财联社5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士(shì)政府(fǔ)撮合瑞银与瑞信合并近两(liǎng)个月后(hòu)，与这次(cì)事件有关的一个重(zhòng)要问题终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法(fǎ)触发(fā)CDS（信贷违约(yuē)掉期）的(de)赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东(dōng)和非(fēi)洲(zhōu)地区(qū无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋)的信贷衍生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公告称，由11家买方机构(gòu)、卖方银行和(hé)做(zuò)市商组成的委员会一致投票通过了上述决议。值得一提的是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的(de)一员，但没有出现(xiàn)在投票(piào)的清单(dān)上。

　　具体来说，提出这个问(wèn)题的市场参与者认(rèn)为，AT1债券应该(gāi)与CDS合(hé)约所依据的参考(kǎo)债(zhài)券（次级债(zhài)）具有(yǒu)同等地位，并以一份2020年到(dào)期(qī)的瑞信英镑次级债作为标准参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发(fā)生“政府(fǔ)干预(yù)的(de)信(xìn)贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款(kuǎn)和担保条件，次级债(zhài)的持有人是相较于AT1债券(qu无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋àn)的优先债权人。同时(shí)在2014年的文(wén)件(jiàn)中，也为AT1债券定(dìng)义了“排除(chú)义务”。周三的文件中，决(jué)策(cè)委员会没有对AT1债券是否构(gòu)成借款资金做出任何决(jué)定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞(ruì)信AT1债券(quàn)全额减记，此举也(yě)引发(fā)了大量此类债券持有人(rén)的诉讼。一些投机者也在(zài)市(shì)场上(shàng)炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁(cái)定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场较为常见的金融衍生品，信贷违约掉期的(de)作(zuò)用是在信(xìn)贷事件（违约(yuē)、重(zhòng)组、破(pò)产等）后(hòu)，CDS的(de)买方可以向卖方索赔，索赔的金额(é)通常等于参(cān)考资产(c无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋hǎn)的面值减(jiǎn)去违(wéi)约后的市场价(jià)值(zhí)。各(gè)个区域的信(xìn)贷衍生(shēng)品(pǐn)决定(dìng)委(wěi)员(yuán)会，负责决定在这(zhè)个地区是(shì)否发生了(le)信贷衍生品(pǐn)合约中定义的信(xìn)贷事件(jiàn)。

　　根(gēn)据(jù)存管信托和(hé)清算公司(sī)（DTCC）的数据，截(jié)至(zhì)今年3月，与瑞信(xìn)集团(tuán)债务(wù)相关的CDS名义总(zǒng)量超过190亿(yì)美元，不过DTCC的数据并未区分优先级(jí)债务(wù)和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银公(gōng)布了接手(shǒu)瑞信的(de)最新评(píng)估。在本(běn)周二提交给美国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银表示紧急接手瑞信预(yù)计(jì)将造成170亿美元的损(sǔn)失，其中(zhōng)有40亿(yì)美元为潜在的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过这部分(fēn)的损失(shī)将会由一(yī)笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖(gài)，意味着收购(gòu)资(zī)产的价格(gé)（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价(jià)值。

　　这(zhè)份文件同样显示，从去年10月开始，瑞(ruì)银(yín)的战略委(wěi)员会(huì)就已经开始评估瑞(ruì)信(xìn)的状况(kuàng)，并在今(jīn)年2月得出“不宜收(shōu)购”的决定，但(dàn)最后仍在瑞士政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞(ruì)银也(yě)在上周宣(xuān)布(bù)，瑞(ruì)信(xìn)CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在合(hé)并交(jiāo)易完(wán)成后加(jiā)入瑞(ruì)银(yín)集团的(de)董(dǒng)事会，同(tóng)时在“可(kě)预(yù)见的未来”，瑞信的品牌仍将独立运(yùn)营。

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