北(běi)京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔(ěr)·哈撒韦召(zhào)开年度股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒(máng)格先生(shēng)，一边吃喜(xǐ)诗糖(táng)果，一边回答了来自全球投(tóu)资者5个多小时的互动提问。

　　在(zài)这(zhè)次(cì)股(gǔ)东会(huì)中(zhōng)，两位奥马(mǎ)哈“先知”再(zài)度和(hé)投资者分享了投(tóu)资、成功(gōng)以(yǐ)及长寿(shòu)的秘(mì)诀，并(bìng)就(jiù)市(shì)场关注的AI、新能源、美国(guó)银行危机、苹果以及公司(sī)“接班人”等(děng)热点话题进行(xíng)了探讨(tǎo)。

　　例如(rú)，巴菲(fēi)特在(zài)股东会上表示(shì)，他和芒格(gé)依然高度看好苹果公司。“如果让消费者选择，是(shì)放弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我(wǒ)想大多数(shù)人会放弃(qì)第二辆车。这是消费者行为对(duì)苹果公司带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链(liàn)中的重要位置。巴(bā)菲特认为，“目前没有一家公司可以与台积(jī)电相比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领导(dǎo)地(dì)位。”

　　为了让(ràng)读者(zhě)能够在第一时间获取本次股东会最新观点，筛选出40条核心(xīn)精华(huá)内容，以飨读者(zhě)。

　　重点企业(yè)背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一个分成三个阶(jiē)段的(de)交易，第一个阶段价格很好，第(dì)二(èr)个阶段由于他们去年优(yōu)异的(de)业绩对卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以(yǐ)来(lái)，这部分股(gǔ)份已进(jìn)行了“股权”会计(jì)处理(lǐ)。2023年初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额外(wài)权益，这将使我们的(de)所有权提高到(dào)80％，并(bìng)导(dǎo)致我(wǒ)们在财(cái)务(wù)报表中充分(fēn)整(zhěng)合Pilot的收(shōu)益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的选址要(yào)比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希(xī)望(wàng)能(néng)够拥有多个(gè)

　　具备沃(wò)尔玛一样(yàng)分销(xiāo)能力的(de)分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多(duō)产品供应给(gěi)它，但有些产(chǎn)品很难让人们只去沃(wò)尔玛购买，我们也会把产品的(de)分销(xiāo)渠(qú)道多元化，我们希(xī)望能够拥有多个(gè)具备沃(wò)尔玛一样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力(lì)也不是无限的

　　再谈(tán)自身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果(guǒ)当前面临的问题不在于是否开(kāi)新店。我和查理为了(le)把这个(gè)品牌推向全球做过很多尝试，每次我们都是在最初觉(jué)得走对(duì)了方向，但后来发现(xiàn)还(hái)是不行。喜诗糖(táng)果有101年的历史(shǐ)，虽(suī)然有自己的魔力(lì)，但魔力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题比较(jiào)多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是(shì)一个（经营）非常困难(nán)的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个(gè)例子，假如疫情前(qián)有70％的(de)业(yè)务，随着(zhe)疫情的来临，客流(liú)量减少了(le)，但(dàn)电影院不能减少(shǎo)影片供应(yīng)，也不能减(jiǎn)少其他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在收购动视(shì)暴雪(xuě)的事情(qíng)上

　　微软已经做得(dé)非常出色了

　　有投资人提问，伯克(kè)希(xī)尔出售动(dòng)视暴雪股(gǔ)份是(shì)否影(yǐng)响(xiǎng)到了微软对(duì)其(qí)的(de)收购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希尔所有监(jiān)管要(yào)求下(xià)应(yīng)披露(lù)的事(shì)项都已(yǐ)在(zài)13-F或(huò)10Q文件(jiàn)里写明了。至(zhì)于微软，我认为(wèi)他们已经做(zuò)得非常(cháng)出色了(le)，为了达成这(zhè)笔收(shōu)购，微(wēi)软(ruǎn)与英国有关部门积极地进(jìn)行了合作，但这并(bìng)不(bù)代表他们最终一定会成功，这也(yě)不(bù)是愿(yuàn)意(yì)多花钱就能解决的问(wèn)题。我还不清楚最终结(jié)果会如何(hé)，但即使这笔收(shōu)购最终没有(yǒu)成功(gōng)，也不代表微软或动(dòng)视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯(bó)克希(xī)尔持仓占比已(yǐ)超过(guò)了能源业务

　　在(zài)股(gǔ)东大会上，巴(bā)菲特(tè)高度肯(kěn)定了(le)苹果公(gōng)司。他说，“苹果公司(sī)在我(wǒ)们仓位中(zhōng)的占(zhàn)比(bǐ)超过(guò)了能源业务。虽(suī)然(rán)我们持有(yǒu)苹果的股份占比不(bù)高，但每年的权重都在增(zēng)加(jiā)。我不懂(dǒng)手机，但我能看明白消(xiāo)费者的习惯。如(rú)果让(ràng)消费者(zhě)选是(shì)放(fàng)弃买手机还(hái)是放弃买汽(qì)车，我想很多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未来(lái)趋势会(huì)如何发展(zhǎn)，但我们知道什(shén)么(me)是正确的价格，我们可(kě)以在消费(fèi)者行为方面(miàn)做一定(dìng)的预(yù)测(cè)，以及(jí)它对企业的(de)威胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多数人(rén)可能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯(bó)克(kè)希(xī)尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你的美元是好的。”以此(cǐ)来表(biǎo)示，这笔(bǐ)投资(zī)是没问题的，甚(shèn)至是(shì)非常有机会的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式更好。消费者花钱的时候都(dōu)有自己的喜好，有些(xiē)人会花1500美元买一部手机，同(tóng)样，也有(yǒu)人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如(rú)果他们(men)要么放弃(qì)第二辆车，要么(me)放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了(le)提问，想了解伯克希尔(ěr)在一个季度内快速买(mǎi)入卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲特对此(cǐ)进(jìn)行了说明，在(zài)他看来台积电是世(shì)界范围内管理最完善且最重要的公(gōng)司之一，即(jí)使是(shì)5至(zhì)20年后也(yě)不(bù)会变。

　　“我重估(gū)过，尽管(guǎn)很(hěn)多人想要提高美国的芯片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一(yī)家(jiā)子公司参与(yǔ)了(le)亚利桑那州的部分芯(xīn)片工作，但至少在我(wǒ)看来，目前我(wǒ)们(men)没(méi)有一家公司可以与台积电比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地位(wèi)。何况它(tā)们还拥有一(yī)位91岁的创(chuàng)始(shǐ)人，这(zhè)家公司(sī)非常(cháng)棒。”

　　关于电(diàn)动车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲(fēi)特：马(mǎ)斯克高估(gū)了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众问巴菲特，你是(shì)否(fǒu)认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特(tè)的回(huí)答是(shì)，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯(sī)克高估(gū)了自(zì)己，但他很(hěn)有(yǒu)才华(huá)。所以，他高估(gū)了一(yī)个不需(xū)要高估(gū)就能(néng)成为天才的人。他真(zhēn)的很聪明，我想他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们(men)的不同之(zhī)处在于，我想(xiǎng)要的不多，我在寻找(zhǎo)简单、确定性高的(de)工作，我不想要那么多的失(shī)败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致力(lì)于(yú)解决不可能(néng)的问题。我喜欢我现在的生活方式(shì)，我不喜(xǐ)欢和(hé)他在一起，他也不(bù)喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽(qì)车即将大获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新能源和汽(qì)车(chē)厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长一段时间内，我和(hé)查理都觉得，汽车行业(yè)太艰(jiān)难(nán)了(le)。例如福特汽车公(gōng)司，曾经亨利·福(fú)特看起来(lái)拥有整(zhěng)个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我读了(le)通(tōng)用(yòng)汽车公(gōng)司1932年的年度报告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经(jīng)销商(shāng)，而当时人(rén)口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经(jīng)销(xiāo)商。此外，美国的汽(qì)车公司还会面临(lín)来自世界(jiè)各地(dì)的竞争。”

　　芒格(gé)补充(chōng)道，“但事(shì)实也并非如此，法拉利就(jiù)处于一个(gè)特殊的位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车(chē)不是(shì)一个吸引人(rén)的行业，但电动汽车(chē)即将大获(huò)成功。现(xiàn)在它带来了巨大的(de)成本(běn)和(hé)巨大的风险，但我不喜欢巨大的资(zī)金成(chéng)本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能(néng)持(chí)怀疑态度

　　在回答(dá)新加坡(pō)投资者关于人工智(zhì)能(néng)的问题(tí)时，芒格表示，如果你到中(zhōng)国的(de)比(bǐ)亚迪工厂(chǎng)去(qù)看一看，会发现(xiàn)自动化操作程度非常(cháng)高，但我还是觉(jué)得用人可能更好，因为人工(gōng)智能并不能(néng)取代很多领域(yù)的人才。

　　巴(bā)菲特也(yě)表示，人工智能虽然(rán)可以做一(yī)些令人惊奇的事情，比尔(ěr)盖(gài)茨也曾带我去看微软(ruǎn)的产品，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能讲(jiǎng)笑话(huà)。发(fā)明(míng)AI的初衷是好的，但(dàn)很多事情(qíng)是不能掌(zhǎng)控的。人工智能可(kě)以改变全(quán)世界，但(dàn)它(tā)并不能改(gǎi)变(biàn)人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取(qǔ)超额收益的机会在降低，

　　但总会(huì)有(yǒu)新技术创造新机(jī)会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超(chāo)额收(shōu)益(yì)的机会(huì)在(zài)相对降(jiàng)低，但(dàn)这并不代表没有投(tóu)资机(jī)会。从1940年到现在，无(wú)论汽(qì)车(chē)、工业、飞机以及能(néng)源等领域(yù)都有(yǒu)新的改变，新的事物永远在(zài)不断出(chū)现(xiàn)，而且会取代(dài)一些原(yuán)有的技术，因此，在这(zhè)其中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希(xī)尔在新(xīn)能(néng)源方(fāng)面

　　做了很多(duō)投(tóu)入，但(dàn)还(hái)远远不够

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲特说，“之前买下(xià)伯克希尔(ěr)能源这(zhè)家公司，就是希(xī)望能够帮(bāng)助解决一些环境方(fāng)面的问题。从传(chuán)统能(néng)源向新能源的转变，我(wǒ)们在这个方面做了非常多的投入。不过，现在(zài)做(zuò)的还(hái)远远不够(gòu)。”更多精彩观点请关注证券(quàn)市场红周刊公(gōng)众号(hào)。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业(yè)务副(fù)董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表(biǎo)示(shì)，“我(wǒ)们现在正在经历能源行业(yè)的变革(gé)，全球都是如此，我们有3家(jiā)美国(guó)的公共事业(yè)公司，我(wǒ)们希望能(néng)够在全(quán)国的每(měi)一个州制定不同的计划，然后将这些计划进行整合。我们也将我们的目标进行了同步规划(huà)，我们(men)希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是(shì)我们在公共事业方面希望能够取得(dé)的成绩，但这个过程是(shì)不(bù)容(róng)易(yì)的”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事(shì)件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界(jiè)金融体系

　　在针对投资者提出的(de)硅谷银行破产事件会(huì)带来怎样的经济后果(guǒ)时，巴(bā)菲(fēi)特表示，这是灾难性的，即使联邦存款保(bǎo)险公司的限额(é)是25万(wàn)美元，这是(shì)法(fǎ)令的规定，但这不是美国的行(xíng)为方(fāng)式，就像他们不会让债务(wù)上限导致世界陷入混乱(luàn)一(yī)样。他判断FDIC不(bù)会有人(rén)愿(yuàn)意公开向美国公众解(jiě)释(shì)为什么只(zhǐ)有25万美(měi)元有(yǒu)“存款”保险，这次事(shì)件引发的后续问题会扰乱世界(jiè)金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤(jǐ)兑(duì)感到担忧，

　　这是不应(yīng)该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直以来的情况都非常相似，恐惧(jù)总(zǒng)是会传染的，我(wǒ)父亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑而失(shī)去了工作。不(bù)过，这些年来，银行系统(tǒng)发生(shēng)了很大变化。二战后(hòu)的那一年(nián)，有(yǒu)多达(dá)2000家银(yín)行(xíng)倒(dào)闭(bì)，也(yě)是在那(nà)时，我们做了一件非常明智的事情，就是(shì)成立联邦(bāng)存(cún)款保险公司(sī)。现(xiàn)在(zài)已(yǐ)经是2023年了，人们仍(réng)（对银行(xíng)挤兑(duì)）感到担忧，这是不应该发生(shēng)的(de)”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次(cì)修改规则(zé)

　　导致银行(xíng)系统(tǒng)风险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联储被(bèi)赋(fù)予了制(zhì)定保证金要求的责任。他们(men)改变(biàn)了(le)很多次保(bǎo)证(zhèng)金要求，因为(wèi)我(wǒ)们都知道，借(jiè)了很多钱的人会给银行(xíng)系统带(dài)来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特(tè)：美联储(chǔ)解决不了财政问(wèn)题(tí)

　　由于美联储(chǔ)投(tóu)放的天量流动性(xìng)，引发(fā)了严(yán)重(zhòng)的通货膨胀，市(shì)场普遍(biàn)在批评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他们(men)无法(fǎ)解决财政问题(tí)，他们正在履行其(qí)职(zhí)能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我们在第二(èr)次世界大战中付出了代价。我们(men)每个人，包括学校的孩子和(hé)其他人，也包括我自己(jǐ)。我们购买(mǎi)了最初所(suǒ)谓的战(zhàn)争债券、国防债券和储蓄债券等等。如果不(bù)停(tíng)印(yìn)钞票，我无法预计宏观环境会变(biàn)得(dé)多(duō)糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危机：

　　银行(xíng)可以有新(xīn)发明，但要恪(kè)守旧的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以有(yǒu)各种各样(yàng)的(de)新发明(míng)，但(dàn)它需要有旧的价值(zhí)观。我们不知道会发(fā)生(shēng)什么(me)，因为在(zài)目前的(de)情况下，可(kě)能会发生很多(duō)事情。你必须有惩罚(fá)，打击那(nà)些制造问题的(de)人。如果他们承担(dān)了不该承担(dān)的风险，如果你要改变(biàn)人们未来的行(xíng)为方式，风险就必须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准备买下(xià)许(xǔ)多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投资方法，不(bù)做别人做的一些风(fēng)险性事情，银行(xíng)可能是一个非常不错的投资(zī)。最初(chū)在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元投资了一家(jiā)银行(xíng)。如果1970年的(de)《银(yín)行控股(gǔ)公司修(xiū)正法案》没有通过(guò)，我们最终可能会(huì)拥(yōng)有许多银行，而不(bù)是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币失去信心(xīn)，

　　这不会是一个好现象

　　针对去(qù)美元化(huà)与“放(fàng)水”，巴(bā)菲(fēi)特说，“美元是储备(bèi)货币，我看不到(dào)任(rèn)何其他货币(bì)能够(gòu)取代(dài)它。我(wǒ)觉(jué)得没人(rén)能理解(jiě)现在的(de)情况，只有鲍威尔(ěr)（美(měi)联储(chǔ)主(zhǔ)席(xí)）可能比我们(men)更清楚，但(dàn)是(shì)他也不能完全控(kòng)制(zhì)我们的财(cái)政政策。当(dāng)疫(yì)情(qíng)发生的时候，并没有(yǒu)人知道需(xū)要印多少数(shù)额的货币才能解决问题(tí)，而直到它(tā)失控。人们会(huì)对货币失(shī)去信(xìn)心，他们(men)的行为方式可(kě)能会完全不同。我(wǒ)们无法预测，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过(guò)去10年，虽然有很多上市公(gōng)司涉及保险业务，但没有一(yī)家是自己愿意去投的(de)。虽然(rán)有人(rén)诟病盖可保(bǎo)险(xiǎn)已经是一(yī)家(jiā)技术公司，但在(zài)我们看来，其依然(rán)是一家保险公司。他同时(shí)解释，盖可在技(jì)术方面需要(yào)做(zuò)的工作要比想象的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保(bǎo)险公司(sī)，盖(gài)可第(dì)一季(jì)度业(yè)绩表现得非常好，这背后(hòu)有两(liǎng)个原因，首先是减少(shǎo)了前一(yī)年的(de)保险准备金(jīn)，其次一(yī)季度还(hái)是汽车保险(xiǎn)的(de)旺季，此外在远程信(xìn)息处理方(fāng)面，盖可也取得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产领域

　　从(cóng)来(lái)就不特别活跃(yuè)

　　在回答(dá)有投(tóu)资者提出(chū)的商业地产损失情(qíng)况有多严重，和伯克希(xī)尔(ěr)是(shì)否会在(zài)商业地(dì)产领域(yù)更(gèng)活跃时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，伯克(kè)希尔在(zài)商业地产领域从来不是(shì)特别(bié)活跃，因此也不会受到不良贷款等一系列(liè)负(fù)面(miàn)因(yīn)素影响。

　　但美(měi)国(guó)和世界很多地方(fāng)市(shì)中心(xīn)的空洞(dòng)化却是非常严重的，它会(huì)影(yǐng)响(xiǎng)很(hěn)多人。建(jiàn)筑不会消失，但(dàn)所有(yǒu)者(zhě)会变化(huà)，人(rén)们总是(shì)喜欢(huān)买没有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿(dùn)铁(tiě)路(lù)的重点是

　　以(yǐ)安(ān)全的方式恢复长期运营

　　在回答有投资者提出的(de)伯灵顿北方圣太(tài)菲铁路公(gōng)司面临的机遇(yù)和挑战时？巴菲(fēi)特表示，他密切关注这一团队(duì)的(de)运营(yíng)指标，其中(zhōng)不仅(jǐn)有美国(guó)的铁路(lù)，而(ér)且还(hái)有加(jiā)拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因(yīn)为疫情(qíng)确(què)实(shí)经(jīng)历了一(yī)段困难时间，但好在我们(men)走出疫情和供(gōng)应方(fāng)面的(de)挑战，不(bù)过还(hái)面临(lín)劳工问题和其他一些(xiē)问(wèn)题。我们的(de)团队优先考虑的(de)是恢复铁路的长期(qī)运(yùn)营，而不是短期专(zhuān)注于(yú)在20年内(nèi)达到(dào)某一运营(yíng)指标(biāo)，要长期为客户(hù)提(tí)供可持(chí)续的(de)优质(zhì)服务(wù)。”

　　复盘(pán)投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的(de)历史上

　　没(méi)有一次情绪化投资决(jué)定

　　在回答有没有因为情绪作出错误的投资决定(dìng)时，巴菲特表示：“虽然(rán)在生活中谁(shuí)都(dōu)不想成(chéng)为一个没有感情(qíng)的人，但肯定想(xiǎng)在(zài)做投(tóu)资(zī)或商业决(jué)定时成为一个(gè)没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造(zào)了(le)

　　超过(guò)5000亿(yì)美元的股(gǔ)东(dōng)权益

　　巴菲(fēi)特强调(diào)：“如果我们(men)拥有更(gèng)多的企业，企业赚(zhuàn)更多的钱(qián)，作为股(gǔ)东的份(fèn)额，作为伯(bó)克希尔的(de)所有(yǒu)者，每年(nián)都在增加，而投(tóu)资者(zhě)不需要花(huā)任何钱(qián)。我(wǒ)们投资并创造了超过(guò)5000亿(yì)美元的股东权(quán)益和超过300亿美元(yuán)的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非(fēi)常(cháng)有(yǒu)限的

　　关于是否对持有的(de)超过1000亿美(měi)元的(de)现金充(chōng)满信心？巴菲(fēi)特回答道(dào)，为什么要派发现(xiàn)金(jīn)？我(wǒ)们感兴(xīng)趣的、真(zhēn)正想做的(de)是收购伟(wěi)大的企业(yè)。我们可以(yǐ)做到以500亿或750亿美元的(de)价格，收(shōu)购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像(xiàng)我们(men)一样达成(chéng)交易(yì)。2008年我收购(gòu)了一大堆公(gōng)司(sī)，这(zhè)种(zhǒng)事情会(huì)再次发生。但问(wèn)题(tí)是，我们收购的机会(huì)是(shì)非常有限的，所以当一家好(hǎo)公(gōng)司面临被卖掉的时候，我们(men)需要(yào)足(zú)够的(de)资(zī)金(jīn)。但我们的股东可能会把股票卖得太(tài)便宜，而(ér)且(qiě)无法做(zuò)什(shén)么让股价稳步上涨。我(wǒ)们(men)有足够的钱，我们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特(tè)：投资(zī)的秘(mì)诀(jué)是洞悉消费者的(de)行为

　　关(guān)于公司如何在(zài)短(duǎn)期利润和长(zhǎng)期(qī)防御能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不(bù)关心(xīn)季度预(yù)算是否达(dá)标，我们感(gǎn)兴趣的(de)是，永远拥有(yǒu)一个美好的(de)事业。好的企(qǐ)业不多，但(dàn)我(wǒ)们(men)确实找到了一些(xiē)，例如，当我们在1966年试图涉足百(bǎi)货(huò)商店业(yè)务时，我们学到的是，在奖品上(shàng)做图(tú)案绘制，这可(kě)以算是(shì)一件(jiàn)愚蠢的事。我们一直在试(shì)图(tú)洞悉的是消费者的行(xíng)为，我(wǒ)们不(bù)能洞悉企业的技术趋势，如果能做到(dào)这点，那也能获利！但这并不(bù)重要。”

　　回应(yīng)接班人(rén)

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接(jiē)班！

　　关(guān)于投资(zī)人关注的(de)接班(bān)人话题，巴菲特(tè)说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然(rán)现在(zài)我(wǒ)还在位，格雷格的主要价值(zhí)是可以(yǐ)把一些事情做得更好，或者去管(guǎn)理更多(duō)的事(shì)情。阿(ā)吉特•贾恩也会给他一些好的建(jiàn)议，但格雷格是做出最终决定的(de)那(nà)个人(rén)。未来我们还需要(yào)更(gèng)多(duō)的优秀人(rén)才，去涉及(jí)更多的业务。如果这些(xiē)人(rén)不(bù)九龙司是哪里？足够聪(cōng)明，我(wǒ)们是绝不(bù)会让他们接替我(wǒ)们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从(cóng)不会频繁(fán)更换(huàn)经理人

　　查(chá)理•芒格表示(shì)，“伯克希(xī)尔(ěr)有很多很优秀的(de)经理(lǐ)人(rén)，相对(duì)其他大(dà)型公司，伯克希(xī)尔之所以(yǐ)能(néng)够(gòu)做的更好(hǎo)原因之(zhī)一，是从不会频繁(fán)更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可(kě)取代

　　沃(wò)伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)是全球选出的十大最(zuì)佳保险经理(lǐ)人之一，他的地位无可取代。阿吉特从不会(huì)去(qù)尝试(shì)改变一个体系，而总(zǒng)是会去改善一个体系。我很(hěn)享受与他交流，以前我们每天都会(huì)聊(liáo)天，现在没有那么频(pín)繁了，但他绝(jué)对(duì)是世界上独(dú)一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访(fǎng)日本五大商社(shè)

　　是(shì)为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为何到(dào)访日本，并参观五大(dà)商社。“我去(qù)那(nà)里(lǐ)的部分原因(yīn)，是为了把(bǎ)格雷(léi)格(gé)介(jiè)绍(shào)给(gěi)那些(xiē)生(shēng)意伙(huǒ)伴。至于那些企业，让人感到(dào)非常(cháng)惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企业）有(yǒu)长期(qī)合作的(de)机会(huì)。它(tā)们是一些令人(rén)难(nán)以置信的投(tóu)资机会，一直是非常好的投(tóu)资机会。我很喜欢这些公司的文化(huà)和历史。我们对五(wǔ)大商社的两天走(zǒu)访(fǎng)是(shì)非常棒的。”

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特(tè)展望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带来幸(xìng)福感

　　在问答环节(jié)，巴菲特(tè)提出了一(yī)百年后伯克希尔的发展愿景，他(tā)说，希(xī)望这家公司仍(réng)能被股东们眷顾(gù)，并且为社会带来幸福感，拥有(yǒu)无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下的书时(shí)至今日依然畅销且屹立不倒一样，成(chéng)为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会(huì)比大(dà)部分公司都要多

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“伯克希尔被认为是一个(gè)国家的资产而非负(fù)债，以(yǐ)往记录已经说明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资(zī)本还是会比(bǐ)大部分公司都要(yào)多，也(yě)仍然(rán)可以在国家的经济中投入非常多(duō)的钱(qián)，带(dài)来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔(ěr)的股票(piào)回购(gòu)不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现(xiàn)在(zài)相同的(de)股票回(huí)购决(jué)定。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔补(bǔ)充道(dào)：“沃伦和查理定下了非常优(yōu)秀的(de)回购计(jì)划框架，我会继续沿用，因为股(gǔ)票回购将同时(shí)对股东和公司(sī)自身的运营产(chǎn)生益处，如(rú)果资本足够且股票很(hěn)有吸引力(lì)，那么为什么不通过(guò)回购来(lái)提升(shēng)单(dān)股内在价值(zhí)呢？因(yīn)此当(dāng)时机来临，我(wǒ)们(men)会(huì)成为活跃的(de)股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向行(xíng)动(dòng)，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产(chǎn)规划的问题(tí)时(shí)，巴菲特说(shuō)，在(zài)伯克希尔，只要把某几(jǐ)只(zhǐ)股票拿好就(jiù)行，但这并(bìng)不(bù)适合所有人。如果你想要你的孩子拥有(yǒu)某种(zhǒng)价值观，重(zhòng)要(yào)的(de)是：你要(yào)践行这样的价(jià)值观，并和(hé)他(tā)们谈论(lùn)这个价值观，从(cóng)他们出生起，他们就在学习你。“你的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你(nǐ)想弄清楚如何(hé)度过(guò)这一生，你(nǐ)可以写一下讣(fù)告，并进行逆向(xiàng)行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前(qián)观察过很多富裕(yù)家庭，它们在财(cái)产规划分配上都存(cún)在各(gè)自的问(wèn)题。我年事已(yǐ)高，可我并没有签过遗(yí)嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要孩(hái)子的(de)理解(jiě)以及他们的建议。这件事情对于孩子而言，在(zài)20岁和60岁(suì)的(de)不(bù)同时期(qī)来做，效(xiào)果是不一(yī)样的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人完(wán)全(quán)不(bù)向(xiàng)他们的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地向孩子宣(xuān)读遗(yí)嘱，比(bǐ)如(rú)在(zài)他们的成长(zhǎng)阶段，让他(tā)们知道遗嘱上的内容——这在以(yǐ)后会很难(nán)更改(gǎi)，我认为这是家(jiā)长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格(gé)分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成(chéng)功很简(jiǎn)单，比如花钱要量入为出，花的(de)钱要比(bǐ)赚的钱(qián)少；避免身边有能量的人和活动(dòng)；要活到老学到老，要学会感(gǎn)恩。如果你能做到这一切，那你一定会成功。如(rú)果做不(bù)到，成功(gōng)就需要更多的运气，当然(rán)，你一定不要把自己(jǐ)的命运都押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特(tè)“凡(fán)尔赛”？和自(zì)己喜(xǐ)欢(huān)的(de)人一(yī)起工(gōng)作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难(nán)，我们都非(fēi)常热爱自己的事业。每天(tiān)早(zǎo)上起床时(shí)，我(wǒ)都(dōu)感觉非常(cháng)棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而(ér)且我上班通勤也只需要约5分(fēn)钟的路程，这(zhè)是非(fēi)常理想的工作环境，没有什(shén)么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关(guān)注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马逊的排(pái)名(míng)

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再(zài)度提起本·格雷厄姆在(zài)投资(zī)上对他产生(shēng)的积(jī)极(jí)影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书中(zh九龙司是哪里？ōng)写下一些非常有说(shuō)服力的话(huà)，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱的工作(zuò)都是错误(wù)的。我看了(le)这本书（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚(shèn)至还不时去亚(yà)马逊看(kàn)看这本书的(de)排名(míng)，它(tā)一直在(zài)畅销榜上排在差不(bù)多(duō)第300名(míng)或第350名的位置。试想下，到哪(nǎ)里再找一本书在其领域里具(jù)有这(zhè)样持(chí)续的(de)地位？”

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