随(suí)着一季报披露(lù)完毕，有(yǒu)着(zhe)“专业(yè)买手”之称的公(gōng)募FOF最新持仓随(suí)之出炉(lú)。

　　Wind数据统计(jì)显示(shì)，华商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革三只基金是全市(shì)场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数最多(duō)的权益基金，相比去年四(sì)季度，易方达供给改革取代融(róng)通健康产业，新(xīn)进FOF“最爱(ài)”权益基(jī)金前(qián)三名。

　　从调仓变动上看，部分公(gōng)募(mù)FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格基(jī)金，有(yǒu)的对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了(le)部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行(xíng)业(yè)。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经(jīng)理认为，中期维持对权益资产的乐观(guān)，国(guó)内宏观(guān)经济处于底部向上修复(fù)的状态，且市场估值压力(lì)仍较小，战略上(shàng)将推(tuī)动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关(guān)注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以(yǐ)及美(měi)债利(lì)率定(dìng)价资产估值修复(fù)等(děng)。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最(zuì)受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募(mù)基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的(de)基(jī)金配置清(qīng)单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，华商(shāng)新(xīn)趋势优选在一(yī)季度末获(huò)26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是(shì)目前公募FOF买入(rù)数量(liàng)最多的权益基(jī)金(jīn)，这也是华商(shāng)新趋势优(yōu)选第(dì)二个季(jì)度(dù)坐上公募(mù)基金“团购”榜首(shǒu)，去年末是与融(róng)通健康产业并列首位。在此之前，则由(yóu)海富通改革驱(qū)动连续(xù)第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有等基金在一季(jì)度均(jūn)重点配置华商新趋势优选基(jī)金，其中更有包括(kuò)平安盈禧均(jūn)衡配(pèi)置(zhì)1年持有(yǒu)、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)、嘉实(shí)养(yǎng)老2050五(wǔ)年、嘉(jiā)实养老(lǎo)2040五年等基金将华商新趋势优选作为前三大(dà)重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看，一(yī)季(jì)度末(mò)公募FOF合计持有华商新趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万份(fèn)，相比去(qù)年末增持了(le)17.62万份，持有华商新(xīn)趋(qū)势优选的FOF基金(jīn)数量则相比(bǐ)去(qù)年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商(shāng)新趋势(shì)优选基金成(chéng)立于2015年5月(yuè)14日，基金经理周海栋过(guò)往长(zhǎng)期以(yǐ)成长(zhǎng)风格著称，截止今年(nián)一季度末，成立以来收(shōu)益率(lǜ)达到355.53％，过(guò)去(qù)五年(nián)收益308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季度重仓持有易(yì)方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比(bǐ)去(qù)年末持有的FOF基金(jīn)只数增加了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅(shàn)长逆势(shì)投资，关注估值(zhí)被(bèi)错杀(shā)的个股(gǔ)，对于基本面坚固或出现好(hǎo)转(zhuǎn)信号的公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方(fāng)达供给改革在一季度新(xīn)进(jìn)公募FOF买(mǎi)入只数(shù)榜前三。Wind数据(jù)显示，共有20只公(gōng)募FOF三(sān)季度重仓持有易方达(dá)供给改革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的(de)FOF基金只数增加了13只，环比(bǐ)增持(chí)了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给(gěi)改革基金经理(lǐ)杨宗昌是(shì)化学博士，有过多年化工研究经验，他(tā)坚(jiān)持在熟(shú)悉的行业(yè)内(nèi)把握(wò)投资(zī)机会，并通过努力不断扩大能(néng)力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单来看，据Wind数据统计，被(bèi)动(dòng)指数基金(jīn)增持前(qián)三“花落华(huá)泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证光(guāng)伏(fú)产业ETF、广发中证全指信息(xī)技术ETF、华夏恒(héng)生科(kē)技ETF；灵活配置混合(hé)基金中，汇(huì)添富科(kē)技创新(xīn)、易方(fāng)达供给改革、易方达新兴(xīng)成长(zhǎng)位列(liè)增持份额(é)前(qián)三；偏(piān)股(gǔ)混合基金增(zēng)持(chí)前(qián)三则被易方达(dá)信(xìn)息产(chǎn)业(yè)、财通资管健(jiàn)康产(chǎn)业、中欧碳中(zhōng)和占(zhàn)据；股票基金增持前三(sān)分别(bié)为中欧信息(xī)产业、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三(sān)则是(shì)交(jiāo)银定期支付双息平衡、摩根双核(hé)平衡、易(yì)方达(dá)平稳增长；偏债混合基金(jīn)增(zēng)持前三依次为易方达安(ān)盈回(huí)报、安信民稳增(zēng)长、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向成(chéng)长(zhǎng)风格

　　减持(chí)涨幅过高行(xíng)业(yè)配(pèi)置比例(lì)

　　一季(jì)度A股(gǔ)市(shì)场整体(tǐ)表现(xiàn)相(xiāng)对较好，但行业分化较大(dà)。受益于(yú)数(shù)字经济政策的(de)提振与人(rén)工智能主(zhǔ)题(tí)的不断发酵，科技板块涨幅较(家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕jiào)大(dà)；而(ér)地产和新能(néng)源等板块表现较弱。从一季(jì)度披露的情况(kuàng)上(shàng)看，部分FOF基(jī)金经理(lǐ)继续超配(pèi)权益仓(cāng)位(wèi)，并向成长(zhǎng)风(fēng)格(gé)偏移，也有部(bù)分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高行(xíng)业基金(jīn)进行了减仓， 增加了部分业绩(jì)和(hé)估(gū)值匹配合理的行业。

　　长期(qī)业绩领(lǐng)先(xiān)的兴(xīng)全安泰平衡(héng)养老FOF基金经理林国怀在一季报(bào)中表示(shì)，本季度基金(jīn)主要进(jìn)行以下操作：1、持续维持权益资(zī)产的仓位略高(gāo)于权益配置(zhì)中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中成长型基金的配(pèi)置比例，同时适度降(jiàng)低价值型(xíng)基金的配置比例(lì)；3、逢高(gāo)减(jiǎn)持部分转债品种，增加(jiā)其(qí)他确定性较高的(de)绝对收益或(huò)相对收益基(jī)金品(pǐn)种；4、继(jì)续根据(jù)既定的策略参与股票定增(zēng)、大宗交(jiāo)易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前(qián)权益部分依然保持略超配价(jià)值(zhí)风格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯(guàn)的(de)“略偏左侧”和“适度均(jūn)衡”的(de)配置策略，通过(guò)积极挖掘市场上(shàng)相对收益和绝对收益的投(tóu)资机会不断增(zēng)厚组合收益，通过“多(duō)资产、多策略”的(de)方式来平滑组合(hé)波(bō)动(dòng)，努(nǔ)力将(jiāng)该基金(jīn)呈(chéng)现为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和(hé)相对(duì)确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上(shàng)看，富国城镇发展(zhǎn)、博时(shí)标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金(jīn)，富(fù)国信(xìn)用债、万家安弘淡出(chū)前十(shí)大之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金经(jīng)理对全(quán)年市(shì)场的主线判断不是很清晰，因此组(zǔ)合整(zhěng)体上除了向小(xiǎo)市(shì)值成(chéng)长(zhǎng)风格(gé)有一定偏离外(wài)，其他(tā)方(fāng)面没有明显的偏离(lí)，整(zhěng)体上比较均衡。随(suí)着近期政策方向(xiàng)的明(míng)朗，基(jī)金(jīn)经理对今年全年股票市(shì)场的主要方向逐渐(jiàn)有了较明(míng)确的判断，在操作(zuò)上，本基(jī)金在 1 季(jì)度，逐渐增(zēng)加了低估值(zhí)价值风格(gé)基金(jīn)和(hé)股票，以及与数字经济相关的基金和(hé)股票，未(wèi)来计划视相(xiāng)关板块(kuài)的估值水平变化做动态调整。”华(huá)夏养(yǎng)老2045三年基金经理许利明(míng)表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一(yī)季度(dù)的主要持仓仍然坚持长(zhǎng)期(qī)资产(chǎn)配(pèi)置策略，但继(jì)续对部(bù)分主动权益(yì)基(jī)金进行了分散和(hé)优化，在一(yī)季度股票市场整(zhěng)体小(xiǎo)幅上涨但(dàn)行业之间分(fēn)化巨大(dà)的市场中，基于对(duì)长(zhǎng)期基本面、行业(yè)景气度、估(gū)值、性价比等的判断(duàn)，对(duì)行(xíng)业风格(gé)的持仓结(jié)构进行(xíng)了小幅调整，减持部分(fēn)涨幅较高的行业基(jī)金，增(zēng)持部(bù)分短期(qī)表现较差的行业基金。

　　年内表(biǎo)现领先的平安养老2045一(yī)季报中表示，报告期内，基金整体保持中枢附(fù)近的(de)权(quán)益(yì)仓位，但(dàn)内部结(jié)构有(yǒu)所(suǒ)调整。债券方(fāng)面，适当增加(jiā)固(gù)收仓位的弹性(xìng)，其他以现金管理为主；权益(yì)方面，基于(yú)不同板块(kuài)的(de)基本面和估值性价比(bǐ)，略加仓港股(gǔ)基金，减(jiǎn)仓美股基(jī)金，A 股(gǔ)减仓(cāng) TMT 持仓(cāng)兑现部(bù)分收益。整体而(ér)言，通过(guò)动态(tài)再平衡，保持(chí)组(zǔ)合处于(yú)稳健均衡状(zhuàng)态(tài)，重点关注(zhù)一季(jì)报超预期的方(fāng)向。

　　易方(fāng)达汇诚(chéng)养老1季度适度(dù)降低了深度(dù)价值和价值质(zhì)量等偏价值策略的(de)基金的超配比例，继续超(chāo)配偏小盘风格的基金，适(shì)度增加了偏成长策略的基金的配(pèi)置比(bǐ)例。在行业方面，TMT等科技行业经历过去几年的大(dà)幅调(diào)整，处于(yú)“三低”类资(zī)产(chǎn)（景(jǐng)气周期低位、低估值、低拥(yōng)挤(jǐ)度）的(de)范畴，1季度逐步加仓了偏科(kē)技成长策略(lüè)基金的配置比例(lì)。不过仍然选择那(nà)些(xiē)能够长期拿得住的(de)基金，很少去(qù)追逐那些(xiē)短期大幅度上(shàng)涨的、最亮眼的科技基(jī)金。在(zài)不(bù)同(tóng)地域的投资方面，在市(shì)场大幅(fú)反弹(dàn)后，小幅降低了港股基金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年(nián)度目标配置比例为70％。截至家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕一(yī)季度(dù)末，基金的权益类资(zī)产实际配置(zhì)比例为71％，相对年(nián)度目标配(pèi)置(zhì)比例战术(shù)型标配，对(duì)阶段性涨幅过(guò)快的行业(yè)做了减仓(cāng)，增加了部分(fēn)业绩(jì)和估值(zhí)匹配合理的(de)行业(yè)。

　　富国智优精选3个月持(chí)有(yǒu)一(yī)季(jì)度操作上围绕经(jīng)济增长和(hé)政(zhèng)策支持方向作为调整配(pèi)置(zhì)主要方向，组合主要提高了中小盘暴露、加大对于业绩预(yù)期增速较(jiào)高板块的配置，并通(tōng)过优(yōu)选选股alpha较高、稳定(dìng)性较好的标的(de)实现(xiàn)配置。

　　基(jī)于对(duì)PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者信心等方面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益资产维持超配(pèi)状态，结构上均衡配(pèi)置于：受益于顺周(zhōu)期低估值的金(jīn)融周期板块、受益于社会(huì)经济(jì)活动趋于正常的消费医药板块，以及(jí)受益于产(chǎn)业周期(qī)见底及(jí)国产替代(dài)的科(kē)技(jì)制造板块上。

　　权(quán)益市场仍将有所作为

　　关注确定性和(hé)未来发展方向的机会

　　目(mù)前A股(gǔ)市场行至3300点附近，未(wèi)来(lái)市(shì)场存在(zài)哪些(xiē)风险和机(jī)会？如何寻找投资主线？FOF基金经(jīng)理们也在一季报(bào)中提(tí)到了对当下(xià)的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为，展望后市，随着经济数(shù)据(jù)真空期的度过，国内大类资产复苏预期进入验证阶段。中(zhōng)期维(wéi)持对(duì)权益(yì)资产的乐观，国内(nèi)宏观经济(jì)处于底部向上(shàng)修复的状态，且(qiě)市场估(gū)值压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及美债利率(lǜ)定(dìng)价资产估值修复。从确定性和(hé)未来发展(zhǎn)方(fāng)向角度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安(ān)全、数字经济和新技(jì)术领域。大复(fù)苏(sū)中在大(dà)消费板(bǎn)块内(nèi)重点(diǎn)关注航空(kōng)出行供需(xū)格局和(hé)票价弹性带来的潜在超预期机会(huì)。投资端关(guān)注(zhù)地(dì)产链(liàn)以及一(yī)带一路带动(dòng)下(xià)的(de)部分(fēn)细分领(lǐng)域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积(jī)极(jí)成长养老目标五(wǔ)年基(jī)金经(jīng)理杜习杰(jié)、吴春杰表示，对(duì)于国内权益来讲，当前(qián)历史(shǐ)估值分位、相(xiāng)对债券资产的估(gū)值处均在具备吸引力的水平，为长期投资提供一定安(ān)全边际(jì)。年(nián)内(nèi)经济修(xiū)复是(shì)确定性的，节奏与幅度上(shàng)虽有分歧，但政(zhèng)策仍(réng)有相机抉择加码托底的(de)空(kōng)间。结(jié)构上，维持(chí)此前判断(duàn)，关注受(shòu)益于稳内(nèi)需政策加码的领域，包括(kuò)地(dì)产链、政府支出或补贴可(kě)能增加的基建(jiàn)、信创、自主可控等领域(yù)，TMT相关板块(kuài)涨幅超预(yù)期，有(yǒu)ChatGPT主题(tí)催化的成份，对交(jiāo)易(yì)情绪的过热持谨慎的态度(dù)，后续(xù)会(huì)持(chí)续(xù)关注新技术对经济各(gè)个领域的影响；对(家里放什么东西蛇不敢来，家里有蛇放什么东西最怕duì)消费(fèi)服务业(yè)来讲，去年博弈情绪(xù)已较浓，二季度市场对其关注(zhù)度有望随着节日(rì)出行、消费数据改善而(ér)增(zēng)加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标(biāo)2035三(sān)年持有基金经理薛显志、江虹表(biǎo)示(shì)，权益市场来看，当前中(zhōng)国经济处于复苏早期，2月以来(lái)市(shì)场的下跌(diē)属于“放(fàng)开(kāi)交易”、春季(jì)躁(zào)动后的正常回调。复(fù)盘历史上的复(fù)苏周期，权益方面均(jūn)能有所作为，基本面的(de)总体改善能激活市场的生态，市(shì)场会(huì)不(bù)断寻(xún)找基本面改(gǎi)善的诸多细分方向。结构方面，市场一(yī)季(jì)度(dù)已(yǐ)找出(chū)“中特+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月(yuè)份开始，估计市场会围(wéi)绕各(gè)行业受(shòu)益改(gǎi)善幅(fú)度(dù)，不断挖掘(jué)一季报(bào)超预期、全年指引较好的细分方向。同时，因处(chù)于复苏阶段，顺(shùn)周(zhōu)期方向也会(huì)存(cún)在机(jī)会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表示，未来持(chí)续关(guān)注以下三个方向：一是顺周期(qī)低估值(zhí)板块具(jù)备(bèi)长期投资(zī)价值，此(cǐ)外，关(guān)注(zhù)央国(guó)企改革能(néng)否带来相关行(xíng)业、企业基本面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是(shì)消费医药板块的场(chǎng)景复苏逻辑(jí)较为确定，比(bǐ)较而言，医(yī)药(yào)板块的(de)估(gū)值(zhí)性价(jià)比(bǐ)更高(gāo)。三是科技制造板块，特别是国产替代的关(guān)键(jiàn)环节，是长期关注的方向。短周(zhōu)期来看，半导体(tǐ)行业可能在(zài)下半年周期(qī)见(jiàn)底，计算机行业的景气(qì)度相(xiāng)较于去年(nián)也是大幅改(gǎi)善。而人工智能等技术(shù)的突破，有可能(néng)打开科(kē)技板块(kuài)的成长空间。

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