近日，有焦化企业发告知函称，因亏损(sǔn)严重，对(duì)于钢企(qǐ)提降(jiàng)50元(yuán)/吨的行为(wèi)暂不(bù)接受。

　　记者注(zhù)意(yì)到，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭开启首轮降(jiàng)价，并正(zhèng)式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开启(qǐ)焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起执行，而后山东主(zhǔ)流钢厂(chǎng)跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落(luò)地，港口(kǒu)准一(yī)级湿熄焦平仓价累计(jì)下(xià)调670元/吨(dūn)，跌幅(fú)达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究员(yuán)阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，近两个月(yuè)来，焦炭期(qī)货(huò)的下跌是宏观(guān)、产(chǎn)业(yè)等多因素共同作(zuò)用的(de)结果。首先，宏(hóng)观层面，3月上旬美国硅(guī)谷银(yín)行暴雷，多(duō)数大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)价格(gé)下跌，同时国内(nèi)宏观强预期在经(jīng)过1—2月的反(fǎn)复发酵后，市场(chǎng)对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色(sè)系商品交(jiāo)易需求利多的(de)信心不(bù)足。其次，产业(yè)层面，今年煤(méi)焦最大(dà)产业(yè)利空来自(zì)焦煤的(de)进口，3月份澳(ào)洲焦煤(méi)近2年来(lái)首次通关，并于4月(yuè)进一步改善。蒙(méng)煤、俄(é)煤3月份的(de)进口量(liàng)也出现(xiàn)较大增长。根据海关(guān)总(zǒng)署统(tǒng)计，今(jīn)年3月我国共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月(yuè)焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时(shí)，该进(jìn)口量也几乎是近10年(nián)来的最(zuì)高水平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量(liàng)释放削弱了国内(nèi)煤企的议价能力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌(tā)，驱(qū)动焦炭期货下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁(tiě)水产(chǎn)量不断走高的同时，黑色(sè)终端需求表现一般，国(guó)家(jiā)统计局公布的房屋新(xīn)开工、施工面积(jī)同比大幅(fú)回(huí)落，继(jì)而引发(fā)了市场对煤、焦、钢(gāng)产业链的负反(fǎn)馈(kuì)担(dān)忧(yōu)。综上所述，焦炭成本端(duān)、需求(qiú)端(duān)均有明显利空驱动(dòng)，叠(dié)加宏(hóng)观支(zhī)撑(chēng)不足，多因素共振带动(dòng)焦炭期(qī)货主力合约(yuē)持续(xù)下(xià)行。

　　“焦炭价格(gé)此轮下跌(diē)，并(bìng)不是(shì)自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的(de)拖(tuō)累。焦(jiāo)煤因国(guó)内产(chǎn)量稳(wěn)增和进口量大增(zēng)，供需关系(xì)逐步向(xiàng)宽松(sōng)转变(biàn)，致(zhì)使煤价(jià)自年初就开始(shǐ)呈偏弱(ruò)走势运行。其间，受内(nèi)蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹后开始加速回(huí)落。另外(wài)，下游(yóu)钢(gāng)材需求表现不及预期(qī)，钢价承(chéng)压(yā)回调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将(jiāng)需求(qiú)压力向原(yuán)材料(liào)端传导。因此，在失去成(chéng)本(běn)支撑、下游施(shī)压的(de)双重作用(yòng)下，焦价持(chí)续下跌。”中钢(gāng)期货(huò)煤焦研究(jiū)员冯(féng)艳(yàn)成说。

　　记者从(cóng)受访人士处获悉，本周焦煤价格(gé)率先出现触底反弹，而(ér)焦价连跌8轮(lún)后(hòu)，个(gè)别地(dì)区焦企出现亏损(sǔn)。同时(shí)，近期焦炭期价的反弹给出(chū)升(shēng)水现货空间，买现卖期套(tào)利需求增加对现(xiàn)货市场信心有所提(tí)振，刺激焦(jiāo)企(qǐ)有提(tí)涨意愿(yuàn)，但(dàn)短期全面提(tí)涨并成功(gōng)落地的概率较小，主要原因是目前焦企整体盈利(lì)情况尚可，焦炭主产区山西省焦企平(píng)均(jūn)吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未出现明显好转，钢厂整(zhěng)体盈利情(qíng)况一(yī)般，对焦炭(tàn)则保持按(àn)需采购节奏。

　　部分焦化(huà)企业开始提涨，能(néng)否提涨成功？冯艳成认(rèn)为，提(tí)涨的是内蒙古某焦企，国(guó)内(nèi)焦企生产成本和焦化利(lì)润会(huì)因为地区、设备(bèi)区别(bié)而存在很大(dà)差异。相对而言，内蒙古非(fēi)主流焦化企业的副产品较少(shǎo)，整体产线的经(jīng)济(jì)性一般，对(duì)降(jiàng)价的承(chéng)受能力偏(piān)低，也因此率先开(kāi)始提涨(zhǎng)，不过对整体市场(chǎng)影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在(zài)焦企(qǐ)未出现大幅亏损或需求明显增加的(de)情况下，焦(jiāo)价提涨难度较大。

　　记者了解(jiě)到，5月下半(bàn)月以来(lái)钢厂检(jiǎn)修(xiū)减产节奏放(fàng)缓，个别地(dì)区(qū)钢厂计划复产，日均铁(tiě)水产量尚(shàng)保持在偏(piān)高水平，这(zhè)意味着煤焦(jiāo)刚性需求较(jiào)好，但钢厂持续采取低原料库存策(cè)略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库(kù)存以及焦企端焦炭库存均(jūn)处(chù)于往年同(tóng)期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处(chù)于较低水平，煤焦近期供应也(yě)有适当的减量，以(yǐ)缓(huǎn)解自身(shēn)高库存的压力。基于此(cǐ)种(zhǒng)库(kù)存格局，煤(méi)焦(jiāo)的议价主(zhǔ)动权仍(réng)掌握在钢(gāng)厂端(duān)。

　　现货提涨，期货(huò)为何反而(ér)大跌呢(ne)？阮俊涛认为，近期由(yóu)于国内外焦煤价格倒挂(guà)，贸易商进(jìn)口积极性较低，导(dǎo)致(zhì)焦煤供(gōng)应(yīng)短期内有收(shōu)缩趋势，不过焦企也(yě)处于主动限产状态，焦煤供需矛盾并不突(tū)出。焦炭本周供减需增(zēng)，基本面(miàn)边际改善，但钢联(lián)公布的铁水日产量(liàng)依然维持(chí)接(jiē)近240万吨的水平，在终端需求表现一般的(de)背景下，焦炭需(xū)求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今(jīn)年(nián)全年(nián)焦煤供需格局大(dà)概率仍将明显宽(kuān)松，且(qiě)蒙煤实际生产成本(běn)较低(dī)，三季度蒙煤(méi)中长协重新定价后，预(yù)计(jì)进口量(liàng)会得到改善。因此，虽然焦煤(méi)现货(huò)价格因蒙煤减量而有所企稳，但期(qī)货市(shì)场氛围仍难言乐观，导致期货和(hé)现货短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看，前期煤(méi)焦跌幅明显大于板块(kuài)内(nèi)其他(tā)品种，估值相对偏低，这也使(shǐ)得(dé)继续杀(shā)估值的驱动明显减弱(ruò)，而估值修复(fù)配合近期焦煤(méi)进口(kǒu)减量、钢厂(chǎng)复(fù)产等消息(xī)，刺激煤焦价格出现(xiàn)反弹，蜗牛是不是昆虫类但考虑到(dào)目前钢(gāng)材需(xū)求依然(rán)乏力，钢厂复(fù)产将会再(zài)次加重其供需压力，需求(qiú)负反(fǎn)馈仍将会(huì)向原(yuán)材(cái)料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易(yì)逻辑(jí)变化较(jiào)快，价格波动(dòng)剧烈，预(yù)计(jì)仍将以底部区(qū)间振(zhèn)荡走势为主(zhǔ)；中长期(qī)来(lái)看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估值回升(shēng)后仍将(jiāng)是(shì)板块内空(kōng)配最佳品种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊涛认为，目前(qián)煤焦(jiāo)有三条(tiáo)主线：一是(shì)焦煤供应宽松(sōng)，并(bìng)给焦炭带来成(chéng)本端压力(lì)；二是(shì)终端需求存疑，负反馈风险并(bìng)未化解；三是海外衰退预期如何(hé)演绎。目前来看(kàn)，焦煤(méi)供(gōng)应(yīng)宽(kuān)松是大(dà)概(gài)率(lǜ)事(shì)件，且(qiě)4月地产数据(jù)表现依(yī)然一般(bān)，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水产量的可能因素，蜗牛是不是昆虫类因此煤焦即便出现超跌反(fǎn)弹，中长(zhǎng)期来看也是易(yì)跌(diē)难(nán)涨。

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