尽管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来(lái)累计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概(gài)率演化为TMT大年 机(jī)构预计(jì)5月见底后(hòu)将(jiāng)迎(yíng)“盛夏攻势”且大(dà)概率创新高 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕(rào)今(jīn)年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在(zài)4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点(diǎn)出(chū)现在4月8日，高点调(diào)整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒(méi)和电子自年(nián)初(chū)以来的涨幅分(fēn)别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优(yōu)于万得全A的(de)表(biǎo)现(xiàn)。由于今年出现(xiàn)了以AI+代表的大型产业(yè)趋(qū)势(shì)，一季(jì)度TMT大涨且有明显超额(é)收益(yì)，那么今年演化为TMT大年的概(gài)率(lǜ)已经非常(cháng)大(dà)。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史(shǐ)的调整时间和(hé)幅度，可能这一轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应(yīng)对策略，其中TMT大(dà)年通(tōng)常分为“春(chūn)季躁动”“获利(lì)回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四波行(xíng)情，春季躁动后往往会有一(yī)波明显的调整，时间在(zài)1-2个(gè)月，幅(fú)度(dù)在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时间(jiān)来看(kàn)，每年四(sì)月份到九、十月份期间会有(yǒu)一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下(xià)旬六月初，2020年(nián)调整比(bǐ)较早(zǎo)，见底也比(bǐ)较早(zǎo)是4月初。因(yīn)此(cǐ)，张夏认为，在学习效应的推动下(xià)，盛夏攻势开始的时间越(yuè)来越早。对此，有(yǒu)业(yè)内(nèi)人士预计(jì)，基本在一季(jì)报披(pī)露结束后，假设按此速度再调整一段时间，估计在5月基本见(jiàn)底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种(zhǒng)调整，逢低加仓(cāng)是最佳(jiā)策略，因为往(wǎng)往后续(xù)盛夏攻势大概(gài)率(lǜ)创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从(cóng)应用到硬件） 关(guān)注短期维度业绩可能(néng)超预期的(de)AI赋能(néng)消(xiāo)费电(diàn)子板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密(mì)集披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可控等大产业趋势以及政府支(zhī)持力度进一步(bù)加(jiā)大、资本开(kāi)支增(zēng)加、订(dìng)单(dān)增加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回(huí)上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑(lǜ)今(jīn)年年(nián)初春季躁动是计算机占优，招商证券张夏(xià)认为按照(zhào)历史经验(yàn)，要么计算机转电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么(me)计算机强者恒(héng)强。

　　国海策(cè)略4月(yuè)9日研报认(rèn)为，伴随二季(jì)度业绩窗(chuāng)口期的到(dào)来，市场表现(xiàn)将更贴合业(yè)绩的相对优势，维持TMT是全(quán)年主线的判断，并<德国柏林气候相当于中国哪 德国冬天冷还是北京冷strong>建议关注短(duǎn)期维(wéi)度(dù)业绩可能超预期(qī)的部分(fēn)消费板块，电子(zi)行业(yè)有望体现出相对优势(shì)。

　　从细分环节进一步来(lái)看，广发策略4月17日研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要(yào)分布位于AI服务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对(duì)于AI服(fú)务器(qì)，广(guǎng)发(fā)策略认(rèn)为，AI服(fú)务器是以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表的大模(mó)型进(jìn)行训练/推理(lǐ)的(de)算力载体和基础。数据量和(hé)算力的提升明显(xiǎn)拉升(shēng)了(le)AI服务器(qì)中存储(chǔ)芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子(zi)产品的量(liàng)与价，给相(xiāng)关电子厂商带来了机会。国海(hǎi)证券同样(yàng)在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯片、服(fú)务器(qì)以及光(guāng)模块(kuài)等细分赛道将陆(lù)续迎来基(jī)本面的确认(rèn)，估值修复(fù)尚未结束。

　　国(guó)联证(zhèng)券4月20日研报(bào)同样(yàng)表示，伴随AIGC模型(xíng)快速(sù)迭代(dài)，AIGC应用(yòng)面(miàn)逐(zhú)渐越来(lái)越(yuè)广，对于算力的(de)需求将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国(guó)产替代速度加快。建(jiàn)议重(zhòng)点关注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片(piàn)厂商。

　　对(duì)于(yú)光(guāng)模块、光(guāng)芯片等(děng)领(lǐng)域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重(zhòng)要环节，相关公司将深度受益(yì)AI带来的增量需求。建议关注(zhù)国产光模块龙(lóng)头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应(yīng)商天(tiān)孚通信；国产光(guāng)芯片领军企业(yè)源杰科技。

　　同时(shí)，国(guó)金(jīn)证券樊志远在(zài)4月21日研报中同样看(kàn)好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器(qì)的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的落地，市场对AI服(fú)务器的需(xū)求日益增加，市(shì)场(chǎng)扩容在即，建议关注(zhù)沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞(ruì)新材(cái)、生益电子、兴森(sēn)科(kē)技(jì)等企业(yè)。

　　另一方面，对于(yú)相(xiāng)关电子产品，广发策略表示(shì)，电子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能(néng)音箱、安防等终端(duān)设(shè)备打开(kāi)新(xīn)成长(zhǎng)空间。此外，东海证券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋势明确，估(gū)值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电(diàn)子景气拐(guǎi)点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研(yán)报建议(yì)，AI创新(xīn)持(chí)续(xù)催化，关注AIoT设备及服务(wù)器产(chǎn)业(yè)链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力(lì)的AIoT设(shè)备(bèi)产业链，包括(kuò)海(hǎi)康(kāng)威视、传(chuán)音控股(gǔ)、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔股(gǔ)份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全(quán)球算力需求爆发式(shì)增长的AI服务器产业(yè)链(liàn)，包括(kuò)工业富联、沪(hù)电股份、环(huán)旭电子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催(cuī)化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的(de)智能手机(jī)产业链，包(bāo)括光弘科(kē)技(jì)、闻泰(tài)科技、传音控股、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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