)快(kuài)车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成了三轮融资，众多(duō)知(zhī)名(míng)资方，包括大(dà)基(jī)金二期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智微进入(rù)了慧智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书(shū)，截(jié)至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执(zhí)中数(shù)据(jù)显示，从当前的股(gǔ)价情(qíng)况看，大基金二期在投(tóu)资慧(huì)智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报(bào)，而(ér)较大基金二期(qī)晚3个月进入、并在(zài)后一轮(lún)持续加注的红(hóng)杉中国(guó)，平(píng)均持股成本(b180kg等于多少斤 180kg等于多少磅ěn)增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领(lǐng)域面临变(biàn)局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目前有(yǒu)超过接近67％的收入来(lái)自于手机领域。当前，智能手机(jī)出货量(liàng)的大幅下降，已经(jīng)对慧智微的业(yè)绩造成了冲击(jī)，而市(shì)场对智能手(shǒu)机未(wèi)来增速持续(xù)放(fàng)缓的预期，也(yě)让资本市场对包括慧智微在(zài)内的(de)射频芯片(piàn)厂商做(zuò)出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端(duān)的市(shì)场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射频(pín)前端(duān)市场规(guī)模与2021年的市场相(xiāng)差无几。而(ér)接下来，由于智(zhì)能(néng)手机的温(wēn)和增长以(yǐ)及5G普及的(de)潜力(lì)有限(xiàn)，预计到2028年射(shè)频前端的市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结(jié)构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的射频(pín)龙头(tóu)唯捷创芯，在去年(nián)4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上(shàng)市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌(diē)至30元每股的价格后(hòu)止跌(diē)回升，但截(jié)至今日收盘(pán)，唯捷(jié)创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯片(piàn)领域的巨头厂商都(dōu)在谋求(qiú)转型，拓展射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯(xīn)片(piàn)外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延(yán)伸至(zhì)汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域(yù)正呈现出一片红海的(de)竞(jìng)争格局，由于(yú)入(rù)局者(zhě)众，且(qiě)产品仍集中在中(zhōng)低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格(gé)，进一步压低了自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三(sān)伍微电(diàn)子(zi)创始人钟180kg等于多少斤 180kg等于多少磅林此前曾表示，国(guó)产射频前端芯片杀(shā)价已经无(wú)底线，而(ér)预计未来每(měi)个射频(pín)细分(fēn)赛道还会有(yǒu)更(gèng)多竞争者(zhě)进入，往后三年射频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)将面临(lín)更大(dà)的生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一(yī)级市场对射频芯(xīn)片厂商(shāng)的关(guān)注亦有(yǒu)所下降，截至(zhì)目(mù)前，今年共有9家射频芯片厂商(shāng)宣布完成融资(zī)，而在2021年(nián)上半年，这个数据是近50家，且投资机构(gòu)涵盖了(le)投(tóu)资机构(gòu)涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资(zī)本中国、小米长江(jiāng)产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞骧(xiāng)科(kē)技(jì)、康希(xī)通信(xìn)等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在(zài)招股书(shū)中表(biǎo)示，本次(cì)IPO募得资(zī)金将用于芯片测设(shè)中(zhōng)心建(jiàn)设、总(zǒng)部基地及(jí)上海和(hé)广州(zhōu)研发中心(xīn)建设以(yǐ)及补充流动(dòng)资(zī)金。具体战略规划(huà)方面，其表(biǎo)示(shì)将巩固在5G射频(pín)前端领域取(qǔ)得(dé)的(de)市场地位，增(zēng)加(jiā)头部客户的市场份额；技术(shù)上跟进(jìn)射(shè)频前端(duān)技术(shù)迭代(dài)，优化可(kě)重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上(shàng)加大对上游滤波器(qì)、多(duō)工(gōng)器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列。

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