财联社6月3日(rì)讯（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业(yè)具备明(míng)显的(de)淡(dàn)旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺(wàng)季(jì)。夏天历来是啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争之地”，而年内火爆(bào)的淄(zī)博烧(shāo)烤(kǎo)一定程度上助力啤酒(说唱歌手的cypher是什么意思，说唱cyber是什么意思jiǔ)行业(yè)“淡季不淡”，盛夏旺季更是(shì)值得投资者期待(dài)。

　　从一(yī)季度业绩(jì)来看，燕京啤酒以近74倍的同比(bǐ)增速(sù)“一骑绝(jué)尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤(pí)酒(jiǔ)、珠江啤酒(jiǔ)的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛(dǎo)啤(pí)酒单季(jì)度营收突破百亿元。但包括百威亚太(tài)、兰(lán)州黄(huáng)河和(hé)西藏(cáng)发展在内的外资系啤(pí)酒公司基本面仍然(rán)堪忧，业绩下(xià)滑(huá)或亏(kuī)损，本土(tǔ)与外资两大阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一(yī)抹(mǒ)亮色。民(mín)生证(zhèng)券(quàn)王言海5月(yuè)8日发(fā)布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归(guī)母净利(lì)润(rùn)高增；2023年(nián)伴随疫情扰(rǎo)动褪去，下游场景逐(zhú)步复苏，叠加(jiā)成(chéng)本压力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比去年(nián)同期明显提速。国盛证券符(fú)蓉(róng)预计2023年(nián)将是啤酒龙头(tóu)弱势区域持续扭亏、释放利(lì)润的(de)一年(nián)。

　　外资啤酒在(zài)中国市场颓(tuí)势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格局或成“一超多(duō)强(qiáng)”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒和(hé)青岛啤酒自(zì)2020年阶(jiē)段低点迄今股价累计最大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前者(zhě)目前(qián)总市值超1600亿港(gǎng)元，后(hòu)者总市值超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠江啤酒(jiǔ)股价同期累计最(zuì)大(dà)涨(zhǎng)幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自2021年高点迄今重庆(qìng)啤酒股价跌(diē)近六(liù)成，珠江啤酒则跌(diē)超三成(chéng)。

　　上世纪80年代中国(guó)实施“啤酒专项(xiàng)工(gōng)程(chéng)”后，啤(pí)酒(jiǔ)产业(yè)兴(xīng)起，北京的燕京、上海的(de)力波、福建的(de)惠泉、新疆的(de)乌(wū)苏、兰州的(de)黄河、重庆的山城(chéng)、四川的蓝剑、桂林(lín)的漓(lí)泉(quán)、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎(hū)每座城(chéng)市(shì)都拥有自己(jǐ)的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强(qiáng)争霸，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉士伯、燕(yàn)京(jīng)啤酒的市场份(fèn)额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发(fā)布的研(yán)报罗列五大(dà)巨头的具(jù)体市场份额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百威(wēi)亚太（百威英博子公(gōng)司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯(bó)市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业(yè)CR1市占率属(shǔ)于中等水平，市场(chǎng)集中度仍有提升空间，待CR1市占(zhàn)率提升后(hòu)头部企(qǐ)业将有(yǒu)望进一步(bù)提升盈利水平(píng)。分析人(rén)士(shì)指出，如(rú)果“大鱼吃(chī)大鱼”的(de)市场趋势不变(biàn)，经过一段时(shí)间的此消彼长，持续多年的(de)“五强(qiáng)争霸”格(gé)局，将演变(biàn)为“一(yī)超(chāo)多强”：华(huá)润啤酒把(bǎ)青岛啤(pí)酒和百威英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上(shàng)来(lái)，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的(de)是，这(zhè)几年，外资啤酒在中国(guó)市场颓势明显(xiǎn)，百(bǎi)威英博销量(liàng)下滑(huá)，一手扶持(chí)的嫡系珠江啤酒2022年(nián)净利同说唱歌手的cypher是什么意思，说唱cyber是什么意思比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的(de)营业利润增长(zhǎng)将(jiāng)低于去(qù)年的水平，研报(bào)指(zhǐ)出重庆啤(pí)酒为(wèi)嘉士伯在华运(yùn)营啤酒资产唯(wéi)一平台，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及(jí)嘉(jiā)士(shì)伯啤(pí)酒在中国多个(gè)地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据(jù)高端如同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这几(jǐ)年啤(pí)酒行(xíng)业(yè)的业绩(jì)增长，多(duō)亏了(le)高端化。此前多年，高端(duān)啤(pí)酒市场主(zhǔ)要由(yóu)外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以销量最大的华(huá)润雪花(huā)啤酒(jiǔ)为例，早年畅销大江南北的大绿棒子(zi)，现在已经很难见(jiàn)到了，各种(zhǒng)纯生、原(yuán)浆(jiāng)、精酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于(yú)产业链中游，对上(shàng)游成本敏感(gǎn)，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸为影响啤酒(jiǔ)成(chéng)本主要材料；下游终(zhōng)端议价(jià)能(néng)力较强，进入存量(liàng)竞争时(shí)代后，企业(yè)为向高(gāo)端化转(zhuǎn)型已多次(cì)实施提价举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加(jiā)速各啤(pí)酒(jiǔ)龙头(tóu)产品结构优化、加速(sù)高端(duān)化进(jìn)程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催(cuī)生普遍提价(jià)的2022年。

　　整体性的提价，近几(jǐ)年时有发(fā)生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数量高(gāo)增，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高(gāo)低档均有所涉及。勇闯天(tiān)涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售(shòu)价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品价格稳(wěn)定在3-5元区间，如(rú)今，已经整体(tǐ)进(jìn)入了6-8元价格带。甚至，巨头(tóu)们纷纷推出千元啤酒，华(huá)润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的“大师(shī)传(chuán)奇(qí)”，都是(shì)为了继(jì)续(xù)突(tū)破价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力(lì) 高(gāo)端化势能(néng)锐不可挡

　　华鑫证券(quàn)指出，在百元级产品上，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率先推出“百年(nián)之旅”，售(shòu)价388元(yuán)，并在2022年推出价(jià)值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰(fēng)富，产品价(jià)位最高，均价约29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振(zhèn)4月29日(rì)发布(bù)的研(yán)报指出(chū)，青岛啤酒中(zhōng)档(dàng)高端(duān)齐(qí)发力，高端化势能(néng)锐不(bù)可当。产(chǎn)品端(duān)方面，公司在坚持纯(chún)生(shēng)系(xì)及经典系(xì)“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档崂山品牌占(zhàn)比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带(dài)动整体产(chǎn)品结构持续升级(jí)。随着(zhe)23年现饮场景(jǐng)全(quán)面复苏叠加去年Q2以(yǐ)来低基(jī)数(shù)效应(yīng)，预计(jì)公(gōng)司全年业(yè)绩将维持(chí)高增。

　　▌华润(rùn)啤酒(jiǔ)：收购喜力如虎添翼 但目前(qián)主要(yào)销量来自中低(dī)端产品(pǐn)

　　2019年(nián说唱歌手的cypher是什么意思，说唱cyber是什么意思)，华润啤酒收购喜力(lì)中国正式(shì)完成交割。1863年创(chuàng)立于荷兰的(de)喜(xǐ)力，旗下拥(yōng)有上百家酒(jiǔ)厂，连续多年跻身(shēn)世界500强榜单。而(ér)收购(gòu)方华(huá)润啤酒，满打满算(suàn)也才(cái)30岁(suì)，借此拓展(zhǎn)高端市场(chǎng)。华鑫证(zhèng)券指出，华润(rùn)啤酒(jiǔ)高端及超高端产品仅占其收(shōu)入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占(zhàn)比(bǐ)达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经济型产品(pǐn)如勇闯天涯等，但对其高端(duān)产品认知度或接受度相对偏低。公司提价空间较大，高(gāo)端化完成后利(lì)润可(kě)期。

　　▌燕京(jīng)啤酒(jiǔ)：“二次创业(yè)”新篇(piān)章(zhāng) 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤(pí)酒(jiǔ)行业的老大哥，燕(yàn)京啤(pí)酒近几年风(fēng)光不在。不仅(jǐn)销售范围收缩不少，被(bèi)雪花和青(qīng)岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至被(bèi)重庆(qìng)啤酒(jiǔ)反(fǎn)超。但燕京啤酒去年业绩爆发(fā)，营业收入增长10.38%至132.02亿(yì)元(yuán)，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年一季度(dù)延续高(gāo)增(zēng)，净利(lì)同比增长近(jìn)74倍。

　　分(fēn)析人士(shì)认为，燕京(jīng)啤酒突破增(zēng)长瓶颈的秘诀，是(shì)高端新(xīn)品燕京U8的成功营(yíng)销，以及旗(qí)下燕京酒號社区小酒馆这种(zhǒng)新零(líng)售业(yè)态(tài)的(de)落(luò)地生根。中邮证券(quàn)分(fēn)析(xī)师蔡雪(xuě)昱4月(yuè)21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约(yuē)50%，公司借助U8势能持续开(kāi)拓市场，推动(dòng)整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升(shēng)。国君食(shí)品点(diǎn)评称，改(gǎi)革红(hóng)利释放正(zhèng)处起步阶段，旺季动销加速、成(chéng)本优化之下，公司业绩弹性将进一步(bù)加速。

　　此外(wài)，分析人士指出，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行业格局未定，企业拥有弯道超车机会；基于精酿(niàng)啤酒(jiǔ)多元风(fēng)味发展趋势，产品风味及应用场(chǎng)景布局多元化企业(yè)，将更加能(néng)够顺应精酿(niàng)市场发展趋势，拥有(yǒu)长期可持续发(fā)展潜力，并有望成为行(xíng)业新引(yǐn)领者。

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