作者(zhě)：于博 蒋(jiǎng)佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家(jiā)统计(jì)局(jú)公布了4月(yuè)份(fèn)的通胀(zhàng)数(shù)据：4月份居民消费(fèi)价格同比上(shàng)涨0.1％，环比下降(jiàng)0.1％，工业生产者出厂价格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心(xīn)观点

　　1、4月CPI环比降幅(fú)收窄(zhǎi)，同比(bǐ)涨(zhǎng)幅(fú)回(huí)落至0.1％；其中，鲜菜、猪(zhū)肉(ròu)价格续降，出行价格上(shàng)涨。

　　2、4月PPI环(huán)比下降0.5％，同(tóng)比(bǐ)降(jiàng)幅扩大(dà)至(zhì)-3.6％；其中，分项价格跌多涨少，黑金(jīn)价格走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同(tóng)比(bǐ)离(lí)转负仅一(yī)步之遥，是否(fǒu)到了需要担(dān)心通(tōng)缩的时候？我们认为“通缩论”言过(guò)其实：一方面，今年初以来核心CPI有(yǒu)所反弹(dàn)，意味着通缩(suō)压力正逐步缓解；另一方面，4月CPI环比(bǐ)降幅收窄、核心(xīn)CPI环比(bǐ)回(huí)升，也指(zhǐ)向当前经济(jì)仍在温和修(xiū)复(fù)。下半年随着(zhe)生猪价格(gé)筑底(dǐ)回升、消(xiāo)费(fèi)需求逐步(bù)回暖，物价水平有(yǒu)望(wàng)回(huí)归正(zhèng)常水平，通缩(suō)和通胀均不构成当前主(zhǔ)要矛盾(dùn)。

　　目(mù)录

　　1、食品拉(lā)低通胀，核心通(tōng)胀(zhàng)持平

　　2、菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走(zǒu)弱，同比(bǐ)降幅(fú)扩大

　　4、价格(gé)跌多涨少，黑金价(jià)格(gé)走弱(ruò)

　　5、通缩言过其实，关注核心通(tōng)胀

　　以下(xià)是正文(wén)

　　食(shí)品拉低(dī)通胀，核心通胀(zhàng)持(chí)平(píng)

　　4月CPI环比(bǐ)下降0.1％，降幅较上(shàng)月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至(zhì)0.1％，其中翘尾、新涨价分(fēn)别影响0.3、-0.2个百(bǎi)分点。从结构上看，食品项仍是主要拖(tuō)累，4月食品价(jià)格环(huán)比下降1％、非食品价格则环(huán)比小幅上涨(zhǎng)0.1％。剔除食品和能源后，4月(yuè)核心(xīn)CPI环比回升0.1个百分点(diǎn)至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜(cài)、肉价(jià)格(gé)续降，出行价格上涨

　　食品方面，菜、肉价格续(xù)降，仍是主要拖累。受受生猪(zhū)产能充(chōng)足以及消费淡(dàn)季影(yǐng)响，猪肉价格环比续降(jiàng)3.8％，但降幅较上(shàng)月收窄(zhǎi)0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜果(guǒ)大(dà)量上市，带动价格(gé)分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月(yuè)收窄1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非(fēi)食品方面，小长假出行需求带(dài)动旅游价格环(huán)比上(shàng)涨(zhǎng)4.6％，受车企降价(jià)促销(xiāo)以及国内(nèi)油(yóu)价(jià)下降影响，交通工具及(jí)交通工具用燃(rán)料(liào)价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？trong>PPI环(huán)比(bǐ)走弱，同比(bǐ)降幅(fú)扩大

　　受国内外(wài)市场需求(qiú)表现偏弱(ruò)及国际大(dà)宗商品价格波动影响，4月PPI环(huán)比下降0.5％，同时(shí)受上年同期高基数的影响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中(zhōng)翘尾、新涨价分(fēn)别影(yǐng)响-2.6、-1.0个(gè)百分点(diǎn)。国(guó)内生(shēng)产资料、生活资料价格环比(bǐ)分别下(xià)降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌多涨(zhǎng)少，黑金价格(gé)走弱

　　分行(xíng)业看，国(guó)际原油价格波动(dòng)带(dài)动国(guó)内油煤加工、化学原(yuán)料及制(zhì)品相关行业价格(gé)环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不(bù)及(jí)预期(qī)影响，黑(hēi)金采(cǎi)选及(jí)冶炼、有色采(cǎi)选相关行业价格结束自去年底以来的强势表(biǎo)现，环比分别(bié)下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持续释放、供给相对充足的(de)影响下，价格环比续降4％。

　　通缩言过(guò)其实(shí)，关注(zhù)核心(xīn)通胀

　　4月(yuè)CPI同比(bǐ)降至(zhì)0.1％的历史较低水平，离转负仅一步(bù)之(zhī)遥，是否到了需要担心通缩的时(shí)候？我们认为，应(yīng)当(dāng)理性看待物价(jià)数据，“通缩论(lùn)”言过其实：一方(fāng)面，去年下半年核(hé)心CPI同比持续徘(pái)徊在0.6％的历史(shǐ)低位，但今年(nián)初(chū)以来有所反弹，意味着通缩(suō)压力正在逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心(xīn)CPI环比(bǐ)回(huí)升，环(huán)比走势(shì)均(jūn)处于正常波动区间，也(yě)指向(xiàng)当前经济仍(réng)在温和修(xiū)复(fù)。往前看，去年二、三季(jì)度受疫(yì)情影响供(gōng)给偏紧，CPI同(tóng)比涨幅较高，高基数或对今年后(hòu)续CPI同比读数持续造成扰动(dòng)。我(wǒ)们认为，应更(gèng)多关注环比变动情况(kuàng)以(yǐ)及核心CPI的(de)走(zǒu)势。而随(suí)着下半(bàn)年生猪需求的回升(shēng)，以及中(zhōng)央猪(zhū)肉收储工作(zuò)的开展，生猪价格有(yǒu)望(wàng)筑底回升，食品项对CPI的拖累(lèi)将有所缓解，下半年物(wù)价水平有望(wàng)逐步回归(guī)至正常水平(píng)、整体将保持(chí)温和上(shàng)涨态势，通缩和通(tōng)胀(zhàng)均不(bù)构成当前经济的主(zhǔ)要矛盾。

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